Ngành công nghiệp chip lưu trữ vốn đang chìm trong khủng hoảng cách đây một năm nay đã trở thành mỏ vàng nóng bỏng nhất trong làn sóng trí tuệ nhân tạo.
Mở đầu năm mới, thị trường toàn cầu đã nhấn nút "tăng tốc": Samsung thu lợi nhuận khổng lồ nhờ chip lưu trữ AI, lợi nhuận đạt mức cao nhất trong lịch sử; xAI thuộc sở hữu của Musk huy động thành công 20 tỷ USD vốn đầu tư, định giá tiến thẳng lên 230 tỷ USD; những bài đăng mạng xã hội của Trump làm rung chuyển thị trường chứng khoán Mỹ, cổ phiếu bất động sản và quân sự như ngồi trên xe lăn; điều quan trọng hơn cả là xu hướng phát triển kinh tế Trung Quốc vào năm 2026 dần trở nên rõ ràng, cơ hội và thách thức trong năm khởi đầu cho giai đoạn Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 đã hiện ra trước mắt.
Đằng sau loạt sự kiện lớn này, có những xu hướng ngành và tín hiệu đầu tư nào? Hôm nay tôi sẽ giải thích một lần cho bạn!
Một, chip lưu trữ: Cơn sốt tăng giá điên cuồng dưới làn sóng AI
（一）Lợi nhuận của Samsung Electronics lập kỷ lục mới, dẫn đầu cơn sốt chip lưu trữ
Vào ngày 8 tháng 1 theo giờ địa phương, Samsung Electronics đã công bố hướng dẫn lợi nhuận cho quý IV năm 2025, như một quả bom nổ lớn, gây ra chấn động mạnh mẽ trong lĩnh vực công nghệ và kinh tế toàn cầu. Nhà sản xuất chip lưu trữ lớn nhất thế giới này dự kiến sẽ cung cấp một bản báo cáo vượt xa dự đoán của thị trường. Theo dữ liệu sơ bộ, lợi nhuận hoạt động của công ty trong quý 12 dự kiến sẽ đạt 20 triệu tỷ won (khoảng 138 tỷ USD). Con số này không chỉ tăng vọt so với cùng kỳ năm trước, mà còn phá vỡ kỷ lục lịch sử 17.6 triệu tỷ won của quý III năm 2018, trong khi dự đoán trung bình của các nhà phân tích trước đó chỉ là 17.8 triệu tỷ won. Về doanh thu, doanh thu dự kiến sẽ tăng 23% so với năm trước, đạt mức cao lịch sử 93 triệu tỷ won.
Đằng sau những thành tích đáng kinh ngạc này là sức đẩy mạnh mạnh mẽ của làn sóng AI đối với thị trường chip lưu trữ. Trong kỷ nguyên AI, khối lượng dữ liệu tăng vọt, nhu cầu đối với chip lưu trữ cũng tăng cao. Samsung Electronics đã nhạy bén nắm bắt được xu hướng thị trường này, tích cực điều chỉnh cấu trúc năng lực sản xuất, chuyển đổi dây chuyền sản xuất từ chip tiêu dùng thông thường sang chip cao cấp có lợi nhuận cao, nhằm đáp ứng nhu cầu không đáy từ các ông lớn AI như Nvidia đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM) và SSD doanh nghiệp. Sự chuyển dịch cấu trúc năng lực này đã dẫn đến tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng chip lưu trữ tiêu chuẩn cho máy tính xách tay và máy chủ.
（二）Giá các loại chip lưu trữ tăng vọt, khủng hoảng cung trên thị trường gia tăng
DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) và NAND (bộ nhớ flash) là hai loại chip lưu trữ chính, giá cả đã tăng mạnh trong cơn sóng AI này. Theo nhà phân tích Sanjeev Rana của CLSA Securities Hàn Quốc, giá trung bình (ASP) của DRAM trong quý IV đã tăng hơn 30% so với quý trước; giá NAND tăng khoảng 20% so với quý trước. Trong khi đó, dữ liệu so với cùng kỳ năm trước còn đáng kinh ngạc hơn, theo dữ liệu từ TrendForce, giá hợp đồng của một loại chip DRAM đã tăng vọt 313% trong quý IV.
