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**피터 틸(Peter Thiel)**의 **파운더스 펀드(Founders Fund)**가 디지털 자산 재무 기업 ETHZilla의 지분을 전량 매도했다. ETHZilla는 이더리움(Ethereum) (ETH)을 보유하는 재무 전략을 펼쳐왔으나, 최근 시장 하락이 장기화되면서 회사의 크립토 준비금 전략이 흔들리고 있다. 이더리움은 최근 고점 대비 50% 이상 하락했다.

무슨 일이 있었나: 틸 펀드, ETHZilla에서 철수

2025년 8월 기준으로 틸은 파운더스 펀드 등 여러 법인을 통해 ETHZilla 지분 7.5%를 보유하고 있었다. 그러나 최신 SEC 공시에 따르면, 해당 법인들은 2025년 말 기준 ETHZilla 지분을 0%로 보고하며 완전히 철수한 것으로 나타났다.

이전에 180 Life Sciences로 운영되던 ETHZilla는 이더리움 재무 전략을 중심으로 리브랜딩하며 한때 10만 개가 넘는 ETH를 보유했다. 10월 시장 상황이 악화되자, 회사는 자사주 매입을 위해 약 4,000만 달러 상당의 이더를 매도했다.

이어 12월에도 두 번째 매각이 진행되어 약 7,450만 달러 규모의 추가 매도가 이뤄졌고, 이 자금은 선순위 담보 전환사채를 상환하는 데 사용되었다. CoinGecko 데이터에 따르면 현재 회사는 69,802 ETH를 보유 중이다.

이더리움 가격은 2025년 4분기에 28.4% 하락하며 2022년 이후 첫 마이너스 4분기를 기록했다. 2026년 1월에도 ETH는 17.7% 하락 마감했으며, 2월 들어서만 추가로 18.1% 떨어져 보도 시점 기준 2,017달러에 거래되고 있다.

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왜 중요한가: 재무 모델의 압박

장기적인 가격 하락은 기업이 보유한 암호화폐 자산 가치를 직접적으로 훼손하며, 관련 업종 전반의 주가에도 하방 압력을 주고 있다. 예를 들어 BitMine은 70억 달러가 넘는 평가손실을 안고 있으며, 연초 이후 주가가 25.7% 하락한 상태다.

디지털 자산 재무 전략은 지난해부터 가속화되었는데, 기업들이 2020년 비트코인(Bitcoin) (BTC)을 대규모로 매입했던 Strategy(구 MicroStrategy)의 플레이북을 따라 암호화폐를 준비금 자산으로 축적해 왔다.

그러나 이 전략은 이제 첫 번째 본격적인 스트레스 테스트를 맞이하고 있다. ETHZilla는 또 다른 전략 전환을 내놓았는데, 완전 자회사인 ETHZilla Aerospace를 통해 항공기 엔진 리스 지분에 대한 토큰화된 투자 익스포저를 제공하는 방안을 모색 중이다.

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세 자산운용사가 같은 주에 선거 연계 예측시장 ETF를 제출했다. 이와 동시에, 관련 섹터의 월간 거래량이 1월에 154억 달러로 사상 최고치를 기록하며, 월가 기관 투자상품 개발의 새로운 영역이 열리고 있다는 신호를 보냈다.

무슨 일이 벌어졌나: 선거 계약 ETF 신청

Bitwise Asset Management는 2026년 2월 17일, “PredictionShares”라는 새 브랜드 아래 6개의 상장지수펀드를 등록하기 위한 효력발생 후 개정안을 제출했다. 제안된 상품들은 미국 선거 결과에 연동되며, NYSE Arca에 상장될 예정이다.

이 6개 펀드는 3가지 선거(2028년 대선, 2026년 상원·하원 선거)에 대해 양당 모두를 포괄한다. 각 ETF는 순자산의 최소 80%를 특정 정치적 결과에 연동된 파생상품에 투자하며, 주로 CFTC 규제를 받는 이벤트 계약을 기초로 한 스왑 계약을 통해 익스포저를 얻는다.

해당 계약은 이진 구조의 지급 방식을 따르며, 지정된 결과가 발생하면 1달러, 발생하지 않으면 0달러로 결제된다. 공시문은 “이는 펀드에 대한 투자를 매우 위험하게 만든다”며, 이 전략을 완전히 이해하지 못한 투자자에게는 적합하지 않다고 경고한다.

GraniteShares도 같은 날 유사한 6개 펀드를 신청했다. 두 건의 신청은 수일 전인 2월 13일 Roundhill Investments가 먼저 취한 비슷한 조치에 이어 나온 것이다.

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왜 중요한가: 월가의 새 베팅

Bloomberg Intelligence의 선임 리서치 애널리스트 James Seyffart는 추가 신청이 더 나올 것이라고 내다봤다. 그는 “모든 것의 금융화와 ETF화가 계속되고 있다”고 말했다.

예측시장은 현재 기록적인 성장세를 보이고 있다. Dune Analytics 데이터에 따르면, 1월 월간 거래량은 사상 최고치인 154억 달러에 달했으며, 거래 건수는 1억 2200만 건을 넘었고 월간 이용자는 83만 520명으로 증가했다.

이러한 러시는 Bitcoin (BTC)과 Ethereum (ETH) 같은 디지털 자산에 연동된 ETF 신청 물결을 떠올리게 한다. 당시 자산운용사들은 친(親) 암호화폐 성향의 행정부 출범 이후 되살아난 모멘텀을 활용하기 위해 움직였다. 현물 암호화폐 ETF에 대한 수요가 둔화 조짐을 보이면서, 기관들은 다음 상품 확장 영역으로 예측시장에 눈을 돌리는 모습이다.

Bitwise CIO인 Matt Hougan은 예측시장이 규모와 중요성 모두에서 성장하고 있다며, 고객에게 이러한 익스포저를 제공하는 기회는 놓칠 수 없는 것이라고 평가했다.

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이더리움(Ethereum) (ETH) 지분증명(Proof-of-Stake) 계약 주소가 네트워크 11년 역사상 처음으로 지금까지 발행된 이더(Ether)의 절반 이상을 보유하게 됐다. 온체인 분석 제공업체 Santiment에 따르면 이는 공급이 집계되는 방식의 차이를 반영한 수치로, 실제로는 검증인들이 적극적으로 스테이킹한 토큰 약 30%와는 구분된다.

무슨 일이 있었나: 스테이킹 볼트, 50% 돌파

Santiment는 수요일 보고에서, 네트워크 보안을 돕기 위해 ETH를 일시적으로 잠그는 “일방향 볼트(one-way vault)”라고 설명한 지분증명 계약 주소가, 소각분을 반영하기 전 기준으로 역사적으로 발행된 이더의 50.18%를 축적했다고 밝혔다.

이 수치는 흔히 언급되는 약 30% 스테이킹 비율과 크게 차이가 난다. 현재 총 1억2140만 개 토큰 공급량 가운데 약 3700만 개 ETH가 적극적으로 스테이킹되어 있기 때문이다. 이런 괴리는 계약이 작동하는 방식에서 비롯된다.

검증인이 출금할 때, 그 이더는 볼트에서 직접 인출되는 것이 아니라 이더리움 메인넷에서 새로 발행된 코인으로 유통에 재편입된다. Santiment는 “그 결과, 기존 공급량은 소각 전 코인만 집계하느냐, 소각 후 전체 코인을 포함하느냐에 따라 자주 달라질 수 있다”고 설명했다.

