Mình chia sẻ thêm một góc nhìn mà dạo này khá ít anh em để ý, nhưng lại rất quan trọng trong bức tranh on-chain hiện tại.
Charles Edwards (founder của Capriole Investments) vừa nhấn mạnh rằng hashrate của Bitcoin đã giảm khoảng 40% so với đỉnh ATH. Đây là mức miner capitulation lớn nhất kể từ năm 2021, tức là nhiều thợ đào đặc biệt là nhóm chi phí cao đang buộc phải tắt máy hoặc rời cuộc chơi. Khi giá không tăng đủ nhanh trong khi chi phí điện, vận hành và vốn vay vẫn cao, việc “đầu hàng” của miner là điều khó tránh.
Hệ quả trực tiếp là energy value / chi phí biên để khai thác BTC đang giảm xuống. Điều này nghe có vẻ tiêu cực, nhưng thực ra trong lịch sử, những giai đoạn miner capitulation lớn thường xảy ra gần vùng đáy chu kỳ hoặc cuối pha điều chỉnh mạnh. Thị trường cần loại bỏ các tay chơi yếu, các mô hình khai thác kém hiệu quả, trước khi bước vào giai đoạn bền vững hơn.
Một điểm đáng chú ý nữa là khi lợi nhuận đào crypto không còn hấp dẫn như trước, một số miner quy mô lớn bắt đầu dịch chuyển sang các mảng khác như AI compute, data center, hoặc cung cấp hạ tầng năng lượng. Điều này cho thấy ngành đào BTC đang dần “chuyên nghiệp hóa” và không còn là cuộc chơi đại trà như các chu kỳ trước.
Tóm lại theo cách mình nhìn là hashrate giảm mạnh không hẳn là tín hiệu xấu cho Bitcoin, mà là dấu hiệu của sự thanh lọc cần thiết. Lịch sử cho thấy sau những pha capitulation kiểu này, thị trường thường cần thêm thời gian tích lũy, nhưng nền móng dài hạn lại trở nên khỏe hơn $BTC
