Von Ende 2025 bis Anfang 2026 erlebte der Silberpreis eine dramatische Achterbahnfahrt: Zunächst stieg er aufgrund der zeitweiligen Knappheit an lieferbaren Rohstoffen auf historische Höchststände, bevor er aufgrund technischer Faktoren schnell zurückfiel. Die neuesten Silberbestände auf dem Londoner Markt stiegen zwar im Vergleich zum Vormonat, jedoch bleibt das strukturelle Problem des jahrelangen Angebotsengpasses nach wie vor ungelöst, und spekulatives Kapital nutzt die Gelegenheit, um den Markt weiter zu destabilisieren. Zu Beginn des Jahres war die Rebalancierung des Rohstoffindex nahezu abgeschlossen, was zu einem kurzfristigen Schock durch passive Verkäufe in Höhe von mehreren Milliarden Dollar führte. Die CME führte offiziell die Reform der Margin-Regeln ein, bei der die Margin für Edelmetall-Futures nach dem Verhältnis zum Vertragswert berechnet wird; derzeit beträgt die nominale Margin für Silber- und Gold-Futures etwa 9% bzw. 5%. Führende Institutionen analysieren, dass, obwohl sich die Angebotsengpässe etwas entspannen, die kurzfristige Volatilität des Silbermarktes weiterhin hoch bleiben wird, und Investoren sollten auf die von der Handelsliquidität und makroökonomischen Stimmungen ausgelösten plötzlichen Schwankungen achten.
Short-Squeeze und starke Schwankungen: Handelsverfügbarkeit dominiert den Silberpreis
Im vierten Quartal 2025 erlebte der Silberfutures-Preis aufgrund der getriebenen Handelsverfügbarkeit einen seltenen Short-Squeeze-Anstieg. Der COMEX-Silberpreis stieg Anfang November auf etwa 45 US-Dollar pro Unze und erreichte währenddessen mehrfach neue Zwischenhöhen, wobei der kumulierte Anstieg einmal über 80% lag. Dieser Anstieg wurde nicht durch einen traditionellen Anstieg der industriellen Nachfrage verursacht, sondern war das Ergebnis eines spekulativen Hypes, der durch die zeitweilige Knappheit von lieferbarem Silber auf den Märkten in London und New York ausgelöst wurde. Berichten zufolge kaufte ein Käufer im Oktober 2025 in London einmalig 1.000 Tonnen Silber auf dem Spotmarkt, was zu einem Notstand bei den Beständen führte, und Finanzinstitute begannen, die Fähigkeit großer Investmentbanken zur Silberlieferung in Frage zu stellen. Danach gab es Gerüchte, dass eine systemrelevante Bank aufgrund eines Short-Squeeze im Silber gezwungen wurde, ihre Position zu schließen, was zwar nicht offiziell bestätigt wurde, aber das Interesse der Kleinanleger und spekulativen Gelder am Kauf verstärkte. In der Resonanz zwischen der Knappheit der lieferbaren Ressourcen und der Short-Squeeze-Atmosphäre erreichte der Silberpreis Ende 2025 bis Mitte Januar 2026 historische Höchststände, wobei Berichte zeigten, dass er zeitweise etwa 86,22 US-Dollar pro Unze erreichte und an bestimmten Punkten fast 90 US-Dollar berührte. Danach erhöhte die CME dreimal hintereinander die Margin-Anforderungen für Silberfutures, um die überhitzte Spekulation einzudämmen, was dazu führte, dass der Silberpreis von den Höchstständen schnell zurückfiel. Im Januar 2026 blieb der Silbermarkt weiterhin extrem volatil: Zunächst setzte sich der Aufwärtstrend zu Beginn des Jahres fort, gefolgt von einem plötzlichen Rückgang aufgrund technischer Überkäufe und Liquiditätsereignissen. Insgesamt bleibt der Hauptfaktor dieser Handelsperiode jedoch das unzureichende Angebot an verfügbaren Ressourcen: Die durch niedrige Bestände ausgelöste Short-Squeeze-Dynamik sowie die Erwartungen an eine makroökonomische Lockerung geben den Bullen Rückhalt. Professionelle Händler weisen darauf hin, dass die technischen Indikatoren zwar anzeigen, dass eine Anpassung aufgrund von Überkäufen erforderlich ist, die Marktstimmung jedoch weiterhin stark optimistisch ist; in einem hochvolatilen Umfeld sollten sich die Investoren auf größere Umkehrbewegungen vorbereiten, selbst wenn der allgemeine Bullenmarkt-Trend unverändert bleibt.
