Giao dịch Ethereum gần $2,920 không cảm thấy quá kịch tính trên bề mặt. Một sự thay đổi 0.38% hàng ngày hiếm khi như vậy. Nhưng khi tôi lùi lại từ những cây nến và nhìn vào ai đang mua, tại sao họ lại mua, và khi nào thanh khoản trở lại, dự đoán giá Ethereum hiện tại bắt đầu cảm thấy ít mang tính đầu cơ hơn và có cấu trúc hơn.
Vốn hóa thị trường của ETH đã ổn định quanh mức $352 tỷ, được hỗ trợ bởi nguồn cung lưu hành khoảng 120.69 triệu ETH. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy sự tham gia của các địa chỉ đang tăng lên, tập trung quanh mức giá thực hiện gần $2,720 — một mức mà ngày càng có vẻ như một điểm neo tâm lý và kinh tế hơn là một sự hỗ trợ tạm thời.
Điều này không phải là sự lạc quan dựa trên động lực. Đó là hành vi của bảng cân đối.
Tín hiệu tích lũy trái phiếu cho thấy sự chuyển mình trong vai trò của ETH
Một trong những tín hiệu rõ nhất mà tôi đang theo dõi là hoạt động trái phiếu doanh nghiệp được hồi phục. Một giao dịch mua gần đây trị giá 58 triệu đô la 20,000 ETH của BitMine nổi bật không chỉ vì kích thước của nó mà còn vì những gì nó đại diện.
Ethereum đang được đối xử ít như một giao dịch có độ biến động cao và nhiều hơn như một tài sản hoạt động.
Tổng số ETH nắm giữ của BitMine hiện đã vượt quá 4 triệu ETH, đưa nó vào danh sách những người nắm giữ lớn nhất toàn cầu. Nhận xét liên quan đến việc mua hàng đã đề cập đến các cuộc thảo luận của các tổ chức xung quanh việc sử dụng Ethereum trong các hợp đồng thông minh, tài sản được mã hóa và các khung giải quyết trên chuỗi.
Điều đó quan trọng. Khi các tổ chức bắt đầu nắm giữ ETH như một phần hạ tầng thay vì đầu cơ trực tiếp, thì động lực thanh khoản sẽ thay đổi. Trái phiếu không giao dịch ồn ào. Chúng tích lũy niềm tin.
Loại nhu cầu này có xu hướng hình thành các mức giá đáy hơn là các đỉnh.
Thanh khoản vĩ mô đang thực hiện công việc nặng nhọc
Điều gì khiến thiết lập Ethereum hiện tại thú vị với tôi không phải là động lực kỹ thuật - mà là sự đồng bộ của thanh khoản.
Các chỉ số vĩ mô trước đó đã dẫn đến sự mở rộng của Ethereum vào năm 2021 đang âm thầm xuất hiện trở lại. Trong chu kỳ đó, ETH đã tăng khoảng 226%, bắt đầu khoảng bốn tháng sau khi có sự bứt phá trong các cổ phiếu nhỏ. Hôm nay, những điều kiện tương tự đang xuất hiện một lần nữa, với cấu trúc chỉ số tương tự cho thấy sức mạnh được hồi phục.
Ý nghĩa không phải là lịch sử lặp lại một cách hoàn hảo. Mà là thanh khoản có xu hướng di chuyển theo những nhịp điệu có thể nhận ra.
Giá thực tế của Ethereum tăng lên $2,720 cho thấy những người nắm giữ dài hạn không phân phối vào khoảng này. Thay vào đó, sự tích lũy dường như đang hấp thụ nguồn cung. Đó không phải là tín hiệu giao dịch ngắn hạn - mà là một tín hiệu cấu trúc.
Nếu Ethereum di chuyển có ý nghĩa lên cao trong những tháng tới, điều đó có thể là vì điều kiện vốn cho phép, chứ không phải vì tâm lý yêu cầu.
Các mô hình dự báo phản ánh sự chấp nhận, không phải sự phấn khích
Các dự đoán ngắn hạn cho thấy Ethereum có thể tiếp cận khoảng $3,200–$3,300 vào đầu tháng 2 năm 2026. Điều đó đại diện cho sự tăng trưởng vừa phải, không phải sự thừa thãi. Điều thú vị hơn là cách các khoảng dự báo mở rộng khi các khoảng thời gian kéo dài.
Một số mô hình đặt giá trung bình gần $3,700–$4,000 trong những tháng tới, với giới hạn trên mở rộng cao hơn khi việc sử dụng hạ tầng gia tăng. Các dự báo dài hạn thay đổi rộng rãi - từ mức trung bình ở bốn chữ số cho đến các mục tiêu tham vọng hơn - nhưng phương pháp luận đã thay đổi.
Những dự báo này ngày càng có cơ sở vững chắc vào:
1. Hành vi giám sát của các tổ chức
2. Sự thống trị trong việc giải quyết bằng stablecoin
3. Độ nhất quán trong việc tạo ra phí
4. Tích hợp vào các hệ thống tài chính được mã hóa
Điều đó không đảm bảo kết quả. Nhưng nó chuyển dịch các dự báo ETH ra khỏi những giả định chỉ dựa trên câu chuyện.
Sự thống trị yên tĩnh của Ethereum trong việc giải quyết và hấp thụ nguồn cung
Điều gì tiếp tục neo giữ quan điểm của tôi là sự thống trị chức năng của Ethereum.
Mạng lưới xử lý hơn một nửa nguồn cung stablecoin toàn cầu và tạo ra một phần lớn phí giao dịch blockchain. Kể từ giữa năm 2025, các phương tiện tổ chức - bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp và các sản phẩm được quản lý - đã hấp thụ khoảng 3,8% nguồn cung ETH đang lưu hành.
Các thực thể trái phiếu đơn lẻ đã tích lũy hàng triệu ETH trong vòng vài tháng, với tốc độ vượt xa các giai đoạn tích lũy tương tự đã thấy trước đây trong các tài sản kỹ thuật số lớn khác.
Loại nhu cầu này không theo đuổi đỉnh cao. Nó xây dựng các vị trí.
Khi Ethereum ngày càng hoạt động như một lớp giải quyết thay vì một nền tảng thử nghiệm, hành vi giá của nó bắt đầu giống như các tài sản hạ tầng hơn là các công cụ đầu cơ.
Suy nghĩ kết thúc
Khi tôi nghĩ về triển vọng giá của Ethereum đến năm 2026, tôi ít tập trung vào các mục tiêu tiêu đề và nhiều hơn vào việc ai sẽ bị buộc phải bán ở những mức giá này. Hiện tại, danh sách đó trông ngắn.
Trái phiếu đang tích lũy. Những người nắm giữ dài hạn được neo giữ trên mức giá thực tế. Điều kiện thanh khoản đang được cải thiện. Và Ethereum tiếp tục thực hiện công việc kinh tế thực tế ở quy mô lớn.
Điều đó không có nghĩa là đi lên theo đường thẳng. Điều đó có nghĩa là dự báo giá Ethereum ngày càng được hình thành bởi cấu trúc, sự chấp nhận và bảng cân đối - không phải sự phấn khích.
Và điều đó, về mặt lịch sử, là nơi mà những xu hướng bền vững bắt đầu.