空林木荫

昨天我们讨论了XPL代币的经济模型，许多读者特别关注通胀与燃烧的长期平衡，同时对供应解锁表达了担忧。今天我们直接面对这个话题：解锁进度和潜在抛压到底有多大？客观来看，压力确实存在，但时间窗口较长，且为线性释放，目前市场对它的担忧可能有些过度，短期价格已接近底部。@Plasma
XPL初始总供应为100亿枚，目前流通量约18-21亿枚（占总供应的18-21%左右，最新链上数据大致在此区间）。公售部分（10亿枚）已基本完成解锁，非美国用户主网上线时即全流通，美国用户部分锁至2026年7月28日。生态与增长基金（40亿枚）正线性释放，8%初始解锁后剩余部分每月逐步到位，目前压力相对可控。最受关注的还是团队和投资者份额，共50亿枚（各25%），解锁规则为1年崖锁期后加2年线性释放。主网上线于2025年9月左右计算，崖锁期大致到2026年9月前后，但核心压力节点集中在2026年7月后逐步开启（部分公售叠加影响）。$XPL
这50亿枚相当于当前流通量的2.5-3倍，若全部快速进入市场，确实会形成显著卖压。历史上类似项目在解锁高峰期往往出现价格波动，XPL自最高点1.69美元回落至今，也部分受早期市场调整和解锁预期的拖累。
然而，需要强调的是，这部分压力并非短期内集中爆发，而是从2026年7月后逐步线性到来——每月仅释放一小部分，跨度长达2年。这给了市场充足的消化时间。更重要的是，解锁后的XPL很大概率会流入质押：验证者和委托者为赚取年化奖励（通胀机制支持），倾向于锁定代币而非立即抛售。目前质押率已在逐步提升，随着网络安全需求增加，这一比例有望进一步上升，实际流通卖压会远低于名义数字。基本面提供强支撑：稳定币存款稳定在70亿美元以上（官网最新显示7B+美元，2026年开年未见明显回落），USDT余额位居全球前列，月交易量持续增长。零费转账、即时结算和Plasma One应用的实际使用场景，正在吸引更多新兴市场用户和机构资金。这些真实流量会放大手续费燃烧效果，抵消部分供应增加。当前XPL价格在0.12美元附近震荡，市值约2-3亿美元，较网络存款规模显得低估。市场对解锁的担忧已提前反映在价格中，短期进一步下行空间有限，甚至可能已触及底部。
我的观点是，现在的低位更多是情绪主导，而非基本面恶化——半年缓冲期内，若存款量继续稳健或合作进展加速，价格反弹的触发点很可能出现。长期看，稳定币赛道增长确定性高，Plasma的专注定位会帮助吸收供应压力，XPL价值捕获仍有较大空间。明天我们聊聊团队和融资背书。#Plasma

Zu Beginn des Jahres 2026, angesichts der unverminderten Popularität des RWA-Marktes und der stabilen Erholung der On-Chain-Daten, habe ich immer mehr das Gefühl, dass Dusk in diesem Bereich ein zunehmend solides Potenzial hat – es handelt sich nicht um kurzfristige Emotionen, sondern um echte institutionelle Implementierungen, die dies unterstützen, obwohl es auch einige Risiken gibt.@Dusk
Die Chance ist der herausragendste Teil von Dusk, da sie präzise den am stärksten abgeschotteten Teil des RWA-Marktes erfasst: die gleichzeitige Einhaltung von Vorschriften und Datenschutz. Führende Unternehmen wie BUIDL und Ondo haben öffentliche, transparente Staatsanleihen auf über 20 Milliarden Dollar skaliert und den Markt geschult, aber bei der Tokenisierung von hochsensiblen Vermögenswerten wie Aktien, Anleihen und Private Equity wird die Nachfrage nach Datenschutz explodieren – Frontend-Betrieb, Wettbewerbs-Spionage, große Auftragslecks, diese Schmerzpunkte kann das öffentliche Modell nicht lösen. Dusk ergänzt perfekt von der Basis: Die Hedger-Engine nutzt ZK und homomorphe Verschlüsselung, um optionale Vertraulichkeit zu gewährleisten – Handelsvolumen, Salden und Details des Orderbuchs können verborgen werden (als ob man mit einer Maske handelt), während eine spezielle Sicht