Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc Lee Chang-young cho biết Hàn Quốc cho phép người dân đầu tư tiền điện tử do áp lực thị trường, nhưng đang cân nhắc hệ thống đăng ký mới để giúp tổ chức trong nước tham gia thị trường tài sản ảo.
Phát biểu này xuất hiện trong bối cảnh Hàn Quốc vẫn tranh luận gay gắt về stablecoin neo won và cách quản lý, do lo ngại rủi ro dòng vốn, quyền phát hành và tiêu chuẩn dự trữ, khiến tiến trình khung pháp lý cho tài sản số tiếp tục bị trì hoãn.
NỘI DUNG CHÍNH
Hàn Quốc mở cửa cho nhà đầu tư cá nhân vào tiền điện tử, đồng thời cân nhắc cơ chế đăng ký mới để tổ chức trong nước tham gia.
Stablecoin neo won vẫn gây tranh cãi vì rủi ro lách kiểm soát dòng vốn, đặc biệt khi kết hợp với stablecoin neo USD.
Bất đồng liên cơ quan về quyền phát hành, dự trữ và quản trị stablecoin khiến luật tài sản số bị trì hoãn đến năm 2026.
Hàn Quốc cân nhắc hệ thống đăng ký mới để tổ chức trong nước dùng tài sản ảo
Nhà chức trách Hàn Quốc đang xem xét một hệ thống đăng ký mới nhằm cho phép các định chế trong nước sử dụng tài sản ảo, trong khi vẫn cho phép người dân đầu tư tiền điện tử do áp lực từ thị trường.
Ngày 26/01, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) Lee Chang-young cho biết việc mở cửa cho công dân đầu tư tài sản ảo diễn ra trong bối cảnh nhu cầu thị trường gia tăng. Tuy nhiên, trọng tâm chính sách tiếp theo có thể là thiết kế cơ chế để các tổ chức nội địa tham gia theo hướng được quản lý, thay vì để hoạt động phát triển tự phát.
Ông cũng nêu quan điểm về định hướng sử dụng các dạng tiền số hóa trong hệ thống thanh toán: tiền gửi được token hóa (tokenized deposits) sẽ phù hợp hơn với thanh toán nội địa, trong khi stablecoin neo won có thể phục vụ giao dịch quốc tế. Cách phân vai này phản ánh mục tiêu vừa hiện đại hóa thanh toán, vừa hạn chế rủi ro hệ thống.
Stablecoin neo won có nguy cơ bị dùng để lách kiểm soát dòng vốn
BoK cho rằng stablecoin neo won vẫn gây tranh cãi, vì có thể hỗ trợ né tránh các biện pháp kiểm soát dòng vốn nếu được triển khai, nhất là khi kết hợp với stablecoin neo USD.
Thống đốc Lee Chang-young cảnh báo stablecoin neo won, đặc biệt trong các kịch bản hoán đổi/ghép cặp với stablecoin neo USD, có thể tạo ra kênh chuyển đổi và luân chuyển giá trị khó giám sát, làm suy yếu công cụ quản lý dòng vốn. Đây là điểm nhạy cảm với các nền kinh tế có chính sách quản lý tài khoản vốn thận trọng.
Ông cũng nhấn mạnh stablecoin neo USD đang rất dễ tiếp cận, được sử dụng thường xuyên và có chi phí giao dịch thấp hơn so với việc dùng USD trực tiếp. Nhận định này hàm ý rằng ngay cả khi stablecoin neo won được đưa vào khuôn khổ, áp lực cạnh tranh và “đô la hóa” qua stablecoin neo USD vẫn là rủi ro chính sách cần tính đến.
Dòng tiền vào stablecoin neo USD có thể tạo ra chuyển dịch tiền mặt quy mô lớn
BoK cảnh báo khi kỳ vọng thị trường thay đổi do biến động tỷ giá, dòng tiền có thể chảy mạnh vào stablecoin neo USD, kéo theo rủi ro chuyển dịch tiền mặt quy mô lớn.
Theo ông Lee Chang-young, khi biến động tỷ giá kích hoạt kỳ vọng của thị trường, nhà đầu tư có thể chuyển nhanh sang stablecoin neo USD như một “kênh trú ẩn”, làm gia tăng áp lực lên hệ thống tài chính và quản trị thanh khoản. Rủi ro nhấn mạnh ở đây không chỉ là biến động giá, mà còn là tốc độ và quy mô dịch chuyển vốn trong hệ sinh thái crypto.
