Giới thiệu
Trong tài chính phi tập trung, các pool thanh khoản thường thu hút sự chú ý lớn, trong khi các token LP lặng lẽ nằm trong ví người dùng, thường bị bỏ qua. Tuy nhiên, những token này đóng vai trò then chốt trong cách thức hoạt động của DeFi. Chúng không chỉ đơn thuần là bằng chứng gửi tiền. Token LP mở ra các chiến lược bổ sung, từ canh tác lợi tức đến vay thế chấp, và đi kèm với những rủi ro riêng mà mọi người dùng DeFi nên hiểu rõ.
Để sử dụng hiệu quả các token LP, điều quan trọng là phải hiểu trước nghĩa thực sự của việc cung cấp thanh khoản.
Cung cấp thanh khoản có nghĩa là gì?
Thanh khoản đề cập đến khả năng giao dịch một tài sản một cách dễ dàng mà không làm ảnh hưởng đáng kể đến giá của nó. Các loại tiền mã hóa lớn như Bitcoin có thanh khoản cao vì chúng có thể được giao dịch trên nhiều thị trường với tác động giá nhỏ. Tuy nhiên, các loại token nhỏ thường gặp khó khăn về thanh khoản thấp, đặc biệt là trong môi trường phi tập trung.
Trong DeFi, vấn đề này được giải quyết thông qua các pool thanh khoản. Một pool thanh khoản thường bao gồm hai tài sản được khóa bên trong một hợp đồng thông minh. Thay vì ghép nối người mua và người bán thông qua sổ lệnh, người dùng giao dịch trực tiếp với pool, với giá cả được xác định bởi tỷ lệ tài sản bên trong nó. Mô hình này được sử dụng bởi các nhà tạo thị trường tự động, hay AMM.
Người dùng gửi cặp token vào các pool này được gọi là người cung cấp thanh khoản. Đổi lại việc cho phép thực hiện giao dịch, họ nhận được một phần phí giao dịch do người dùng trả. Đây chính là lúc các token LP xuất hiện.
Các token Pool thanh khoản (LP) hoạt động như thế nào?
Khi bạn cung cấp một cặp token vào pool thanh khoản, giao thức sẽ phát hành các token LP vào ví của bạn. Các token này đại diện cho phần tỷ lệ của bạn trong pool và hoạt động như biên lai cho tài sản đã gửi. Việc giữ các token LP cho phép bạn rút lại thanh khoản ban đầu cộng với bất kỳ phí nào đã kiếm được.
Các token LP thường có thể chuyển nhượng, có nghĩa là quyền sở hữu thanh khoản cơ sở có thể được di chuyển chỉ bằng cách gửi các token này đến ví khác. Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là nếu mất quyền truy cập vào các token LP, bạn thường sẽ mất hoàn toàn quyền truy cập vào thanh khoản của mình.
Vì các token LP là tài sản dựa trên hợp đồng thông minh, chúng có thể không xuất hiện tự động trong giao diện ví của bạn. Trong nhiều trường hợp, bạn sẽ cần phải thêm địa chỉ hợp đồng token LP một cách thủ công để xem chúng.
Các token LP đến từ đâu?
Các token LP chỉ được tạo ra khi người dùng cung cấp thanh khoản thông qua một ứng dụng DeFi. Các nền tảng phổ biến như Uniswap và PancakeSwap phát hành các token LP cho người cung cấp thanh khoản như một phần của quá trình.
Trên các nền tảng dựa trên Ethereum, các token LP thường là các token ERC-20. Trên BNB Smart Chain, chúng thường là các token BEP-20. Tên của một token LP thường phản ánh cặp tài sản mà nó đại diện. Ví dụ, cung cấp CAKE và BNB trên PancakeSwap sẽ tạo ra một token LP CAKE-BNB.
Ngược lại, các sàn giao dịch tập trung có thể cung cấp các sản phẩm thanh khoản mà không phát hành trực tiếp các token LP cho người dùng. Trong những trường hợp đó, việc giữ giữ các token LP thường được giữ lại bởi nền tảng.
Bạn có thể làm gì với các token LP?
Các token LP mở ra cánh cửa cho các chiến lược DeFi nâng cao hơn việc kiếm lợi nhuận cơ bản từ phí giao dịch.
Một cách sử dụng phổ biến là chuyển nhượng quyền sở hữu thanh khoản. Vì các token LP đại diện cho quyền yêu cầu đối với pool, việc gửi chúng đến ví khác sẽ chuyển giao quyền kiểm soát đối với các tài sản cơ sở. Điều này có thể hữu ích, nhưng cũng khiến các token LP trở nên nhạy cảm với mất mát hoặc bị đánh cắp.
Các token LP cũng có thể được dùng làm tài sản thế chấp. Một số nền tảng cho vay DeFi chấp nhận các token LP làm bảo đảm cho vay, cho phép người dùng vay stablecoin hoặc các tài sản khác mà không cần rút thanh khoản. Các khoản vay này thường được đảm bảo quá mức, và việc không duy trì tỷ lệ yêu cầu có thể dẫn đến việc thanh lý.
Một chiến lược phổ biến khác là canh tác lợi tức. Người dùng gửi các token LP của họ vào các trang canh tác lợi tức hoặc các công cụ tự động tái đầu tư, nơi các phần thưởng được thu thập, tái đầu tư vào pool và tăng vị thế của người dùng theo thời gian. Mặc dù điều này có thể làm tăng lợi nhuận, nhưng nó cũng tạo ra rủi ro hợp đồng thông minh bổ sung.
Rủi ro liên quan đến các token LP
Các token LP đi kèm với các rủi ro vượt xa sự biến động giá đơn thuần. Mất quyền truy cập vào các token LP có nghĩa là mất quyền truy cập vào thanh khoản và phần thưởng của bạn. Các lỗi hợp đồng thông minh trong các pool thanh khoản, các trang canh tác lợi tức hoặc các nền tảng cho vay cũng có thể khiến các token LP trở nên vô giá trị.
Định giá là một thách thức khác. Giá trị thực tế của các token LP không phải lúc nào cũng rõ ràng, đặc biệt khi giá của các tài sản cơ sở thay đổi đáng kể. Mất mát tạm thời, kết hợp với phí đã kiếm được, khiến việc xác định thời điểm thoát khỏi vị thế thanh khoản trở nên khó khăn.
Cũng có chi phí cơ hội. Bằng cách khóa tài sản trong một pool thanh khoản, bạn có thể bỏ lỡ các cơ hội đầu tư khác có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn.
Suy nghĩ cuối cùng
Các token LP là khối xây dựng cốt lõi của DeFi, lặng lẽ hỗ trợ thanh khoản, giao dịch và một loạt các chiến lược tài chính. Việc cung cấp thanh khoản thường chỉ là bước đầu tiên. Những gì bạn làm với các token LP sau đó có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận và mức độ rủi ro của bạn.
Trước khi tích hợp các token LP vào các giao thức bổ sung, hãy dành thời gian xem xét lại chiến lược tổng thể, khả năng chịu rủi ro và sự hiểu biết về cơ chế hoạt động cơ bản. Sử dụng thông minh, các token LP có thể mở ra những cơ hội mạnh mẽ. Sử dụng thiếu cẩn trọng, chúng cũng có thể làm tăng tổn thất nhanh chóng.