开冬

#大盘的下一步？
على الرغم من أنني كنت أبيع خلال اليومين الماضيين، إلا أنه يمكنني أن أرى أن تكاليفي كانت منخفضة جداً، وقد شهدت جميعها ارتفاعات كبيرة. سألني شخص ما على تويتر كيف أجد عملات مثل #drift #Swell وأقوم بفتح مراكز مبكرة، وأعتقد أن الربح الفردي لا يساوي مشاركة ذلك لنجني جميعاً الأرباح، لذلك كتبت هذه المقالة.

أولاً، سأخبركم كيف وجدت هذه العملة، في الواقع، الطريقة بسيطة جداً، افتح (https://www.coinglass.com/zh/FundingRate) وسترى معدلات التمويل لمختلف البورصات.

لأننا نبحث عن العملات التي ستحقق ارتفاعات كبيرة، فمن الأفضل البحث عن العملات ذات معدلات التمويل السلبية. هنا سأشرح ببساطة لماذا نبحث عن العملات ذات معدلات التمويل السلبية. معدلات التمويل موجودة لإزالة الفجوة بين الأسعار الفورية والعقود، والمعدل السالب يعني أن سعر العقد أقل من السعر الفوري. يمكن فهم المعدل السالب على أنه عقوبة على المراكز القصيرة ومكافأة للمراكز الطويلة.

最近Bitget的事情闹得沸沸扬扬，正好也有很多人问这样的套利到底是怎么做到的？套利怎么能套到1500倍？
简单来说：

当时某交易所很多小币也能开到100倍甚至200倍的杠杆。当资金费率在2%～3%的时候，我会在结算前十秒拉满杠杆买入，赚取多倍的资金费率，如果我的保证金爆仓就送给它。
举例：

资金费率是-3%。
我用1000美元开逐仓，开200倍杠杆。
结算时资金费率给我6000美元。
保证金爆仓损失1000美元。
十秒就能赚5000美元。———是的，就是这么简单。

但当时我跟别人说，没人相信。
因为资金费率满的情况不是天天有，需要等、需要蹲。你得随时盯着费率，可能两三天才有一次机会，还得用真金白银去测试。
说到底，就是多努力一点点，再加上刚好够幸运。我知道这种操作迟早会被风控盯上，
所以每赚一笔，我只留一小部分继续滚，其他全部提出来。至于是怎么发现漏洞的？也很搞笑：

当时我还是小白，什么都不懂就去空某个币。
时间到了被扣钱，我气炸了到处问，才知道有资金费率这回事。
结果一看2%的费率还能开杠杆，马上意识到有利可图。
有时候危机真的是转机，
砸到你头上的苹果，可能是上天给你的馈赠。

很多人认为是Wintermute抛售导致的，但实际上，根本原因是币安更改规则，尽管币安提前公告了，但实际影响远超预期。
**规则更改为何会导致暴跌？**
接下来，我将逐步剖析这一因果链条：
1. **规则更改的影响**
- 币安调整合约持仓上限和杠杆倍数，初衷是为了控制风险，避免过度投机或市场操纵。
- 比如，持仓上限降低：原本一个账户可持有1000万美元的合约头寸，现在上限降至500万，超出上限的头寸必须减仓或平仓。
- 杠杆倍数降低：高杠杆（如100倍）能让少量资金控制大额头寸，杠杆降低后，同样资金能控制的头寸变小，超出部分需平仓。
- 这种调整对做市商（MM）影响巨大，因为他们通常依赖高杠杆和大量头寸来维持市场流动性和赚取价差利润。
2. **MM多单被主动平仓**
- 做市商通常同时持有现货和合约头寸，以对冲风险并提供流动性。假设他们持有多单（看涨合约），规则改变后：
- 如果持仓超新上限，或杠杆倍数无法支撑现有头寸，系统会强制平仓。
- 平仓多单意味着在合约市场卖出，从而压低合约价格。
3. **现货与合约价差爆高**
- 通常，现货价格和合约价格通过套利保持一定关联。但当大量多单平仓时：
- 合约价格因卖压增加而迅速下跌。
- 现货价格可能暂时没跟上合约价格的跌势，导致现货价格 > 合约价格，价差拉大（爆高）。这种价差异常通常是短暂的，因为市场会迅速反应。
4. **机器人套利加剧下跌**
- 交易机器人（尤其是高频交易算法）会捕捉这种价差机会进行套利：
- 套利策略：在合约市场低价买入，同时在现货市场卖出，等价差收敛时获利。
- 结果：机器人在现货市场大量卖出，进一步增加现货卖压，导致现货价格下跌。
5. **现货价格被砸下来**
- MM平仓多单压低合约价格。
- 机器人套利抛售现货压低现货价格。
- 这两个力量叠加，形成恶性循环，市场情绪可能转向恐慌，散户也开始抛售，最终导致暴跌。
**整体机制总结**
规则改变 → 限制了MM的高杠杆和大头寸 → 多单强制平仓 → 合约价格下跌。
价差爆高 → 机器人套利 → 现货抛售增加 → 现货价格暴跌。
Wintermute抛售 → 可能是对冲、减仓或顺势操作，进一步加剧下跌。
**暴跌的核心原因是规则改变打破了原有市场平衡：**
MM被迫平仓引发连锁反应，机器人放大价差套利效应，市场恐慌和抛售情绪叠加。