Mặc dù thị trường đã dự đoán tăng giá, nhưng đã đánh giá thấp sự sẵn sàng chi trả giá cao của các “nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn (Hyperscalers)” để giành giật tài nguyên DRAM, cũng như đánh giá thấp mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng cung này. Cổ phiếu của Samsung trong sáu tháng qua đã tăng gấp đôi và tiếp tục tăng vào tháng này, điều này phản ánh rõ ràng tâm lý lạc quan mạnh mẽ của thị trường đối với chu kỳ chip lưu trữ.
（三）Phố Wall đặt cược vào việc tăng giá vô kiểm soát, lợi nhuận tương lai của Samsung có thể được kỳ vọng
Hiện tại, Phố Wall vẫn đang điên cuồng đặt cược vào việc giá chip lưu trữ “vô kiểm soát” tăng cao. Theo bài viết trên Phố Wall, báo cáo mới nhất của Citigroup cho thấy, các nhà phân tích cho rằng thị trường sẽ bước vào một thị trường bán hàng cực kỳ khốc liệt. Citigroup cảnh báo, vào năm 2026, toàn cầu sẽ phải đối mặt với “thiếu hụt cung nghiêm trọng” về chip lưu trữ, và đưa ra dự đoán rất quyết liệt: giá bán trung bình của DRAM máy chủ vào năm 2026 sẽ tăng vọt 144% so với năm trước (dự đoán trước đó là 91%); giá SSD doanh nghiệp dự kiến sẽ tăng 87%. Dựa trên điều này, Citigroup dự đoán lợi nhuận kinh doanh của Samsung Electronics vào năm 2026 sẽ tăng vọt lên 155 triệu tỷ won, tăng 253% so với năm trước. Các nhà phân tích của CLSA cũng chỉ ra rằng, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn (Hyperscalers) sẵn sàng trả giá cao để thu mua, giá cả sẽ mạnh mẽ xuyên suốt cả năm 2026 và thậm chí có thể kéo dài đến giữa năm 2027.
（四）三星追赶HBM，从落后到反击
Trong vòng tiệc tùng AI này, Samsung trước đó đã từng tụt lại so với đối thủ SK Hynix và Micron trong lĩnh vực HBM. Tuy nhiên, tín hiệu mới nhất cho thấy Samsung đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách. Theo báo cáo, Samsung đã giao hàng mẫu HBM4 tiên tiến cho Nvidia vào năm ngoái để kiểm tra đủ điều kiện. Hành động này đã gây ra kỳ vọng lạc quan trên thị trường rằng Samsung có thể bắt đầu sản xuất hàng loạt vào nửa đầu năm nay, để hỗ trợ cho bộ xử lý Rubin sắp ra mắt của Nvidia. CLSA dự đoán, khi HBM4 bước vào giai đoạn cung cấp thương mại, tổng lượng hàng xuất HBM của Samsung sẽ tăng gấp đôi vào năm 2026. Nếu Samsung có thể vượt qua xác nhận và sản xuất hàng loạt thành công, đây sẽ là một lần nữa đánh giá lại logic định giá của họ - từ việc chỉ đơn thuần hưởng lợi từ tăng giá chu kỳ, chuyển thành một người chơi chính trong chuỗi cung cấp cốt lõi của AI.
