Báo cáo The Kobeissi Letter cho rằng nhà đầu tư châu Âu đang đổ mạnh vào cổ phiếu Mỹ, khiến tỷ trọng sở hữu tăng thêm hơn 91% (khoảng 4,9 nghìn tỷ USD) trong 3 năm qua và đưa tổng nắm giữ lên mức kỷ lục 10 nghìn tỷ USD.

Con số này gần tương đương lượng nắm giữ của “phần còn lại của thế giới” là 10,9 nghìn tỷ USD theo chính báo cáo. Tuy nhiên, các ước tính khác và dữ liệu của Fed đưa ra bức tranh khác về quy mô và cơ cấu sở hữu, đặc biệt là vai trò của khu vực tư nhân.

NỘI DUNG CHÍNH

  • The Kobeissi Letter nói châu Âu đang nắm kỷ lục 10 nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ; mức tăng 3 năm ước khoảng 4,9 nghìn tỷ USD.

  • Nhóm 8 nước châu Âu được nêu tên chiếm khoảng 5,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ, tương đương khoảng 55% tổng nắm giữ của châu Âu.

  • Một số quỹ Bắc Âu cân nhắc giảm rủi ro Mỹ, trong khi dữ liệu Fed cho thấy 12,6 nghìn tỷ USD tài sản Mỹ thuộc các nước NATO châu Âu chủ yếu do khu vực tư nhân nắm giữ.

Nhà đầu tư châu Âu được cho là đang gia tăng mạnh sở hữu cổ phiếu Mỹ

The Kobeissi Letter ước tính châu Âu hiện nắm 10 nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ, gần bằng phần còn lại của thế giới (10,9 nghìn tỷ USD), sau khi tăng thêm khoảng 4,9 nghìn tỷ USD trong 3 năm.

Theo báo cáo, dòng vốn từ châu Âu vào cổ phiếu Mỹ đã đẩy mức sở hữu tăng hơn 91% trong 3 năm. Báo cáo cũng nhấn mạnh mức 10 nghìn tỷ USD mà châu Âu nắm giữ là kỷ lục, và gần “cân bằng” với lượng nắm giữ của các khu vực khác cộng lại (10,9 nghìn tỷ USD). Nếu các ước tính này chính xác, châu Âu sẽ là khối ngoại quan trọng nhất đối với thị trường cổ phiếu Mỹ về mặt quy mô sở hữu.

Tám quốc gia châu Âu chiếm hơn một nửa tổng nắm giữ của khu vực theo ước tính

The Kobeissi Letter cho biết Đan Mạch, Phần Lan, Pháp, Đức, Hà Lan, Na Uy, Thụy Điển và Anh nắm khoảng 5,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ, tương đương khoảng 55% tổng nắm giữ châu Âu.

Báo cáo ghi nhận nhóm 8 quốc gia này chiếm gần một nửa (khoảng 49%) tổng lượng cổ phiếu Mỹ do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ. Cách nhìn này hàm ý mức độ tập trung cao: biến động hành vi phân bổ của một nhóm quốc gia có thể tạo tác động đáng kể lên thị trường Mỹ, đặc biệt ở các giai đoạn nhạy cảm như khi rủi ro địa chính trị tăng hoặc chính sách thương mại thay đổi.

Ước tính của Deutsche Bank và dữ liệu Fed cho thấy bức tranh không đồng nhất

Một bên cho rằng châu Âu nắm 8 nghìn tỷ USD cổ phiếu và trái phiếu Mỹ; dữ liệu Fed lại cho thấy tổng tài sản tài chính Mỹ do các nước NATO châu Âu sở hữu đạt 12,6 nghìn tỷ USD và chủ yếu thuộc khu vực tư nhân.

George Saravelos, chiến lược gia FX trưởng tại Deutsche Bank, gần đây nhận định các nước châu Âu nắm khoảng 8 nghìn tỷ USD cổ phiếu và trái phiếu Mỹ, và gọi đó là mức gần gấp đôi phần còn lại của thế giới cộng lại. Ông cũng nêu rằng các quốc gia NATO ở châu Âu nắm 2,8 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ, tăng lên 3,3 nghìn tỷ USD nếu tính cả Canada.

Trong khi đó, dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được dẫn lại cho thấy tổng giá trị tài sản tài chính Mỹ do các nước NATO châu Âu sở hữu là 12,6 nghìn tỷ USD. Dữ liệu này cũng nhấn mạnh phần lớn cổ phiếu và trái phiếu được nắm giữ áp đảo bởi khu vực tư nhân như quỹ hưu trí, doanh nghiệp bảo hiểm, ngân hàng, thay vì chính phủ châu Âu.

Nhà đầu tư Bắc Âu cân nhắc giảm mức độ tiếp xúc với tài sản Mỹ khi rủi ro địa chính trị tăng

Dù châu Âu được cho là vẫn mua mạnh tài sản Mỹ, một số quỹ hưu trí Bắc Âu đã công khai bán hoặc chuẩn bị bán Kho bạc Mỹ, phản ánh nhu cầu đánh giá lại rủi ro địa chính trị và rủi ro USD.

