Mỗi lần Bitcoin giảm mạnh, những tiếng nói lớn nhất hoặc tuyên bố rằng nó đã chết hoặc la hét rằng đây là cơ hội cuối cùng. Trong khi đó, những người có vẻ bình tĩnh — gần như tẻ nhạt — chỉ đơn giản là đang mua. Không phải tất cả cùng một lúc. Không phải với những tweet đầy sự tin tưởng. Lặng lẽ, đều đặn, bên dưới tiếng ồn.
Khi tôi lần đầu tiên xem xét các chiến lược mua Bitcoin, tôi đã mong đợi độ phức tạp. Các chỉ số chồng lên các chỉ số, các mô hình thời gian hứa hẹn sự chính xác. Điều khiến tôi ấn tượng là các chiến lược hiệu quả nghiêng về một điều gì đó đơn giản hơn: chấp nhận sự không chắc chắn thay vì chống lại nó. Chiến lược không phải là về việc biết Bitcoin sẽ đi đâu tiếp theo. Nó là về việc cấu trúc các giao dịch sao cho sự không biết không làm bạn gục ngã.
Bề ngoài, một chiến lược mua BTC chỉ đơn giản là về thời điểm bạn mua. Một lần mua một khoản so với trung bình theo đô la. Mua khi giảm hoặc mua khi có sức mạnh. Nhưng bên dưới, nó thực sự là về cách bạn liên hệ với biến động. Bitcoin không chỉ di chuyển; nó thử thách sự kiên nhẫn, cái tôi, và các khoảng thời gian. Bất kỳ chiến lược nào không chú ý đến kết cấu đó sẽ không sống sót sau khi tiếp xúc với thực tế.
Lấy trung bình theo đô la, phương pháp bị bỏ qua nhất và được thực hiện nhiều nhất. Trên giấy, nó có vẻ thụ động: mua một số tiền cố định mỗi tuần hoặc mỗi tháng bất kể giá. Dữ liệu phía sau nó không phải là huyền bí. Lịch sử cho thấy Bitcoin đã trải qua những giai đoạn giảm kéo dài — các lần giảm từ 70–80% từ đỉnh đến đáy đã xảy ra hơn một lần. Con số đó nghe có vẻ kịch tính, nhưng nếu dịch nghĩa, điều đó có nghĩa là những năm tháng mà những người mua sớm cảm thấy sai lầm. DCA hoạt động không phải vì nó dự đoán được đáy, mà vì nó phân tán rủi ro tâm lý. Bạn không bao giờ bị dồn vào một thời điểm sai lầm, và bạn không bao giờ bị đóng băng chờ đợi một thời điểm hoàn hảo.
Bên dưới đó, điều gì đó khác xảy ra. Việc mua thường xuyên biến những lần giảm giá trở thành đầu vào thay vì đe dọa. Một sự suy giảm 30% không có nghĩa là hoảng loạn; nó có nghĩa là cùng một số đô la mua được nhiều satoshis hơn. Cơ chế đơn giản đó thay đổi hành vi. Nó cho phép tính nhất quán. Rủi ro, tất nhiên, là sự tự mãn — mua một cách cơ học mà không đánh giá lại xem liệu giả thuyết ban đầu của bạn có còn đúng không.
Sau đó là chiến lược “mua khi giảm”, nghe có vẻ kỷ luật nhưng thường không phải vậy. Bề ngoài, nó có vẻ hợp lý: chờ đợi sự giảm giá, triển khai vốn khi nỗi sợ tăng cao. Vấn đề xuất hiện bên dưới. Các đợt giảm giá không có biển báo. Giảm 20% trong Bitcoin đã từng là cả một sự điều chỉnh thông thường và là khởi đầu của một thị trường gấu kéo dài cả năm. Dữ liệu cho thấy rằng nhiều khoản lợi lớn nhất lâu dài của Bitcoin đến sau những khoảnh khắc khi việc mua cảm thấy không có trách nhiệm. Dịch nghĩa là: nếu kế hoạch của bạn yêu cầu sự tự tin về cảm xúc vào những khoảnh khắc tồi tệ nhất, thì nó rất mong manh.
Việc mua khi giảm cho phép sự chọn lọc. Thay vì cam kết toàn bộ vốn sớm, bạn giữ lại một khoản vốn khô. Điều đó giảm bớt sự hối tiếc khi giá giảm thêm. Nhưng nó tạo ra một rủi ro khác — sự tê liệt. Nhiều nhà đầu tư đã chờ Bitcoin quay lại mức thấp cũ mà không bao giờ đến. Chi phí cơ hội ở đó không phải là lý thuyết. Nó được đo bằng những năm tháng quan sát từ bên lề.