（五）Tăng giá là con dao hai lưỡi: Chi phí lạm phát của phần cứng hạ nguồn
Tuy nhiên, sự tăng giá điên cuồng của chip lưu trữ không chỉ mang lại lợi ích. Mặt trái của đồng xu là sự lạm phát chi phí phần cứng hạ nguồn nghiêm trọng. CEO đồng thời của Samsung Mobile, TV và thiết bị gia dụng TM Roh đã công khai thừa nhận rằng ảnh hưởng của sự tăng giá chip lưu trữ là “không thể tránh khỏi”, và không loại trừ khả năng tăng giá sản phẩm. Nhà phân tích Seo Seung - yeon của DB Securities dự đoán, lợi nhuận của bộ phận di động của Samsung trong quý IV có thể giảm so với cùng kỳ năm trước do chi phí linh kiện tăng lên. Counterpoint Research dự đoán, giá bộ nhớ DDR5 dùng cho máy tính và máy chủ trong quý này sẽ tăng thêm 40%, và sẽ tiếp tục tăng 20% trong quý II. Điều này có nghĩa là, mặc dù bộ phận bán dẫn của Samsung kiếm được lợi nhuận lớn, nhưng bộ phận điện tử tiêu dùng của họ và các khách hàng như Apple đang phải đối mặt với áp lực nghiêm trọng về biên lợi nhuận. Samsung sẽ công bố báo cáo tài chính chi tiết bao gồm lợi nhuận ròng và phân bổ chi tiết các bộ phận vào cuối tháng này (dự kiến vào ngày 29 tháng 1), khi đó thị trường sẽ nhìn rõ hơn về tác động cụ thể của cơn sốt giá này đối với các bộ phận kinh doanh của Samsung.
Hai, Chính sách của Trump “cây gậy và cà rốt”, thị trường chứng khoán Mỹ dao động không ổn định
（一）Cấm phát biểu “mua nhà” của các tổ chức, cổ phiếu bất động sản giảm mạnh
Ngày 7 tháng 1 (thứ Tư) theo giờ địa phương, Tổng thống Mỹ Trump đã đăng tải một loạt tuyên bố chính sách liên quan đến nhà ở và ngành công nghiệp quốc phòng trên nền tảng mạng xã hội, ngay lập tức gây ra sự biến động mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán Mỹ. Trump trước tiên tuyên bố sẽ “ngay lập tức” hành động, cấm các nhà đầu tư tổ chức mua thêm nhà ở đơn lẻ, và yêu cầu Quốc hội thông qua luật này, nhằm giải quyết vấn đề khả năng chi trả nhà ở. Ông đã viết trên nền tảng mạng xã hội Truth Social: “Nhà ở là để người sống, không phải để công ty chiếm giữ.” và cam kết yêu cầu Quốc hội thông qua các dự luật liên quan, đồng thời dự định thảo luận về vấn đề này tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới Davos vào cuối tháng này.
Trong một thời gian dài, việc mua và sở hữu một ngôi nhà được coi là đỉnh cao của giấc mơ Mỹ, là phần thưởng cho sự chăm chỉ, làm điều đúng đắn. Nhưng giờ đây, do lạm phát cao kỷ lục do Joe Biden và các đảng viên Dân chủ Quốc hội gây ra, giấc mơ Mỹ này ngày càng khó đạt được, đặc biệt là đối với những người trẻ tuổi ở Mỹ. Lời phát biểu của Trump ngay lập tức gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, khiến giá cổ phiếu của các công ty có rủi ro cao giảm mạnh. Là một nhà đầu tư chính trong lĩnh vực bất động sản nhà ở, cổ phiếu của Blackstone Group đã giảm tới 9.3% trong phiên giao dịch, cuối cùng đóng cửa giảm 5.6%; cổ phiếu của Invitation Homes Inc., chủ sở hữu nhà ở đơn lẻ lớn nhất của Mỹ, đã giảm tới 10%, đóng cửa giảm 6%; ngoài ra, American Homes 4 Rent giảm 4.3%, công ty vật liệu xây dựng Builders FirstSource Inc. giảm 5.6%, chỉ số xây dựng nhà ở S&P 1500 giảm 2.6%, trong số 18 cổ phiếu thành phần của chỉ số này có 15 cổ phiếu giảm.
（二）Cổ phiếu công nghiệp quân sự: Từ hạn chế cổ tức đến ngân sách tích cực
Chỉ sau chưa đầy một tiếng rưỡi kể từ khi bài viết về thị trường nhà ở được đăng tải, Trump đã chuyển mục tiêu sang ngành công nghiệp quốc phòng. Trong bài viết vào buổi chiều, ông cảnh báo rằng không cho phép các nhà thầu quốc phòng trả cổ tức, mua lại cổ phiếu hoặc trả lương cho các giám đốc điều hành quá 5 triệu USD, trừ khi họ tăng tốc sản xuất và bảo trì thiết bị quân sự. Báo cáo cho thấy, Trump đã chỉ đích danh RTX Corp. (trước đây là Raytheon Technologies), đe dọa rằng nếu công ty không đầu tư vào tăng cường năng lực sản xuất, ông sẽ ngừng làm việc với họ. Cổ phiếu của RTX đã giảm 2.5% trong giờ giao dịch thông thường, và trong giao dịch sau giờ đã giảm thêm 6%.
