Thị trường tài sản số đang “đứng hình” khi Thượng viện Mỹ tiến gần bước bỏ phiếu tại ủy ban cho dự luật cấu trúc thị trường crypto, nhưng bất đồng giữa hai đảng khiến triển vọng ủng hộ lưỡng đảng vẫn chưa chắc chắn.
Dự thảo mới được cập nhật cho thấy ưu tiên của phe Cộng hòa, trong khi giới ngành phản ứng trái chiều, từ rút ủng hộ đến thúc đẩy thông qua để có khung pháp lý rõ ràng hơn cho tiền điện tử và các nền tảng liên quan.
NỘI DUNG CHÍNH
Dự luật cấu trúc thị trường crypto tại Thượng viện Mỹ lộ rõ chia rẽ đảng phái, chưa có cam kết ủng hộ công khai từ phía Dân chủ trong ủy ban.
Văn bản dự thảo bảo vệ nhà phát triển phần mềm không lưu ký và bổ sung mục riêng cho meme coin, đồng thời ưu tiên quản lý các “trung gian” hơn là giao thức.
Trọng tâm có thể chuyển sang Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, nơi lịch lập pháp và tranh cãi về sản phẩm “yield” có thể làm chậm tiến độ.
Dự luật crypto tại Thượng viện Mỹ đang chia rẽ các nhà lập pháp
Văn bản dự luật cập nhật của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện cho thấy hai đảng chưa đạt đồng thuận, khiến khả năng dự luật được thông qua theo ranh giới đảng phái trong phiên markup sắp tới tăng lên.
Theo các báo cáo, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã công bố văn bản lập pháp cập nhật vào thứ Tư. Chủ tịch John Boozman cho biết phe Cộng hòa và Dân chủ không đạt thỏa thuận, dù đã có thêm hai tuần đàm phán. Bản dự thảo hiện phản ánh các ưu tiên của Cộng hòa và chưa có sự ủng hộ công khai từ phía Dân chủ trong ủy ban.
Điểm đáng chú ý là Thượng nghị sĩ Cory Booker, người từng đóng vai trò đàm phán chính phía Dân chủ trong nhiều tháng, không xuất hiện trong nhóm ủng hộ văn bản mới. Điều này phát tín hiệu rằng phiên markup vào thứ Ba tới có thể đưa dự luật ra khỏi ủy ban theo “party lines”, tạo khác biệt lớn so với cách Hạ viện triển khai.
Ở Hạ viện, Ủy ban Nông nghiệp đã thông qua phiên bản dự luật bằng lá phiếu lưỡng đảng 47–6. Trợ lý Thượng viện nhận định sự tương phản này cho thấy đồng thuận về cấu trúc thị trường crypto vẫn mong manh, dù áp lực phải hành động ngày càng tăng.
Văn phòng của Booker được cho là vẫn sẽ tiếp tục làm việc với Boozman để thúc đẩy dự luật được thông qua và ký thành luật, theo chia sẻ được đăng tải trên X. Điều này mở ra khả năng một số nghị sĩ Dân chủ vẫn có thể bỏ phiếu thuận trong phiên markup, dù hiện chưa có thượng nghị sĩ Dân chủ nào công khai khẳng định sẽ ủng hộ.
Ngành crypto phản ứng đa chiều, nhưng đánh giá tương đối tích cực về phạm vi điều chỉnh
Giới liên quan cho rằng văn bản Thượng viện gần giống hướng tiếp cận của Hạ viện, tập trung quản lý các bên trung gian và hạn chế “quét rộng” sang giao thức hoặc người dùng cuối.
Các lãnh đạo ngành đưa ra quan điểm khác nhau. Brian Armstrong (CEO Coinbase) đã rút ủng hộ trước phiên markup, trong khi Andreessen Horowitz (a16z) ủng hộ dự luật theo đúng bản thảo hiện tại. Summer Mersinger (CEO Blockchain Association) chỉ trích vận động hành lang của các ngân hàng lớn, còn Richard Teng (CEO Binance) cho rằng có quy định vẫn tốt hơn là không có quy định.
