Giá vàng thế giới bị thao túng chủ yếu bởi vì khối lượng vàng giấy (các sản phẩm phái sinh – hợp đồng tương lai, quyền chọn, chứng chỉ, hoán đổi) vượt quá khối lượng vàng vật chất hàng trăm lần, cho phép các tổ chức lớn kiểm soát giá cả theo cả hai chiều: kìm hãm dài hạn hoặc bơm nhanh lên mức cao kỷ lục rồi sau đó là những cú sụt giảm mạnh.
Mặc dù vàng có vốn hóa thị trường lớn nhất thế giới (khoảng $34–36 nghìn tỷ vào đầu năm 2026, vượt qua mọi loại tài sản khác bao gồm cổ phiếu lớn và bạc), sự chênh lệch khối lượng cực lớn này khiến thị trường dễ bị tổn thương trước những biến động dữ dội — như đã thấy trong đợt bơm kỷ lục gần đây chỉ cách đây vài ngày (cuối tháng 1 năm 2026) và cú sụt giảm lịch sử hôm qua (30 tháng 1 năm 2026).
1. Nền tảng của Manipulation: Khối lượng giấy tờ vượt xa khối lượng vật lý hàng trăm lần.
Thị trường vàng toàn cầu hoạt động trên hai lớp cơ bản khác nhau:
- Một bên là lớp vật lý: Tổng lượng vàng đã được khai thác và vẫn tồn tại trên mặt đất ước tính khoảng 216.000 đến 220.000 tấn (tương đương khoảng 7 tỷ ounce troy). Sản lượng vàng mới từ các hoạt động khai thác trên toàn thế giới chỉ đóng góp khoảng 3.000 đến 3.500 tấn mỗi năm.
Thực tế vật lý này là thứ mà hầu hết mọi người trực giác nghĩ đến khi họ hình dung về vàng: các thanh, đồng xu, trang sức, dự trữ ngân hàng trung ương, và các khoản nắm giữ công nghiệp. Dòng chảy thực tế của kim loại vật lý (mua, bán, lưu trữ, giao hàng) là hạn chế và di chuyển tương đối chậm.
- Khối lượng giao dịch vật lý thực tế (giao dịch vật lý London OTC, giao hàng COMEX, thanh/đồng xu ETF) thường dao động từ vài trăm ngàn đến vài triệu ounce mỗi ngày ở mức cao nhất, tương đương với khoảng $1–5 tỷ mỗi ngày (với ~$5.000/ounce). Nhu cầu vật lý thực tế (trang sức, công nghiệp, ngân hàng trung ương, thanh/đồng xu bán lẻ) khoảng 4.000–5.000 tấn mỗi năm — tương đối ổn định và khiêm tốn.
- Khối lượng giấy tờ: Hợp đồng tương lai (COMEX USA), tùy chọn, chứng chỉ, hoán đổi OTC. Khối lượng hàng ngày rất lớn: Hợp đồng tương lai COMEX một mình thường giao dịch từ 20–40 triệu ounce mỗi ngày (600–1.200 tấn), tương đương với $100–200 tỷ mỗi ngày (với ~$5.000/ounce). Hiệp hội Thị trường Kim loại Quý London (LBMA) OTC (chủ yếu là giấy tờ/derivatives) chiếm khoảng 70% khối lượng toàn cầu, với tổng số derivatives thường vượt quá hàng trăm tỷ USD mỗi ngày.
So sánh khối lượng chính (chuyển đổi sang USD để rõ ràng):
- Khối lượng giấy tờ thường dao động từ 100:1 đến 650:1 so với sản xuất/giao hàng vật lý — có nghĩa là giấy tờ có thể đạt $100–650 tỷ mỗi ngày trong khi giao dịch vật lý chỉ đạt $1–5 tỷ mỗi ngày.
- COMEX giao dịch 30–50 lần khối lượng vật lý của các ETF lớn (ví dụ: SPDR Gold Share ~0,8 triệu ounce/ngày ≈ ~$4 tỷ/ngày).
- Khi thị trường trở nên thực sự biến động, phía giấy tờ của giao dịch vàng bùng nổ với hoạt động. Lấy ngày 26 tháng 1 năm 2026 làm ví dụ: toàn bộ phức hợp kim loại CME (bao gồm hợp đồng tương lai vàng COMEX cộng với bạc, đồng, bạch kim, palladium, và các tùy chọn của chúng) đã ghi nhận mức cao kỷ lục trong một ngày là 3,3 triệu hợp đồng.
Con số đó đại diện cho sự tiếp xúc với hàng trăm triệu ounce kim loại và mang giá trị danh nghĩa lên đến hàng trăm tỷ USD. Tuy nhiên, kim loại vật lý thực tế được giao hàng theo các hợp đồng đó vẫn rất nhỏ bé—chỉ dưới 1% tổng số—chỉ đạt vài tỷ USD trong các thanh và đồng xu thực sự được trao đổi.
Khoảng cách lớn giữa cơn điên giấy tờ và lượng kim loại thực tế di chuyển nhỏ bé là một trong những dấu hiệu mạnh mẽ nhất cho thấy thị trường derivatives hiện nay đã vượt bóng thị trường vật lý như thế nào.
2. Cơ chế đằng sau sự sụp đổ lịch sử của ngày hôm qua (30 tháng 1 năm 2026)
Hôm qua (30 tháng 1 năm 2026), vàng đã giảm mạnh (giảm hơn 9–12% trong ngày, từ ~$5.600 xuống ~$4.886–5.100/ounce, đây là một giải nén squeeze cổ điển:
- Nguyên nhân là việc Trump đề cử Kevin Warsh thay thế Powell làm Chủ tịch Fed.
Thị trường đã coi đây là dấu hiệu cho một Fed ít quyết liệt hơn, ít gây rối hơn ở phía trước. Điều đó đã làm giảm lo ngại về việc ngân hàng trung ương mất độc lập, đồng đô la nhanh chóng mạnh lên, và sức hấp dẫn của vàng như nơi trú ẩn an toàn đã giảm nhanh chóng.
- Khối lượng giấy tờ khổng lồ: Chốt lời + giải phóng các vị thế đòn bẩy (đảo ngược việc bao phủ vị thế ngắn: các vị thế dài bị thanh lý hàng loạt) → bán tháo mạnh trên COMEX/tùy chọn (tăng vọt khối lượng đáng giá hàng trăm tỷ trong các hợp đồng danh nghĩa).
- Giải nén squeeze: Các nhà giao dịch đã phòng ngừa các tùy chọn theo hướng ngược lại (bán hợp đồng tương lai), các vị thế bán khống mệt mỏi đã được bao phủ → bán tháo theo chuỗi → sụp đổ nhanh chóng, mặc dù nhu cầu vật lý vẫn mạnh.
- Kết quả: Giảm intraday lớn nhất trong 40 năm (hơn 12% cho vàng, 30–36% cho bạc)
Tóm tắt, giá vàng bị thao túng chủ yếu bởi vì khối lượng giấy tờ vượt xa khối lượng vật lý hàng trăm lần (hàng trăm tỷ so với vài tỷ USD mỗi ngày), cho phép các đợt bơm nhanh lên mức cao kỷ lục (squeeze ngắn/gamma) vài ngày trước và những cú sụp đổ kịch tính ngày hôm qua — mặc dù vàng nắm giữ vốn hóa thị trường lớn nhất thế giới. Thị trường vàng vẫn là một "trò chơi khối lượng," nơi giấy tờ áp đảo thực tế, yêu cầu sự thận trọng cực kỳ trong môi trường toàn cầu biến động hôm nay.