집계 방식과 관계없이 스테이킹 수요는 사상 최고 수준이다. 검증인 진입 대기열에는 약 390만 개 ETH가 쌓여 있으며 대기 시간은 67일에 달한다. 반면 출구 대기열은 역사상 최저 수준인 약 1만1500 ETH, 5시간 미만으로 떨어졌다.

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왜 중요한가: 늘어나는 공급 락업

Santiment는 특히 “약세장 사이클 동안 거래가 둔화될 때” 이 볼트의 점유율이 계속 올라갈 것이라고 전망했다. 이는 현재 시장 상황과도 맞아떨어진다.

개별 투자자들의 공포 매도가 ETH 가격을 2000달러 아래로 끌어내렸다. 토큰은 화요일 늦게 잠시 2000달러를 터치한 뒤, 수요일 아시아 세션 동안 1970달러까지 미끄러졌다. 애널리스트 Merlijn The Trader는 이에 대해 역발상 관점을 제시했다. “지금 이더리움은 비싼 게 아니라 지루할 뿐이다. 지루한 구간에서 포지션이 쌓인다.”

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아서 헤이즈 BitMEX 공동 창업자는 화요일에 공개한 블로그 글에서, AI가 촉발하는 금융 위기가 **연방준비제도(Fed)**의 전례 없는 돈풀기를 강제해, 잠재적으로 6만 달러 이하까지의 급락을 거친 뒤 비트코인 (BTC)을 새로운 고점으로 끌어올릴 수 있다고 경고했다.

무슨 일이 벌어졌나; 헤이즈의 AI 위기 예측

"This Is Fine"이라는 제목의 에세이에서 헤이즈는, 인공지능 도입이 대규모 화이트칼라 일자리 상실을 어떻게 초래하고, 그 결과 소비자 신용과 주택담보대출 부실이 연쇄적으로 발생해 미국 은행 시스템을 압도할 수 있는지를 설명하는 구체적인 모델을 제시했다. 그는 미국의 7,210만 명 지식 노동자 가운데 20%가 AI 도구로 인해 일자리를 잃을 경우, 은행들은 소비자 신용과 모기지에서만 약 5,570억 달러 규모의 손실을 떠안을 것이라고 추산했으며, 이는 2008년 글로벌 금융위기 강도의 절반 정도에 해당한다고 비교했다.

헤이즈는 이미 시장에 나타난 조기 경고 신호들이 있다고 지적했다.

소프트웨어 SaaS 주식은 나스닥(Nasdaq) 전체 대비 부진한 흐름을 보이고 있고, Blue Owl과 같은 프라이빗 크레딧 대출 기관들은 매도 압력을 받고 있으며, 소비자 신용 연체율도 상승 중이다. 이런 가운데 비트코인은 2025년 10월 사상 최고가를 기록한 이후 기술주와의 상관관계에서 크게 벗어난 움직임을 보이고 있다.

헤이즈는 "비트코인은 글로벌 법정화폐 유동성의 화재 경보 장치"라며, 비트코인과 나스닥의 괴리는 "대규모 신용 파괴 이벤트가 임박했음을 알리는 경보"라고 썼다. 그는 자신의 펀드 Maelstrom이 연준의 개입이 시작되면 공격적으로 매수할 토큰으로 Zcash (ZEC)와 Hyperliquid (HYPE)를 지목했다.

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왜 중요한가; 연준 마비가 리스크를 키운다

헤이즈는 연준을 둘러싼 정치적 혼란—도널드 트럼프 대통령이 제롬 파월 의장을 상대로 진행 중인 형사 수사 등—이 중앙은행의 대응을 지연시키고 결국 위기의 깊이를 키울 수 있다고 주장했다. 그는 파월이 5월에 의장 임기가 끝난 이후에도 이사회(Board of Governors)에 남으려는 자존심 때문에, 차기 인사인 케빈 워시의 역할을 방해하고, 결정적 조치가 필요한 순간에 내부 교착 상태를 초래할 수 있다고 시사했다.

헤이즈 논지의 핵심은, 연준의 할인창구(discount window)만으로는 AI로 인한 신용 손실을 적절히 해결할 수 없다는 것이다. 그는 해당 대출들은 일시적 유동성 부족이 아니라 근본적으로 회수 불능 상태에 가까워질 것이기 때문이라고 본다.

그는 "AI가 당신의 회계, 법률, 투자은행 등의 일자리를 빼앗아 가면 그 일자리들은 다시 돌아오지 않는다"고 말하며, 연준 대출 메커니즘의 전면적인 개편이 필요해질 것이고, 이 과정에는 이사들의 표결이 요구되며 파벌 간 내분으로 지연될 수 있다고 경고했다.

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Galaxy Digital 리서치 책임자 Alex Thorn는 Bitcoin (BTC)이 ‘디지털 골드’ 약속을 지키지 못했다는 비판이 커지는 데 대해, 이 별칭은 언제나 BTC의 통화적 속성을 가리킨 것이지, 어떤 시장 환경에서도 금 가격을 추종하겠다는 보장이 아니었다고 주장하며 비트코인을 옹호하고 있다.

무슨 일이 있었나: 손, ‘디지털 골드’를 다시 정의하다

손은 비트코인이 2025년 9월 이후 그가 ‘디베이스먼트 트레이드(화폐가치 희석 매크로 거래)’라고 부른 구간에서 금과 함께 움직이지 못한 점이 신규 시장 참여자들 사이에서 내러티브에 타격을 줬다는 점을 인정했다. 하지만 그는 그와 같은 실망은 애초 논지를 근본적으로 잘못 읽은 결과라고 설명했다.

그는 “비트코이너들이 ‘디지털 골드’라고 말했을 때는 비트코인의 근본적인 성질을 설명한 것이지, 오늘날 금에 대한 하이 베타 자산이라는 뜻이 아니었다”고 적으며, 이 개념은 Satoshi Nakamoto까지 거슬러 올라간다고 덧붙였다.

자신의 주장을 뒷받침하기 위해 손은 2010년 비트코인톡(Bitcointalk)에서 사토시가 제시한 사고 실험을 공유했다. 실용적·장식적 용도는 없지만 한 가지 특징, 즉 통신 채널을 통해 전송될 수 있다는 특성을 지닌 희소한 기저 금속에 대한 가정이다.

손의 해석에 따르면 이 대목은 비트코인이 핵심 통화 특성 면에서 희소한 원자재와 유사하지만, 실물 금속이 따라올 수 없는 고유한 글로벌 휴대성(전송 가능성)을 더하고 있다는 뜻이다.

그는 투자 논리를 ‘갭 트레이드’로 제시했다. 즉 비트코인이 구조적으로 금과 비슷한 성질을 지닌 자산이라는 점과 시장이 현재 그것을 가격에 반영하려는 정도 사이의 스프레드(차이)에 베팅하는 거래라는 것이다. 이 관점에서 잠재 수익은 단기적으로 금과 어떤 상관관계를 보이느냐가 아니라, 시간이 흐르며 시장이 결국 그 갭을 메울 가능성에서 나온다는 설명이다.

