Vàng và bạc tiếp tục tăng giá, thậm chí chạm mức cao $5,200, điều này phản ánh hành vi cực đoan của các nhà đầu tư trong nhu cầu trú ẩn. Thị trường tận dụng cửa sổ vào cuối tháng để thực hiện thao túng giá, có nghĩa là vốn được tập trung trong một khoảng thời gian giao dịch hạn chế để mua vào kim loại quý, đẩy giá nhanh chóng tăng cao. Loại thao túng cực đoan này thường xuất hiện trong môi trường không chắc chắn vĩ mô cao và thanh khoản dồi dào.

Về mặt vĩ mô, thị trường đã bị tác động bởi kỳ vọng giảm lãi suất. Khả năng giảm lãi suất trong nửa đầu năm đã bị hoãn lại đến cuộc họp vào tháng 6, điều này có nghĩa là chi phí vốn trong ngắn hạn sẽ không giảm, tài sản rủi ro chịu áp lực, vốn tự nhiên chảy vào vàng, bạc và các tài sản trú ẩn khác. Nói cách khác, kỳ vọng lãi suất giảm bị cản trở → tài sản rủi ro chịu áp lực → kim loại quý được hưởng lợi, đó là chuỗi logic.

Về mặt tài chính, khả năng chính phủ Mỹ ngừng hoạt động lên tới 79%, và thị trường dự đoán có thể kéo dài hơn một tuần (71%). Chính phủ ngừng hoạt động có nghĩa là chi tiêu liên bang sẽ bị tạm dừng, tính thanh khoản của thị trường có thể bị thắt chặt, đồng thời làm tăng sự không chắc chắn chính sách. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, những sự kiện như vậy thường tăng cường sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn, vì vậy sự tăng giá mạnh mẽ của vàng và bạc là điều trong dự kiến.

Về rủi ro địa chính trị, mục tiêu tấn công của quân đội Mỹ đã chuyển mạnh từ Iran sang Somalia, chênh lệch địa chính trị của dầu thô giảm, điều này giải thích tại sao giá dầu không tăng cao như kim loại quý. Nói cách khác, sự tăng giá của kim loại quý chủ yếu do chính sách và sự không chắc chắn vĩ mô thúc đẩy, chứ không phải do năng lượng hay cú sốc cung địa chính trị.

Tóm lại, logic thị trường gần đây có thể hiểu như sau:
1. Sự không chắc chắn chính sách (chính phủ Mỹ ngừng hoạt động, giảm lãi suất bị hoãn lại) → Vốn tìm nơi trú ẩn → Vàng, bạc được hưởng lợi;
2. Cú ép cực đoan vào cuối tháng được khuếch đại → Giá nhanh chóng đạt mức cao;
3. Rủi ro địa chính trị chuyển sang các khu vực không nhạy cảm → Chênh lệch giá dầu và năng lượng bị hạn chế.

Tài sản trú ẩn ngắn hạn được ưa chuộng mạnh mẽ, các nhà đầu tư vàng và bạc đã giành chiến thắng toàn diện, trong khi tài sản rủi ro và tài sản nhạy cảm với lãi suất phải đối mặt với áp lực.