LBMA-Bestandszuwachs und Analyse der Angebots-Nachfrage-Struktur
Die neuesten Daten der London Bullion Market Association (LBMA) zeigen, dass die Silberbestände in London bis Ende 2025 ein Comeback erleben. Bis Ende Dezember 2025 lag der gesamte Silberbestand in Londons Lagerräumen bei 27.818 Tonnen, was einem Anstieg von 2,30% im Vergleich zum Vormonat entspricht, und einen Wert von etwa 64,4 Milliarden US-Dollar hat. Diese Bestandsgröße stellt einen neuen Höchststand von etwa 40 Monaten dar. Im Vergleich zu den vorherigen Höchstständen gibt es jedoch nach wie vor erhebliche Unterschiede: Anfang 2021 erreichte der Londoner Lagerbestand etwa 38.859 Tonnen, bevor er in den folgenden Jahren aufgrund von Angebotsengpässen kontinuierlich abgebaut wurde und Ende Februar 2025 auf etwa 22.462 Tonnen fiel. Obwohl die Bestände in der zweiten Jahreshälfte 2025 von ihrem Tiefpunkt zurückgekehrt sind und im Jahresvergleich um etwa 8% gestiegen sind, ist dies zu einem großen Teil auf besondere Faktoren zurückzuführen: Beispielsweise führten Bedenken über potenzielle Handelszölle dazu, dass einige Institutionen Silber nach London transportierten und lagerten, wobei die Bestände im Oktober und November um 6,8% bzw. 3,6% im Vergleich zum Vormonat anstiegen. Branchenanalysten betonen jedoch, dass dies nicht bedeutet, dass das Angebot-Nachfrage-Gefälle vollständig behoben ist. In den letzten 5 Jahren gab es weltweit jedes Jahr eine Angebotslücke bei Silber, die sich auf etwa 800 Millionen Unzen, etwa 25.000 Tonnen, beläuft, was der jährlichen globalen Minenproduktion entspricht. LBMA-Daten zeigen, dass derzeit etwa zwei Drittel der Londoner Bestände von ETFs und anderen Anlageprodukten beansprucht werden, während tatsächlich weniger als 40% des Gesamtbestands als frei handelbare Silberbarren zur Verfügung stehen. Im Dezember 2025 stieg der Londoner Bestand zwar um etwa 637 Tonnen netto, aber im gleichen Zeitraum stieg der Bestand des weltweit größten Silber-ETFs, iShares Silver Trust, um 818 Tonnen. Das bedeutet, dass selbst wenn die Bestände oberflächlich ansteigen, die neu angebotene Menge weiterhin von der Anlagennachfrage absorbiert wird. Der Markt interpretiert dies allgemein als: Das physische Angebot bleibt angespannt, und die Bereitschaft zur Lagerung nimmt zu. Immer mehr Inhaber entscheiden sich dafür, ihre Silberbarren nicht für die Lieferung zu verwenden, sondern in nicht lieferbare private Bestände zu transferieren, was die Knappheit auf dem Markt weiter verschärft. Daher sind die Londoner Bestandsdaten zwar verbessert, haben jedoch einen neutralen Einfluss auf die Angebots-Nachfrage-Struktur des Silbers: Der Anstieg der Bestände hat die extremsten kurzfristigen Versorgungsengpässe gemildert, kann jedoch die jahrelangen kumulierten Mängel nicht grundlegend umkehren. In einem angespannten Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage wird jede Bestandsveränderung die Marktvolatilität verstärken: Wenn die Bestände sinken, steigt das Vertrauen der Bullen stark, während ein Anstieg der Bestände einige Gewinnmitnahmen auslösen könnte, was auch zu einem der inneren Gründe für die jüngsten starken Schwankungen des Silberpreises geworden ist.
