على مدى الـ 24 شهرًا الماضية، كان الين الياباني الأكثر مرونة بين العملات الرئيسية، ولم تضعف هذه الموجة من التراجع حتى ونحن ندخل عام 2026. الأسبوع الماضي، تجاوز الدولار الأمريكي / الين الياباني مستوى 159، وبلغ ذروة لم تُرَ منذ يوليو من العام الماضي. بالحديث عن انتعاش الين، كانت هناك بعض الحالات. خلال الارتفاع من يوليو إلى أغسطس 2024، ارتفع الين إلى حوالي 140 مقابل الدولار الأمريكي، ويرجع ذلك أساسًا إلى تصفية مفاجئة لصفقات التحكيم على الين، مما تسبب في تغطية قصيرة مذعورة. لاحقًا، كان هناك انخفاض آخر إلى 140، مدفوعًا بشراء الملاذ الآمن وبيع ضخم لأصول الدولار الأمريكي. في النصف الأول من هذا العام، بدت الوضعية مواتية للين. أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وبورصة شيكاغو التجارية (CME) أن المراكز غير التجارية الصافية للين انتقلت من قصيرة إلى طويلة صافية، حتى وصلت إلى مستوى تاريخي في أبريل. كما تغيرت مشاعر المستثمرين - حيث ضعفت الآراء السلبية تجاه الين، وظهرت مشاعر إيجابية. كانت المنطق وراء ذلك واضحًا: الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة بشكل كبير، وبنك اليابان سيستمر في رفع أسعار الفائدة، والحكومة اليابانية قد تتدخل في سوق العملات في أي وقت. المشكلة هي، بدءًا من النصف الثاني، انعكس السيناريو. سياسات الاحتياطي الفيدرالي ليست بالأكثر تيسيرًا كما توقع السوق. في سبتمبر من العام الماضي، كانت التوقعات تشير إلى خفض تراكمي لأسعار الفائدة بمقدار 2.5 نقطة مئوية بحلول نهاية 2025. ولكن ماذا حدث؟ بسبب مرونة الاقتصاد الأمريكي والتضخم المستمر، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 1.75 نقطة مئوية فقط. عند النظر إلى المستقبل، الوضع يبدو أقل ملاءمة للين...