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왜 중요한가: 내러티브 vs 펀더멘털

10T Holdings 설립자 Dan Tapiero는 이 주장에 동의하며 “잘 말했다(Well said)”고 답했고, 현재 비트코인을 둘러싼 공포가 익숙한 사이클 리셋과 비슷해 보인다고 시사했다. 그는 “btc에 대한 공포가 정말 많다. 예전 좋은 시절 같네”라고 적었다.

모두가 설득된 것은 아니다.

한 이용자는 브랜딩과 무관하게 비트코인이 금처럼 거래된 적은 한 번도 없다고 지적했다. 손은 이에 대해 이것이야말로 자신의 요지라며, “‘디지털 골드’는 금과 늘 같은 방식으로 거래되겠다는 약속이 전혀 아니었다”고 답했다.

손은 또 최근 비트코인에 실질적으로 달라진 것은 아무것도 없다는 점도 강조했다. 그는 “지난 5개월 동안 비트코인에는 기본적으로 아무 변화도 없었다”고 적으며 “오히려 펀더멘털은 더 매력적일 정도”라고 덧붙였다.

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디파이 대출 플랫폼 문웰(Moonwell) 의 잘못 구성된 오라클이 코인베이스 랩드 ETH (cbETH)의 가격을 실제 시가 약 2,200달러가 아닌 약 1달러 수준으로 책정해, 프로토콜에 178만 달러의 부실 채무를 남기는 연쇄 청산을 촉발했다.

무슨 일이 있었나: 오라클 오가격이 청산 촉발

이 오류는 2월 15일 UTC 기준 오후 6시 1분에 발생했다. 당시 문웰 DAO의 거버넌스 제안 MIP-X43이 실행되면서, 베이스(Base) 와 옵티미즘(Optimism) 전역 시장에 체인링크(Chainlink) OEV 래퍼 계약이 활성화됐다.

리스크 관리 업체인 Anthias Labs는 월요일 포럼 게시글에서 오라클 중 하나의 구성이 잘못되었다고 보고했다. 원래는 cbETH/이더리움(Ethereum) (ETH) 가격 피드에 ETH/USD 가격을 곱해야 하는데, 시스템이 cbETH/ETH 원시 환율만 사용해 cbETH를 약 1.12달러로 보고했다는 것이다.

트레이딩 봇들은 곧바로 cbETH 담보 포지션을 노렸다.

시스템이 cbETH 가치를 1달러 조금 넘는 수준으로 평가했기 때문에, 청산자들은 약 1달러의 부채만 상환하고도 총 1,096.317 cbETH를 압류할 수 있었다.

“이로 인해 많은 차입자의 cbETH 담보가 대부분 또는 전부 소각되는 한편, 상환 금액이 실제 차입 가치에 훨씬 못 미쳐 포지션에 상당한 부실 채무가 남게 되었다”고 Anthias Labs는 작성했다.

소수의 이용자들은 왜곡된 가격을 악용해 최소한의 담보만 공급하고, 인위적으로 낮은 가격에 cbETH를 과도하게 차입해 추가 부실 채무를 발생시키기도 했다. 문웰은 리스크 관리자가 신속히 cbETH 차입 및 공급 한도를 0.01로 낮춰 추가 피해를 억제했다고 밝혔다.

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왜 중요한가: 커지는 디파이 오라클 취약성

이번 사건은 오라클 설정 오류로 손실을 입은 디파이 프로젝트 사례에 또 하나를 보탰다. 12월에는 리본 파이낸스(Ribbon Finance) 가 오라클 업그레이드 과정의 소수점 자리수 불일치로 자산 가격이 왜곡되며 약 270만 달러의 손실을 봤다. 1월에는 Makina Finance 가 플래시 론 기반의 오라클 조작 공격을 당해, 공격자가 약 400만 달러 상당의 ETH를 탈취했다.

문웰은 여러 시장 전반에서 총 1,779,044달러의 부실 채무를 떠안게 됐다.

향후 진행될 거버넌스 투표에서는 필수 타임락 기간이 지난 뒤 오라클 구성 문제를 다룰 예정이다.

X(옛 트위터) 일부 이용자들은 MIP-X43가 Claude Opus 4.6의 공동 작성 제안이었다는 점을 지적하며, 이번 사태를 “바이브 코딩(vibe coding)” 식 실수라고 비판하기도 했다.

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Grayscale은 XRP (XRP)를 Bitcoin (BTC)에 이어 두 번째로 가장 많이 논의되는 암호화폐 자산으로 선정했으며, 회사의 제품 및 리서치 책임자는 Ripple 커뮤니티 행사에서 자문가들이 토큰과 관련된 고객 문의를 끊임없이 받고 있고, 투자자들이 XRP Ledger를 시장 점유율 확대가 기대되는 “전투를 거친 블록체인”으로 보고 있다고 밝혔다.

무슨 일이 있었나: 그레이스케일, XRP 수요 부각

레이하네 샤리프-아스카리(Rayhaneh Sharif-Askary) 그레이스케일 제품 및 리서치 책임자는 Ripple 커뮤니티 데이에서 이러한 발언을 했으며, XRP의 팬층을 “열혈 팬”이 있는 폭넓은 커뮤니티로 묘사했다. 그녀는 이러한 열기 상당 부분이 해당 자산에 연계된 투자 상품에 대한 꾸준한 수요에서 비롯된다고 말했다.

샤리프-아스카리는 또, XRP의 성장이 더딘 제품-시장 적합도와 규제 난제로 인해 제약을 받았을 수 있지만, 긍정적인 커뮤니티 심리가 내러티브를 바꿀 수 있다고 전망했다.

한편, ETF 분석 데이터에 따르면 대부분의 암호화폐 투자 펀드가 4주 연속 자금 유출을 기록한 가운데, XRP 연계 상품에는 3,340만 달러의 순유입이 발생했다.

같은 기간 동안 비트코인 및 Ethereum (ETH) 투자 상품에서는 각각 1억 3,300만 달러와 8,500만 달러가 빠져나갔다.

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왜 중요한가: 전체 자금 유출 속에서 두드러진 XRP

이러한 유입 규모는 전반적인 시장 심리가 약화되는 흐름 속에서 더욱 돋보인다. 애널리스트들은 최근 XRP의 16% 랠리를 근거로, 이 자산이 대형 시가총액 코인들과의 동조화에서 벗어나기 시작했다는 해석을 내놓고 있다.

보도 시점 기준 CoinMarketCap 데이터에 따르면 XRP는 약 1.45달러 선에서 거래되고 있었으며, 24시간 전 대비 소폭 하락한 상태였다. 그럼에도 시장 전문가들은 향후 수 주간 XRP 가격 궤적에서 강세 돌파가 나올 수 있다고 전망하고 있다.

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이더리움 (ETH)은 2,020달러를 지키지 못한 뒤 2,000달러 아래로 떨어졌고, 1,928달러 부근에서 매수세를 만나 부분적인 반등에 성공했다. 하지만 이번 반등은 매도세를 촉발했던 동일한 가격 구간에서 다시 한 번 결정적 저항에 직면해 있다.

무슨 일이 있었나: 주요 지지선 테스트한 ETH

시가총액 기준 두 번째로 큰 암호화폐인 이더리움은 하락세를 이어가며 1,965달러와 1,950달러를 차례로 하향 돌파한 뒤 1,928달러에서 바닥을 형성했다. 이 하락은 비트코인 (BTC)의 약세 흐름과도 궤를 같이했다.

