Sự sụt giảm mạnh của bạc hôm nay, bề ngoài nhìn có vẻ là giá đang 'giảm', nhưng bản chất lại là thuộc tính tài chính của bạc đang được định giá lại.
Nhiều người quen dùng bạc như một phiên bản rẻ hơn của vàng, nhưng đợt giảm giá này lại cho thấy hai loại này đã bắt đầu đi vào những quỹ đạo kể chuyện khác nhau.
Bạc đồng thời có hai thuộc tính: một nửa là kim loại quý, một nửa là hàng hóa công nghiệp. Khi thị trường ở giai đoạn nới lỏng thanh khoản và tăng cường khẩu vị rủi ro, bạc thường tăng nhanh hơn vàng, nhưng một khi thanh khoản bắt đầu thắt chặt và khẩu vị rủi ro giảm, nó cũng sẽ giảm mạnh hơn vàng. Đợt giảm hôm nay về bản chất không phải là sự phủ nhận giá trị của bạc, mà là tiền đang chủ động giảm đòn bẩy và thu hẹp vị thế.
Nếu chỉ nhìn vào giá bạc, sẽ cảm thấy bất ngờ, nhưng đặt vào bối cảnh lớn hơn thì thực ra không có gì bất ngờ. Trước đó, giá bạc tăng nhanh liên tiếp, rõ ràng có sự tích lũy đòn bẩy ở phía hợp đồng tương lai, và khi đồng đô la mạnh lên tạm thời, kỳ vọng lãi suất thực tăng lên, những gì bị cắt giảm đầu tiên luôn là những tài sản có độ β cao, biến động cao, có đòn bẩy, bạc chỉ là quân domino đầu tiên ngã xuống.
Đây cũng là lý do tại sao việc giảm giá bạc thường giống như một bài kiểm tra áp lực. Nó không kiểm tra chính kim loại quý, mà là khả năng chịu đựng của toàn bộ thị trường đối với rủi ro và tính thanh khoản.
Chúng ta có thể chuyển góc nhìn trở lại thị trường tiền điện tử, thực ra logic là tương đồng. Sự dao động rộng của BTC và ETH gần đây không có nghĩa là xu hướng đã kết thúc, mà cũng đang trải qua sự tái cân bằng cấu trúc vốn. Khi tính thanh khoản trở nên chặt chẽ, thị trường thông qua dao động, điều chỉnh để loại bỏ đòn bẩy ngắn hạn và cảm xúc, chứ không phải ngay lập tức đưa ra hướng đi.
Nhưng cần lưu ý rằng, BTC không đồng nghĩa với bạc. Việc giảm giá bạc chủ yếu là sự cộng hưởng giữa kỳ vọng về nhu cầu vĩ mô và công nghiệp, trong khi động lực cốt lõi của BTC vẫn là tính thanh khoản toàn cầu, quỹ ETF, và nhu cầu phòng ngừa tín dụng dài hạn. Trong các chu kỳ trước đây, chúng ta cũng đã nhiều lần thấy tài sản truyền thống hạ nhiệt trước, trong khi tài sản tiền điện tử lại có xu hướng diễn ra một thị trường độc lập khi tính thanh khoản được giải phóng lại.
Vì vậy, trong đợt giảm giá bạc này, điều đáng chú ý hơn là thị trường đang sử dụng cách nào để tiêu hóa rủi ro. Đối với các nhà đầu tư trong lĩnh vực tiền điện tử, điều quan trọng hơn bây giờ nên là quản lý vị thế, chứ không phải vội vàng tìm hướng đặt cược.
