不谈情怀，只看头寸。狗狗币的做空逻辑，比大多数人想得更硬。
**第一，MEME板块的Beta退潮了。** Pump.fun日均发币量跌70%，金狗存活周期从7天缩到7小时。散户不是亏怕了，是亏麻了。MEME行情的本质是流动性溢出，水退了，最先搁浅的一定是吨位最大的那条船。
**第二，马斯克因子彻底钝化。** 2021年一条推文拉50%，2024年拉10%，现在发十条狗内容，K线连水花都没有。边际效用归零，你还等马斯克喊单？相当于2021年等美联储降息。
**第三，筹码结构在逆转。** 巨鲸过去18个月吸筹18亿枚，吸完为什么不拉了？因为不是做多，是做市。低价囤货不是为了拉盘，是为了高位有货可出。交易所存量创2020年新低，你以为是惜售？是真正想卖的人知道流动性不够，挂单挂不出去。
**第四，文化溢价在折旧。** “你妈都认识狗狗币”确实是护城河，但这轮牛市的新用户是谁？玩AI Agent的极客、卷土狗合约的赌徒、盯RWA合规叙事的机构。这三批人，没有一个是因为楼下理发店老板认识而进场的。
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**这不是赌狗狗币归零，是赌情绪溢价的均值回归。**
当MEME退潮、马斯克钝化、巨鲸停止吸筹、文化叙事无法转化新买盘——
四重因子共振，只有一个方向。
**空单挂着就行，不用盯盘。**
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#马斯克钝化 #巨鲸停止吸筹