Ông cho rằng quản lý càng khó hơn vì stablecoin có thể do nhiều tổ chức phi ngân hàng phát hành. Điều này làm phức tạp việc áp dụng chuẩn mực thống nhất về dự trữ, kiểm toán, giám sát phát hành và cơ chế xử lý khi mất neo hoặc xảy ra sự cố thanh khoản.
BoK ưu tiên tiền gửi token hóa và CBDC bán buôn hơn CBDC bán lẻ
Thống đốc BoK nhận định CBDC bán lẻ không mang lại lợi thế đáng kể trong bối cảnh hệ thống thanh toán nhanh của Hàn Quốc đã phát triển, nên BoK triển khai song song tiền gửi token hóa và CBDC bán buôn qua các chương trình thí điểm.
Ông Lee Chang-young cho rằng CBDC bán lẻ không tạo khác biệt lớn về tiện ích so với hạ tầng thanh toán hiện hữu. Trong khi đó, việc triển khai tiền gửi token hóa và CBDC bán buôn (wholesale CBDC) được xem là hướng đi có thể tăng hiệu quả thanh toán liên ngân hàng và thanh toán tài sản, nhưng vẫn giữ cấu trúc hai tầng (ngân hàng trung ương – ngân hàng thương mại) của hệ thống tiền tệ.
Trong phần trao đổi, ông đề cập việc “nới lỏng và tinh gọn” quy định có thể hỗ trợ hoạt động kinh tế thực trong tương lai gần. Dù vậy, ông nhấn mạnh bài học từ khủng hoảng tài chính 2008 và cảnh báo việc cải cách không nên biến thành cuộc đua hạ chuẩn; riêng mảng ngân hàng số cần siết chặt hơn thay vì nới lỏng.
Ông cũng cho biết việc này được thảo luận trong bối cảnh các tranh luận về quản trị rủi ro, tiêu chuẩn bảo vệ người dùng và phân định trách nhiệm giữa các bên tham gia hạ tầng tài chính số.
Bất đồng về quyền phát hành và dự trữ khiến luật stablecoin ở Hàn Quốc bị đình trệ
Tranh cãi về chủ thể được phép phát hành stablecoin, cơ chế dự trữ và thẩm quyền thực thi đang làm chậm giai đoạn 2 của luật tài sản ảo và khiến việc nộp dự luật bị lùi đến năm 2026.
Các cảnh báo của Thống đốc Lee Chang-young giúp lý giải vì sao tiến trình lập pháp crypto bị chững lại. Báo cáo ngày 26/01 cho biết Hàn Quốc đã hoãn giai đoạn 2 của luật tài sản ảo, hướng đến quản lý tài sản số như stablecoin, do bất đồng về việc ai được phát hành và cách quản lý sàn giao dịch.
Việc hoãn này bắt đầu từ năm trước. Ngày 30/12, bất đồng sâu sắc về giám sát stablecoin khiến Hàn Quốc tiếp tục lùi kế hoạch sửa đổi hệ thống tài sản số sang năm nay. Mục tiêu của khung pháp lý là xây dựng nền tảng đầy đủ cho hoạt động tiền điện tử, đồng thời tăng yêu cầu công bố, nâng chuẩn tuân thủ và bảo vệ khách hàng.
Cơ quan quản lý tài chính đã xây dựng Digital Asset Basic Act, trong đó đề xuất cơ chế trách nhiệm “không cần lỗi” (no-fault liability), cho phép quy trách nhiệm cho đơn vị vận hành tài sản số đối với tổn thất của người dùng ngay cả khi không có bằng chứng về bất cẩn. Dù vậy, tranh chấp về kiểm soát dự trữ, thẩm quyền cưỡng chế và quản trị stablecoin khiến việc nộp dự luật bị hoãn tới năm 2026.
Điều kiện dự trữ và tranh cãi về tỷ lệ sở hữu làm kéo dài tiến trình quản lý stablecoin
Nhà chức trách đề xuất dự trữ stablecoin phải được giữ hoàn toàn trong trái phiếu chính phủ hoặc tiền gửi ngân hàng và ký thác cho đơn vị lưu ký được cấp phép, nhưng BoK và các cơ quan khác bất đồng về cấu trúc sở hữu và quyền phát hành.