Tuy nhiên, đà giảm này không kéo dài quá lâu. Ngay sau khi kết thúc giao dịch thông thường, Trump đã đăng tải một bài viết khác, kêu gọi ngân sách quốc phòng năm tới phải đạt 15 triệu tỷ USD. Con số ngân sách khổng lồ này nhanh chóng cải thiện tâm lý thị trường, khiến cổ phiếu quốc phòng hồi phục trong giao dịch sau giờ. Một loạt thông tin bất ngờ này đã phá vỡ sự yên tĩnh của thị trường chứng khoán Mỹ vào đầu ngày, chỉ số S&P 500 đã gần đạt mốc 7000 điểm vào khoảng giữa phiên nhưng cuối cùng đã giảm 0.3% do ảnh hưởng của những thông tin này. Các nhà đầu tư đang cố gắng phân biệt xem những phát ngôn này có phải là sự chuyển hướng chính sách thực chất hay chỉ là chiến lược đàm phán thường thấy của Trump.
（三）Phố Wall nghi ngờ về khả thi và hiệu quả của chính sách
Mặc dù thị trường phản ứng mạnh mẽ, nhưng các nhà phân tích Phố Wall nghi ngờ về hiệu quả và khả thi của lệnh cấm nhà ở của Trump. Theo dữ liệu từ SFR Analytics, ảnh hưởng của nhà đầu tư tổ chức đối với cơ hội mua nhà thường bị phóng đại. 24 chủ sở hữu nhà ở đơn lẻ lớn nhất nắm giữ tổng cộng khoảng 520,000 ngôi nhà, chỉ chiếm khoảng 3.5% trong tổng số 15 triệu ngôi nhà cho thuê tại Mỹ, và tỷ lệ này trong tổng số tồn kho nhà ở đơn lẻ còn chưa đến 1%. Blackstone Group trong một tuyên bố đã phản hồi rằng: “Số lượng nhà ở đơn lẻ mà chúng tôi nắm giữ chỉ chiếm khoảng 2% quy mô tài sản quản lý bất động sản của chúng tôi, chiếm 0.5% tổng quy mô của công ty. Hơn nữa, trong suốt 10 năm qua, chúng tôi luôn là người bán nhà ròng.”
Jake Krimmel, nhà kinh tế học cao cấp tại Realtor.com, trong một báo cáo đã chỉ ra rằng, việc hoàn toàn đẩy các nhà đầu tư tổ chức ra khỏi thị trường sẽ khó khiến giá nhà trở nên dễ tiếp cận hơn. Ông cho rằng: “Khủng hoảng khả năng chi trả về cơ bản là một vấn đề cung. Quyền sở hữu của các doanh nghiệp lớn chỉ là một con cá đỏ trong tranh luận rộng lớn hơn về cung.” Joe Gilbert, giám đốc danh mục đầu tư của Integrity Asset Management cũng bày tỏ nghi ngờ: “Đầu tiên, chúng tôi nghi ngờ điều này có thể được thực hiện. Thứ hai, mặc dù số lượng người mua tổ chức đã tăng lên, nhưng họ không phải là người mua biên. Chúng tôi cho rằng điều này sẽ gây áp lực tiêu cực lên giá nhà trong ngắn hạn, nhưng không tin rằng điều này đủ để giải quyết vấn đề khả năng chi trả của người mua nhà.” Tổng giám đốc Birinyi Associates Inc. Jeffrey Rubin nhận định, điều này có thể chỉ là chiến lược đàm phán của Trump, “nếu những lời đe dọa của ông trở thành hiện thực, đó sẽ là một sự thay đổi lớn, nhưng kết quả cuối cùng còn phải chờ xem.”