매수자들은 이 가격대에서 진입하며 가격을 다시 1,965달러 위로 끌어올렸다.

이번 반등은 2,100달러 고점에서 1,928달러 저점까지 내려온 하락 구간의 50% 피보나치 되돌림 수준까지 도달했다.

현재 ETH는 2,000달러와 100시간 단순 이동평균 아래에서 거래되고 있다. 시간봉 ETH/USD 차트에서는 1,955달러 부근에 지지선을 둔 상승 추세선이 형성되어 있어, 단기적으로 박스권 조정의 하방 바닥을 제공하고 있다.

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왜 중요한가: 저항 돌파 여부가 향후 방향 결정

2,015~2,035달러 구간은 이번 반등 시도의 1차 시험대이며, 상단인 2,035달러는 최근 하락 구간의 61.8% 피보나치 되돌림과도 겹친다. 가격이 2,060달러를 상향 돌파한다면 2,100달러 재시험은 물론, 2,150~2,185달러 영역을 향한 추가 상승 경로가 열릴 수 있다.

기술적 지표는 다소 긍정적인 신호를 보내고 있다. 시간봉 MACD는 강세 구간에서 모멘텀을 키우는 모습이고, RSI는 50 위에서 움직이고 있다. 반대로, 2,015달러 돌파에 실패할 경우 가격은 다시 1,955달러 지지선 재시험을 향해 되돌릴 수 있으며, 해당 추세선 아래로 이탈하면 1,920달러와 1,880달러 지지 구간이 노출된다.

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Bitcoin (BTC)의 장기 보유자들이 이전에는 볼 수 없던 속도로 매수에 나서고 있다. 이른바 accumulator addresses surging to around 372,000 BTC의 월간 매수 규모는 2024년 9월 당시 월 1만 BTC 수준에서 현재 약 37만2천 BTC까지 증가했다.

무슨 일이 있었나: 사상 최대 BTC 누적 매수

CryptoQuant 애널리스트 Darkfost는, 비트코인을 꾸준히 매수해 보유하고 출금 이력이 없는 지갑인 accumulator 주소에서의 수요가 급증했다고 flagged했다. 그의 차트에 따르면 2024년 9월 약 1만 BTC였던 월간 누적 매수량은 현재 약 37만2천 BTC로 뛰어올라, 거의 37배 증가했다.

CryptoQuant는 accumulator 주소를 다음과 같은 구체적 기준으로 defines한다. 출금 이력이 없을 것, 최근 트랜잭션에서 최소 BTC 매수가 있을 것, 최소 두 번 이상의 유입이 있을 것, 일정 최소 잔고를 유지할 것, 그리고 지난 7년 이내에 활동 이력이 있을 것 등이다. 데이터 왜곡을 줄이기 위해, 알려진 거래소 지갑·채굴자 주소·스마트 컨트랙트와 상호작용하는 주소는 표본에서 제외된다.

Darkfost는 이러한 식별 과정이 매우 엄격하지만 완전 무결한 수준은 아니라고 언급했다. 즉, 지정된 주소 체계 밖에서 운영되는 중앙화 거래소나 채굴자의 활동은 모두 포착되지 않을 수 있다는 뜻이다.

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왜 중요한가: 공급 쇼크 신호

Darkfost는 최근 누적 매수 규모가 전례 없는 수준이며, 비트코인의 상당 부분이 지속적으로 유통량에서 제거되고 있다고 분석했다. 매수 압력이 커지는 가운데 이용 가능한 공급이 줄어들면, 향후 가격 상승에 유리한 조건이 조성될 수 있다는 것이다.

그는 또 최근 비트코인 가격 하락이 장기 보유자들로 하여금 매수를 줄이기보다 오히려 가속화하게 만든 것으로 보인다고 덧붙였다. 역사적으로 이런 패턴은 더 강한 시장 성과와 맞물리는 경우가 많았다. 그의 설명에 따르면 이들의 매수는 시장을 안정시키는 역할을 하며, signal of a potential rebound의 초기 징후가 될 수 있다.

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전략 회장 마이클 세일러는 화요일 비트코인(BTC)이 새로운 “크립토 윈터”에 진입했다고 말하며, 현재 조정을 지난 5년간 다섯 번째 주요 시장 수축으로 규정하면서도, 이번 하락장은 이전 사이클보다 덜 심각하다고 주장했다.

세일러 “현재 크립토 윈터, 더 완만하고 기간도 짧을 가능성”

“우리는 크립토 윈터에 있다”고 세일러는 Fox Business와의 인터뷰에서 말하며, 이번 하락이 과거 약세장보다 “훨씬 완만하다”고 평가했고, 이후 회복 국면이 뒤따를 것이라고 덧붙였다.

그는 디지털 자산에 대한 기관의 강한 지원을 자신감의 근거로 제시하며, 은행 참여 확대, 디지털 신용 시장의 성장, 그리고 업계에 우호적이라고 평가한 미국의 정치적 환경을 거론했다.

주식 기반 비트코인 매수 전략으로 재무제표 리스크 축소

세일러는 회사의 비트코인 평균 매수 단가가 7만 달러 중반대로 추산돼 현재 시장가보다 높다는 점에 대한 우려를 일축하며, 대부분의 매수가 부채가 아닌 주식 발행을 통해 조달되었기 때문에 이 수치의 의미는 크지 않다고 말했다.

세일러에 따르면 회사는 2024년과 2025년에 걸쳐 약 550억 달러의 자본을 조달했고, 이 가운데 차입에서 나온 금액은 약 80억 달러 수준이다.

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그는 이러한 구조가 가격 변동성이 재무제표에 부담을 줄 위험을 줄여주며, 회사가 시장 사이클 전반에 걸쳐 비트코인을 계속 매수할 수 있도록 해준다고 설명했다.

또한 회사가 수십억 달러 규모의 현금과 대규모 비트코인 보유량을 보유하고 있어, 단기 시장 성과에 의존하지 않고도 수십 년간 운영과 배당 의무를 감당할 수 있다고 강조했다.

비트코인 가치 상승을 전제로 한 장기 자본 전략

세일러는 회사가 재무적 의무를 이행하기 위해 여러 선택지를 보유하고 있다고 말하며, 투자자에게 비트코인을 직접 반환하는 방안, 보유 자산을 담보로 주식을 추가 발행하는 방안, 디지털 자산 포지션에 연계된 파생상품을 활용하는 방안 등을 제시했다.

그는 두 자릿수 수익률을 제시하는 회사의 우선주 상품을 옹호하며, 이 구조는 비트코인 가격 상승에 대한 장기 전망을 바탕으로 하고 있고, 담보가 매우 과잉 설정되어 있다고 설명했다.

구조적 수요에 비해 거시 변수는 부차적

세일러는 금리 정책을 직접 예측하기는 꺼리면서도, 비트코인의 장기 성과는 비트코인이 비주권 가치 저장 수단이자 디지털 금융의 핵심 자산이며, 국경을 넘어 이전 가능한 재산 형태라는 점에서 비롯된다고 주장했다.

그는 현재 시장 하락에도 불구하고 이러한 구조적 수요 요인은 여전히 견고하게 유지되고 있다고 말했다.

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Kraken은 화요일 장외(OTC) 거래 데스크를 ICE Chat과 통합해, 인터컨티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)가 운영하는 메시징 네트워크에 연결하도록 승인된 최초의 암호화폐 플랫폼이 되었습니다.

