Plasma đã chọn tập trung vào việc trở thành lớp thanh toán số đô la toàn cầu. Thông qua cơ chế Paymaster đổi mới, nó thực sự đạt được chuyển tiền USDT không phí, người dùng không cần nắm giữ token gốc XPL để có thể giao dịch dễ dàng. Tuy nhiên, sự thuận tiện cực kỳ nhằm thu hút một tỷ người dùng này lại đặt ra một câu hỏi về giá trị cơ bản cho XPL: Khi tính hữu dụng của chuỗi tách rời khỏi nhu cầu token, thì giá trị căn bản của nó ở đâu?
Chuỗi thành công, token bối rối
Chắc chắn rằng chuỗi Plasma là thành công. Kể từ khi ra mắt mainnet vào tháng 9 năm 2025, tổng giá trị stablecoin trên chuỗi đã một thời điểm vượt qua 2 tỷ USD và ổn định ở quy mô hàng tỷ USD, thể hiện sức hút tài chính mạnh mẽ. Nhưng mâu thuẫn ở chỗ, sự thịnh vượng của chuỗi không chuyển hóa thành nhu cầu mạnh mẽ cho token. Nguyên nhân chính nằm ở thiết kế phí cách mạng của nó: Chức năng chuyển tiền cơ bản của chuỗi gần như miễn phí, doanh thu phí trong 24 giờ chỉ khoảng 256 USD. Điều này có nghĩa là mô hình “nhiên liệu” cổ điển hỗ trợ giá trị token công chuỗi gần như không còn hiệu lực tại Plasma.
Thách thức cấu trúc trong việc nắm bắt giá trị
Giá trị của XPL do đó phải đối mặt với ba thách thức:
Nhu cầu Gas yếu: Phần lớn người dùng đến vì chuyển tiền miễn phí, không cần tiếp xúc với XPL.
Sự phụ thuộc vào lạm phát: Là một mạng lưới chứng minh cổ phần (PoS), các validator cần phải stake XPL để duy trì an ninh và nhận thưởng. Tỷ lệ lạm phát ban đầu là 5%, dự kiến sẽ giảm dần xuống 3%. Nhưng nếu phí giao dịch mà mạng lưới tự tạo ra cực thấp, thu nhập chính của các validator sẽ phụ thuộc vào token phát hành mới, điều này có thể tạo ra áp lực pha loãng lâu dài đối với giá trị token.
Giá trị quản trị chưa được thể hiện: XPL được giao cho chức năng quản trị trong tương lai, nhưng trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái, giá trị thực tế của nó thường là mơ hồ.
Tái cấu trúc giá trị: Từ kênh thanh toán đến cổng tài chính
Tuy nhiên, đây không phải là một tình huống tuyệt vọng. Tham vọng của Plasma không chỉ dừng lại ở kênh chuyển tiền, chìa khóa tái cấu trúc giá trị của nó nằm ở tầng ứng dụng. Dữ liệu cho thấy, mặc dù doanh thu từ tầng chuỗi rất ít ỏi, nhưng phí phát sinh từ các ứng dụng như sàn giao dịch phi tập trung lại khá đáng kể.
Điều này cho thấy, chiến lược của Plasma có thể là thu hút lượng lớn lưu lượng và vốn thông qua miễn phí ở tầng cơ sở, xây dựng một hệ sinh thái DeFi thịnh vượng ở tầng ứng dụng để tạo ra dòng tiền thực tế.