Bất chấp bất định chính trị, phản ứng chung từ một phần thị trường có xu hướng “hơi tích cực”, do nhiều bên nhận định văn bản Thượng viện khá tương đồng với Clarity Act của Ủy ban Nông nghiệp Hạ viện. Một số nhóm trong ngành kêu gọi quy định tập trung vào các tổ chức trung gian (intermediaries) thay vì nhắm trực tiếp vào giao thức (protocols) hoặc người dùng cuối.
Dự thảo bổ sung cơ chế bảo vệ nhà phát triển không lưu ký và hạ tầng
Dự luật có ngôn ngữ nhằm giảm rủi ro nhà phát triển phần mềm không lưu ký và nhà cung cấp hạ tầng bị điều chỉnh trực tiếp, đáp ứng yêu cầu nổi bật của cộng đồng nguồn mở.
Văn bản đưa vào các điều khoản “che chắn” cho nhà phát triển phần mềm không lưu ký (noncustodial) và các nhà cung cấp hạ tầng khỏi bị quản lý trực tiếp. Đây là yêu cầu lâu nay của ngành, xuất phát từ lo ngại các quy tắc quá rộng có thể kéo cả nhà phát triển mã nguồn mở vào phạm vi tuân thủ như các đơn vị vận hành dịch vụ tài chính tập trung.
Dự thảo thêm mục riêng cho meme coin, coi là hàng hóa số trong một số trường hợp
Dự luật phân loại meme coin là “digital commodities” khi được tiếp thị chủ yếu online nhằm kích thích giao dịch đầu cơ, đồng thời cho phép cơ quan quản lý tạo ngoại lệ nếu cần.
Văn bản cập nhật bổ sung một phần mới liên quan meme coin. Theo đó, meme coin sẽ được xếp là hàng hóa số (digital commodities) khi chúng được quảng bá chủ yếu trên môi trường trực tuyến để thúc đẩy giao dịch mang tính đầu cơ. Cơ quan quản lý vẫn giữ thẩm quyền thiết lập các ngoại lệ trong trường hợp cần thiết.
CFTC có thể được cấp nguồn lực thường xuyên thông qua phí giám sát nền tảng
Dự luật đề xuất cơ chế tài trợ cho CFTC bằng phí do các nền tảng chịu giám sát chi trả, tương tự cách SEC được cấp kinh phí, đáp ứng một yêu cầu lâu năm của ngành.
Một điểm then chốt là nguồn lực thực thi. Dự luật cung cấp cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) nguồn lực liên tục thông qua các khoản phí do những nền tảng mà cơ quan này giám sát thanh toán. Mô hình này được mô tả là tương tự cơ chế tài trợ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và được xem như một đề xuất ngành đã thúc đẩy trong thời gian dài.
Trọng tâm chính sách có thể chuyển sang Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và làm chậm tiến độ
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có thể trì hoãn markup về cấu trúc thị trường để ưu tiên chương trình nhà ở, khiến tiến trình lập pháp crypto chịu rủi ro kéo dài thêm nhiều tuần.
Sự chú ý đang chuyển sang Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Một báo cáo nêu rằng các nghị sĩ Cộng hòa trong ủy ban có thể trì hoãn phiên markup về cấu trúc thị trường trong nhiều tuần để tập trung vào lập pháp nhà ở, khiến ngành crypto lo ngại.
Một số người tham gia trong ngành cho rằng tuần trước có thể là “cửa sổ” cuối cùng để thúc đẩy markup của Ủy ban Ngân hàng trước giai đoạn cuối tháng 2 hoặc đầu tháng 3. Tháng 1 hiện được nhìn nhận là gần như đã khép lại đối với tiến độ này.
Tranh cãi về sản phẩm “yield” giữa Coinbase và các ngân hàng vẫn là nút thắt
Đàm phán giữa thành viên Ủy ban Ngân hàng và đại diện ngành chưa nối lại, trong khi bất đồng Coinbase–ngân hàng về việc nền tảng crypto có được cung cấp sản phẩm sinh lợi hay không tiếp tục cản trở tiến triển.
