Walrus (WAL) – Phân tích cấu trúc thị trường và rủi ro thiết kế

Walrus Protocol giới thiệu một cấu trúc thị trường thay thế cho lưu trữ phi tập trung truyền thống bằng cách gắn kết các cam kết khả dụng trực tiếp với các đối tượng trên chuỗi trong Sui.

Điều này tạo nên sự liên kết chặt chẽ giúp tăng tính xác minh được, nhưng cũng tạo ra một sự đánh đổi ngầm: nhu cầu lưu trữ trở nên gián tiếp bị ảnh hưởng bởi tình trạng quá tải và kinh tế của người xác thực ở lớp cơ sở Sui. Hành vi trên chuỗi cho thấy phí WAL phụ thuộc vào hành trình, độ dự đoán được của chi phí phụ thuộc vào sự tham gia ổn định của người xác thực, tuy nhiên các khoản thưởng staking lại cạnh tranh với các cơ hội sinh lời khác trong DeFi, làm phân mảnh thanh khoản. Thiết kế token ưu tiên các cam kết lưu trữ dài hạn, nhưng điều này có thể làm giảm tốc độ lưu thông trên thị trường thứ cấp của WAL, làm tăng độ biến động trong các cú sốc nhu cầu.

Quản trị mang lại sự linh hoạt, nhưng việc điều chỉnh tham số chậm trễ có thể dẫn đến định giá sai lệch cho lưu trữ trong các giai đoạn tăng trưởng dữ liệu nhanh. Tổng thể, Walrus làm nổi bật một bất cập cốt lõi trong cơ sở hạ tầng DeFi: khả năng tích hợp cải thiện việc giảm thiểu niềm tin, nhưng lại tập trung rủi ro hệ thống tại ranh giới giữa giao thức và lớp cơ sở.

@Walrus 🦭/acc #Walrus $WAL