虾币币的比特世界

2025已经过去了，对全年投资做个小结，其中经验和教训，做个分享。2025年的投资行为，如果用一个中文来形容是“佛系”；如果换一个英文来表达就是“hold”，全年没有做几笔交易，原来看好的项目几乎还在持有，有一定的微调。也有突破，进入了股票市场，美股、日股和A股都有涉猎，但是表现差异很大，也吃到了“认知”不足的瘪。先聊聊加密。
这两年我越来越强烈地感觉到，加密市场正在发生一种很不一样的变化，而且这种变化并不像过去那样，可以简单地用“牛市、熊市、周期轮回”去解释。以前那套四年周期的经验，其实在过去十几年里非常好用，以至于大家都会下意识地相信：只要比特币涨完，钱一定会流向山寨，只是时间早晚的问题。但到了这一轮，你会发现事情并没有按照这条路径继续走下去。2024年比特币大涨，很多人顺理成章地把2025年当成山寨季，甚至期待会有两轮，可真正发生的却是，山寨季没有出现，反而变成了一种持续的失血状态。老山寨一个一个往下走，跌得很深，有些价格甚至比2022年熊市最低的时候还低；新山寨更不用说，上线之后不破发已经算是表现不错了，那种刚上所就十倍、百倍的时代，几乎看不到了。
反而是比特币，在2025年依然维持着牛市的形态，只不过这种牛市已经和很多人记忆中的牛市不太一样了。价格在高位反复震荡，年中两次冲击12万美元，随后回落，年底整体收跌。从指数角度看，它仍然站在历史高位区间，但如果你回头看自己的持仓，大概率会发现，账户并没有因为“牛市还在”而变好，甚至是缩水的。这种割裂感，其实正是这轮行情最核心的特征之一。
我更愿意把这种变化理解为：市场的“人”变了。过去主导比特币行情的，是矿工、加密原生机构和一些高风险偏好的大玩家，他们在比特币上赚到的钱，天然就会继续在加密市场里流动，去拉山寨、赌叙事。但从2024年开始，越来越多的比特币被买进了一个完全不同的体系里。上市公司把比特币放进资产负债表，传统金融机构通过ETF把比特币包装成合规资产，养老金、大学基金、家族办公室开始配置比特币。这些资金的行为逻辑非常清晰：他们要的是长期持有、风险对冲和资产配置，而不是在下一阶段继续加大波动。对他们来说，比特币已经接近一种“数字黄金”，而不是一张通往山寨赌场的门票。也正因为如此，过去那种从比特币溢出到山寨的资金路径，在这一轮里明显弱化了，甚至可以说正在消失。
与此同时，整个金融市场的注意力，也被另一条叙事持续吸走，那就是人工智能。无论是美股、一级市场还是宏观层面的讨论，AI都站在聚光灯正中央。资本对AI的投入，不只是热情，而是一种结构性的倾斜。在这样的环境下，Web3不再是“唯一值得下注的未来”，而是变成了众多技术方向中的一个选项。当资金本身就是有限的，被AI分走的那一部分，短期内几乎不可能再回流到山寨市场。
还有一个不得不承认的现实是，这一轮发币实在太容易了。项目数量的增长速度，远远超过了资金和注意力的增长速度。相比上一个周期，这一轮Web3项目几乎是指数级膨胀的，但大多数项目本身并没有真正的造血能力。经历了几轮牛熊之后，市场的整体风险偏好明显下降，理性也在回归，单靠叙事已经很难再支撑起长期的价格。这种供给端的失控，让山寨市场承受了双重压力：既没有足够的增量资金，又要面对源源不断的新项目分流。