이번 통합을 통해, 전통 자산 거래를 위해 플랫폼을 사용하는 12만 명이 넘는 기관 트레이더, 은행, 브로커에게 접근을 제공하게 됩니다.

ICE Chat은 글로벌 금융시장에서 주식, 채권, 원자재, 파생상품의 거래 협상 및 실행을 위해 활용되는 실시간 커뮤니케이션 시스템으로 기능합니다.

크라켄의 승인은 암호화폐 유동성을 기관 데스크가 이미 사용하고 있는 워크플로 안으로 직접 가져오는 효과를 냅니다.

워크플로 통합

크라켄의 OTC 데스크는 암호화폐 현물 및 옵션 시장에서 대규모 블록 거래를 처리하며, 보통 공개 주문서에서 체결되기보다는 사적으로 협상됩니다.

기관 참여자들은 이제 전통 자산 거래에 사용하는 것과 동일한 메시징 인터페이스를 통해 크라켄의 트레이딩 데스크에 접근할 수 있어, 암호화폐 전용 커뮤니케이션 채널의 필요성이 사라집니다.

양사는 시간이 지남에 따라 통합 범위를 확대할 계획이라고 밝혔습니다. 인터컨티넨탈 익스체인지는 뉴욕증권거래소(NYSE)를 소유하고 있으며, 주요 자산군 전반에 걸쳐 데이터, 청산, 기술 서비스를 제공합니다.

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대형 거래소 그룹의 암호화폐 활동 확대

인터컨티넨탈 익스체인지는 지난 1년 동안 암호화폐 관련 이니셔티브를 확대해 왔습니다.

2025년 8월, ICE는 블록체인 오라클 서비스 제공업체 Chainlink (LINK)와 파트너십을 체결해, 전 세계 300개가 넘는 거래소의 외환 및 귀금속 가격 데이터를 블록체인 네트워크에 통합했습니다.

10월에는 ICE가 예측 시장 플랫폼 폴리마켓(Polymarket)에 20억 달러를 투자해, 회사의 프리머니 가치를 80억 달러로 평가했습니다. 나스닥과 뉴욕증권거래소를 포함한 전통 거래소 운영사들은 지난 1년 동안 토큰화 이니셔티브를 진전시켜 왔으며, 토큰화 주식과 24시간 거래 플랫폼 상장을 승인받기 위한 규제 서류를 제출했습니다.

크라켄의 모회사인 페이워드(Payward)는 2025년 매출이 33% 성장해 조정 매출 22억 달러를 기록했으며, 거래량은 34% 증가해 2조 달러에 이르렀다고 보고했습니다. 회사는 2025년 11월 미국 IPO 비공개 예비 등록서를 제출했습니다.

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Tron (TRX) DAO는 화요일 NEXUS의 CROSS Pay 인프라에 TRC-20 USDT 결제를 통합했다고 발표했다. 이를 통해 사용자는 CROSS Shop 플랫폼을 통해 게임 내 아이템을 구매할 수 있다.

양사는 해당 서비스가 이미 활성화되어 운영 중이며, 결제 수수료 0% 구조를 적용한다고 밝혔다.

CROSS Pay는 NEXUS 게이밍 생태계의 결제 레이어 역할을 한다. 이번 통합으로 전 세계 사용자는 TRC-20 토큰 표준으로 발행된 USDT를 활용해 TRON 네트워크에서 결제·정산되는 거래를 수행할 수 있다.

기술 구현

TRON 네트워크는 하루 약 200만 건의 트랜잭션을 처리하며, 2026년 2월 기준 850억 달러를 넘어선 글로벌 USDT 유통량의 상당 부분을 담당하고 있다.

TRC-20 전송 수수료는 일반적으로 트랜잭션당 약 0.0005~0.001달러 수준이며, 수 초 내에 결제가 완료된다.

수수료 0% 결제 모델은 블록체인 네트워크 수수료가 아닌 CROSS Pay 플랫폼 레이어에 적용된다.

사용자는 지갑과 플랫폼 간 USDT를 이동할 때 여전히 표준 TRON 네트워크 트랜잭션 비용을 부담해야 한다.

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게임 결제 환경

전 세계 게임 산업은 2025년에 1,800억 달러가 넘는 매출을 기록했으며, 이 중 디지털 인게임 구매 비중이 꾸준히 확대되고 있다.

스테이블코인 결제 시스템은 지리적 제약과 처리 부담을 줄여준다는 점에서 디지털 상거래에서 기존 결제 프로세서를 대체하는 방안으로 부상하고 있다.

NEXUS는 CROSS Shop을 게임 관련 디지털 아이템을 위한 마켓플레이스로 운영하고 있다. 회사의 CEO Henry Chang은 준비된 발언에서 이번 통합을 “파트너십 논의 단계에서 실제 운영 배포 단계로의 전환”이라고 설명했다.

TRON은 총 3억6,400만 개 이상의 사용자 계정을 보유하고 있으며, 2018년 5월 메인넷 출시 이후 130억 건이 넘는 트랜잭션을 처리했다. 이 블록체인은 27명의 슈퍼 대표(Super Representative)가 네트워크 활동을 검증하는 위임지분증명(Delegated Proof-of-Stake) 합의 메커니즘을 사용한다.

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솔라나(SOL)의 거래소 보유 잔액은 지난 17일 동안 235만 SOL 증가했으며, 현재 시세 기준 약 2억 200만 달러 규모입니다.

이처럼 토큰이 거래 플랫폼으로 유입된 시점은 네트워크의 시가총액 대비 실현 시가총액 비율(MVRV)이 0.8 아래로 하락한 시기와 맞물렸습니다. 이 수준은 마지막으로 2022년 5월에 기록됐습니다.

글라스노드(Glassnode) 데이터에 따르면, 이달 초 거래소로의 활성 입금 흐름이 급증한 뒤 다소 진정된 상태입니다.

신규 입금 속도가 둔화됐음에도, 수 주간의 누적 유입 이후 거래소 지갑은 여전히 높은 SOL 잔액을 보유하고 있습니다.

MVRV 비율과 역사적 맥락

MVRV 프라이싱 밴드(MVRV Pricing Bands) 지표는 솔라나의 시가총액을 실현 시가총액과 비교해 추적합니다. 실현 시가총액은 온체인에서 마지막으로 이동한 시점의 가격을 기준으로 모든 토큰의 취득 원가를 합산한 수치입니다.

글라스노드는 0.8 미만의 수치를 역사적으로 약 5%의 거래일에서만 나타나는 "극단적 저점(Extreme Lows)" 구간으로 분류합니다.

데이터 제공업체에 따르면, 최근 세션의 26%에서 SOL은 0.8 기준선 아래에 머물렀습니다. 마지막으로 비슷한 구간이 나타났던 때는 2022년 5월로, 당시 솔라나는 광범위한 암호화폐 시장 하락 이후 40~50달러 구간에서 거래되고 있었습니다.

2022년 저점 이후 솔라나는 약 17개월 동안 횡보·조정 국면을 이어가다가 2023년 말부터 회복세에 들어갔습니다. 이후 토큰 가격은 2025년 1월 294.16달러의 사상 최고가를 기록한 뒤 현재 수준으로 되돌아온 상태입니다.

