Plasma gia nhập thị trường với một tham vọng mà hầu hết các chuỗi lặng lẽ tránh: trở thành lớp hạ tầng cho chính tiền tệ, không chỉ cho các ứng dụng đầu cơ vào tiền. Từ những lựa chọn thiết kế đầu tiên, Plasma được xây dựng quanh việc thanh toán bằng stablecoin thay vì các câu chuyện về token. Sự phân biệt đó quan trọng hơn những gì nghe có vẻ. Các blockchain được tối ưu hóa cho tài sản không ổn định cư xử khác với những blockchain được tối ưu hóa cho các công cụ có mục đích giữ giá trị. Kiến trúc của Plasma nhận ra rằng nếu stablecoin đang trở thành đơn vị tài khoản trên chuỗi thống trị, thì lớp cơ sở phải coi chúng như những yếu tố kinh tế gốc thay vì chỉ là một hợp đồng thông minh khác.
Hầu hết các mạng quảng cáo hỗ trợ stablecoin vẫn định giá không gian khối bằng các token gas biến động, tạo ra sự không tương thích tiền tệ nhúng. Quyết định của Plasma ưu tiên gas đầu tiên từ stablecoin phá vỡ vòng lặp đó. Nó liên kết chi phí giao dịch với cùng một đơn vị mà người dùng đang cố gắng bảo tồn. Điều đó có thể trông như trang trí, nhưng về mặt kinh tế nó loại bỏ một trong những ma sát hành vi lớn nhất trong việc sử dụng crypto: người dùng phòng ngừa phí mạng trong khi cố gắng chuyển giá trị ổn định. Dữ liệu trên chuỗi đã cho thấy rằng các giao dịch stablecoin chiếm ưu thế trong số lượng giao dịch thô trên hầu hết các hệ sinh thái. Plasma thực sự nhượng bộ những gì các chỉ số đã báo hiệu trong hai năm qua: đầu cơ có thể thu hút sự chú ý, nhưng việc thanh toán thúc đẩy khối lượng. Dưới khung kinh tế này là một ngăn xếp kỹ thuật mà tránh xa sự mới mẻ chỉ để vì sự mới mẻ. Plasma sử dụng khả năng tương thích EVM đầy đủ thông qua Reth, không phải một máy ảo được viết lại. Quyết định đó có những tác động vượt ra ngoài sự tiện lợi của nhà phát triển. Nó có nghĩa là mọi nguyên lý DeFi hiện có, kiến trúc oracle, và hệ thống giám sát đều có thể được triển khai mà không cần phải dịch nghĩa. Thanh khoản không di cư về các máy ảo mới; nó di cư về các môi trường thực thi có thể dự đoán. Plasma đang đặt cược rằng sự ổn định ở lớp thực thi kết hợp với sự ổn định ở lớp tiền tệ. Về mặt thị trường, nó đang chọn cơ sở hạ tầng nhàm chán hơn là tốc độ kể chuyện, một động thái thường trông chậm cho đến khi nó không còn vậy nữa.
Thời gian hoàn thành dưới một giây mà PlasmaBFT cung cấp không chỉ là một cải thiện về độ trễ. Nó định hình lại hành vi arbitrage. Khi thời gian thanh toán tiếp cận quy mô của các sàn giao dịch tập trung, ranh giới giữa các thị trường trên chuỗi và ngoài chuỗi trở nên yếu hơn. Việc khám phá giá có thể chặt chẽ hơn trên các địa điểm thay vì rò rỉ giá trị qua độ trễ. Điều này đặc biệt có liên quan đối với các cặp stablecoin, nơi các giao dịch cơ sở và arbitrage tài trợ phụ thuộc vào các khoảng thời gian thực thi chặt chẽ. Nếu các khối của Plasma đóng lại nhanh hơn so với các bản cập nhật oracle drift, thì chuỗi trở thành một địa điểm đáng tin cậy cho việc định tuyến thanh khoản quy mô kho bạc thay vì chỉ các chuyển khoản bán lẻ.