Passives Kapital wird liquidiert: Auswirkungen der Rebalancierung des Rohstoffindex
Die jährliche Anpassung der Gewichtung des Rohstoffindex zu Beginn eines jeden Jahres ist ein routinemäßiges, aber nicht zu vernachlässigendes technisches Ereignis auf dem Rohstoffmarkt. Zu Beginn Januar 2026, mit der jährlichen Rebalancierung des Bloomberg Commodity Index (BCOM) und anderer Indizes, erlebte der Silbermarkt einen deutlichen Schock durch passive Kapitalbewegungen. Da der Silberpreis im Jahr 2025 um fast 150% gestiegen war, stieg das Gewicht erheblich an und überstieg die festgelegte Obergrenze. Statistiken zeigen, dass das Silbergewicht von etwa 9% auf etwa 3,9% gesenkt werden musste. Daher sahen sich passive Investmentportfolios, die diese Indizes verfolgen, gezwungen, in kurzer Zeit große Mengen an Silberkontrakten zu verkaufen, um ihre Bestandsverhältnisse zu senken. Schätzungen von Mainstream-Analysten deuten darauf hin, dass diese Rebalancierung im Zeitraum vom 8. bis 15. Januar einen Druck auf Silber in Höhe von etwa 6,1 bis 6,8 Milliarden US-Dollar erzeugte. Zum damaligen Silberpreis entspricht dies einer massiven Freisetzung von Papier-Silber innerhalb kurzer Zeit, was leicht zu einer Verstärkung der Preisvolatilität in Zeiten dünner Liquidität führen kann. In den Handelsaktivitäten Anfang Januar kam es zu einem deutlichen technischen Rückgang des Silbers, mit erweiterten täglichen Schwankungen, und der Markt erlebte zeitweise einen plötzlichen Rückgang und anschließenden Anstieg. Dieser Preisanstieg war nicht das Ergebnis einer Verschlechterung der fundamentalen Daten, sondern wurde durch mechanische Umstellungen der Indizes verursacht, die eine Liquiditätsvakuum erzeugten. Dieser Prozess war von kurzer Dauer mit kontrollierbaren Auswirkungen: Mit dem Ende der Rebalancierung verschwand der Verkaufsdruck für Silber allmählich. Marktanalysten weisen darauf hin, dass die Anpassung des Index eine technische und phasenweise Störung darstellt, die den mittelfristigen Trend von Edelmetallen nicht grundlegend umkehren wird. Nach der Freisetzung des passiven Verkaufsdrucks strömten die Käufe schnell wieder in den Markt, und der Silberpreis stabilisierte sich wieder über 80 US-Dollar. Derzeit scheint der Einfluss der Rebalancierung des Rohstoffindex auf die Liquidität des Silbermarktes weitgehend verdaut zu sein. Dieses Ereignis hat jedoch auch einen Weckruf für Investoren gegeben: Vor dem Hintergrund eines hochaktiven Silbermarktes ist der Markt äußerst sensibel gegenüber konzentrierten Kapitalflüssen, und selbst reguläre Bewegungen in passiven Portfolios könnten signifikante Volatilität verursachen. Wenn der Silberpreis weiterhin stark schwankt, sind ähnliche technische Kapitalbewegungen einen genauen Blick wert.
