Chỉ số quan trọng (15:00 giờ Hồng Kông ngày 5 tháng 1 -> 16:00 giờ Hồng Kông ngày 12 tháng 1)

  • BTC/USD -1.0% (từ $92.600 giảm xuống $91.700)

  • ETH/USD -0.5% (từ $3.165 giảm xuống $3.150)

  • Thị trường tiền điện tử BTC tiếp tục xu hướng đi ngang từ cuối tháng 11, mức độ biến động thực tế giảm liên tục khiến cả phe mua và phe bán đều cảm thấy thất vọng. Động thái giá có thể được xem là vận hành trong một mô hình hình nêm, có xu hướng giảm nhẹ về mặt xác suất (sau đó hình thành sự đảo chiều cuối cùng), nhưng do các mức hỗ trợ tốt quan sát được trong hai tháng qua, điều này cũng rất có thể là một phần của quá trình điều chỉnh tăng dài hạn và phức tạp hơn. Hiện tại vẫn chưa có kết luận chắc chắn, nhưng nhìn chung chúng tôi cho rằng không gian giảm từ vị trí hiện tại (cả về mức độ lẫn độ biến động) sẽ bị giới hạn, trong khi xu hướng tăng có tiềm năng di chuyển lớn hơn, mặc dù chúng tôi cũng không kỳ vọng sẽ xảy ra đợt tăng mạnh hay biến động bùng nổ. Việc giá vượt quá $89.000 hoặc giảm xuống dưới $95.000 có thể sẽ thúc đẩy giá thoát khỏi giai đoạn đi ngang/hình nêm hiện tại, chúng tôi khuyên nên kiên nhẫn chờ đợi khi thị trường đang cố xác định hướng đi tiếp theo.

Chủ đề thị trường

  • Tuần giao dịch đầu tiên năm 2026 kết thúc với xu hướng giá của các loại tài sản phổ biến ở mức lặng lẽ, khi dòng vốn toàn diện quay trở lại thị trường, các biến động nội ngày cực đoan từng xuất hiện trong giai đoạn thiếu thanh khoản dịp lễ bắt đầu trở lại bình thường. Bối cảnh vĩ mô tổng thể vẫn ủng hộ tâm lý chấp nhận rủi ro, chỉ số S&P 500 lập kỷ lục mới, ở mức thấp hơn một chút so với ngưỡng tâm lý $7.000, đóng cửa ở mức khoảng $6966. Dù các tiếng ồn địa chính trị (Venezuela, Iran, Greenland) vẫn tiếp tục, nhưng các câu chuyện này khó thể hiện rõ trong giao dịch theo ngày, mọi người đang tập trung vào việc xây dựng chiến lược có cấu trúc hơn cho năm tới, bỏ qua các tiếng ồn ngắn hạn.

  • Tài sản tiền mã hóa một lần nữa chậm hơn so với xu hướng chung của các tài sản rủi ro, sau khởi đầu tích cực đầu năm, đã mất đà trước mức kháng cự quan trọng của BTC ở $94.000–$94.500. Trong phần lớn tuần qua, dòng tiền ETF chuyển sang chảy ra ròng, khiến cho lượng dòng tiền ròng tích lũy từ đầu năm, sau khi ghi nhận dòng tiền ròng 1 tỷ USD trong hai ngày đầu tiên, nay đã trở nên phẳng lặng. Từ góc độ phân bổ tài sản, ngay cả ở mức giá hiện tại, thị trường vẫn có xu hướng ưu tiên vàng hơn, như một công cụ phòng ngừa suy giảm giá trị đô la Mỹ, trong khi đối với cổ phiếu/tâm lý chấp nhận rủi ro, thị trường vẫn sẵn sàng đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu. Trong khi chưa có dấu hiệu tăng trưởng rõ rệt hoặc thay đổi chất lượng cấu trúc (ví dụ như Mỹ mua BTC làm tài sản dự trữ), thì trong cơ chế hiện tại, tài sản tiền mã hóa có thể tiếp tục bị bỏ qua, nhường chỗ cho các tài sản khác.

Volatility ẩn chứa ATM của BTC bằng USD

  • Volatility ẩn chứa tuần trước giảm phổ biến, do volatility thực tế duy trì trong khoảng 30–35%, và làn sóng mua vào tăng trưởng từ đầu năm đã suy giảm (thực tế, sau khi thất bại ở mức $94.000, dòng tiền đã chuyển sang bán ra/đóng vị thế mua volatility tăng trưởng).

  • Cấu trúc kỳ hạn của volatility ẩn chứa bắt đầu trở nên dốc hơn, mức định giá volatility ngắn hạn giảm xuống khoảng giữa mức 35%, phù hợp hơn với biểu hiện volatility thực tế gần đây. Điều này không thể tránh khỏi ảnh hưởng đến tất cả các ngày đáo hạn trước cuối tháng Một, trong khi mức định giá daily volatility vào cuối tháng Một vẫn ở mức cao khoảng 48%, dẫn đến hiệu ứng dốc hơn. Trong khi giá duy trì trong khoảng $88.000–$94.000, volatility phía trước thị trường có thể giảm nhanh chóng, do đó chúng ta có thể tiếp tục thấy áp lực lên phần trước của đường cong, trong khi ở phần xa hơn, sau khi trải qua giai đoạn biến động cao trong quý IV năm ngoái, thị trường trở nên thận trọng hơn với việc bán khống volatility ở mức hiện tại.

Độ lệch/độ nhọn của BTC

  • Do làn sóng tăng trưởng đầu năm suy yếu và nguồn cung volatility tăng trưởng trên thị trường gia tăng, độ lệch (skew) trong tuần qua tiếp tục nghiêng về phía dưới. Khi giá tăng, volatility thực tế diễn biến lặng lẽ, trong khi khi giá现货 điều chỉnh, volatility bắt đầu tăng tốc, cho thấy hiện tượng tương quan cục bộ rõ rệt giữa giá现货 và volatility thực tế. Tuy nhiên, do vị thế thị trường sạch hơn và bối cảnh vĩ mô vẫn ủng hộ chấp nhận rủi ro, thị trường dường như không lo ngại về việc biến động giảm kéo dài ở mức hiện tại, điều này giới hạn độ lớn của độ lệch.

  • Độ nhọn (kurtosis) cơ bản duy trì ngang, giá BTC đã tìm được điểm tựa trong phạm vi rộng $88.000–$94.000. Các giao dịch định hướng ở hai bên của vùng này chủ yếu xuất hiện dưới dạng các hợp đồng chênh lệch mua hoặc bán, tạo áp lực bán liên tục lên độ nhọn, trong khi thị trường vẫn có kỳ vọng hạn chế về khả năng vượt qua rõ rệt vùng này trong ngắn hạn.

Chúc một tuần giao dịch mới thuận lợi!