基于这些观察，我对2025年和2026年的判断相对保守。我并不认为影响这轮周期的几个关键因素会在短时间内发生根本性变化，所以也对自己的仓位做了一些调整，逐步减持了一部分山寨。目前仍然持有的，主要是AR、ATOM 和 BEAM这类我认为在技术路径上相对清晰、不是纯叙事驱动的项目。2025 年底，我新开了一个很小的仓位在AO上。AO是基于AR生态衍生出来的项目，试图在去中心化存储的基础之上，构建去中心化计算机，这条路并不热门，也不讨巧，但逻辑是自洽的。项目采用完全公平发售，总量2100万枚，目前已经挖出了大约500万枚左右。考虑到团队此前在AR生态中取得过的实际成绩，我并不指望它短期给我什么回报，只是愿意用一个小仓位，去押一个可能需要时间才能被验证的方向。
如果说这一轮市场给我最大的感受是什么，那大概就是：牛市还在，但已经不再照顾所有人了。很多过去有效的经验，正在慢慢失效，而新的规律，还需要时间去被真正看清。

昨天BNB首次站上了800美元，BNB总市值突破1100亿。5年前吹过的牛（预测），今天似乎实现了。2020年7月25日第一次在公众号写了对BNB的长期判断，文章名字叫《bnb行走在千亿美元市值的路上》（可以在微信里搜到），当时的BNB价格18美元，总市值27亿。后续又写了几篇补充了长期看千亿美元市值的逻辑，2021年大牛市，bnb总市值超过900亿，但是没达到千亿，今年则正式突破了，现在回头看，里面有的逻辑被验证，也有的证伪了，但是总体还算预测成功，写此文算是给5年前的预测画了一个句号吧！

下来行情会如何走？其实已经不需要预测了，因为市场已经是明牌了，为什么这么说？
从宏观角度看，这一轮加密行业的大环境（特别是制度和政策层面）已经跟前面几轮完全不同了，几乎是180%的大转弯（美国）。“比特币”+“稳定币”已经成为了美国的国家战略，特别是，各路资本通过ETF进入比特币市场，政府通过稳定币法案，川普说要让加密创新发生在美国，不仅仅是口号，是认真的。阻挡在行业的政策天花板，基本消失了，美国政策对加密整个行业变得无比的友好。
在这种宏观背景下，加密市场越来越朝着传统金融市场（美国股市）靠拢，涨跌跟美股也具有比较强的相关性，加密市场的体量越来越大，影响涨跌的主要因素变成了美元的潮汐周期，4年的减半周期对价格的影响，正在变得次要。美股长牛，则加密长牛。加密甚至表现出比股市更强的韧性。
同时，加密市场的结构也会朝着美股的方向发展，整个市场会严重分化，头部的大市值的品种会越来越强，类似于美股的MAG7（美国股市中七家市值最大、增长最强劲、科技属性突出的公司，包括苹果、微软、英伟达、Meta、谷歌、特斯拉和亚马逊）形成强者通吃的效应，同时在一些新兴的领域，会偶尔冒出来一两个明星的小品种，短期出现暴涨，可能是meme、也可能是其他叙事，无法预测。

不知不觉，2026年已经拉开序幕了。
回头看五年前，我们还在反复争论一件事：比特币到底是不是郁金香泡沫？而今天，哪怕是在最保守、最传统的金融圈，也几乎没人再敢轻视它的存在了。不是因为大家突然都“看懂了BTC”，而是因为它已经走到了一个，无法被忽略的位置。
最近这段时间，BTC一直在92,000美元上方横盘。说实话，价格本身并没有给我太多情绪波动，反而是市场状态本身更值得玩味。CPI数据出来之后，情绪并没有大起大落，波动被迅速吸收，市场显得异常克制。更重要的是，那条曾经被奉为铁律的“四年减半周期”，正在悄然退场。取而代之的，是ETF、国家战略、以及美元流动性共同主导的新一套定价逻辑。
所以今天这篇文章，我想聊的并不是“接下来涨不涨”，而是一个更底层的问题：为什么在2026年这个时间点，BTC已经完成了从“数字黄金”到“核心资产”的转身，以及普通投资者在这个阶段，应该如何重新理解配置这件事。
