Ethereum (ETH) đang giao dịch dưới áp lực, gần đây đã giảm xuống dưới mức 3.000 đô la và thậm chí còn thấp hơn mức giá mở cửa của nó vào năm 2026. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt của sự yếu kém về giá này, một xu hướng khác đang gia tốc: hoạt động staking ETH phá kỷ lục.
Một trong những người chơi quyết liệt nhất trong sự chuyển mình này là BitMine (NYSE: BMNR), một công ty niêm yết công khai do CEO Tom Lee dẫn dắt. Việc tích lũy nhanh chóng và các hoạt động staking quy mô lớn của nó đang thu hút sự chú ý trên cả thị trường tài chính truyền thống và tiền điện tử.
Điều này đặt ra một câu hỏi then chốt cho các nhà đầu tư:
Liệu BitMine có đang trở thành một chất xúc tác cấu trúc cho sự ổn định giá lâu dài của Ethereum, hay sự thống trị ngày càng tăng của nó giới thiệu những rủi ro hệ thống mới?
BitMine Mở Rộng Sở Hữu ETH Với Tốc Độ Chưa Từng Có
Trong tháng Giêng, BitMine đã công bố rằng họ đã mua hơn 40,000 ETH trong một tuần. Theo dữ liệu thị trường, công ty hiện nắm giữ hơn 4.2 triệu ETH, trị giá khoảng 12.4 tỷ USD theo giá hiện tại.
Điều này đại diện cho hơn 3.5% tổng cung của Ethereum - một con số phi thường đối với một thực thể công ty duy nhất. BitMine đã từng tuyên bố tham vọng của mình là cuối cùng sẽ kiểm soát 5% tổng cung ETH, và hoạt động gần đây của nó cho thấy mục tiêu đó không phải là lý thuyết.
Việc tích lũy đã diễn ra ổn định từ giữa năm 2025, không có dấu hiệu chậm lại mặc dù sự biến động của thị trường rộng hơn. Không giống như những người mua đầu cơ gia nhập trong thời điểm giá tăng vọt, BitMine dường như đang theo đuổi một chiến lược mua lại kiểu kho bạc dài hạn.
Giám đốc điều hành Tom Lee gần đây đã khẳng định lại niềm tin của ông vào Ethereum sau khi tham dự các cuộc thảo luận kinh tế toàn cầu cấp cao.
Ông lưu ý rằng các nhà hoạch định chính sách toàn cầu ngày càng coi tài sản kỹ thuật số là cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi, so sánh giai đoạn hiện tại của việc áp dụng blockchain với sự đón nhận thể chế sớm của AI cách đây một thập kỷ. Lee cũng nhấn mạnh vai trò của Ethereum như là nền tảng hợp đồng thông minh được sử dụng rộng rãi nhất trong tài chính thể chế, nhấn mạnh tính đáng tin cậy của hoạt động và sự ổn định của mạng lưới.
Cuộc Tấn Công Staking Khổng Lồ Thắt Chặt Cung ETH Lỏng
BitMine không chỉ đơn thuần giữ ETH - nó đang chủ động staking nó.
Phân tích blockchain cho thấy công ty đã staking thêm 209,504 ETH trong một ngày, trị giá khoảng 610 triệu USD. Số dư staking tổng cộng của nó hiện đã tăng lên khoảng 2.22 triệu ETH, được định giá gần 6.5 tỷ USD. Điều này có nghĩa là hơn một nửa số ETH của BitMine đang bị khóa trong các hợp đồng staking.
Tại cấp độ mạng, nhu cầu staking ETH cũng đang bùng nổ. Dữ liệu về hàng đợi xác thực cho thấy hơn 3.3 triệu ETH hiện đang chờ để vào hệ thống staking - một con số kỷ lục.
Trước đây, tổng số ETH đã được staking đã vượt quá 36 triệu ETH, đại diện cho khoảng 30% tổng cung. Nếu các xác thực trong hàng đợi được kích hoạt, con số đó có thể tiến gần 40 triệu ETH,进一步 giảm nguồn cung thị trường lỏng.
Điều này quan trọng vì việc staking loại bỏ ETH khỏi lưu thông hoạt động, điều này có thể thắt chặt nguồn cung có sẵn trên các sàn giao dịch, có thể ảnh hưởng đến động lực giá trong các giai đoạn nhu cầu mạnh.
Tại sao một số nhà phân tích thấy BitMine như một Lực Lượng Cấu Trúc Tích Cực
Các nhà phân tích thị trường lưu ý rằng chiến lược của BitMine đi xa hơn việc chỉ đơn thuần tích lũy. Bằng cách kết hợp việc mua quy mô lớn với việc tạo ra lợi suất thông qua staking, công ty tạo ra nhu cầu bền vững trong khi đồng thời loại bỏ ETH khỏi nguồn cung có thể giao dịch.
