Die jüngsten Kryptowährungsmärkte sind immer noch schwach, die allgemeine Marktmoral ist niedrig. Trotz der erheblichen Fortschritte, die der Kryptowährungsmarkt in den letzten zwei Jahren gemacht hat, einschließlich der erheblichen Erhöhung der Beteiligung durch Institutionen über regulierte Produkte, der schrittweisen Verbesserung des regulatorischen Umfelds und der politischen Unterstützung für digitale Vermögenswerte, ist die jüngste Preisbewegung von Bitcoin besorgniserregend. Nach dem historischen Höchststand von etwa 126.000 US-Dollar im Oktober ist der Preis stark gefallen und schwankt derzeit um die 86.000 US-Dollar. Diese Schwäche in einem Umfeld, in dem es an offensichtlichen negativen Katalysatoren mangelt, ist viel schwerer zu interpretieren als die dramatischen Einbrüche in früheren Bärenmärkten – der Markt scheint auf positive Signale nicht mehr zu reagieren, selbst wenn es positive Signale gibt, sind sie nur kurzfristige Bewegungen, die nicht nachhaltig sind.

Mangel an nachfolgenden Käufen, schwache Nachfrage als Hauptgrund

Früher in diesem Jahr zog der Bitcoin-Spot-ETF Milliarden von Dollar an, Unternehmen wie MicroStrategy (jetzt Strategy) erhöhen kontinuierlich ihre Bestände, was eigentlich starken Preisstützen bieten sollte. Die Realität sieht jedoch anders aus: Die Handelsvolumina sind schwach, die ETF-Geldströme wenden sich zu Nettoabflüssen, und die Bereitschaft zur Hebelrekonstruktion im Derivatemarkt ist begrenzt. Selbst wenn das von Michael Saylor geleitete Unternehmen weiterhin kauft, konnte es den Abwärtstrend nicht umkehren, was die extreme Knappheit neuer Nachfrage auf dem aktuellen Preisniveau verdeutlicht. Obwohl die Branche viele regulatorische und institutionelle Ziele erreicht hat, hatten viele Investoren mit einer starken Unterstützung gerechnet, doch das Fehlen nachfolgender Käufe überraschte den Markt. Der aktuelle Rückgang rührt mehr von einem Rückgang der Beteiligung her als von Panikverkäufen. Anders als in der Vergangenheit wird dieses Mal nicht von einer Zwangsliquidation durch Hebelverkäufe dominiert (obwohl Anfang Oktober etwa 19 Milliarden Dollar an Positionen gelöscht wurden), niedrige Finanzierungszinsen und vorsichtige Optionenplatzierungen führen zu einem langsamen Preisrückgang und schaffen ein „Nachfrageloch“.

Von traditionellen Vermögenswerten entkoppeln, verstärkt die Marktunsicherheit

Bitcoin korreliert normalerweise mit wachstumsstarken Technologiewerten, doch der US-Aktienmarkt ist derzeit stark (der S&P 500 erreicht immer neue Höchststände), während Bitcoin nicht mithalten kann. Diese Divergenz zeigt, dass kryptospezifische Faktoren die Preise dominieren, und dass das allgemeine Risikoappetit nicht ausreicht, um einen Anstieg zu fördern.

Für den Markt wirft dies die Frage auf: Welche Rolle spielt Bitcoin in diversifizierten Portfolios in stabilen wirtschaftlichen Zeiten?

Der Druck durch langfristige Inhaber (Wale), die verkaufen, verstärkt sich; viele Inhaber, die bereits zu niedrigen Preisen eingestiegen sind, nehmen bei hohen Kursen Gewinne mit. Dies hat einen signifikanten Einfluss, wenn neue Käufer rar sind. Diese Ungleichheit zwischen Angebot und Nachfrage macht Bitcoin in Zeiten von Druck anfällig für Störungen; der institutionelle Zufluss war zu Beginn stark, aber sobald die Zuteilung abgeschlossen ist, stabilisiert sich die anhaltende Nachfrage.

Derzeit muss Bitcoin neue Käufergruppen anziehen oder durch Preisanpassungen ein Gleichgewicht finden – aber momentan sieht der Markt nicht nach einem „Zusammenbruch“ aus, sondern vielmehr nach einer natürlichen Neuausrichtung.

Bitcoins Kritiker Peter Schiff hat kürzlich seine Warnungen bekräftigt, dass Anleger angesichts des Anstiegs des Goldpreises über 4.300 US-Dollar und des Silberpreises über 60 US-Dollar sowie Rekordwerte von risikobehafteten Vermögenswerten zu traditionellen sicheren Anlagen wechseln. Er glaubt, dass die Erzählung von Bitcoin als „Hedging gegen die Dollar-Schwäche“ an Überzeugungskraft verliert; in ungewissen Zeiten sind Edelmetalle vertrauenswürdiger. Ich persönlich mag diese Person nicht besonders, aber angesichts der Preissteigerungen von Gold und Silber scheint es doch einen gewissen Sinn zu haben.

