fiscaldominance

🌍 Der strukturelle Wandel in der globalen Finanzen: 1999 vs. 2025
Wir leben nicht mehr in der Finanzwelt der späten 1990er Jahre. Die globale Wirtschaft ist in ein völlig anderes Paradigma eingetreten – eines, das nicht durch das Wachstum des privaten Sektors, sondern durch Staatsverschuldung, fiskalische Dominanz und staatliches Eingreifen geprägt ist.
🔑 Hier sind die wichtigsten Unterschiede:
1️⃣ Schulden & Defizite
1999: Das Verhältnis von US-Schulden zu BIP lag bei ~40%, mit einem Bundesüberschuss.

2025: Das Verhältnis von Schulden zu BIP liegt nun über 120%, und die USA haben massive Defizite.
➡️ Die Märkte sind nicht mehr privat geführt; staatliche Flüsse dominieren.
2️⃣ Staatliches Eingreifen
In den 1990er Jahren waren die Märkte weitgehend unabhängig.

Heute gehen Regierungen aktiv Beteiligungen an öffentlichen Unternehmen ein – etwas, das „so unvergleichlich zu 1999“ ist.
3️⃣ Von risikofrei zu risikobehaftet
US-Staatsanleihen waren einst der globale „risikofreie Zinssatz.“

Jetzt, mit steigenden Schulden und Defiziten, werden sie zunehmend als „risikobehafteter Zinssatz“ angesehen. Investoren wenden sich von Anleihen ab und investieren in alternative Vermögenswerte (Bitcoin, Gold, Aktien).
4️⃣ Liquidität als neuer Treiber
Traditionelles Verhältnis von Schulden zu BIP ist nicht mehr die beste Perspektive.

Analysten konzentrieren sich jetzt auf Verhältnisse von BIP zu Liquidität, was die Risiken der Refinanzierung und Umschuldung hervorhebt.

Beispiel: Chinas M1-Liquiditätsspritzen sind derzeit der größte Treiber der globalen Liquidität und formen die finanziellen Ströme neu.

⚠️ Das große Bild:
Wir befinden uns in einer Ära, in der fiskalische Dominanz dauerhaft ist, Staatsverschuldung die Marktzyklen diktiert und Liquidität – statt Produktivität – der Hauptantrieb für die globalen Finanzen ist.
📊 Implikation für Investoren:
Anleihen sind nicht mehr die „sichere Wette“, die sie einmal waren.

Die Verfolgung von Liquiditätsströmen (aus den USA, China und anderen großen Volkswirtschaften) ist nun wichtiger als die Verfolgung fiskalischer Umsicht.

Um in dieser neuen Ära erfolgreich zu sein, müssen Portfolios sich an eine Welt anpassen, in der Regierungen, nicht Märkte, die Regeln der Finanzen festlegen.

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Die Fed gibt auf: Die quantitative Straffung ist vorbei
Der 1. Dezember 2025 wird als der Tag markiert, an dem das große monetäre Experiment nach der Pandemie offiziell gescheitert ist. Die Federal Reserve, die seit 2022 2,4 Billionen Dollar aus dem System abgezogen hat, war gezwungen, die quantitative Straffung (QT) zu stoppen. Das war keine Wahl; es war eine strukturelle Notwendigkeit.

Der Liquiditätsbuffer ist vollständig erschöpft, was durch den Zusammenbruch der Overnight Reverse Repo Facility von 2,3 Billionen Dollar auf nahezu null signalisiert wird. Sie haben nachgegeben. Die Bilanz der Fed liegt jetzt bei gefrorenen 6,45 Billionen Dollar. Die Reserven sind gefährlich nahe an der Stressschwelle von 2,7 Billionen Dollar, was beweist, dass das System eine anhaltende Reduzierung der Bilanz nicht tolerieren kann. Wir haben diesen genauen Film 2019 gesehen, der zu sofortigem Chaos auf dem Repo-Markt führte.

Dieses Ereignis bestätigt die irreversible Realität der fiskalischen Dominanz. Wenn die nächste Krise unvermeidlich zuschlägt, sind die Hände der Zentralbank gebunden. Die Zinsen sind niedrig, die Bilanz ist hoch, und der einzige gangbare Fluchtweg ist die Expansion. Sie werden wieder Geld drucken. Das ist nicht kurzfristig bullisch oder bärisch; es ist die strukturelle Realität, die das langfristige Wertangebot von Vermögenswerten wie $BTC und $ETH garantiert. Das Außergewöhnliche ist jetzt dauerhaft.

Das ist keine finanzielle Beratung.
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