@Plasma 在 2025 年下半年推出时曾一度成为加密市场的焦点，其主网上线与代币上市引发了极高的关注。XPL 发布当日价格峰值曾接近 $1.54～$1.67，市场资本总值一度超过 20 亿美元以上，并迅速进入 CoinMarketCap 的前 50 名，这反映出市场对稳定币公链这一细分赛道的强烈预期。



然而，短期的高增长掩盖了潜在的结构性问题。随着最初的交易热潮消退、锁定期的代币逐渐解锁以及链上实际使用率远低于预期，XPL 的价格出现了大幅回调。截至 2025 年晚些时候，价格已从高点下跌超过 80%，一度跌破 $0.20～$0.30 区间。



这轮回调背后有几个重要原因值得投资者关注：



  1. 市场预期过高，使用落地不足
    尽管 Plasma 宣称可实现高TPS和零手续费的稳定币支付，但链上活跃度在主网初期表现远低于理论能力，这对价格支撑形成了压力。

  2. 代币供应与释放压力

    XPL 总供应量为 100 亿枚，但流通量在初期仅有约 1.8 亿，多数生态激励、团队与投资者代币存在长期解锁安排。一旦这些代币大规模解锁进入市场，会对价格形成下行压力。

  3. 市场情绪与宏观因素
    2025 年后半段整体加密市场对新项目的热情有所消退，加上发行新代币表现普遍疲弱，XPL 也受到影响。技术面指标如 MACD 显示出持续看跌动能，关键支撑位需要稳住才能减缓下跌趋势。

  4. 短期激励与成交量波动
    交易所活动如 Launchpad 和内容激励虽然能短暂提升交易量，但并未带来持续的链上价值增长，因此对价格的长期推动力有限。

    展望未来，如果 Plasma 能够真正扩大链上稳定币的实际使用场景，如支付、DeFi 清算、跨境结算等，并配合生态激励措施提升 TVL 与 DApp 活跃度，XPL 才有可能走出调整期。然而，在 2026 年中期大规模代币解锁前，市场仍可能面临较大的供应压力与波动风险。因此对 XPL 的投资策略应结合价格技术、链上指标与生态落地情况进行综合判断，警惕短期投机性的价格波动，而关注长期价值塑造的根本因素。



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