Neue Margin-Regeln der CME treten in Kraft: Leverage wird gestrafft und Marktreaktionen
Mitte Januar 2026 implementiert die Chicago Mercantile Exchange (CME) offiziell die Reform des Margin-Mechanismus für Edelmetall-Futures. Die Börse gab bekannt, dass ab dem 13. Januar die Margin für Gold-, Silber-, Platin- und Palladium-Futures nicht mehr im festen Betrag festgelegt wird, sondern dynamisch in einem bestimmten Verhältnis zum nominalen Wert des Vertrags bestimmt wird. Diese Regeländerung zielt darauf ab, sich an das aktuelle Marktumfeld mit extremen Preisschwankungen bei Gold und Silber anzupassen und sicherzustellen, dass die von den Investoren hinterlegten Margen potenzielle Risiken ausreichend abdecken. Laut einer Mitteilung der CME beträgt die anfängliche Margin für 100 Unzen COMEX-Gold-Futures etwa 5% des Vertragswerts, während die anfängliche Margin für 5.000 Unzen COMEX-Silber-Futures etwa 9% beträgt. Im Vergleich zum vorherigen festen Betrag, der bei den wiederholten Höchstständen der Gold- und Silberpreise häufig angepasst wurde, wird der neue Mechanismus die Margin-Anforderungen automatisch an die Marktentwicklung anpassen und die Häufigkeit menschlicher Eingriffe reduzieren. Zum Beispiel während des starken Anstiegs des Silbers im vierten Quartal 2025 hat die CME innerhalb von zwei Wochen dreimal die Margin für Silber-Futures erhöht, was zu einem Gesamtanstieg von etwa 47% führte. Jede Anpassung verstärkte die Spannungen zwischen Bullen und Bären und führte zu einem kurzfristigen Rückgang des Silberpreises. Nach der Einführung der neuen Regel waren die Reaktionen auf dem Markt unterschiedlich. Die meisten rationalen Stimmen glauben, dass eine Erhöhung des Margin-Verhältnisses die Leverage effektiv senken kann und dazu beiträgt, extreme Volatilität aufgrund übermäßiger Spekulation zu verhindern. OCBC-Bankstratege Huang Jianhui weist darauf hin, dass die neue Regel kurzfristig den Druck auf Edelmetalle erhöhen könnte, da höhere Margin-Anforderungen einige Händler zwingen würden, ihre Positionen anzupassen und zusätzliches Kapital bereitzustellen. Diese Sichtweise wird von vielen Branchenexperten geteilt: Mit steigenden Margin-Anforderungen könnte der Markt Phasen des Gewinnmitnehmens und der verringerten Liquidität erleben, und ein kurzfristiger Rückgang des Silberpreises wäre ebenfalls normal. Es gibt jedoch auch einige aggressive Investoren, die diese Maßnahme als zu zeitnah kritisieren und argumentieren, dass die Börse immer eingreift, wenn die Märkte für Edelmetalle günstig sind, und eine Erhöhung der Margin gleichbedeutend mit einer Preisdämpfung ist. Global betrachtet passt sich die Margin der Hauptbörsen regelmäßig an, was als routinemäßige Risikomanagementmaßnahme gilt, und diese Reform der CME war daher zu erwarten. Insgesamt ist der Einfluss der neuen Regel zu Beginn ihrer Umsetzung auf den Silbermarkt eher neutral bis leicht negativ: Ein strafferes Leverage könnte kurzfristig die Spekulationshitze dämpfen, aber die tatsächliche Marktbewegung wird weiterhin von Angebot und Nachfrage sowie makroökonomischen Faktoren bestimmt. Nach einer Anpassungsphase an die Regeländerungen wird erwartet, dass der Fokus der Marktteilnehmer wieder auf die Richtung der Geldpolitik der Federal Reserve, die Stärke der physischen Nachfrage und andere Kernfaktoren zurückkehrt, und nicht auf das Handelssystem selbst.
Meinungen führender Institutionen: Volatilität bleibt, Mechanismen treiben die Märkte
Mit dem Eintritt ins Jahr 2026 haben zahlreiche führende Institutionen ihre neuesten Einsichten zum Silbermarkt veröffentlicht und konzentrieren sich auf die Ursachen der aktuellen Volatilität und die Kapitalströme. HSBC hat kürzlich die Prognose für den durchschnittlichen Silberpreis im Jahr 2026 auf 68,25 US-Dollar pro Unze angehoben, warnt jedoch gleichzeitig, dass mit der schrittweisen Verbesserung des Angebots die Preisschwankungen zunehmen könnten. Goldman Sachs betont, dass die verfügbaren Silberbestände in London nach wie vor niedrig sind, was dazu führen wird, dass der Silberpreis extrem sensibel auf Kapitalflüsse reagiert: Kurzfristig ist ein erneuter plötzlicher Anstieg nicht auszuschließen, aber diese Art von Anstieg könnte letztendlich aufgrund unzureichender fundamentaler