Ba, xAI: Sự trỗi dậy và thách thức của kỳ lân mô hình lớn
（一）xAI hoàn thành vòng tài trợ E 20 tỷ USD, định giá tăng vọt
Giờ Bắc Kinh 7 tháng 1, CEO Tesla Elon Musk thuộc về xAI đã công bố hoàn tất vòng tài trợ E, số tiền tài trợ vượt quá mục tiêu 15 tỷ USD đã được thiết lập trước đó, cuối cùng đạt 20 tỷ USD (khoảng 1400 tỷ nhân dân tệ). Musk sau đó đã chia sẻ thông báo tài trợ và bày tỏ lòng biết ơn đối với sự tin tưởng của các nhà đầu tư. Theo blog chính thức, vòng tài trợ này thu hút sự tham gia của các nhà tư bản hàng đầu toàn cầu, bao gồm công ty cổ phần Valor, quỹ Fidelity, cơ quan đầu tư Qatar và quỹ Abu Dhabi MGX. Ngoài ra, Nvidia và Cisco cũng tham gia vào vòng tài trợ này với tư cách là nhà đầu tư chiến lược, hai gã khổng lồ công nghệ này sẽ hỗ trợ xAI mở rộng cơ sở hạ tầng tính toán và xây dựng cụm GPU lớn nhất thế giới.
Thông báo không đề cập đến định giá, nhưng có thông tin cho rằng vòng tài trợ này sẽ khiến định giá của xAI đạt 230 tỷ USD, gấp đôi so với định giá 113 tỷ USD công bố vào tháng 3 năm 2025. Khi đó, Musk đã thông báo xAI mua lại nền tảng X (trước đây là Twitter), định giá của xAI là 80 tỷ USD, trong khi định giá của nền tảng X là 33 tỷ USD. Năm 2025, các công ty khởi nghiệp mô hình lớn tiếp tục huy động vốn lớn, định giá của họ đã tăng vọt đến mức khổng lồ. Hiện tại, định giá của xAI đứng trong top ba, định giá cao nhất hiện nay là OpenAI, đã hoàn tất bán 6.6 tỷ USD cổ phần vào tháng 10, đạt định giá 500 tỷ USD; trong khi Anthropic đã hoàn tất vòng tài trợ 13 tỷ USD vào tháng 9 sau khi định giá 138 tỷ USD, nhưng vào tháng 11 có thông tin cho rằng Microsoft và Nvidia sẽ đầu tư 15 tỷ USD vào Anthropic, điều này sẽ làm tăng định giá của họ lên khoảng 350 tỷ USD. Tổng định giá của ba công ty khởi nghiệp mô hình lớn này dự kiến đã ở gần 1 triệu tỷ USD.
（二）Sự trỗi dậy nhanh chóng của mô hình mới
Được thành lập vào tháng 7 năm 2023, xAI chỉ mất hai năm để trở thành đội hình đầu tiên trong mô hình lớn hiện tại. Bộ mô hình Grok của họ đã đánh bại Google Gemini, OpenAI GPT series và Anthropic Claude series trong bảng xếp hạng. Thông qua X và ứng dụng Grok, xAI đã bao phủ khoảng 600 triệu người dùng hoạt động hàng tháng. Kết quả nhanh chóng này nhờ vào khả năng huy động vốn mạnh mẽ và đầu tư lớn vào trung tâm dữ liệu. Trong hai năm qua, xAI đã trải qua nhiều vòng tài trợ, lần gần đây nhất vào cuối tháng 6 năm 2025, xAI đã hoàn thành tổng cộng 10 tỷ USD tài trợ, bao gồm 5 tỷ USD tài trợ nợ và 5 tỷ USD tài trợ vốn cổ phần. Từ năm 2024, tổng số tiền tài trợ công khai của xAI đã đạt 42 tỷ USD (khoảng 2,934 tỷ nhân dân tệ).