Cụm từ “các giao dịch USDT không có gas” thường bị hiểu sai như một lợi thế tiếp thị. Nó chính xác hơn là một cấu trúc lại ai trả cho bảo mật. Trong mô hình của Plasma, chuỗi hấp thụ hoặc xã hội hóa một số chi phí giao dịch để đổi lấy mật độ giao dịch. Điều này giống như kinh tế của các nhà xử lý thanh toán hơn là các blockchain. Câu hỏi trở thành liệu thông lượng cao, biên độ thấp có thể trợ cấp cho sự đồng thuận hay không. Nếu việc sử dụng tập trung vào các đường ray stablecoin, mô hình phí bắt đầu giống như một mạng lưới thanh toán hơn là một con đường thu phí. Điều đó nguy hiểm nếu được định giá sai, nhưng mạnh mẽ nếu được điều chỉnh chính xác. Các phân tích trên chuỗi có khả năng tiết lộ liệu doanh thu đến từ khối lượng hay sự biến động, và Plasma đang ngầm chọn khối lượng.
Sự bảo mật neo vào Bitcoin là thành phần bị hiểu lầm nhất trong thiết kế. Nó không có nghĩa là Plasma kế thừa toàn bộ sức mạnh băm của Bitcoin; nó có nghĩa là Plasma cam kết trạng thái của mình vào lớp thanh toán của Bitcoin. Về mặt kinh tế, điều này tạo ra một cấu trúc niềm tin không đối xứng. Các người xác thực Plasma có thể tổ chức lại cục bộ, nhưng không mà không để lại bằng chứng trên một chuỗi có giá hàng tỷ để viết lại. Điều này giới thiệu một ràng buộc về danh tiếng và tài chính đối với quản trị mà không nhập khẩu các giới hạn thông lượng của Bitcoin. Nó gần gũi hơn với kiểm toán tài chính hơn là với việc vay mượn đồng thuận. Theo thời gian, nếu Bitcoin vẫn là chuỗi chính trị trung lập nhất, việc neo của Plasma làm cho khó khăn cho các nhà quản lý khu vực hoặc các liên minh người xác thực viết lại lịch sử giao dịch mà không có khả năng nhìn thấy giữa các chuỗi.
Việc neo này có những tác động đến khả năng kháng cản mà khác với những câu chuyện thường thấy. Thay vì chỉ dựa vào phân phối người xác thực, Plasma dựa vào khả năng kiểm toán. Sự kiểm duyệt trở nên có thể đo lường thay vì chỉ là giả thuyết. Nếu địa chỉ hoặc loại giao dịch biến mất khỏi các khối Plasma nhưng vẫn xuất hiện trong các cam kết được neo, thì sự không tương xứng trở thành có thể chứng minh. Điều đó mở cánh cửa cho việc thực thi dựa trên thị trường. Các nhà cung cấp thanh khoản và các tổ chức có thể giám sát những khoảng trống này theo cách tương tự như họ giám sát các chứng minh khả năng thanh toán. Trong thực tế, điều này có thể quan trọng hơn sự phân cấp lý tưởng vì các tổ chức quan tâm đến tính trung lập có thể chứng minh, không phải sự thuần khiết triết học.
Trong các cơ chế DeFi, một chuỗi bản địa stablecoin thay đổi cấu trúc động lực cho các hồ bơi thanh khoản. Khi tài sản cơ sở đã ổn định, tổn thất tạm thời trở thành một biến nhỏ hơn và việc thu phí trở thành chỉ số rủi ro chính. Các hồ bơi bắt đầu giống như các thị trường tiền hơn là các địa điểm giao dịch. Nếu Plasma thu hút thanh khoản stablecoin, các giao thức có thể tối ưu hóa cho việc nén chênh lệch hơn là thu hoạch sự biến động. Điều đó sẽ phản ánh những gì đã xảy ra trong các thị trường FX truyền thống một khi độ trễ thanh toán giảm và các yêu cầu vốn quy định tiêu chuẩn hóa.
Các nền kinh tế GameFi cũng trông khác khi tiền tệ bản địa của chúng thanh toán ngay lập tức và có thể dự đoán. Hầu hết các hệ thống chơi để kiếm tiền sụp đổ vì các token phần thưởng dao động quá mạnh mẽ để neo giữ kỳ vọng của người dùng. Một chuỗi mà đơn vị chiếm ưu thế là USDT hoặc các đồng tiền tương tự tạo ra khả năng định giá trong tiền lương thay vì trong token. Điều đó thay đổi tâm lý người chơi từ đầu cơ sang tham gia. Các số liệu trên chuỗi có khả năng cho thấy các đường cong giữ chân dài hơn khi các khoản thanh toán được định giá bằng tài sản không thay đổi giá mỗi giờ.