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현재 가격 구간

2월 17일 기준 솔라나는 86달러에 거래되고 있으며, 2025년 1월 고점 대비 약 70% 하락한 수준입니다.

최근 세션 동안 이 토큰은 81달러 지지선과 90달러 저항선 사이에서 등락을 반복하고 있으며, 2026년 초 이후 이어지는 낮아지는 고점을 연결한 하락 추세선의 영향을 받고 있습니다.

일반적으로 거래소 유입 증가는 매도 압력을 반영합니다. 거래 플랫폼으로 이동한 토큰은 청산 가능성이 높아지기 때문입니다. 그러나 가격이 약세를 보이는 국면에서는 거래소 잔고 증대가 잠재적 매수자들에게 유동성 개선 신호로 해석될 수도 있습니다.

현재 SOL의 시가총액은 약 485억 달러로, 전체 암호화폐 가운데 시가총액 기준 7위를 기록하고 있습니다.

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**스트래티지(Strategy)**는 2월 9일부터 16일까지 지속적인 가격 약세 속에서, 전액 지분 매각을 통해 조달한 자금으로 1억6,840만 달러를 투입해 비트코인(Bitcoin) (BTC) 2,486개를 매수했다.

회사의 비트코인 보유량은 누적 취득원가 545억2,000만 달러 기준 총 71만7,131 BTC까지 도달했으며, 비트코인 1개당 평균 매입 단가는 7만6,027달러에 해당한다.

2월 17일 기준 비트코인 가격이 약 6만8,000달러 수준에서 거래되면서, 스트래티지의 포지션은 약 57억 달러 규모의 미실현 손실을 기록하고 있다.

이번 매수는 2025년 4분기에 174억 달러의 영업손실을 기록한 상황에서도, 회사의 비트코인 ‘축적 전략’을 이어가는 행보다.

지분 발행으로 이어지는 비트코인 축적

스트래티지는 이번 매수를 ATM(At-The-Market) 지분 공모 프로그램을 통해 조달한 자금으로 진행했다. 회사는 A급 보통주 66만 주와 가변금리 시리즈 A 영구 스트레치 우선주 78만5,354주를 시장에서 매도해 총 1억6,900만 달러를 확보했다.

이로써 회사는 비트코인 전체 유통 물량의 3% 이상을 통제하게 됐다.

이사회 의장 **마이클 세일러(Michael Saylor)**는 소셜 미디어를 통해 이번 비트코인 매수를 확인하며, 회사가 늘어나는 재무 준비자산 포지션을 계속해서 “HODL(장기보유)”하겠다는 입장을 재차 밝혔다.

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영업 손실과 주식 희석

스트래티지는 2025년 4분기에 174억 달러의 영업손실과 124억 달러의 순손실을 기록했는데, 이는 주로 해당 기간 동안 비트코인 공정가치 하락의 영향을 받은 결과다.

비트코인 가격은 10월 초 약 12만 달러 수준에서 연말에는 약 8만9,000달러까지 하락했으며, 이후 현재 수준까지 추가로 떨어졌다.

회사는 보통주 발행 한도 중 78억8,000만 달러, STRC 우선주 발행 한도 중 35억4,000만 달러의 여유 한도를 여전히 보유하고 있다. 비트코인 매수를 위한 지속적인 지분 발행으로 희석이 이어지면서, 발행 주식 수는 3억1,200만 주를 넘어섰다.

MSTR 주가는 화요일 기준 3% 이상 하락했으며, 52주 신고가인 약 457달러 대비 약 68% 낮은 수준에서 거래되고 있다. 비트코인 가격이 6만5,000달러 아래로 급락한 2월 5일, 4분기 실적 발표 직후 주가는 하루 만에 17% 떨어졌다.

스트래티지는 비트코인 가격 수준과 무관하게 매수를 이어가고 있으며, 지분 발행으로 조달한 자금을 직접 디지털 자산으로 전환하고 있다. 회사는 지금까지 보유 중인 비트코인을 매도할 계획이 없음을 여러 차례 강조해 왔다.

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두 곳의 아부다비 정부 투자 기관이 12월 31일 기준 BlackRock의 iShares Bitcoin (BTC) Trust에 총 10억 4천만 달러를 보유하고 있었던 것으로, 화요일에 공개된 13F 공시를 통해 드러났다.

국부펀드 Mubadala Investment Company와 정부 투자 부문 Al Warda Investments는 2025년 연말 기준으로 IBIT 지분 2,092만 주를 보유하고 있었다.

무바달라는 6억 3,100만 달러어치에 해당하는 12,702,323주를 보고했으며, 알 와르다는 4억 800만 달러어치인 8,218,712주를 보유했다.

이 공시는 규제된 미국 상장지수상품(ETF)을 통한 기관의 비트코인 익스포저 현황을 단편적으로 보여준다.

시장 하락에도 증가한 무바달라의 포지션

무바달라의 연말 보유량은 3분기 870만 주에서 46% 증가한 규모를 나타낸다.

이 국부펀드는 2025년 대부분 기간 동안 800만 주 이상을 유지했으며, 비트코인 가격이 변동하는 가운데서도 꾸준히 매수 규모를 늘렸다.

알 와르다는 4분기 동안 보유 지분을 약 3% 늘려, 9월 30일의 796만 주에서 증가했다. 이 투자 부문은 앞선 3분기에 보유량을 세 배로 늘리며, 2025년 중반 약 240만 주에서 9월에는 거의 800만 주까지 확대했었다.

두 기관 모두 아부다비의 국부펀드 구조 내에 속해 있으며, 알 와르다는 더 큰 무바달라 그룹 산하의 아부다비투자위원회가 운용한다.

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시장 상황과 ETF 성과

블랙록의 IBIT는 약 580억 달러의 운용자산(AUM)을 보유하고 있어, 운용자산 기준 최대 규모의 현물 비트코인 ETF다. 이 펀드 가치는 비트코인 가격과 함께 하락했는데, 비트코인은 2025년 10월 12만 달러를 상회한 정점에서 현재 약 6만 8천 달러 수준으로 떨어졌다.

아부다비의 이 같은 배분은 규제된 비트코인 투자 상품을 도입하려는 기관 투자자들의 광범위한 흐름을 따른 것이다.

하버드대학교 기금은 2억 6,580만 달러 규모의 IBIT 지분 535만 주를 보유하고 있으며, 텍사스주는 2025년 11월 주(州) 비트코인 준비금용으로 500만 달러 상당의 IBIT 지분을 매입했다.

분기별 13F 공시는 최소 1억 달러 이상의 자산을 운용하는 기관 투자 매니저가 보유한 롱(매수) 주식 포지션을 공개하지만, 숏 포지션이나 많은 파생상품은 포함하지 않아 전체 포트폴리오 전략에 대한 정보는 부분적으로만 제공한다.

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상품선물거래위원회(CFTC) 위원장 마이클 셀리그(Michael Selig) 는 예측 시장 규제에 대한 연방 정부의 권한을 주장하는 ‘법정 조언자 의견서(amicus brief)’를 화요일 제9연방항소법원에 제출했다.

이번 의견서는 네바다 게임 규제위원회와의 분쟁에서 Crypto.com 을 지지 하는 내용이며, Kalshi, Polymarket, Robinhood, Coinbase 등을 포함한 플랫폼들을 상대로 제기된 거의 50건에 달하는 주(州) 단위 소송 속에서 연방 권한을 뒷받침하는 입장이다.