（三）Thách thức kép: tiêu tốn tiền và phát triển
Tuy nhiên, tốc độ tiêu tốn tiền của xAI cũng đáng kinh ngạc. Trước đó có thông tin cho biết, xAI tiêu tốn lên tới 1 tỷ USD mỗi tháng, trong khi doanh thu hiện tại còn thấp hơn chi phí. Elon Musk từng công khai cho biết, những khoản thua lỗ khổng lồ như xAI không phải hiếm trong toàn ngành AI, chủ yếu xuất phát từ chi phí xây dựng máy chủ và mua chip cao. Để hỗ trợ phát triển và đào tạo Grok, Musk đã xây dựng trung tâm siêu tính toán “Colossus” tại Memphis, Tennessee, Mỹ, với trang bị 100,000 GPU Nvidia H100 khi khởi động vào tháng 7 năm 2024, thông báo chính thức cho biết, đến cuối năm 2025, trung tâm siêu tính toán Colossus I và II đã triển khai hơn 1 triệu GPU tương đương H100. Trong thông báo, chính thức cho biết Grok 5 hiện đang trong quá trình đào tạo, trong tương lai sẽ tập trung vào việc ra mắt các sản phẩm sáng tạo cho người tiêu dùng và doanh nghiệp, phục vụ hàng tỷ người dùng. Vòng tài trợ lần này của xAI sẽ được sử dụng để tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng và thúc đẩy nghiên cứu đột phá.
（四）Cơn bão quy định và cách ứng phó
Đáng chú ý là, xAI gần đây cũng phải đối mặt với cơn bão quy định. Chatbot Grok của họ đã gây ra tranh cãi vì tạo ra hình ảnh khiêu dâm của trẻ vị thành niên và người lớn, và đã thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý toàn cầu, các cơ quan liên quan ở EU, Anh, Ấn Độ, Malaysia và Pháp đều đã tiến hành điều tra đối với xAI. Mặc dù hầu hết các mô hình chính thống đều cấm rõ ràng việc tạo ra hình ảnh và video khiêu dâm, nhưng xAI đã định vị Grok như một công cụ “mở hơn”. Đối mặt với những chỉ trích, Musk đã viết trên nền tảng X rằng, nền tảng này sẽ thực hiện các biện pháp dọn dẹp đối với nội dung bất hợp pháp, cấm vĩnh viễn các tài khoản liên quan, và sẽ phối hợp với các cơ quan chức năng trong trường hợp cần thiết để tiến hành điều tra. xAI cho biết, đang tiến hành xem xét vấn đề này để ngăn chặn sự cố tương tự xảy ra trong tương lai.
Bốn, kinh tế Trung Quốc năm 2026: Tìm kiếm cơ hội mới trong thách thức
Năm 2026 là năm khởi đầu cho kế hoạch “Mười lăm năm” của chính phủ, sau hội nghị làm việc kinh tế trung ương, các bộ, địa phương lần lượt triển khai nhiệm vụ, chính sách tăng trưởng sắp được áp dụng. Nhiều chuyên gia dự đoán, tốc độ tăng trưởng kinh tế Trung Quốc năm nay có thể nằm trong khoảng 4.5%-5%, với trọng tâm là mở rộng nhu cầu nội địa, nuôi dưỡng động lực mới, đồng thời ổn định thị trường bất động sản và nợ địa phương.
（一）Nhìn lại năm 2025: Sự kiên cường nổi bật, nhiều điểm sáng
Mặc dù phải đối mặt với áp lực từ căng thẳng thương mại Mỹ-Trung, nhưng kinh tế Trung Quốc năm 2025 vẫn thể hiện sức mạnh đáng kể: từ tháng 1 đến tháng 11, giá trị gia tăng của ngành chế biến công nghệ cao tăng 9.2% so với năm trước, ngành sản xuất thiết bị tiêu dùng thông minh tăng 7.6%; tổng giá trị xuất nhập khẩu hàng hóa trong 11 tháng đầu năm đạt 41.21 triệu tỷ nhân dân tệ, tăng 3.6% so với năm trước, tốc độ xuất khẩu tăng 6.2% vượt dự kiến; thị trường vốn hồi phục, chỉ số Shanghai Composite tăng 18.3% trong cả năm, vững vàng đứng trên 3000 điểm, chấm dứt hơn năm năm rung lắc.
