Thị trường tiền điện tử đã học được một bài học theo cách khó khăn: bất cứ khi nào một stablecoin hứa hẹn an toàn mà không giải thích cách mà sự an toàn đó được đảm bảo, thảm họa thường chỉ là vấn đề thời gian. Từ UST đến USDN, lịch sử đầy rẫy những dự án trông có vẻ vững chắc—cho đến khi chúng sụp đổ.
Hôm nay, một cái tên mới đang thu hút sự chú ý: USD1. Được hỗ trợ bởi thương hiệu mạnh và mối liên hệ chính trị, USD1 đang được tiếp thị như một đồng đô la kỹ thuật số ổn định. Nhưng đằng sau những tiêu đề và sự phấn khích, những câu hỏi nghiêm túc vẫn chưa có lời đáp. Câu hỏi quan trọng nhất là: liệu USD1 có thực sự ổn định, hay nó chỉ là một thí nghiệm rủi ro cao được khoác lên lớp vỏ chắc chắn?
Điều gì làm cho một stablecoin thực sự ổn định?
Cốt lõi của một stablecoin chỉ có một trách nhiệm thực sự: đổi lại.
Không phải tiếp thị. Không phải câu chuyện. Không phải ảnh hưởng.
Một stablecoin vẫn được gắn với một đô la vì có một cơ chế cho phép các chủ sở hữu - hoặc quan trọng hơn, các bên chơi chênh lệch lớn - đổi token lấy giá trị thực. Quy trình đổi lại này tạo ra các cơ hội chênh lệch tự động điều chỉnh các sai lệch giá.
USDT và USDC đã sống sót qua nhiều cuộc khủng hoảng thị trường chính xác vì các bên tham gia tổ chức có thể đổi lại số lượng lớn trực tiếp với nhà phát hành. Người dùng lẻ có thể sẽ không bao giờ chạm vào việc đổi lại, nhưng họ được hưởng lợi từ áp lực chênh lệch mà nó tạo ra.
Không có việc đổi lại, một stablecoin không có giá trị cố định - nó chỉ có niềm tin.
Mảnh ghép bị thiếu trong USD1: Đổi lại rõ ràng
Đây là nơi USD1 bắt đầu trông có vẻ mong manh về cấu trúc.
Tính đến bây giờ, USD1 không công khai đưa ra một khung đổi lại rõ ràng, minh bạch và có thể thực thi. Không có thông tin chi tiết giải thích ai có thể đổi lại, trong những điều kiện nào, ở quy mô nào, và trong khoảng thời gian nào. Trong các hệ thống tài chính, sự mơ hồ như vậy không phải là một sơ suất nhỏ - đó là một tín hiệu đỏ lớn.
Khi các thị trường yên tĩnh, sự thiếu rõ ràng này có thể bị bỏ qua. Nhưng trong những khoảnh khắc căng thẳng, khi niềm tin biến mất và các lối thoát bị thử thách, việc đổi lại là điều duy nhất quan trọng. Nếu việc đổi lại không thể được thực hiện một cách hiệu quả, giá trị cố định trở thành lý thuyết.
WLFI và câu hỏi hỗ trợ bóng tối
Một lớp lo lắng khác xuất hiện khi xem xét mối quan hệ giữa USD1 và WLFI. Hành vi thị trường cho thấy rằng các chuyển động giá của WLFI thường xuất hiện để hỗ trợ niềm tin xung quanh USD1, tạo ra những so sánh khó chịu với các thất bại trong quá khứ.
Cấu trúc này giống như mối quan hệ nổi tiếng giữa UST và LUNA, nơi một tài sản tồn tại chủ yếu để củng cố niềm tin vào tài sản khác. Miễn là niềm tin tồn tại, hệ thống có vẻ ổn định. Khi niềm tin bị nứt, cả hai tài sản sụp đổ cùng một lúc.
Khi sự ổn định của một token phụ thuộc - trực tiếp hoặc gián tiếp - vào giá trị thị trường của một token khác, hệ thống trở thành vòng tròn. Niềm tin vòng tròn không phải là sự ổn định; đó là rủi ro bị trì hoãn.
Thương hiệu Trump: Tăng cường sự tự tin hay phân tâm chiến lược?
Không thể phủ nhận tác động tâm lý của thương hiệu chính trị. Liên kết USD1 với các câu chuyện liên quan đến Trump thu hút sự chú ý, lòng trung thành và niềm tin từ các nhà đầu tư lẻ. Tuy nhiên, các thị trường không quan tâm đến chính trị khi áp lực gia tăng.
Ảnh hưởng chính trị không thể tạo ra thanh khoản.
Nó không thể đảm bảo việc đổi lại.
Nó không thể ngăn chặn một động thái rút tiền từ ngân hàng.
Khi sự hoảng loạn bắt đầu, các nhà giao dịch không hỏi ai đã ủng hộ token. Họ chỉ hỏi một câu duy nhất: Tôi có thể thoát ra với giá bằng nhau không?
Nếu câu trả lời không rõ ràng, thị trường sẽ phản ứng một cách tàn nhẫn.
Ảo tưởng nguy hiểm về một “giá trị cố định mềm”
Những người ủng hộ USD1 thường gợi ý rằng nó không cần phải có phương thức đổi lại nghiêm ngặt, mà thay vào đó lập luận cho một “giá trị cố định mềm.” Lập luận này đã được đưa ra trước đây - gần như từng lời một - bởi các dự án không còn tồn tại.
Một giá trị cố định không phải là một quang phổ.
Nó hoặc giữ vững, hoặc bị phá vỡ.
Bất cứ điều gì ở giữa phụ thuộc vào niềm tin hơn là cơ chế. Trong crypto, niềm tin mà không có bảo đảm có thể thực thi là nền tảng yếu nhất có thể.
USD1 có phải là một trò lừa đảo không?
Gán nhãn một cái gì đó là lừa đảo ngụ ý ý định ác ý đã được chứng minh, và ngưỡng đó chưa được đáp ứng. Tuy nhiên, bác bỏ các rủi ro xung quanh USD1 sẽ cũng vô trách nhiệm như vậy.
Dựa trên thông tin hiện có, USD1 có vẻ là một thí nghiệm stablecoin rủi ro cao, thiếu minh bạch mà sự ổn định của nó phụ thuộc nhiều vào niềm tin hơn là các cơ chế tài chính được xác định rõ ràng. Lịch sử đã cho thấy rằng các thiết kế như vậy không thất bại từ từ - chúng thất bại một cách đột ngột.
Suy nghĩ cuối cùng: Sự ổn định được thử thách trong khủng hoảng, không phải trong sự thoải mái
Stablecoin không sụp đổ vào những ngày tốt đẹp.
Chúng sụp đổ khi mọi người đều muốn thoát ra cùng một lúc.
Khoảnh khắc đó tiết lộ liệu một dự án có được hỗ trợ bởi các lối thoát thực sự hay chỉ bởi niềm tin mà thôi. Nếu không có khung đổi lại minh bạch và đáng tin cậy, giá trị cố định của USD1 vẫn là một lời hứa - không phải một bảo đảm.
Tên của Trump có thể thu hút thanh khoản.
Nó sẽ không bảo vệ một giá trị cố định bị hỏng
Điểm rút ra cuối cùng
Một stablecoin không có đổi lại rõ ràng thì không ổn định.
Đó là một cái bẫy niềm tin chỉ lộ ra khi đã quá muộn.
#JPMorganSaysBTCOverGold #USD1 #ScamAwareness #scam #USD1Scam