一、角色真的变了：BTC不再只是一个投机品
如果说2024年是比特币ETF的元年，那么2025到2026年，更像是一场“制度性转向”的真正落地期。宏观环境和几年前已经完全不同了。随着美国一系列友好型政策的推进，加密行业头顶那块“政策天花板”，正在被系统性地拆除。比特币，甚至已经和稳定币一起，被纳入到“金融主权”和国家战略的讨论框架里。
当一种资产，被全球最重要的经济体之一视为金融体系的一部分时，它的属性就已经发生了根本变化。它不再只是市场里的“高风险资产”，而是开始进入到主权、机构、长期资金的资产负债表。
与此同时，机构的“蓄水池效应”正在持续放大。到2026年初，全球现货比特币ETF的净流入规模已经来到一个非常可观的水平，更不用说MicroStrategy这类上市公司，以及各类长期机构在持续吸筹。上市公司持有的BTC总量，已经迈过了一个心理关口。
这带来的变化，其实非常现实：BTC不再像早年那样动辄腰斩、再腰斩，它的波动正在被庞大的流动性不断“抚平”；而每一次回调，也不再是恐慌的起点，而是被ETF和机构买盘持续吸收。你会发现一个很有意思的状态——供应在被悄然吸走，但市场并没有出现散户狂热，这本身就是一种成熟。
二、从资产配置的角度看：为什么2026年更应该配置BTC？
很多人还在问一个老问题：现在这个位置，还要不要配BTC？但在2026年，我反而觉得问题应该反过来问：如果不配置BTC，风险会不会更大？站在组合的角度看，BTC早就不是用来博取百倍收益的彩票型资产了。它正在逐渐成为一种“提高组合质量”的工具。你不需要对它有宗教般的信仰，只需要承认一件事：在一个高度不确定、债务不断累积、通胀逻辑反复被重写的世界里，一种总量恒定、流动性极强、又已经被全球主流体系接纳的资产，本身就具备独特的配置价值。
这也是为什么，越来越多原本只配置股票和债券的组合，开始给BTC留出一个位置。它承担的角色，不是刺激收益，而是改善风险结构。从某种意义上说，BTC正在分流一部分原本属于黄金的功能，但它比黄金更年轻、更流动，也更贴近数字化时代的金融基础设施。
三、2026年，我更倾向的配置思路
站在现在这个时间点，我个人更认同“核心+卫星”的配置结构，而不是频繁押注单一叙事。
核心仓位，依然应该是BTC和BNB。BTC更像组合的风险锚点，它不是用来反复操作的资产，而是用来陪伴整个行业主流化进程的底层配置。至于BNB，我之前已经说过很多次，它早已不只是平台币，而是深度绑定了全球最大加密生态流量池的“系统性工具”。在稳定币、支付和生态红利逐步释放的阶段，BNB的价值更多体现在“持续性”和“确定性”上。
卫星仓位，则可以留给那些要么已经被时间验证过、要么有潜力被时间验证的资产。比如经历过多轮周期的老币，它们的优势不在于故事，而在于共识；再比如少量参与一些可能“变老”的新叙事，用极小的仓位去博取Alpha，但前提是你能接受它们失败的可能。
无论如何，有一件事在2026年变得越来越重要：定期再平衡。在一个震荡上行、结构变化频繁的市场里，纪律往往比判断更值钱。
写在最后：真正的信仰，是把时间请进来
林迪效应告诉我们，存活得越久，未来继续存活的概率就越高。BTC已经走过了17年，经历过无数次被宣告“死亡”的时刻，但它不仅活了下来，还坐上了全球资产配置的牌桌。
真正的信仰，从来不是冲动地Allin，而是在看清它的结构性价值之后，平静地把它纳入自己的财富体系，并愿意和时间站在一起。在这个叙事不断翻新的时代，那些真正能穿越周期的资产，往往不是最吵闹的，而是最耐心的。