Michael Burry, nhà đầu tư đã dự đoán cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đã cảnh báo vào thứ Hai rằng sự suy giảm mạnh của Bitcoin có thể kích hoạt một chuỗi bán tháo bắt buộc trên nhiều loại tài sản.
Với Bitcoin giảm 40% so với mức cao nhất vào tháng 10 và altcoin giảm 20-40% kể từ cuộc họp FOMC tháng Giêng, câu hỏi chi phối thị trường crypto là liệu mùa đông crypto toàn diện đã đến hay chưa.
Michael Burry Cảnh Báo BTC Có Thể Đạt $50K
Trong một bài đăng trên Substack, nhà đầu tư “Big Short” ước tính rằng lên tới 1 tỷ đô la kim loại quý đã bị thanh lý vào cuối tháng Giêng khi các nhà đầu tư tổ chức và kho bạc doanh nghiệp vội vàng để bù đắp tổn thất từ crypto.
“Không có lý do sử dụng hữu cơ nào để Bitcoin chậm lại hoặc dừng lại trong sự suy giảm của nó,” Burry viết. Ông cảnh báo rằng nếu BTC giảm xuống 50.000 đô la, các công ty khai thác có thể đối mặt với tình trạng phá sản, và thị trường hợp đồng tương lai kim loại mã hóa có thể “sụp đổ vào một lỗ đen không có người mua.”
Bitcoin đã chạm mức 73.000 đô la vào thứ Ba, đánh dấu mức giảm 40% so với đỉnh tháng 10 trên 126.000 đô la. Burry lập luận rằng tiền điện tử đã không sống đúng với những gì nó quảng cáo như một nơi trú ẩn an toàn kỹ thuật số và sự thay thế cho vàng, bác bỏ những đợt tăng gần đây do ETF thúc đẩy như là đầu cơ hơn là bằng chứng của việc áp dụng lâu dài.
Chiến Lược và BitMine: Sự Đổ Vỡ của Mô Hình Kho Bạc Tiền Điện Tử
Cảnh báo lây lan của Burry được hỗ trợ bởi bằng chứng cụ thể trong những khó khăn của các công ty kho bạc tiền điện tử. Chiến lược, công ty tích lũy Bitcoin do Michael Saylor dẫn dắt, hiện đang chịu thua lỗ trên giấy tờ sau khi BTC giảm xuống dưới mức giá mua trung bình khoảng 76.000 đô la. Công ty đã ghi nhận 17,44 tỷ đô la thua lỗ chưa thực hiện chỉ trong quý 4.
Vốn hóa thị trường của Chiến lược đã giảm từ 128 tỷ đô la vào tháng 7 xuống còn 40 tỷ đô la, tương đương giảm 61% so với mức cao của Bitcoin vào tháng 10. Giá trị mNAV của công ty—giá trị doanh nghiệp chia cho giá trị của các khoản nắm giữ tiền điện tử—đã giảm từ hơn 2 cách đây một năm xuống còn 1.1, gần đến ngưỡng quan trọng có thể buộc phải bán token.
Chiến lược đã đưa ra khả năng bán các khoản nắm giữ nếu mNAV giảm xuống dưới một, đánh dấu một sự chuyển đổi từ quan điểm không bán của Saylor đã lâu. Công ty đã huy động được 1,44 tỷ đô la thông qua việc bán cổ phiếu để đảm bảo có thể đáp ứng các khoản thanh toán cổ tức và nợ trong tương lai.
BitMine Immersion Technologies, được hỗ trợ bởi Peter Thiel và do Tom Lee của Fundstrat làm chủ tịch, đang phải đối mặt với những khoản thua lỗ thậm chí còn lớn hơn. Công ty tích lũy Ethereum nắm giữ 4,3 triệu ETH được mua với giá trung bình 3.826 đô la, hiện trị giá khoảng 2.300 đô la—tương đương với hơn 6 tỷ đô la thua lỗ chưa thực hiện.