für die Aufsicht erhalten bleibt, Audits jederzeit möglich sind und es auch unter Null-Vertrauen konform bleibt. Das bedeutendste Detail der Möglichkeit liegt in der tiefen Zusammenarbeit mit der lizenzierten niederländischen Börse NPEX: Native Emission von über 300 Millionen Euro diversifizierten europäischen Wertpapieren, einschließlich Aktien börsennotierter Unternehmen, Anleihen und Geldmarktfonds. Der gesamte Prozess wird auf DuskEVM ausgeführt – Entwickler verwenden vertraute Solidity-Tools für die Bereitstellung, die Gasgebühren betragen nur wenige Cent, und die endgültige Bestätigung erfordert kein langes Warten. Im Jahr 2026 wird die DuskTrade-Plattform schrittweise vorangetrieben: Zunächst Unterstützung für die Emission grundlegender Wertpapiere und den Sekundärmarkt, später Eröffnung von Datenschutzkrediten, der Aggregation von Renditen mit verworrenen Orderbüchern und anderen institutionellen DeFi. Nach der Integration von Chainlink CCIP für Cross-Chain und Data Streams für Echtzeitpreisfeeds können diese Vermögenswerte sicher auf andere Chains fließen, ohne den Datenschutz zu gefährden.#dusk

我对 Dusk 团队和社区的认识，也是伴随项目从2018年起步一路低调推进到2026年，才从“听说有个专注隐私的团队”慢慢变成“这些人不爱张扬，却真在踏实做事，社区也一群理性同好”。#dusk
Dusk 的团队一直给人低调专业的印象。官网上列的核心成员不多，但个个背景扎实：创始人兼 CEO Emanuele Francioni，有深厚的金融和区块链经验，从一开始就把合规隐私定为方向；联合创始人兼 CIO Fulvio Venturelli，专注投资和策略；CTO Hein Dauven 负责技术架构，确保底层稳定；CMO Emanuele Carboni 和 COO Ryan King 则在市场和运营上稳扎稳打。团队规模不算大（早期34人左右，现在估计50+），但效率高——自研隔离拜占庭共识拿下专利，Hedger 隐私引擎从底层建起，这些都不是靠外包或抄袭，而是内部一步步磨出来。行业很多项目团队爱高调营销、频繁换人，Dusk 却多年核心稳定，没被牛熊冲散，专注把技术迭代到机构敢用。社区氛围也特别务实。@Dusk
发帖频率不高，但每条都干货：进度更新、合作伙伴公告、技术解释，从不喊单或画大饼。Discord 和 Telegram 频道活跃却不乱——多是开发者讨论合约部署、用户问质押细节、团队每周固定 AMA 答疑。没有那种“to the moon”的狂热刷屏，更多是理性分享链上数据、落地进展，或者安静等里程碑。偶尔有活动如 Early Adopters 空投，也办得透明有序，拉新不靠FOMO。$DUSK
这种低调不是没信心，而是项目本性：隐私金融本来就该安静做事，不需要喧闹吸引眼球。越看团队的坚持（熊市没停迭代）和社区的理性（不盲从、多观察），越觉得 Dusk 不是靠热点活，而是真有一群人信这事儿能成。2026 年 DuskTrade 推进时，这种团队和社区基础，会是最大底气。

昨天我们探讨了Plasma的安全机制，读者看完之后安全顾虑基本可以消除，现在我们开始关注实际收益。@Plasma
今天聚焦XPL代币的经济设计，这是项目价值核心所在。它既有吸引人的长期捕获机制，也存在一些潜在压力，下面逐步拆解，帮助大家客观评估。XPL总供应初始为100亿枚（主网上线时设定），后续通过通胀机制逐步增加，目前无硬上限。最新数据显示，流通供应约18-21亿枚（约占总供应的18-21%），主要来自公售部分和早期生态解锁。代币主要用途包括：质押维护网络安全、支付复杂交易手续费，以及治理投票。积极的一面在于价值捕获设计。Plasma借鉴EIP-1559模型，每笔交易的基础手续费会被销毁，直接减少XPL供给。这能有效抵消通胀压力——初始年通胀率为5%，每年递减0.5%，目标长期稳定在3%。随着网络活跃度提升（当前稳定币存款稳定在70亿美元以上，支持25+种稳定币，USDT余额全球第四），交易量增长将放大燃烧效果，甚至可能实现净通缩。质押者可获得通胀奖励作为年化收益（目前机制下，委托质押无本金slash风险，仅影响奖励），这为持有者提供了相对稳定的回报渠道。简单说，网络越繁忙（如更多用户享受零费转账和支付场景），XPL的稀缺性和需求就越强，类似于ETH在以太坊生态中的角色，但更专注稳定币流量。然而，也需正视潜在挑战。通胀机制虽有递减设计，但短期内仍会增加供应，可能对价格形成一定压力。$XPL