Unterstützung wieder zurückgegeben werden. Ein Bericht der Société Générale weist darauf hin, dass die spekulativen Elemente im Silbermarkt zwar stark sind, jedoch bisher keine typischen Blasenzeichen zu erkennen sind, da die langfristige Angebotslücke und die Nachfrage nach neuen Industrien wie Solarenergie und Silber für Elektrofahrzeuge nach wie vor stark bleiben. Das bedeutet, dass selbst bei einem Rückgang die Preisachse in der Nähe der historischen Höchststände bleiben könnte und die Volatilität um ein neues Gleichgewicht herum stattfinden könnte. Darüber hinaus zeigen die Kapitalflussdaten, dass das Interesse der Investoren am Silbermarkt ungebrochen bleibt: Die Handelsvolumina von offenen Call-Optionen des weltweit größten Silber-ETFs haben den höchsten Stand seit 2021 erreicht, was auf eine starke optimistische Stimmung hindeutet. Gleichzeitig zeigt der CFTC-Positionierungsbericht, dass die nicht-kommerziellen Long-Positionen Ende 2025 erheblich gestiegen sind, während die lieferbaren Bestände in New York nur etwa ein Achtel der offenen Kontrakte ausmachen. Institutionelle Investoren passen ebenfalls leise ihre Positionsstrategien an. Beispielsweise hat JPMorgan, bekannt für große Short-Positionen, im vergangenen Jahr schrittweise etwa 200 Millionen Unzen Silber-Short-Positionen abgebaut und sich stattdessen zu einer Netto-Long-Position entwickelt, was darauf hinweist, dass auch traditionelle Market Maker die hohen Risiken einer weiterhin aggressiven Short-Position erkennen. Ausblickend glauben Analysten allgemein, dass die Silberpreise hauptsächlich von treibenden Mechanismen und nicht von Preisziele bestimmt werden: Auf makroökonomischer Seite bietet die Erwartung einer Lockerung der Geldpolitik der Federal Reserve Unterstützung, während potenzielle negative Faktoren wie steigende reale Zinssätze oder eine Dollar-Rallye bestehen; auf fundamentaler Seite wird das Wachstum der industriellen Nachfrage und der Wiederherstellung des Minenangebots den Umfang der Angebotslücke bestimmen; auf Marktebene werden Änderungen der Handelsmechanismen, wie die neuen Margin-Regeln und Kapitalstrukturänderungen, wie ETF-Positionen und passive Kapitalflüsse, die kurzfristige Liquidität und Volatilität beeinflussen. Insgesamt hat der Silbermarkt derzeit den großen Bullenmarkt nicht verlassen, wobei hohe Volatilität zur neuen Normalität wird. Wie ein leitender Angestellter im Edelmetallhandel sagte, geben die technischen Indikatoren zwar häufig Signale für eine Korrektur, aber die Bullen neigen weiterhin dazu, Call-Optionen zu bevorzugen; in einem überwiegend bullishen Umfeld werden starke Umkehrbewegungen immer wieder auftreten, und Investoren sollten ein gutes Risikomanagement betreiben. Dies erinnert uns daran, dass es in einem stark schwankenden Silbermarkt wichtiger ist, die tiefgreifenden Faktoren zu verstehen, die die Marktbewegungen antreiben, als einfach nur auf Preissteigerungen oder -senkungen zu spekulieren.
Die heftigen Schwankungen des Silbermarktes sind das Ergebnis einer Vielzahl von Faktoren. Auf der Angebotsseite bieten jahrelange physische Engpässe eine solide Basis für die Silberpreise; auf der finanziellen Seite verstärken Änderungen in den Handelsmechanismen und Kapitalströmen die kurzfristige Volatilität. Der Short-Squeeze-Ende 2025 und die Korrektur zu Beginn 2026 verdeutlichen tiefgehend die doppelte Natur von Silber als Ware und Finanzvermögen: Es wird sowohl durch fundamentale Faktoren als auch durch Marktverhalten beeinflusst. Vor dem weiterhin hohen Unsicherheitsgrad ist es nicht notwendig, spezifische Preisprognosen zu erstellen, sondern es sollte mehr Augenmerk auf die treibenden Kräfte und Risikofaktoren gelegt werden, die die Märkte beeinflussen. Nur durch ein tiefes Verständnis der Antriebskräfte hinter dem Silbermarkt, wie Bestandsänderungen, Kapitalströme und das politische Umfeld, können Investoren unbesorgt auf Volatilitäten reagieren und rationale Entscheidungen treffen. Ob Silber im neuen Jahr weiterhin legendenhafte Entwicklungen schreiben kann, ist noch ungewiss, aber sicher ist, dass seine Bewegungen weiterhin durch Angebots- und Nachfragestrategien sowie Handelsmechanismen geformt werden, und die Faszination wird weiterhin bestehen bleiben.