Các xu hướng mở rộng lớp-2 củng cố vị trí của Plasma. Các rollup đã tối ưu hóa cho chi phí thực thi, nhưng hầu hết vẫn dựa vào các token gas biến động hoặc sự trừu tượng phí phức tạp. Plasma bỏ qua sự trừu tượng và đi thẳng đến sự liên kết tiền tệ. Nếu dòng vốn tiếp tục chuyển hướng về các cầu nối stablecoin và mạng lưới thanh toán, Plasma ngồi gần hơn với giếng trọng lực đó hơn là các chuỗi đang theo đuổi thông lượng đa mục đích.
Thiết kế oracle trở nên quan trọng hơn trong bối cảnh này. Khi hầu hết giá trị được chuyển giao là ổn định, các chỉ số giá phải chính xác hơn là chỉ gần đúng. Các sai lệch ít quan trọng hơn trong các đồng tiền meme so với các hệ thống thanh toán. Thời gian hoàn thành nhanh chóng của Plasma làm tăng rủi ro lag oracle tạo ra các khoảng thời gian dễ bị khai thác. Điều này thúc đẩy các khoảng thời gian cập nhật oracle chặt chẽ hơn và có thể hướng tới các chỉ số tổng hợp trên chuỗi hơn là các kênh bên ngoài. Trong một môi trường chiếm ưu thế bởi stablecoin, sự thất bại của oracle không phải là một lỗi giao dịch; đó là một cuộc khủng hoảng thanh toán.
Từ góc độ kiến trúc EVM, lựa chọn của Plasma về Reth thay vì thực thi tùy chỉnh giảm diện tích bề mặt cho sự thất bại đồng thuận. Ít thành phần mới có nghĩa là ít rủi ro hộp đen hơn. Điều đó hấp dẫn đối với các tổ chức kiểm toán các mã nguồn thay vì các câu chuyện. Trong thực tế, điều này cũng có nghĩa là Plasma thừa hưởng công cụ của Ethereum để theo dõi, gỡ lỗi và giám sát tuân thủ. Các chuỗi viết lại máy ảo của họ thường phát hiện quá muộn rằng thanh khoản theo sau khả năng quan sát.
Dòng vốn đã chỉ ra nơi mà logic này dẫn đến. Cung stablecoin tiếp tục mở rộng nhanh hơn so với vốn hóa thị trường của token bản địa. Số lượng giao dịch tập trung xung quanh các chuyển khoản hơn là các cuộc gọi hợp đồng. Người dùng ở các nền kinh tế lạm phát cao sử dụng blockchain ít hơn như các nền tảng đầu tư và nhiều hơn như các hành lang thanh toán. Plasma có cấu trúc phù hợp với những hành vi này hơn là cố gắng chuyển đổi chúng thành các trò chơi đầu cơ.
Điểm yếu cấu trúc nằm ở quản trị và doanh thu. Một chuỗi ưu tiên các giao dịch không có gas có nguy cơ định giá thấp bảo mật của chính nó, trừ khi các dòng doanh thu thứ cấp xuất hiện. Điều đó có thể đến từ việc thanh toán của các tổ chức, phí định tuyến giữa các chuỗi, hoặc dịch vụ neo dữ liệu. Nếu những điều đó không xảy ra, Plasma trở thành nạn nhân của chính hiệu suất của nó. Thị trường sẽ kiểm tra xem liệu khối lượng một mình có thể duy trì động lực cho người xác thực mà không bị trôi dạt về phía tập trung hóa hay không.
Nhìn về phía trước, sự thành công của Plasma phụ thuộc ít hơn vào sự phấn khích của nhà phát triển và nhiều hơn vào thành phần giao dịch. Nếu các bảng điều khiển trên chuỗi bắt đầu cho thấy kích thước giao dịch trung bình tăng và sự biến động phí giảm, điều đó sẽ chỉ ra sự di cư từ việc sử dụng đầu cơ sang việc sử dụng thanh toán. Sự chuyển dịch đó sẽ đánh dấu một giai đoạn khác trong việc áp dụng blockchain, một giai đoạn mà các mạng được đánh giá theo độ tin cậy thay vì theo tốc độ token.
Plasma không cố gắng trở thành sòng bạc nhanh nhất. Nó cố gắng trở thành hệ thống ống nước dưới sòng bạc, hệ thống trả lương phía sau studio trò chơi, và lớp thanh toán dưới sàn giao dịch. Nếu nó hoạt động, nó sẽ không cảm thấy cách mạng ngay từ đầu. Nó sẽ cảm thấy nhàm chán. Và nhàm chán, trong hạ tầng tài chính, thường là đối thủ cạnh tranh nguy hiểm nhất của tất cả.
