Trong hơn bảy thập kỷ, đồng đô la Mỹ đã trị vì như là đồng tiền dự trữ toàn cầu không thể tranh cãi, là trục trung tâm của hệ thống tài chính quốc tế. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, vị thế thống trị của nó cho thấy dấu hiệu của sự xói mòn cấu trúc. Sự mất mát tương đối về quyền lực không phải là một sự kiện thảm khốc đột ngột, mà là một quá trình dần dần phản ánh những thay đổi sâu sắc trong nền kinh tế toàn cầu và trật tự địa chính trị.
Thăng tiến và củng cố: Cách mà đồng đô la chinh phục thế giới
Sự tối thượng của đồng đô la đã được chính thức hóa trong các Thỏa thuận Bretton Woods (1944), nơi nó được thiết lập như một đồng tiền tham chiếu gắn liền với vàng, trong khi các đồng tiền khác được cố định so với đồng đô la. Sau sự sụp đổ của hệ thống đó vào năm 1971, sự thống trị của nó vẫn tiếp tục nhờ vào:
1. Quy mô và tính năng động của nền kinh tế Hoa Kỳ
2. Độ sâu và thanh khoản của các thị trường tài chính của họ
3. Mạng lưới an toàn toàn cầu được cung cấp bởi Hoa Kỳ.
4. Sự phụ thuộc toàn cầu vào dầu mỏ được định giá bằng đô la
Trong nhiều thập kỷ, sự kết hợp này đã tạo ra một vòng lặp tốt: nhu cầu toàn cầu về đô la cho phép Hoa Kỳ tài trợ cho các khoản thâm hụt với chi phí thấp, củng cố thêm vị thế của mình.
Triệu chứng của sự suy giảm: Dấu hiệu của sự xói mòn
1. Đa dạng hóa dự trữ quốc tế
Các ngân hàng trung ương đã giảm dần sự tiếp xúc của họ với đồng đô la. Theo IMF, tỷ lệ của đồng đô la trong các dự trữ toàn cầu giảm từ 71% vào năm 2000 xuống khoảng 58% vào năm 2023, mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ. Đồng euro, yen, nhân dân tệ và thậm chí vàng đã giành được thị phần.
2. Giảm đô la trong thương mại quốc tế
Các quốc gia như Nga, Trung Quốc, Ấn Độ và các quốc gia vùng Vịnh đang thiết lập các cơ chế thương mại song phương bằng đồng tiền địa phương. Dầu mỏ, vốn được gắn liền với đô la, hiện được giao dịch bằng các đồng tiền khác trên các thị trường thứ cấp.
3. Các công cụ tài chính thay thế
Sự xuất hiện của trái phiếu được định giá bằng nhân dân tệ, chứng chỉ bằng dirham, và các hệ thống thanh toán thay thế như CIPS của Trung Quốc (hệ thống thanh toán quốc tế liên ngân hàng) cung cấp các con đường để tránh hệ thống đô la-SWIFT.
4. Các lệnh trừng phạt tài chính như một con dao hai lưỡi
Việc sử dụng rộng rãi các lệnh trừng phạt từ phía Hoa Kỳ đã khuyến khích các quốc gia như Nga, Iran và Venezuela phát triển các hệ thống song song, giảm sự phụ thuộc vào đô la vì lý do an ninh quốc gia.
Nguyên nhân cấu trúc: Tại sao đồng đô la đang mất đất
Các yếu tố kinh tế nội tại
· Các thâm hụt cặp đôi dai dẳng (ngân sách và thương mại)
· Nợ ghi nhận (nợ công vượt quá 120% GDP)
· Chính sách tiền tệ mở rộng theo chu kỳ làm giảm giá trị tương đối của đồng đô la
Sự trỗi dậy của các nền kinh tế đối thủ
· Trung Quốc hiện chiếm hơn 18% GDP toàn cầu (so với 24% của Hoa Kỳ)
· Các khối khu vực được củng cố (ASEAN, Liên minh Euro-Á)
· Các sáng kiến như Vành đai và Con đường tạo ra các lĩnh vực ảnh hưởng kinh tế thay thế
Thay đổi công nghệ
· Tiền điện tử và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cung cấp các lựa chọn thay thế
· Các hệ thống thanh toán kỹ thuật số xuyên biên giới giảm thiểu nhu cầu trung gian bằng đô la
Địa chính trị đa cực
· Cạnh tranh chiến lược Hoa Kỳ-Trung Quốc thúc đẩy việc tìm kiếm các lựa chọn thay thế
· Các quốc gia đang phát triển tìm kiếm sự tự chủ tài chính lớn hơn
Triển vọng tương lai: Một thế giới tiền tệ đa cực?
Các chuyên gia dự đoán không phải sự sụp đổ đột ngột của đồng đô la, mà là sự xuất hiện của một hệ thống tiền tệ đa cực nơi nó chia sẻ vai trò với các đồng tiền khác:
· Đồng euro sẽ giữ vai trò vững chắc trong khu vực tại châu Âu và châu Phi
· Nhân dân tệ sẽ dần dần tăng cường tính quốc tế hóa
· Tiền tệ kỹ thuật số có thể tái cấu trúc bối cảnh trong trung hạn
· Giỏ tiền tệ (như Quyền Rút vốn Đặc biệt của IMF) có thể trở nên quan trọng hơn
Kết luận: Một quá trình chuyển đổi dần dần, không phải là sự sụp đổ
Nỗi đau của đồng đô la êm ái hơn là dữ dội: một sự mất dần tính độc quyền hơn là một sự sụp đổ đột ngột. Hoa Kỳ vẫn giữ những lợi thế cấu trúc khó có thể tái tạo: thị trường vốn sâu, pháp luật vững chắc, và đổi mới tài chính. Tuy nhiên, xu hướng hướng tới một thế giới tiền tệ đa cực có vẻ không thể đảo ngược.
Thách thức đối với Hoa Kỳ sẽ là quản lý sự suy giảm tương đối này mà không làm mất ổn định nền kinh tế toàn cầu mà vẫn tiếp tục là trung tâm. Đối với phần còn lại của thế giới, quá trình chuyển đổi này đồng nghĩa với cả rủi ro (biến động, va chạm thương mại) và cơ hội (tăng cường tự chủ, hệ thống bền vững hơn).
Thời kỳ thống trị tuyệt đối của đồng đô la đang đến hồi kết, nhưng ảnh hưởng của nó sẽ tiếp tục trong một hệ thống tiền tệ toàn cầu phức tạp hơn, đa dạng hơn và, tiềm năng, cân bằng hơn.
