昨天我们讨论了XPL代币的经济模型，许多读者特别关注通胀与燃烧的长期平衡，同时对供应解锁表达了担忧。今天我们直接面对这个话题：解锁进度和潜在抛压到底有多大？客观来看，压力确实存在，但时间窗口较长，且为线性释放，目前市场对它的担忧可能有些过度，短期价格已接近底部。@Plasma

XPL初始总供应为100亿枚，目前流通量约18-21亿枚（占总供应的18-21%左右，最新链上数据大致在此区间）。公售部分（10亿枚）已基本完成解锁，非美国用户主网上线时即全流通，美国用户部分锁至2026年7月28日。生态与增长基金（40亿枚）正线性释放，8%初始解锁后剩余部分每月逐步到位，目前压力相对可控。最受关注的还是团队和投资者份额，共50亿枚（各25%），解锁规则为1年崖锁期后加2年线性释放。主网上线于2025年9月左右计算，崖锁期大致到2026年9月前后，但核心压力节点集中在2026年7月后逐步开启（部分公售叠加影响）。$XPL

这50亿枚相当于当前流通量的2.5-3倍，若全部快速进入市场，确实会形成显著卖压。历史上类似项目在解锁高峰期往往出现价格波动，XPL自最高点1.69美元回落至今，也部分受早期市场调整和解锁预期的拖累。

然而，需要强调的是，这部分压力并非短期内集中爆发，而是从2026年7月后逐步线性到来——每月仅释放一小部分，跨度长达2年。这给了市场充足的消化时间。更重要的是，解锁后的XPL很大概率会流入质押：验证者和委托者为赚取年化奖励（通胀机制支持），倾向于锁定代币而非立即抛售。目前质押率已在逐步提升，随着网络安全需求增加，这一比例有望进一步上升，实际流通卖压会远低于名义数字。基本面提供强支撑：稳定币存款稳定在70亿美元以上（官网最新显示7B+美元，2026年开年未见明显回落），USDT余额位居全球前列，月交易量持续增长。零费转账、即时结算和Plasma One应用的实际使用场景，正在吸引更多新兴市场用户和机构资金。这些真实流量会放大手续费燃烧效果，抵消部分供应增加。当前XPL价格在0.12美元附近震荡，市值约2-3亿美元，较网络存款规模显得低估。市场对解锁的担忧已提前反映在价格中，短期进一步下行空间有限，甚至可能已触及底部。

我的观点是，现在的低位更多是情绪主导，而非基本面恶化——半年缓冲期内，若存款量继续稳健或合作进展加速，价格反弹的触发点很可能出现。长期看，稳定币赛道增长确定性高，Plasma的专注定位会帮助吸收供应压力，XPL价值捕获仍有较大空间。明天我们聊聊团队和融资背书。#Plasma