Việc mua lump-sum nằm ở đầu đối diện. Những con số ở đây không thoải mái nhưng rõ ràng. Nếu bạn giả định một khoảng thời gian đủ dài — chẳng hạn bốn hoặc năm năm — dữ liệu lịch sử cho thấy rằng việc mua sớm thường vượt trội hơn so với việc phân tán mua sau này. Điều đó không phải do kỹ năng thời gian. Đó là vì xu hướng dài hạn của Bitcoin đã đi lên, không đồng đều. Nhưng toán học bề ngoài ẩn dấu chi phí thực sự: khả năng chịu đựng giảm giá. Việc theo dõi một giao dịch lớn mất một nửa giá trị trên giấy có thể khiến bạn đưa ra quyết định tồi, ngay cả khi giả thuyết vẫn còn nguyên vẹn.
Điều đó giúp giải thích tại sao các chiến lược lai cứ liên tục xuất hiện. Một phần lump sum, sau đó là DCA. Hoặc DCA với các yếu tố kích hoạt biến động — tăng kích thước mua khi giá giảm xuống dưới các mức trung bình dài hạn nhất định. Những điều này không phải về tối ưu hóa; chúng là về sự phù hợp. Phù hợp chiến lược với cách mà một con người thực sự phản ứng dưới áp lực.
Trong khi đó, dữ liệu trên chuỗi thêm một lớp nữa. Các chỉ số như cung cấp của người nắm giữ lâu dài hoặc giá thực hiện không dự đoán được đỉnh và đáy một cách rõ ràng, nhưng chúng tiết lộ hành vi. Khi đồng tiền trung bình không di chuyển trong hơn một năm, điều đó gợi ý sự tin tưởng. Khi các đồng tiền mua ở mức giá cao hơn bắt đầu di chuyển, nó báo hiệu áp lực. Dịch nghĩa là: chiến lược mua hoạt động tốt nhất khi chúng tôn trọng ai khác có mặt trên thị trường và tại sao họ hành động.
Hiểu điều đó giúp giải thích tại sao một số chiến lược thất bại trong các giai đoạn cường điệu. Mua vào một cách tích cực khi động lực đang mạnh cảm thấy an toàn vì mọi người đều đồng ý với bạn. Nhưng bên dưới, tính thanh khoản đang mỏng dần. Người mua mới đang hấp thụ rủi ro từ những người mua sớm. Một chiến lược mua không chú ý đến vị trí của đám đông thì mắc sai lầm khi nhầm lẫn sự đồng thuận với sự an toàn.
Lập luận phản biện rõ ràng là không có gì trong số này quan trọng nếu Bitcoin cuối cùng thất bại. Rủi ro đó là có thật và không nên bị làm mờ đi. Những thay đổi quy định, lỗi giao thức, hoặc đơn giản là mất đi sự liên quan có thể phá vỡ giả thuyết dài hạn. Một chiến lược mua BTC thông minh không giả định sự tất yếu. Nó định cỡ mức độ rủi ro sao cho việc sai lầm vẫn có thể sống sót. Đó là lý do tại sao các chiến lược chỉ cam kết vốn dư thừa — tiền có thời gian — thường có khả năng tồn tại.
Khi bạn tiến gần hơn đến hiện tại, một điều thú vị xuất hiện. Biến động đã giảm so với những năm đầu. Một biến động 10% hàng ngày từng là điều bình thường; giờ đây nó trở nên đáng chú ý. Sự thay đổi đó không có nghĩa là an toàn. Nó gợi ý sự trưởng thành. Bitcoin đang được tích hợp vào các danh mục đầu tư, không chỉ được giao dịch. Các chiến lược mua đang lặng lẽ chuyển từ các cược cơ hội sang tích lũy có cấu trúc. Những dấu hiệu sớm cho thấy xu hướng này tồn tại trong các giai đoạn nhập cảnh của các tổ chức, mặc dù vẫn cần xem xét nó hoạt động như thế nào dưới áp lực.
Nhìn rộng ra, chiến lược mua BTC tiết lộ điều gì đó lớn hơn về hướng đi của các thị trường. Trong một môi trường mà sự chắc chắn hiếm hoi và các câu chuyện chuyển đổi nhanh, các chiến lược ưu tiên quy trình hơn là dự đoán đang trở nên phổ biến. Không phải vì chúng hoàn hảo, mà vì chúng bền vững. Chúng tạo ra lợi nhuận theo cách chậm rãi — bằng cách tiếp tục tham gia.
Quan sát sắc bén mà tôi nhớ mãi là: chiến lược mua Bitcoin tốt nhất không phải là cái khiến bạn cảm thấy thông minh vào lúc bạn mua. Nó là cái mà vẫn có ý nghĩa nhiều tháng sau, khi không ai đang theo dõi và giá đã có điều gì đó bất tiện.