Dữ liệu gần đây về chi tiêu của người nắm giữ dài hạn (LTH) cho thấy một mô hình quen thuộc từng xuất hiện trong quá khứ tại các điểm chuyển biến thị trường lớn. Trong 30 ngày qua, tổng chi tiêu của LTH đã tăng dần hướng tới mức độ seen gần đỉnh chu kỳ trước, khi các đồng tiền đã nằm im lâu bắt đầu quay trở lại lưu thông. Những đợt tăng mạnh tương tự đã xảy ra vào năm 2013, 2017 và đầu năm 2021, mỗi lần đều theo sau là sự gia tăng biến động và thay đổi trong cấu trúc thị trường.
Điều nổi bật trong giai đoạn hiện tại là bản chất của khoản chi tiêu này. Một phần đáng kể sự gia tăng gần đây liên quan đến các giao dịch liên quan đến sàn giao dịch, gợi nhớ đến những giai đoạn như cuối năm 2018 hoặc các chuyển động nội bộ trước đó trên các nền tảng lớn. Điều này cho thấy không phải mọi hoạt động đều đại diện cho việc phân phối trực tiếp. Khi loại bỏ các luồng liên quan đến sàn giao dịch, chi tiêu của người nắm giữ dài hạn (LTH) vẫn ở mức cao nhưng chưa đạt đến mức cực đoan trong lịch sử, cho thấy việc chốt lời được kiểm soát thay vì bán tháo hoảng loạn.
Từ góc nhìn on-chain vĩ mô, hành vi này phù hợp với bối cảnh cuối chu kỳ, khi các nhà đầu tư dài hạn dần cung cấp thanh khoản cho thị trường dù nhu cầu vẫn còn tồn tại. Đây chưa phải là tín hiệu chắc chắn về đỉnh thị trường ngay lập tức, nhưng cho thấy áp lực bán gia tăng từ các nhà đầu tư kỳ cựu, dần làm giảm hiệu ứng khan hiếm vốn thường thúc đẩy các đợt tăng giá mạnh mẽ.
Trong ngắn hạn, xu hướng của Bitcoin sẽ phụ thuộc vào việc nhu cầu mới—đặc biệt là từ các tổ chức và quỹ giao dịch niêm yết (ETF)—có thể hấp thụ nguồn cung bổ sung này hay không. Nếu nhu cầu vẫn duy trì mạnh mẽ, việc chi tiêu ở mức cao của các người nắm giữ lâu dài (LTH) có thể dẫn đến một giai đoạn phân bổ lại lành mạnh. Tuy nhiên, theo lịch sử, mức độ hoạt động cao kéo dài của các người nắm giữ lâu dài thường đánh dấu sự khởi đầu của một giai đoạn thị trường biến động hơn và kéo dài theo chiều ngang.
