Sự thiếu hụt gần đây của Bitcoin trong việc thoát khỏi phạm vi $85,000–$90,000 không phải do thiếu các chất xúc tác hay sự do dự của thị trường. Động lực hiện tại được chi phối bởi các cơ chế bảo hiểm quyền chọn, đặc biệt là bởi sự phân bổ của lãi mở ở các mức giá quan trọng và sự phơi bày ròng của gamma của các nhà giao dịch.

Zona cân bằng: môi trường gamma-neutral

Khu vực xung quanh $88,000 hoạt động như một khu vực cân bằng cấu trúc, nơi mà sự phơi bày ròng của gamma có xu hướng tự trung hòa. Trong môi trường này:

Các chuyển động hướng tới mất tính liên tục

Giá có xu hướng đảo chiều về trung tâm của khoảng

Biến động ngụ ý vẫn được kiềm chế

Hành vi này không phải là hệ quả của tâm lý, mà là sự điều chỉnh cơ học của các biện pháp bảo hiểm từ các nhà tạo lập thị trường.

Kháng cự cấu trúc ở mức $90,000

Trên mức $90,000, một phần đáng kể của các quyền chọn call mở đang tập trung. Các nhà giao dịch, vì chủ yếu đang ngắn gamma ở các mức này, buộc phải bán spot hoặc hợp đồng tương lai khi giá gần tới hoặc vượt qua mức đó, tạo ra một nguồn cung kỹ thuật hạn chế sự mở rộng tăng giá.

Những gì thị trường diễn giải là 'kháng cự' thực ra là bán ra do bảo hiểm, không phải phân phối tự nguyện.

Hỗ trợ cơ học ở mức $85,000

Một cách đối xứng, khu vực $85,000 có mật độ cao của các quyền chọn put mở. Khi giá gần tới mức này, các nhà giao dịch điều chỉnh bảo hiểm của họ bằng cách mua vị thế hướng tới, điều này làm giảm thiểu các điều chỉnh và thúc đẩy các đợt phục hồi nhanh.

Cơ chế này giải thích tại sao các đợt giảm gần đây đã bị kiềm chế và có thời gian ngắn.

Nén do quyền chọn gây ra

Sự đồng tồn tại của các tập trung lớn của calls và puts ở các đầu đối lập của khoảng đã tạo ra một môi trường giá bị kìm giữ, nơi hành động giá bị giới hạn cấu trúc. Sự bình tĩnh rõ ràng là, thực tế, một sự tích lũy áp lực phát sinh từ sự nén biến động.

Sự kiện phát hành: hết hạn quyền chọn

Một phần quan trọng của sự tiếp xúc này hết hạn vào cuối tháng. Với việc giảm thiểu lợi ích mở:

Giảm thiểu neo cơ học

Giá phục hồi các mức tự do

Biến động thực tế có xu hướng mở rộng

Quá trình này không liên quan đến hướng đi đã được xác định trước, nhưng nó làm tăng xác suất của một chuyển động bền vững hơn khi các biện pháp bảo hiểm chi phối đã được giải tỏa.

Kết luận

Khoảng giá hiện tại của Bitcoin là một hiện tượng cấu trúc, không phải là câu chuyện. Chừng nào hồ sơ quyền chọn vẫn còn nguyên vẹn, hành động giá sẽ tiếp tục cho thấy sự đảo chiều về trung tâm và biến động bị nén. Sự chú ý của các tổ chức nên tập trung vào cách mà sự tiếp xúc với gamma phát triển, không phải vào dòng tiêu đề.

#Bitcoin #BTC #CryptoDerivatives #OptionsMarket #MarketMicrostructure $BTC