셀리그는 월스트리트저널에 기고한 "States Encroach on Prediction Markets(주(州)들이 예측 시장을 잠식한다)"라는 제목의 오피니언에서, 각 주가 이벤트 계약을 도박법에 따라 규제하려는 시도에 대해 CFTC가 더 이상 “방관하지 않겠다”고 밝혔다.

기관의 의견서는 상품거래법(Commodity Exchange Act)이 파생상품 거래에 대해 연방의 배타적 관할권을 부여하고 있다고 주장한다.

연방 vs 주(州) 규제 갈등

CFTC 의견서는 예측 시장이 도박이 아니라 상품거래법상 스왑(swap)과 파생상품에 해당한다고 주장한다. 셀리그는 강조했다 시피, 의회는 2008년 금융위기 이후 상품 기반 계약에 대한 권한을 CFTC에 부여했으며, 이때 정의는 양파와 영화 티켓을 제외한 거의 모든 상품을 포괄할 정도로 “굉장히 광범위하다”고 설명했다.

주(州) 규제 당국은 이런 해석에 이견을 제기하고 있으며, 34개 주 법무장관이 연방 우선권에 반대하는 별도의 ‘법정 조언자 의견서’에 공동 서명했다. 여러 주는 예측 시장, 특히 스포츠 결과에 연계된 상품이 주 도박법을 위반한다는 이유로 영업중지명령(cease-and-desist)과 소송을 제기했다.

셀리그는 자신의 오피니언에서 스포츠에 대해서는 의도적으로 언급을 피하고, 대신 기온 변화가 농작물에 미치는 영향이나 에너지 가격 급등과 같은 헤지 사례를 강조했다.

이런 생략은 핵심 법적 쟁점을 드러낸다. 즉, 연방 규제를 받는 이벤트 계약이 스포츠에 연계된 경우에도 주(州) 도박 집행을 선점(preempt)할 수 있는지 여부다.

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시장 규모와 산업 성장

최근 몇 주간 예측 시장의 주간 합산 거래량은 추산에 따르면 43억~53억 달러 수준이며, 2026년 2월 초에는 60억 달러를 넘어서는 피크를 기록했다.

전 세계 사용자 수는 지난 2년 동안 약 4배 증가해 약 1,500만 명에 이르렀다고, 셀리그가 인용한 업계 추정치는 전한다.

관할권 분쟁은 미국 전역 여러 연방법원에서 상반된 판결을 낳고 있으며, 법률 전문가들은 결국 대법원 판단이 필요할 수 있다고 보고 있다.

셀리그는 화요일 영상 성명에서 관할권에 도전하는 이들에게 이렇게 말했다. “법정에서 보자.”

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eToro 그룹은 4분기 순기여액 2억2700만 달러와 GAAP 기준 순이익 6900만 달러를 기록해, 주당 0.64달러로 예상되던 시장 전망을 실제 0.71달러로 상회했다.

이스라엘 기반 트레이딩 플랫폼인 eToro는 암호화폐 중심 경쟁사인 **로빈후드(Robinhood)**와 **코인베이스(Coinbase)**가 모두 예상보다 부진한 실적을 발표한 가운데, 실적 우위를 보이며 당일 주가가 최대 19%까지 상승했다.

2025년 연간 순기여액은 8억6800만 달러로, 2024년 7억8800만 달러 대비 10% 증가했다. 연간 GAAP 기준 순이익은 12% 늘어난 2억1600만 달러를 기록했으며, 운용자산(AUA)은 전년 대비 11% 증가한 185억 달러에 달했다.

암호화폐 부진, 원자재 강세

4분기 암호화폐 거래량은 35억9000만 달러로, 전년 동기 58억 달러에서 감소해 38% 하락했다. 이 공백은 변동성이 더 높은 자산을 찾는 투자자들이 주식과 원자재 거래를 늘리면서 상당 부분 상쇄됐다.

CEO **요니 아시아(Yoni Assia)**는 애널리스트 콜에서 일부 암호화폐 이용자들이 금과 은 거래로 이동하기 시작했다고 설명했다.

"현재 변동성이 낮아진 암호화폐에서, 더 높은 변동성을 보이는 금·은 및 기타 원자재로 어느 정도 자금이 이동하고 있다고 생각합니다."라고 아시아는 말했다.

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1월 부진 데이터, 전망에 부담

연간 실적은 견조하지만, 2026년 초 데이터는 암호화폐 활동의 약세가 이어지고 있음을 보여준다. 1월 암호화폐 거래 횟수는 전년 동월 대비 50% 감소했고, 거래당 암호화폐 평균 투자금액도 34% 줄어 182달러에 그쳤다.

모든 자산군을 합한 1월 총거래 건수는 7400만 건으로 전년 동월 대비 55% 증가했으며, 총 자금 이체 규모도 68% 늘었다. 이는 이용자들이 플랫폼을 이탈했다기보다, 다른 자산으로 활동을 옮겼음을 시사한다.

4분기 조정 EBITDA는 상품 투자 비용 증가로 전년 동기 대비 19% 감소한 8700만 달러였다. 회사는 자사주 매입 프로그램을 1억 달러 증액하고, 이 가운데 약 5000만 달러를 가속 매입 형태로 집행할 계획이라고 발표했다.

eToro는 분기 말 기준 현금 및 단기투자자산 13억 달러와 381만 개의 유효(자금 입금) 계정을 보유하고 있다.

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Bitmine Immersion Technologies는 2월 16일 기준 이더리움 (ETH) 4,371,497개를 보유하고 있다고 공개했으며, 토큰당 1,998달러 기준 약 87억3,000만 달러로 평가된다.

이 회사는 지난주 이더 가격이 2025년 5,000달러 이상이던 정점 대비 약 62% 낮은 수준에서 45,759 ETH를 추가 매수했다.

암호화폐, 현금, 지분을 합한 보유 자산 총액은 96억 달러로, 이 가운데 현금 6억7,000만 달러, Beast Industries 지분 2억 달러, Eightco Holdings 지분 1,700만 달러가 포함된다.

현재 기준으로 이 회사는 1억2,070만 개 수준인 이더리움 유통 물량의 3.62%를 통제하고 있다.

스테이킹 운영 및 수익

비트마인의 전체 ETH 보유량 중 3,040,483개가 현재 스테이킹 상태로, 전체의 약 69%에 해당한다.

7일 기준 2.89% 수익률을 바탕으로 연환산 스테이킹 수익은 1억7,600만 달러 수준이다.

회사의 자체 스테이킹 수익률 2.89%는 데이터 제공업체 Quatrefoil이 산출하는 복합 이더리움 스테이킹 금리(Composite Ethereum Staking Rate) 2.84%를 소폭 상회했다. 비트마인은 3곳의 스테이킹 제공업체와 협력해 2026년 초 자체 ‘Made in America Validator Network’인 MAVAN 출범을 준비 중이다.

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포트폴리오 상황과 평가손

이더리움 가격은 2025년 말 약 5,200달러의 고점에서 2월 16일 기준 약 1,998달러 수준으로 하락했다. CoinDesk는 비트마인의 평균 매수 단가와 현재 가격을 비교해, 회사의 미실현 손실(평가손)이 약 60억 달러에 달한다고 추산했다.