此外，代币解锁进度值得关注：公售部分已大部分流通，生态基金线性解锁中，但团队和投资者份额（各占25%，共50亿枚）设有较长锁期——部分将于2026年7月后集中解锁（约25亿枚），这相当于当前流通量的显著比例，可能带来卖压。主网上线以来，XPL价格从最高点1.69美元回落至当前约0.12美元区间，市值约2-3亿美元，部分原因就与早期市场调整和解锁预期有关。总体评估，XPL的经济模型在稳定币专用链定位下有较强逻辑：70亿美元存款和持续增长的交易量提供了真实需求支撑，燃烧+质押的双重机制有利于长期持有者。但短期波动风险不可忽视，尤其是解锁节点前后。 #Plasma
我个人仍持乐观观点——随着稳定币全球采用加速（流通量已超3000亿美元），Plasma作为优化基础设施的份额扩大，XPL的价值捕获将逐步显现，目前低位或许反映了市场对风险的过度定价，而非基本面问题。明天我们继续分析解锁进度与供应压力。

我对 Dusk 核心技术的认识，也是伴随主网上线和一个个实际功能迭代，才从“听起来高大上的一堆黑话”慢慢变成“原来这些设计真能解决机构上链的实痛”。@Dusk $DUSK
Dusk 从没走大多数项目的拿来主义路线，而是从底层就把隐私、效率和合规融进去。最基础也最独特的，是它的共识机制——隔离拜占庭协议（Segregated Byzantine Agreement）。不像传统 PoS 让所有节点一揽子干活，Dusk 把节点分成两拨：生成者通过“盲出价”匿名质押 DUSK 竞争出块（身份全程隐藏，像戴了面具投标），投票者负责校验和共识。两种角色都能拿奖励，但职责分离，既避免了大户更容易出块的集中风险，又从共识阶段就内建了隐私保护。结果是网络稳定（失败率极低）、即时最终性（交易一确认就彻底生效，无需等好几块），体验上几乎感觉不到延迟，却没牺牲安全。接着是最打动机构的 Hedger 隐私引擎。这不是后期硬加的插件，而是底层核心：基于零知识证明和同态加密，实现可选保密——你的交易金额、余额、甚至订单簿细节都能对外隐藏（像把数字锁进保险箱），但监管机构有专属开关，需要时能打开审计，一切合规透明。这种设计直接解决传统金融上链的死结：公开透明会暴露商业敏感信息（前端运行、竞争窥探），过度匿名又让监管不放心。Hedger 让两者并存，特别适合股票、债券等高价值资产。然后是 DuskEVM 执行环境：完全兼容 Ethereum 虚拟机，开发者用熟悉的 Solidity、Hardhat、Foundry 等工具，就能直接部署合约，几乎零迁移成本。但它建在模块化架构上——执行层（DuskEVM）和结算层（DuskDS）分离，所有交互都继承原生隐私和即时最终性。DUSK 直接当 gas 费，交互越多消耗越多，需求从“持有等涨”转向“实际使用”。gas 费低到几美分，支持 EIP-4844 高吞吐，未来还能并行其他执行环境。
这些技术听起来复杂，但拼在一起就是一件事：让机构敢把真实资产搬上链，既高效私密，又完全合规。行业大多还在概念层修修补补，Dusk 却从底层就把壁垒建好了。越用越觉得，这不是追热点，而是真正在做一件长期能站住脚的东西。#dusk

Mein Verständnis der $DUSK Token-Ökonomie hat sich ebenfalls mit dem zunehmenden Volumen der DuskEVM-Hauptnetz-Einführung und der Aktivitäten auf der Blockchain entwickelt, von "noch einem PoS-Token" hin zu "die Nachfrage-Logik bewegt sich tatsächlich in eine gesunde Richtung". @Dusk $DUSK
Die Nachfrage nach den meisten Token in der Branche stammt, einfach ausgedrückt, von "Halten und Warten auf den Anstieg": sich auf Erzählungen stützen, um Erwartungen zu wecken, auf Inflation, um Belohnungen zu verteilen, und auf Liquiditätsspekulation. Kurzfristige Preise können leicht steigen, aber langfristig zeigt sich in einem Bärenmarkt die wahre Natur - die tatsächliche Nutzung ist gering, der Verbrauch fast nicht vorhanden, der Wert wird nur durch Vertrauen gestützt. Dusk hat von Anfang an diesen Weg nicht eingeschlagen, sondern DUSK als echtes "Infrastruktur-Brennstoff" positioniert. Die entscheidende Veränderung besteht darin, dass DUSK nach der Einführung von DuskEVM direkt die Rolle von Gas übernimmt: Bei jeder Bereitstellung eines Vertrags, bei jedem Funktionsaufruf und bei jeder Transaktionsinteraktion muss ein wenig DUSK verbrannt werden. Dadurch verschiebt sich die Nachfrage von "Geschichten erzählen und auf Wertsteigerung warten" zu "tatsächlichem Verbrauch der Verwendung". Selbst wenn du an keine Erzählungen glaubst, solange du auf der Blockchain arbeitest - privates DeFi aufbaust, RWA-Assets handelst, Liquidität bereitstellst - entsteht auf natürliche Weise eine grundlegende Nachfrage nach DUSK. Die Gasgebühren sind auf ein paar Cent gesenkt, aber sie werden bei jeder Transaktion real verbraucht, was sich summiert und zu einer nachhaltigen Nachfrage führt. Staking ist auch ein zentraler Bestandteil: Mit einer Mindestanforderung von 1000 Tokens kann man an der Netzwerkpflege teilnehmen und jährliche Belohnungen erhalten. Die aktuellen Daten sind beeindruckend - das gesamte Staking-Volumen im Netzwerk hat 200 Millionen Tokens überschritten (was etwa 36 % der Gesamtversorgung ausmacht), und das TVL der Staking-Plattform hat 25 Millionen $DUSK überschritten. Diese Zahlen sind keine leeren Ziffern, sondern helfen tatsächlich, das Netzwerk bei der Konsensbildung und der privaten Abwicklung zu unterstützen. Die Blockbelohnungen werden derzeit teilweise durch Reserven und Inflation gestützt, aber mit der Expansion des Ökosystems (insbesondere durch DuskTrade, das institutionelle Vermögenswerte einbringt) werden Handelsvolumen und Vertragsinteraktionen die Gasverbräuche schnell die Inflation übersteigen, und die Wirtschaft wird tatsächlich in einen positiven Zyklus eintreten. Die Ausblicke für die Zukunft sind klar: Nach der schrittweisen Einführung von über 300 Millionen Euro an Wertpapieren auf der Blockchain durch DuskTrade im Jahr 2026 wird die Frequenz der institutionellen Transaktionen zunehmen, und der tägliche Verbrauch von DUSK wird zur Hauptquelle der Nachfrage werden. Wenn Anwendungen wie privates Kreditwesen und Ertragsprodukte explodieren, je mehr Menschen sie nutzen, desto mehr DUSK wird verbrannt, und der Token-Zyklus wird gesünder.

我对 Dusk在RWA 赛道前景的认识，也是2026年开年看着 DefiLlama 和 RWA.xyz 数据不断刷新，才越来越觉得Dusk方向选择的正确，这不是短期热点，而是机构资金真正开始上链的长期趋势。而作为RWA新人的Dusk又是靠什么入局并且有机会脱颖而出?