（二）Thách thức cốt lõi: Bốn sự mất cân bằng cấu trúc đang chờ giải quyết
Giám đốc Viện Nghiên cứu Tây Kinh Zhao Jian chỉ ra rằng, mặc dù kinh tế năm 2025 vượt quá mong đợi, nhưng vẫn tồn tại bốn sự mất cân bằng cấu trúc lớn: một là mất cân bằng giữa lượng và giá, tốc độ tăng trưởng GDP thực tế khoảng 5%, tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa 4%, lạm phát thấp kéo dài; hai là mất cân bằng giữa nhu cầu bên ngoài và bên trong, xuất khẩu mạnh nhưng nhu cầu nội địa không đủ, dư thừa năng lực sản xuất; ba là mất cân bằng giữa các khâu trên và dưới, năng lực sản xuất của doanh nghiệp nhà nước và công nghiệp nặng được giải phóng, trong khi doanh nghiệp tư nhân và áp lực từ đầu ra tiêu dùng lớn; bốn là mất cân bằng giữa cung và cầu, đặc điểm cung mạnh, cầu yếu rõ rệt.
Ngoài ra, vấn đề tiêu dùng yếu kém, việc làm trì trệ, giá cả thấp cũng là những vấn đề nổi bật, trở thành những hạn chế chính trong phục hồi kinh tế năm nay.
（三）Điểm tập trung chính năm 2026: Ra khỏi lạm phát thấp, mở rộng nhu cầu nội địa
Mở rộng nhu cầu nội địa, thúc đẩy tiêu dùng được đặt lên hàng đầu trong công việc kinh tế năm nay. Các chuyên gia đề xuất, nên giảm sự phụ thuộc vào các chính sách ngắn hạn như phiếu tiêu dùng, đổi mới cũ, tập trung vào việc ổn định việc làm, tăng thu nhập của cư dân để thúc đẩy kỳ vọng tiêu dùng.
Về tốc độ tăng trưởng tiêu dùng, các tổ chức dự đoán có sự khác biệt lớn: Công ty chứng khoán Guojin dự đoán tốc độ tăng trưởng bán lẻ xã hội là 2%-3%, nhưng tiêu dùng dịch vụ có khả năng đạt 6%; công ty chứng khoán Zheshang dự đoán tăng trưởng bán lẻ xã hội 4.2%, thể hiện “trước thấp sau cao”; Zhao Jian dự đoán tốc độ tăng trưởng bán lẻ xã hội 4.5%-5%. Về cấu trúc, tiêu dùng dịch vụ cá nhân hóa, tự chăm sóc sẽ trở thành động cơ quan trọng, chính sách có thể thông qua trợ cấp, khám phá nghỉ lễ xuân thu để giải phóng tiềm năng, dịch vụ chăm sóc người cao tuổi cũng sẽ được hỗ trợ tài chính trọng điểm.
Ra khỏi lạm phát thấp là mục tiêu quan trọng của năm nay. CPI năm 2025 có bảy tháng tăng trưởng âm, từ tháng 1 đến tháng 11, tốc độ tăng trưởng dao động từ -0.7% đến 0.7%. Công ty chứng khoán Zheshang dự đoán, với chính sách “chống nội quy” điều chỉnh, chu kỳ lợn chạm đáy, trung tâm CPI năm nay sẽ tăng lên khoảng 0.5%, kinh tế sẽ bước vào “trở lại lạm phát, cải thiện lợi nhuận”.
（四）Đầu tư: Cố gắng ngăn chặn giảm và ổn định trở lại, sản xuất trở thành điểm sáng
Đầu tư tài sản cố định năm 2025 giảm 2.6% so với năm trước, đầu tư cơ sở hạ tầng giảm 1.1%, đạt mức thấp nhất kể từ giữa năm 2020. Các chuyên gia dự đoán, vào năm 2026, áp lực nợ địa phương sẽ được giảm bớt, đầu tư cơ sở hạ tầng sẽ thể hiện “cân bằng giữa giảm nợ và phát triển”, hạ tầng thủy lợi, năng lượng và tính toán sẽ trở thành trọng điểm, tốc độ tăng trưởng dự kiến khoảng 3%.
