Một sự chuyển mình yên tĩnh trong cách mà tiền lớn bắt đầu suy nghĩ
Tại sao tuyên bố này lại thu hút sự chú ý
Khi một cái tên như JPMorgan Chase tham gia vào cuộc trò chuyện, thị trường lắng nghe cẩn thận. Không phải vì họ luôn đúng, mà vì họ không nói một cách tùy tiện. Vì vậy, khi ý tưởng bắt đầu lan truyền rằng JPMorgan thấy Bitcoin hấp dẫn hơn vàng về lâu dài, trên cơ sở điều chỉnh rủi ro, đó không chỉ là một tiêu đề khác. Đó là một tín hiệu.
Đây không phải là JPMorgan tuyên bố kết thúc thời kỳ vàng. Đó không phải là một lời kêu gọi lớn hay một dự đoán táo bạo. Đó là một sự chuyển mình tinh tế trong cách diễn đạt, và những điều đó thường là quan trọng nhất.
Điều mà JPMorgan thực sự có ý nghĩa
Từ khóa ở đây là điều chỉnh theo rủi ro. JPMorgan không so sánh lợi tức thô. Họ đang nhìn vào mức lợi tức mà một nhà đầu tư nhận được so với mức rủi ro mà họ chấp nhận.
Trong nhiều năm, điểm yếu lớn nhất của Bitcoin trong các cuộc thảo luận thể chế là sự biến động. Nó di chuyển quá nhanh, quá dữ dội và quá khó đoán để ngồi thoải mái bên cạnh các tài sản phòng thủ truyền thống. Vàng, mặt khác, thì ổn định. Nhàm chán. Dễ đoán. Và đó là lý do chính xác tại sao các tổ chức tin tưởng vào nó.
Điều đang thay đổi bây giờ là khoảng cách giữa hai cái.
Bitcoin vẫn còn biến động, nhưng sự khác biệt giữa sự biến động của Bitcoin và sự biến động của vàng đã thu hẹp một cách có ý nghĩa. Khi bạn điều chỉnh lợi tức cho khoảng cách rủi ro đang giảm này, Bitcoin bắt đầu trông cạnh tranh hơn nhiều so với trước đây. Đó là cốt lõi của quan sát từ JPMorgan.
Tại sao sự so sánh này đang diễn ra bây giờ
Cuộc thảo luận này không xuất hiện trong một khoảng trống. Nó đang diễn ra trong một giai đoạn bất ổn toàn cầu. Các chính phủ đang chạy các khoản thâm hụt lớn. Độ tin cậy của chính sách tiền tệ đang bị đặt câu hỏi. Căng thẳng địa chính trị có vẻ như là vĩnh viễn hơn là tạm thời.
Trong những khoảnh khắc như thế này, vốn đầu tư tìm kiếm các tài sản nằm ngoài hệ thống tài chính truyền thống. Vàng đã đóng vai trò đó trong nhiều thế kỷ. Bitcoin giờ đây đang được đánh giá vì lý do tương tự.
Không phải như một thử nghiệm công nghệ.
Không phải như một giao dịch đầu cơ.
Nhưng như một nơi lưu trữ giá trị không thuộc về chính phủ.
Điều đó một mình cho bạn biết thị trường đã tiến xa như thế nào trong việc nhận thức.
Sai lầm mà mọi người đang mắc phải
Nhiều người đã diễn giải điều này như JPMorgan chọn Bitcoin và bỏ rơi vàng. Đó không phải là điều đang diễn ra.
Trên thực tế, JPMorgan cũng đã công khai có cái nhìn tích cực về vàng, nhấn mạnh nhu cầu mạnh mẽ từ ngân hàng trung ương và sự hỗ trợ vĩ mô lâu dài. Vàng vẫn đóng vai trò quan trọng như một tài sản phòng thủ. Các ngân hàng trung ương mua nó một cách lặng lẽ và nhất quán, bất kể hành động giá ngắn hạn.
Đây không phải là một quyết định "hoặc cái này hoặc cái kia".
Đó là sự mở rộng của bộ công cụ.
Bitcoin đang được thêm vào cuộc thảo luận, không thay thế vàng trong đó.
Điều gì đang thay đổi phía sau sân khấu
Những thay đổi quan trọng nhất không thể nhìn thấy trên biểu đồ giá.
Cơ sở người nắm giữ Bitcoin đã trưởng thành. Một phần lớn hơn của nguồn cung hiện đang được nắm giữ bởi những người tham gia dài hạn không phản ứng một cách cảm xúc với mọi tiêu đề vĩ mô. Quyền truy cập đã được cải thiện. Cơ sở hạ tầng đã được cải thiện. Việc phân bổ đã trở nên dễ dàng hơn để biện minh trong các danh mục chính thức.
Tất cả điều này giảm thiểu ma sát, và ma sát giảm tự nhiên dẫn đến sự biến động thấp hơn theo thời gian. Đó là điều mà JPMorgan đang phản ứng. Không phải một cuộc tăng giá duy nhất, mà là một sự tiến hóa cấu trúc.
Nơi vàng vẫn giữ lợi thế
Vàng vẫn có những đặc tính mà Bitcoin chưa tái tạo hoàn toàn.
Nhu cầu từ ngân hàng trung ương là một lực lượng mạnh mẽ, liên tục. Vàng được chấp nhận phổ biến trong những khoảnh khắc hoảng loạn. Khi nỗi sợ gia tăng, vàng không cần phải chứng minh bản thân. Vai trò của nó đã được hiểu rõ.
Bitcoin vẫn hành xử như một tài sản có beta cao hơn trong các sự kiện rủi ro cao. Điều đó không phá hủy trường hợp dài hạn của nó, nhưng nó ảnh hưởng đến cách mà các tổ chức cẩn thận về kích thước vị trí của họ.
Đó là lý do tại sao các nhà phân bổ lớn không hoàn toàn rời bỏ vàng. Họ xếp Bitcoin bên cạnh nó.
Tại sao điều này quan trọng hơn giá cả
Tầm quan trọng thực sự của khoảnh khắc này không nằm ở các mục tiêu ngắn hạn hay chu kỳ thị trường. Nó liên quan đến phân loại.
Khi một tài sản được thảo luận một cách nghiêm túc trong cùng khung với vàng — tỷ lệ biến động, tối ưu hóa danh mục, phân bổ dài hạn — nó đã vượt qua ngưỡng tâm lý. Nó không còn yêu cầu tính hợp pháp. Nó đang thương lượng cho kích thước vị trí.
Đó là một giai đoạn rất khác của việc áp dụng.
Điều gì có thể đến tiếp theo
Nếu sự biến động của Bitcoin tiếp tục nén lại và quyền sở hữu tiếp tục ổn định, vai trò của nó trong các danh mục tự nhiên sẽ mở rộng. Các phân bổ không đến theo đợt. Chúng đến từng phần nhỏ. Tỷ lệ nhỏ trở nên có ý nghĩa theo thời gian.
Cùng lúc đó, vàng vẫn giữ vai trò quan trọng như một điểm tựa phòng thủ. Tương lai không phải là cuộc chiến giữa Bitcoin và vàng. Nó là Bitcoin bên cạnh vàng, mỗi loại phục vụ một mục đích hơi khác nhau trong một thế giới ngày càng không tin tưởng vào các hệ thống truyền thống.
LFG
Thông điệp của JPMorgan không kịch tính, và đó chính xác là lý do tại sao nó quan trọng.