Tác động kép này có thể cung cấp hỗ trợ giá trong những đợt bán tháo do vĩ mô, khi thanh khoản giảm có thể giới hạn độ sâu của các động thái giảm.
Dữ liệu trên chuỗi hỗ trợ giả thuyết này. Số dư trên sàn giao dịch của ETH đã có xu hướng giảm khi sự tham gia vào staking tăng lên, cho thấy nhiều ETH đang được nắm giữ lâu dài thay vì được đặt để bán ngắn hạn.
Một số nhà phân tích cho rằng loại tích lũy thể chế này có thể giúp ETH duy trì các kênh giá cấu trúc rộng hơn, ngay cả khi sự biến động gia tăng.
Nhưng Rủi Ro Tập Trung Đang Tăng
Mặc dù có tiềm năng hỗ trợ từ phía cung, sự mở rộng ngày càng tăng của BitMine cũng giới thiệu rủi ro tập trung đáng kể.
Công ty đã bắt đầu tích lũy mạnh mẽ vào tháng 7 năm 2025, tuy nhiên ETH kể từ đó đã giảm hơn 40% so với mức cao tháng 8. Theo các thông tin công ty công bố, giá mua trung bình của BitMine khoảng 2,839 USD mỗi ETH.
Với ETH hiện đang giao dịch gần mức đó, lợi nhuận chưa thực hiện của công ty là rất ít. Một đợt suy thoái sâu hơn trên thị trường có thể nhanh chóng đặt BitMine vào vị trí thua lỗ, có thể gây áp lực buộc nó phải đánh giá lại mức độ tiếp xúc của mình.
Các nhà phân tích cổ phiếu cũng đã bày tỏ lo ngại về quản trị công ty và chiến lược vốn. BitMine được cho là đang tìm kiếm sự chấp thuận của cổ đông để tăng đáng kể số lượng cổ phiếu được ủy quyền - một động thái có thể cho phép phát hành cổ phiếu trong tương lai và khả năng pha loãng.
Các quyết định công ty gần đây không liên quan đến hoạt động blockchain cũng đã bị giám sát, đặt ra câu hỏi về sự tập trung của ban quản lý và phân bổ rủi ro.
Một Biến Số Mới Trong Cấu Trúc Thị Trường Ethereum
Vị thế ETH của BitMine hiện đã đủ lớn để khiến công ty trở thành một biến số đáng chú ý trong động lực cung của Ethereum. Nếu việc tích lũy tiếp tục và sự tham gia vào staking tăng lên, nguồn cung ETH lỏng có thể vẫn bị hạn chế.
Tuy nhiên, việc tiếp xúc mạnh với một tài sản có độ biến động cao cũng làm tăng rủi ro bảng cân đối kế toán, đặc biệt nếu thị trường tiền điện tử rộng hơn bước vào một đợt suy thoái kéo dài khác.
Đối với các nhà đầu tư ETH, BitMine đại diện cho cả hai:
Một động cơ nhu cầu dài hạn có thể hỗ trợ cấu trúc giá
Một yếu tố tập trung có thể khuếch đại sự biến động dưới áp lực
Khi số nắm giữ của nó tiếp cận ngưỡng cung 5%, các hành động của công ty - cho dù là tiếp tục tích lũy, tạm dừng hoặc phân phối - có thể mang lại tác động ngày càng tăng đến thị trường.
Điều Cần Lưu Ý
Hành động giá ngắn hạn của Ethereum có thể có vẻ yếu, nhưng phía sau, staking và tích lũy quy mô thể chế đang định hình lại các điều kiện cung.
Liệu BitMine cuối cùng có chứng tỏ là một lực lượng ổn định hay một yếu tố khuếch đại rủi ro sẽ phụ thuộc vào chu kỳ thị trường, quyết định của công ty và quỹ đạo chấp nhận Ethereum rộng hơn.
Hiện tại, chiến lược của nó đã làm một điều rõ ràng: các nhà đầu tư lớn đang định vị cho vai trò lâu dài của Ethereum trong hệ thống tài chính toàn cầu, ngay cả khi sự biến động ngắn hạn vẫn tồn tại.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục và phản ánh phân tích cá nhân, không phải là lời khuyên đầu tư. Luôn thực hiện nghiên cứu của riêng bạn trước khi đưa ra quyết định tài chính. Thị trường tiền điện tử có sự biến động và liên quan đến rủi ro.
Theo dõi để có thêm thông tin chi tiết về thị trường tiền điện tử và phân tích trên chuỗi.