Các nhà phân tích cảnh báo rằng các công ty kho bạc tiền điện tử đang bị mắc kẹt bởi chính câu chuyện của họ. Bất kỳ giao dịch bán nào, ngay cả một giao dịch nhỏ, cũng sẽ gửi một tín hiệu tàn phá có thể làm sập cả cổ phiếu của công ty và token cơ sở, nhiều hơn so với việc bán thực tế sẽ giúp.
Phân Tích Kỹ Thuật Chỉ Ra Xu Hướng Giảm Kéo Dài
Nhà phân tích Nhật Bản Hiroyuki Kato của CXR Engineering cảnh báo rằng thị trường tiền điện tử có thể đã bước vào một xu hướng giảm lâu dài. Bitcoin đã phá vỡ mức thấp của tháng 11, kích hoạt sự chuyển đổi từ chiến lược mua khi giá giảm sang bán khống.
Việc Ethereum vi phạm mức hỗ trợ quan trọng 400.000 yen (2.600 đô la) đã tăng tốc sự suy giảm của nó, với các altcoin trên toàn thị trường giảm 20-40% kể từ cuộc họp FOMC tháng 1. Kato lưu ý rằng biểu đồ hàng tuần cho thấy một mô hình đầu và vai đang tiếp cận cổ áo của nó—việc vi phạm sẽ làm cho việc phục hồi trong ngắn hạn trở nên khó khăn về mặt cấu trúc.
“Sự biến động cao trong tiền điện tử và kim loại quý trước các thị trường cổ phiếu rộng lớn hơn có thể là một điềm báo trong mỏ than,” Kato viết, gợi ý vị trí tránh rủi ro cho đến khi điều kiện ổn định.
Không phải Mùa Đông Tiền Điện Tử, nhưng là một Mô Hình Mới
Mặc dù có các tín hiệu tiêu cực, Tiger Research lập luận rằng sự suy giảm này khác biệt về bản chất so với các mùa đông tiền điện tử trước đây. Các mùa đông trước—cuộc tấn công Mt. Gox năm 2014, sự sụp đổ ICO năm 2018, sự sụp đổ Terra-FTX năm 2022—bùng phát từ các thất bại nội bộ trong ngành đã phá hủy niềm tin và đẩy tài năng ra đi.
“Chúng tôi không tạo ra mùa xuân, vì vậy cũng không có mùa đông,” báo cáo nêu. Cả đợt tăng giá năm 2024 và sự suy giảm hiện tại đều chịu tác động của các yếu tố bên ngoài: phê duyệt ETF, chính sách thuế quan và kỳ vọng lãi suất.
Quan trọng hơn, thị trường đã phân chia thành ba lớp sau quy định: một khu vực có quy định với sự biến động bị giới hạn, một khu vực không có quy định cho các đầu tư rủi ro cao, và cơ sở hạ tầng chung như stablecoin phục vụ cả hai. Hiệu ứng lan tỏa từng nâng đỡ tất cả các token khi Bitcoin tăng đã biến mất. Vốn ETF vẫn ở lại trong Bitcoin và không chảy vào các altcoin.
“Một mùa tiền điện tử mà mọi thứ cùng tăng lên khó có thể xảy ra lần nữa,” Tiger Research kết luận. “Đợt tăng giá tiếp theo sẽ đến. Nhưng nó sẽ không đến với tất cả mọi người.”
Để đợt tăng giá đó xảy ra, hai điều kiện phải phù hợp: một trường hợp sử dụng mạnh mẽ xuất hiện từ khu vực không có quy định, và một môi trường kinh tế vĩ mô hỗ trợ. Cho đến lúc đó, thị trường vẫn ở trong một trạng thái chưa từng có—không phải mùa đông cũng không phải mùa xuân, mà là một điều gì đó hoàn toàn mới.