비트마인 회장 **토머스 리(Thomas Lee)**는 현재 시장 심리가 2018년과 2022년 암호화폐 겨울과 비슷하다고 평가하면서도, 2022년 FTX 붕괴에 견줄 만한 대형 산업 붕괴 사례는 아직 나타나지 않았다고 말했다. 그는 이더리움 일일 트랜잭션 수가 사상 최고치를 경신하고 있다는 점을 들어, 네트워크 활용도와 가격 흐름이 괴리되고 있음을 증거로 제시했다.

이 회사는 전 세계에서 두 번째로 큰 기업 암호화폐 재무부를 보유하고 있으며, 1위는 약 49억 달러 상당의 비트코인 714,644개를 보유한 Strategy (NASDAQ: MSTR)다. BMNR 주식은 최근 5거래일 동안 일평균 9억 달러 규모로 거래됐으며, Fundstrat 데이터에 따르면 미국 상장 종목 5,704개 가운데 거래대금 기준 158위를 기록했다.

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드래곤플라이 캐피털이 6억5천만 달러 규모의 네 번째 벤처 펀드를 마감하며, 크립토 벤처 펀드레이징이 여전히 사이클 최고점 대비 크게 낮은 수준인 시점에 새로운 실탄을 확보했다.

이 회사는 새로운 펀드를 스테이블코인, 트레이딩 인프라, 토큰화 실물 자산에 명확하게 초점을 맞춰, 디지털 자산 경제의 금융 백본을 구축하는 스타트업을 지원하는 방향으로 포지셔닝하고 있다.

스테이블코인 및 결제 인프라에 초점

펀드의 핵심 자금은 스테이블코인 생태계와 블록체인 기반 결제 레일을 개발하는 기업들에 투입될 예정이다.

이 전략은 특히 결제, 국경 간 송금, 온체인 현금 관리 영역에서 스테이블코인이 크립토에서 가장 지속 가능한 프로덕트-마켓 핏으로 부상하고 있다는 투자자들의 인식을 반영한다.

이 세그먼트를 겨냥함으로써 드래곤플라이는 달러 기반 디지털 자산과 프로그래머블 머니를 향한 광범위한 기관 수요에 자본을 정렬시키고 있다.

토큰화 자산 및 신용 시장으로의 확장

이 회사는 또 토큰화 펀드, 프라이빗 크레딧, 수익 창출 상품 등 전통 금융 상품을 온체인으로 가져오는 플랫폼에도 자본을 배분할 계획이다.

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자산운용사와 핀테크 기업들이 유통 및 결제 효율을 위해 블록체인을 탐색하면서 이 분야의 벤처 활동은 가속화되고 있다.

드래곤플라이의 투자 초점은 다음 성장 물결이 순수 크립토 네이티브 소비자 애플리케이션보다는, 익숙한 금융 상품의 블록체인 기반 버전에서 나올 것이라는 베팅을 시사한다.

초기·그로스 단계 마켓 구조 베팅

이 펀드는 트레이딩 venue, 브로커리지 레이어, 유동성 인프라를 구축하는 기업들의 초기 및 그로스 단계 라운드를 주로 겨냥한다.

많은 벤처펀드가 여전히 자본 보존 모드에 있는 가운데, 드래곤플라이는 현재의 침체기를 활용해 보다 절제된 밸류에이션에서 확신 높은 딜에 진입하려 하고 있다.

이 접근법은 이후 각 카테고리의 주요 플레이어로 성장한 여러 프로젝트에 투자했던 이전 펀드와 유사하다.

이번 신규 펀드레이징으로 드래곤플라이는 최대 규모의 전문 크립토 벤처 투자자 중 하나로서 입지를 강화하고, 기관급 금융 활용 사례로의 섹터 전환을 주도할 수 있는 상당한 역량을 확보했다.

업계 전반에서 자본이 더 선별적으로 배분되는 상황에서, 이 회사는 블록체인이 글로벌 금융과 통합되는 양상을 규정할 것이라 믿는 세그먼트에 자원을 집중하고 있다.

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Wellington-Altus의 최고 시장 전략가 James E. Thorne은 Bitcoin (BTC)과 gold 간의 커지는 간극을 단순한 포트폴리오 배분 논쟁을 넘어선 것으로 규정하며, 각각의 자산이 미국 경제가 커지는 재정 압박을 개혁을 통해 극복할 수 있는지에 대한 근본적으로 다른 베팅을 나타낸다고 주장했다.

무슨 일이 있었나: 두 자산, 두 가지 경제적 베팅

최근 게시물에서 Thorne은 금을 투자자들이 과도한 부채에 짓눌린 경제를 재구조화할 수 있는 정책 입안자들의 능력에 대한 신뢰를 잃었다는 신호, 즉 하나의 “평결(verdict)”이라고 묘사했다. 그의 말에 따르면 금을 사는 이들은 미국이 통화 확대와 통화 가치 절하의 길을 계속 갈 것이라고 베팅하는 셈이다.

"기록을 위해 말하자면. 비트코인은 트럼프의 성공에 대한 베팅이다. 금은 미국의 실패에 대한 베팅이다,"라고 Thorne은 썼다.

그는 이어 “이는 구(舊)질서가 과도한 레버리지를 해결할 수 있는 유일한 길로 ‘발행하고, 가치 절하를 하고, 음악이 멈추지 않기만을 바라는 것’밖에 없다고 보는 고백”이라고 덧붙였다.

반대로 비트코인은 Thorne이 “성공의 투기적 깃발”이라고 부른 것을 대표한다. 그는 이 디지털 자산이, 제안된 CLARITY Act와 같은 조치를 포함한 규제 명확화와, Trump 정권 하의 폭넓은 정책 변화가 미국을 글로벌 크립토 허브로 자리매김하게 할 것이라는 베팅을 반영한다고 시사했다. 이 경우 개혁 주도의 성장으로 실질 부채 부담을 인플레이션이 아니라 성장으로 줄일 수 있다는 관점이다.

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왜 중요한가: 안전자산 논쟁 격화

이러한 구도 설정은 거시경제 불확실성 속에서 금 가격이 급등하는 반면 비트코인은 상당한 조정을 겪는 시점에 나왔다.

트레이더 Ran Neuner는 최근 관세 분쟁, 통화 갈등, 재정 불안정이 두드러진 시기에 투자 자금이 디지털 자산이 아닌 금으로 향했다는 점을 지적하며 비트코인의 가치 저장 수단(thesis)에 의문을 제기했다고 질문했다.

Neuner는 “12년 만에 처음으로 비트코인의 테제를 의심하고 있다”고 말했다. “우리는 ETF 승인을 위해 싸웠다. 기관 접근성을 위해 싸웠다. 우리는 비트코인이 시스템 안으로 들어가길 원했다. 이제 그렇게 됐다. 더 이상 싸울 것이 없다.”

Yellow Media가 앞서 보도했듯, 토큰화된 금은 지금 최고의 순간 중 하나를 맞고 있다. 보도 시점 기준으로 Tether Gold는 온스당 실물 금 가격이 4,900달러를 상회하면서 4,933달러까지 올랐고, 이로 인해 토큰화된 금의 전체 시가총액은 45억 달러에 이르렀다. PAX Gold와 Kinesis Gold 역시 새로운 고점에 도달했는데, 이는 blockchain-based precious metal exposure에 대한 기관 수요를 반영한다.

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