Wie dem auch sei, wenn die Marktpanik zunimmt, könnte Bitcoin mit einer noch stärkeren Verkaufswelle konfrontiert werden. Der Verlauf dieses Bullenmarktes steht in engem Zusammenhang mit makroökonomischen Faktoren. Derzeit sieht sich die brasilianische Wirtschaft Inflations-, Arbeitslosigkeits- und institutionellen Vertrauensrisiken gegenüber. Bitcoin kann in diesem Umfeld kaum profitieren. 10x Research vermerkt zudem, dass Rücknahmen von Hedgefonds zum Jahresende (10-20 Milliarden US-Dollar) wahrscheinlich zusätzliche Probleme verursachen könnten.

Bitcoin-Community kontert: Geschichte beweist Resilienz

Trotz häufiger Warnungen bleiben Bitcoin-Anhänger optimistisch. Langfristige Inhaber betonen, dass Bitcoin mehrfach Rückgänge von über 80 % erlitten hat, aber immer wieder neue Höchststände erreicht hat; Schiff hat seit dem Bitcoin-Ära von 100 US-Dollar den Zusammenbruch vorhergesagt, doch er ist immer wieder gescheitert.

Der Autor glaubt, dass das potenzielle Abwärtsrisiko nicht durch emotionsgesteuerte Vorhersagen beeinflusst wird, sondern eine unvermeidliche Folge von Angebot und Nachfrage Ungleichgewicht ist. Historisch gesehen löst der Markt diese Ungleichgewichte durch Preisbewegungen und nicht durch Geduld. Deshalb können einst als unerreichbar geltende Niveaus wieder in den Diskussionen auftauchen – nicht als Ziel, sondern als Bereiche, in die Kapital möglicherweise wieder bereit ist, einzugreifen. Vielleicht könnte Bitcoin in einer tiefen Vertrauenskrise gut abschneiden und Liquidität und Ausscheidungsmechanismen bieten, anstatt sich nur auf kurzfristige Schwankungen zu verlassen.

On-Chain-Indikatoren zeigen, dass der Druck nicht nachlässt, kurzfristige Inhaber erleiden erhebliche Verluste

On-Chain-Daten zeigen weiterhin vorsichtige Signale. Der Spotpreis von Bitcoin liegt deutlich unter den Realisierungskosten kurzfristiger Inhaber (ca. 101.800 US-Dollar), was bedeutet, dass Investoren, die in letzter Zeit eingestiegen sind, sich allgemein in einem Verlustzustand befinden. Gleichzeitig liegt der Preis auch leicht unter den durchschnittlichen Kosten aktiver Investoren (ca. 87.900 US-Dollar). Historische Erfahrungen zeigen, dass es bei Preisen in diesem Bereich leicht zu einer schnellen Wendung der Marktstimmung kommen kann. Wenn der Verkaufsdruck erneut ansteigt, wird die nächste wichtige strukturelle Unterstützung voraussichtlich nahe dem realen Marktmittelwert von etwa 81.300 US-Dollar liegen. Dieses Niveau spielt oft eine wichtige Rolle in Bärenmärkten.

Kurzfristige Aussichten: stabil, aber fragil, warten auf eindeutige Katalysatoren

Insgesamt befindet sich der Kryptowährungsmarkt in einem Zustand des „abwarten und beobachten“ – oberflächlich stabil, aber tatsächlich fragil. Mangelnde ausreichende Liquidität und Unterstützung durch neue Käufe machen die Preise extrem empfindlich gegenüber jeglichen Veränderungen. Bevor es zu einem signifikanten Wendepunkt der makroökonomischen Liquidität (wie klareren geldpolitischen Lockerungssignalen der Federal Reserve) oder einer vollständigen Umstrukturierung der Positionen kommt, werden Bitcoin und andere Hauptanlagen wahrscheinlich weiterhin in diesem engen Bereich schwanken.

Kurzfristig wird der Bereich von 86.000 bis 88.000 US-Dollar zum Mittelpunkt des Kampfes zwischen Bullen und Bären. Ein Durchbruch nach oben muss mit einem signifikanten Anstieg des Handelsvolumens verbunden sein, während ein Durchbruch nach unten schnell den Widerstand bei 84.000 US-Dollar oder sogar darunter testen könnte.

Der Autor glaubt, dass die aktuelle Korrektur eine zyklische Anpassung und kein struktureller Zusammenbruch ist. Langfristig gesehen stützen institutionelle Investitionen in Verbindung mit Knappheit weiterhin das Aufwärtspotenzial, aber kurzfristig müssen makroökonomische Risiken und Kapitalrotation beobachtet werden. Alle achten auf die täglichen ETF-Ströme, die zukünftigen Äußerungen der Federal Reserve und technische Durchbruchsignale, um Diversifizierung vorzunehmen und strikte Stop-Loss-Strategien zu verfolgen.