Các cuộc trao đổi giữa thành viên Ủy ban Ngân hàng và đại diện ngành được cho là chưa được nối lại. Đồng thời, chưa có rõ ràng về tình trạng thảo luận giữa Coinbase và các ngân hàng lớn liên quan việc đối xử với “yield”. Hai phía vẫn bất đồng về việc nền tảng crypto có nên được phép cung cấp các sản phẩm mang lợi suất (yield-bearing products) hay không.
Nhà Trắng và Ủy ban Ngân hàng đều phát tín hiệu rằng tiến triển phụ thuộc vào việc Coinbase và các ngân hàng đạt được thỏa hiệp. Trước khi có điểm chung, các cuộc đàm phán chính thức được nhận định khó có khả năng khởi động lại.
Lịch lập pháp tháng 2 và các phiên điều trần có thể đẩy dự luật crypto xuống ưu tiên thấp hơn
Tháng 2 có thể bị chi phối bởi nỗ lực thúc đẩy luật nhà ở và lịch điều trần với cơ quan quản lý ngân hàng, cộng thêm kỳ nghỉ, làm giảm thời lượng dành cho lập pháp crypto.
Tháng 2 được mô tả có thêm nhiều rào cản. Phần lớn thời gian có thể dành cho nỗ lực thúc đẩy lập pháp nhà ở gắn với chương trình nghị sự về khả năng chi trả của Tổng thống Trump. Thượng viện cũng có kỳ nghỉ kéo dài một tuần từ ngày 16 đến 20/2 nhân Presidents’ Day.
Ủy ban Ngân hàng còn chuẩn bị cho các phiên điều trần đã được lên lịch với các cơ quan quản lý ngân hàng. Những sự kiện này có thể tiếp tục đẩy nội dung liên quan crypto xuống thấp hơn trong danh sách ưu tiên.
Việc có thêm thời gian trước phiên markup mang hai mặt. Nó tạo không gian để các bên trong ngành và ngân hàng đàm phán về “yield”, đồng thời cho phép các thượng nghị sĩ Dân chủ và Nhà Trắng tiếp tục thảo luận về các điều khoản đạo đức (ethics provisions) vẫn chưa được giải quyết.
Những câu hỏi thường gặp
Dự luật cấu trúc thị trường crypto ở Thượng viện Mỹ đang vướng gì lớn nhất?
Vướng mắc lớn nhất là bất đồng chính trị giữa phe Cộng hòa và Dân chủ trong Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, khiến ủng hộ lưỡng đảng chưa rõ ràng và phiên markup có thể diễn ra theo ranh giới đảng phái.
Dự thảo có bảo vệ nhà phát triển phần mềm không lưu ký (noncustodial) không?
Có. Dự luật đưa ngôn ngữ nhằm “che chắn” nhà phát triển phần mềm không lưu ký và nhà cung cấp hạ tầng khỏi bị điều chỉnh trực tiếp, phù hợp yêu cầu của ngành về việc tránh áp dụng quy định quá rộng lên mã nguồn mở.
Meme coin được phân loại như thế nào trong văn bản dự thảo?
Dự thảo thêm mục về meme coin và phân loại chúng là hàng hóa số khi được tiếp thị chủ yếu online để thúc đẩy giao dịch đầu cơ, đồng thời cho phép cơ quan quản lý tạo các ngoại lệ nếu cần.
Vì sao Ủy ban Ngân hàng Thượng viện lại quan trọng với tiến trình luật crypto?
Vì trọng tâm có thể chuyển sang Ủy ban này cho các bước tiếp theo, nhưng lịch lập pháp về nhà ở và các phiên điều trần với cơ quan quản lý ngân hàng có thể khiến tiến độ xem xét cấu trúc thị trường crypto bị trì hoãn.
<h3“Yield” là gì và vì sao Coinbase với ngân hàng bất đồng?
Trong bối cảnh này, “yield” là các sản phẩm mang lợi suất do nền tảng crypto cung cấp. Coinbase và các ngân hàng lớn vẫn bất đồng về việc các nền tảng crypto có nên được phép cung cấp sản phẩm yield-bearing hay không, và điều đó đang ảnh hưởng đến khả năng nối lại đàm phán chính thức.