首先我们要知道头部项目体量惊人：BlackRock 的 BUIDL（通过 Securitize）TVL 超 24 亿美元，主要代币化低风险美国国债，已累计分红过亿美元；Ondo Finance TVL 超 21 亿美元，提供多样收益率产品；Tether Gold 和 Paxos Gold 加起来近 45 亿美元，黄金上链需求强劲。这些数字背后，是华尔街巨头和传统资金的真实动作——结算时间从几天缩到秒级、24/7 交易、自动分红，让机构看到区块链效率的同时，没牺牲合规和透明。但赛道目前大多走“阳光大道”：资产公开可见，适合国债、现金类低风险产品。
这波增长证明了 RWA 可大规模主流化，却也暴露了痛点——当涉及股票、债券、私募信贷等更复杂资产时，机构对商业敏感信息的保护需求会急剧上升。前端运行、竞争窥探、大额订单泄露，这些在传统金融里靠中介隔离的问题，上链后如果全透明，就成了新风险。
Dusk 正卡在这个细分缺口：不追最大规模，而是专注“合规隐私并存”。通过 Hedger 引擎，实现交易额、余额可选隐藏，却保留监管审计视图。与荷兰持牌交易所 NPEX 合作，原生发行超 3 亿欧元多样欧洲证券（股票、债券、货币基金），全流程在 DuskEVM 上执行，2026 年 DuskTrade 平台正分阶段推进。隐私从底层内建，特别匹配欧洲 MiFID II 等严格法规下机构的需求。越看数据，越觉得 2026 年隐私型 RWA 可能是下一个爆发细分：公开代币化已教育市场、拉大盘子；隐私版则能解锁更多非标准化、高价值资产上链。如果 DuskTrade 顺利带入更多持牌伙伴，流动性起量只是时间问题。$DUSK
RWA赛道蛋糕还在快速做大，像@Dusk 这样的差异化玩家值得持续留意。#dusk

昨天我们详解了Plasma零费转账的实现机制，许多读者看完后可能会对这种机制的安全性产生疑问。@Plasma
这是加密项目中最常见的顾虑，今天我们重点探讨Plasma的安全设计。它并非依赖单一防护，而是多层机制协同，确保网络在高吞吐量下仍保持可靠。
核心安全基础是比特币状态锚定。Plasma作为比特币侧链衍生，所有关键交易状态（如批处理后的余额证明）都会定期锚定到比特币主网。这意味着，即使Plasma层出现问题，资金状态也能通过BTC链的不可篡改性得到验证和恢复，继承了比特币十余年积累的最强工作量证明安全模型。这不是简单的桥接，而是去信任化的设计，防范了常见的跨链风险。共识机制方面，Plasma采用PlasmaBFT，这是Fast HotStuff共识的优化变体，用Rust语言实现，支持拜占庭容错（BFT）。它能容忍最多三分之一节点作恶，同时提供亚秒级终局性——交易确认几乎即时，避免了传统PoW链的长时间等待或PoS链的潜在重组风险。高吞吐量（TPS数千笔）下仍保持稳定，这得益于Rust的内存安全特性，减少了代码漏洞隐患。验证者系统进一步强化安全。网络采用权益证明（PoS），验证者需质押XPL代币参与区块生产和验证。作恶行为（如双签或离线）只会导致奖励损失，不会slash本金，这降低了参与门槛，同时激励诚实行为。目前验证者分布广泛，避免中心化风险。此外，Plasma进行了企业级安全审计，集成Chainlink作为官方预言机，确保外部数据输入可靠。它还支持合规特性，如可选的保密交易（隐藏细节但保持监管可见）。合作伙伴超过100家，包括Tether、Chainlink、Visa和Bitfinex，这些机构的选择本身就是对安全的背书。主网上线几个月来，稳定币存款稳定在70亿美元以上（官网最新数据显示7B+美元），USDT余额位居全球前列，没有出现重大安全事件，这在加密领域已属难得。总体来看，Plasma的安全设计兼顾了性能与稳健，多层防护让大量真实资金敢于长期存放。
我对此持乐观态度：随着稳定币支付场景扩展，网络安全性的口碑会进一步巩固用户信心，吸引更多存款和应用。$XPL 作为质押和治理核心，其价值将随着网络安全与采用率的提升而稳步上升，目前低位区间或许是较好的观察窗口。明天我们转向XPL代币经济，探讨它如何实现价值捕获。#Plasma