Một đề xuất đáng chú ý là yêu cầu tổ chức phát hành phải nắm toàn bộ dự trữ ở trái phiếu chính phủ hoặc tiền gửi ngân hàng, và toàn bộ dự trữ được ủy thác cho các đơn vị lưu ký được cấp phép. BoK lập luận stablecoin nên chỉ do các consortium do ngân hàng kiểm soát phát hành, với tỷ lệ sở hữu tối thiểu 51% nhằm bảo đảm ổn định tiền tệ.
Tuy nhiên, quan điểm về ngưỡng sở hữu cố định vấp phải phản đối từ Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), với lập luận rằng quy định này có thể gạt các công ty công nghệ ra ngoài và kìm hãm đổi mới tài chính số. Song song, các ý kiến chỉ trích cho rằng giới hạn sở hữu 15%–20% đối với cổ đông sàn giao dịch là quá chặt.
Việc chậm luật làm đình trệ thảo luận về Crypto ETF và giao dịch tài sản ảo của doanh nghiệp niêm yết
Do bất đồng kéo dài, việc trình hồ sơ lên Quốc hội bị lùi tiếp và các thảo luận liên quan đến Crypto ETF cùng giao dịch tài sản ảo của doanh nghiệp niêm yết phụ thuộc vào luật cũng bị đình trệ.
Hồ sơ dự kiến được xem xét trong tháng này nhưng tiếp tục bị hoãn vì bất đồng giữa cơ quan nhà nước, nhóm lợi ích doanh nghiệp và các tổ chức chính trị. Các câu hỏi cốt lõi vẫn chưa có lời giải: ngân hàng hay các công ty được phê duyệt khác sẽ là bên phát hành chính của stablecoin neo won, và liệu có nên nới quy định tách bạch giữa tài chính truyền thống và tài sản ảo để thúc đẩy đổi mới hay không.
Sự chậm trễ này kéo theo hiệu ứng dây chuyền đối với những chủ đề đòi hỏi cơ sở pháp lý rõ ràng, bao gồm việc doanh nghiệp niêm yết thực hiện giao dịch tài sản ảo, cũng như các sản phẩm giao dịch trên sàn như ETF có liên quan đến tài sản số.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Hàn Quốc nói “cho phép” người dân đầu tư tiền điện tử?
Thống đốc BoK Lee Chang-young cho biết nhà chức trách cho phép công dân Hàn Quốc đầu tư tài sản ảo do áp lực từ thị trường, nhưng vẫn cân nhắc cơ chế quản lý chặt hơn cho việc tham gia của tổ chức trong nước.
Tokenized deposits khác gì stablecoin neo won theo quan điểm của BoK?
BoK cho rằng tiền gửi token hóa sẽ phù hợp hơn cho thanh toán nội địa, còn stablecoin neo won có thể được dùng cho giao dịch quốc tế, dù stablecoin vẫn là chủ đề gây tranh cãi về rủi ro chính sách.
Rủi ro lớn nhất của stablecoin neo won mà BoK lo ngại là gì?
BoK lo ngại stablecoin neo won, đặc biệt khi kết hợp với stablecoin neo USD, có thể bị dùng để lách các biện pháp kiểm soát dòng vốn nếu được triển khai.
Vì sao quy định stablecoin khó hơn khi nhiều tổ chức phi ngân hàng tham gia phát hành?
Khi nhiều tổ chức phi ngân hàng phát hành stablecoin, việc áp chuẩn về dự trữ, giám sát, thẩm quyền quản lý và cơ chế xử lý sự cố trở nên phức tạp hơn so với mô hình phát hành tập trung trong hệ thống ngân hàng.
BoK đánh giá thế nào về CBDC bán lẻ?
Thống đốc Lee Chang-young nói CBDC bán lẻ không mang lại lợi thế đáng kể trong bối cảnh hệ thống thanh toán nhanh của Hàn Quốc đã phát triển, nên BoK ưu tiên thí điểm tiền gửi token hóa và CBDC bán buôn.
Vì sao luật tài sản số/stablecoin ở Hàn Quốc bị trì hoãn đến 2026?
Việc nộp dự luật bị hoãn do bất đồng về kiểm soát dự trữ, thẩm quyền thực thi và quản trị stablecoin, bao gồm tranh cãi ai được phép phát hành stablecoin neo won và cấu trúc sở hữu phù hợp.
Đọc thêm thông tin liên quan