Đầu tư vào sản xuất sẽ trở thành điểm sáng lớn nhất của kinh tế năm nay, công ty chứng khoán Zheshang dự đoán tốc độ tăng trưởng 5%, công ty chứng khoán Trung Quốc Ngân Hà dự đoán 6%. Động lực chủ yếu đến từ ba khía cạnh: “hai mới” chính sách kéo dài, ngành công nghiệp công nghệ cao tăng trưởng cao, cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp dẫn đến đầu tư tự phát, đầu tư vào toàn bộ chuỗi công nghiệp AI, mạch tích hợp, máy móc công nghiệp sẽ được tăng tốc.
Về bất động sản, nhiều chuyên gia cho rằng năm nay vẫn đang ở giai đoạn đáy, khả năng đảo chiều rõ ràng là thấp, trọng tâm là tiêu thụ hàng tồn kho cao; nợ địa phương là điều kiện tiên quyết để ổn định kinh tế, năm nay quy mô nợ chính phủ mới có thể đạt 14-16 triệu tỷ nhân dân tệ, quản lý nợ sẽ đi sâu vào nợ hoạt động của các nền tảng tài chính. 5. Cơ hội và rủi ro: Cảnh giác với “con tê giác xám”, yêu cầu cải cách để nhận được lợi ích.
Về cơ hội, ngành công nghiệp tương lai, AI và sản xuất cao cấp sẽ trở thành động lực tăng trưởng. Zhuoda Consulting dự đoán, đến năm 2026, giá trị sản xuất của ngành công nghiệp tương lai của Trung Quốc sẽ vượt 15.5 triệu tỷ nhân dân tệ, quy mô cốt lõi của kinh tế thấp sẽ vượt 8000 tỷ nhân dân tệ; JPMorgan dự đoán, quy mô ngành công nghiệp cốt lõi AI của Trung Quốc năm nay đạt 1.2 triệu tỷ nhân dân tệ, xuất khẩu máy chủ AI tăng trên 40%. Thêm vào đó, quan hệ Trung-Mỹ có xu hướng ổn định, APEC và G20 sẽ tạo ra không gian hợp tác trong các lĩnh vực năng lượng mới, hàng không vũ trụ.
Về rủi ro, Zhao Jian cảnh báo ba “con tê giác xám”: Tốc độ giảm của thị trường bất động sản, rủi ro nợ địa phương, khủng hoảng thanh khoản của các tổ chức tài chính nhỏ và vừa; báo cáo CMF cũng chỉ ra rằng, rủi ro bất động sản lây lan, hiệu quả tài chính bị hạn chế, chất lượng việc làm giảm sút cũng là những thách thức chính. Nhìn ra bên ngoài, phục hồi kinh tế toàn cầu “yếu + phân hóa cao”, việc kiểm soát xuất khẩu công nghệ Mỹ tăng cường cũng sẽ gây áp lực.
Nhiều tổ chức cho rằng, năm 2026 có thể trở thành năm tăng tốc cải cách, thị trường lớn thống nhất, đảm bảo sinh kế, chuyển đổi xanh, mở cửa ngành dịch vụ và các lĩnh vực cải cách khác sẽ tạo ra lợi ích, tiếp thêm động lực bền vững cho tăng trưởng kinh tế.
Từ cơn sốt lợi nhuận của các gã khổng lồ công nghệ đến cuộc chiến tài trợ trên đường đua AI, từ chấn động chính sách của thị trường Mỹ đến những thách thức trong chuyển đổi kinh tế Trung Quốc, một loạt tín hiệu đầu năm đã chỉ ra: Năm 2026 là năm chìa khóa với cơ hội và thách thức song hành. Dù là các nhà đầu tư, người làm nghề hay người dân bình thường, hiểu rõ những xu hướng này sẽ giúp nắm bắt tốt hơn nhịp đập của thời đại.
Bạn quan tâm đến động thái nào trong lĩnh vực nào? Chào mừng bạn để lại ý kiến trong phần bình luận!
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết chỉ là phân tích và chia sẻ quan điểm về thông tin thị trường, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Độc giả cần tự đánh giá, tự quyết định và tự gánh chịu tất cả rủi ro.