Các nhà đầu tư lớn ở Bắc Âu được mô tả là ngày càng thận trọng với rủi ro khi nắm giữ tài sản Mỹ. Tuần trước, hai quỹ hưu trí gồm AkademikerPension (Đan Mạch) và Alecta (Thụy Điển) cho biết họ đã bán hoặc đang trong quá trình bán toàn bộ lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ mà họ nắm giữ.

“Chúng tôi đang có rất nhiều cuộc thảo luận (với khách hàng) về việc liệu đã đến lúc nghiêng bớt khỏi tài sản Mỹ hay chưa.”
– Van Luu, Global Head of Solutions Strategy (Fixed Income & FX) tại Russell Investments, Reuters (2026)

Theo Van Luu, gần 50% các quốc gia Bắc Âu đang cân nhắc hành động liên quan tới đầu tư tại Mỹ; ông cũng đề cập các nước gồm Hà Lan và Scandinavia. Alecta cho biết đã bán một phần lớn danh mục trái phiếu Mỹ do rủi ro liên quan đến đồng USD và trái phiếu Kho bạc tăng lên. Trong khi đó, AkademikerPension viện dẫn tình trạng tài khóa của chính phủ Mỹ là lý do để thoái vốn trước cuối tháng.

Phố Wall lo ngại kịch bản nhà đầu tư châu Âu “đình công mua” và dịch chuyển khỏi tài sản Mỹ

Một số ý kiến trên thị trường cảnh báo nếu châu Âu tăng tốc đa dạng hóa khỏi Mỹ, điều này có thể gây áp lực lên cổ phiếu, USD và trái phiếu theo thời gian, dù việc rút lui quy mô lớn được xem là khó xảy ra.

Phố Wall được cho là đang đối mặt với nỗi lo rằng các yếu tố chính trị có thể khiến một phần nhà đầu tư lớn tại châu Âu giảm mua cổ phiếu Mỹ. Dù có dấu hiệu lập trường đối với châu Âu đã dịu đi, một số quan sát cho rằng quá trình tái phân bổ có thể đã bắt đầu.

Vincent Mortier, Giám đốc đầu tư (CIO) của Amundi SA, nói rằng nhiều khách hàng châu Âu có xu hướng muốn đa dạng hóa khỏi tài sản tài chính Mỹ. Ông cho biết xu hướng này khởi phát từ tháng 4/2025 và tăng tốc phần nào trong tháng 1 này, nhưng “gỡ ràng buộc” sẽ dài và phức tạp vì liên quan đến benchmark và phòng hộ rủi ro USD.

Một điểm đáng chú ý khác là hơn một nửa trong 10,4 nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ do nhà đầu tư châu Âu nắm giữ nằm ở 8 quốc gia mà Tổng thống Donald Trump đã đe dọa áp thuế. Hugo Ste-Marie, chiến lược gia danh mục và định lượng tại Scotiabank, nhận định quy mô này đủ lớn để trở thành rủi ro đối với thị trường Mỹ, dù bà cho rằng châu Âu khó có động cơ “từ bỏ” tài sản Mỹ hoàn toàn.

Những câu hỏi thường gặp

The Kobeissi Letter nói gì về quy mô châu Âu nắm giữ cổ phiếu Mỹ?

Báo cáo cho rằng châu Âu đang nắm mức kỷ lục 10 nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ, sau khi tăng thêm hơn 91% (khoảng 4,9 nghìn tỷ USD) trong 3 năm.

Những quốc gia nào được nêu là nắm phần lớn cổ phiếu Mỹ của châu Âu?

Báo cáo liệt kê Đan Mạch, Phần Lan, Pháp, Đức, Hà Lan, Na Uy, Thụy Điển và Anh, với tổng nắm giữ khoảng 5,7 nghìn tỷ USD, tương đương khoảng 55% tổng nắm giữ của châu Âu.

Vì sao số liệu giữa các nguồn có thể khác nhau?

Các nguồn có thể khác nhau về phạm vi tài sản (chỉ cổ phiếu hay gồm cả trái phiếu), nhóm quốc gia được tính, thời điểm đo lường và cách phân loại chủ thể nắm giữ, đặc biệt là khu vực tư nhân so với chính phủ.

Dữ liệu Fed được dẫn lại nói gì về cơ cấu sở hữu tài sản Mỹ của châu Âu?

Dữ liệu cho thấy tổng giá trị tài sản tài chính Mỹ do các nước NATO châu Âu sở hữu là 12,6 nghìn tỷ USD, và phần lớn cổ phiếu, trái phiếu thuộc về khu vực tư nhân như quỹ hưu trí, bảo hiểm, ngân hàng.

Những dấu hiệu nào cho thấy nhà đầu tư Bắc Âu đang thận trọng hơn với tài sản Mỹ?

Hai quỹ hưu trí AkademikerPension và Alecta cho biết đã bán hoặc đang bán toàn bộ nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ; lý do được nêu gồm rủi ro USD, rủi ro Kho bạc và lo ngại về tài khóa Mỹ.