Morpho, al diseñar el sistema de préstamos, prioriza la 'estabilidad estructural' en lugar de la eficiencia a corto plazo. Descompone todo el protocolo en tres niveles de gobernanza: la capa de préstamos básicos Morpho Blue, la capa estratégica MetaMorpho, y la capa de gobernanza Morpho DAO. Cada capa es responsable de decisiones en diferentes dimensiones, con una clara asignación de poderes, lo que permite que el sistema mantenga su manejabilidad incluso después de la expansión a gran escala.
En la capa más baja, Morpho Blue define el rango mínimo de gobernanza del mercado de préstamos. Cada mercado tiene solo cuatro parámetros centrales: activos de préstamo, activos colaterales, umbral de liquidación y fuente de precio. Los riesgos que pertenecen al interior del mercado son asumidos por el propio mercado; los riesgos que no pertenecen al mercado no son asumidos por el protocolo. Este límite garantiza que la gobernanza no necesita intervenir en eventos individuales de cada mercado. La capa de gobernanza no establece tasas de interés del mercado, no ajusta las proporciones de fondos, ni participa en modificaciones de parámetros obligatorios. El mercado opera de manera independiente como una unidad atómica, y el rol de la DAO es establecer las reglas, no participar en la ejecución.
MetaMorpho, como sistema de estrategia de nivel medio, es la segunda capa de la estructura de gobernanza. La división de roles en esta capa permite que el trabajo de gobernanza se descentralice aún más. El Propietario crea el tesoro y define los parámetros iniciales; el Curador se encarga de los ajustes de estrategia; el Guardián se ocupa de las operaciones de seguridad; y el Asignador se encarga del cálculo de ganancias. Esta delimitación clara evita que el tesoro de estrategia genere riesgos implícitos debido a la concentración de permisos. Todas las operaciones son transparentes en la cadena y cualquier ajuste de parámetros debe registrarse en la cadena, lo que otorga a la lógica de estrategia trazabilidad.
Morpho DAO es la capa de gobernanza más alta del sistema, responsable de la dirección a largo plazo del protocolo, las reglas de parámetros y el marco de actualizaciones. El DAO no gestiona directamente el tesoro o el mercado, sino que gestiona la 'estructura'. Por ejemplo, el DAO decide qué oráculos son aceptables, los requisitos mínimos para la creación de mercados, los parámetros globales del modelo de liquidación y el rango de ajustes de tarifas del protocolo. Este enfoque de gobernanza se conoce como 'gobernanza parametrizada', que es más adecuada para protocolos grandes que la 'votación por ítem' tradicional del DAO, ya que reduce la carga de gobernanza y disminuye las fluctuaciones sistémicas causadas por decisiones humanas.
La estructura de riesgos también se divide en tres capas. La primera capa es el riesgo de mercado, donde cada mercado Blue asume riesgos dentro de su propio contenedor, y los eventos de liquidación y las rutas de colateral no se desbordan. La segunda capa es el riesgo de estrategia, donde el tesoro diversifica posiciones y es supervisado conjuntamente por el Curador y el Guardián, permitiendo que la estrategia misma tenga redundancia y capacidad de recuperación. La tercera capa es el riesgo del protocolo, donde el DAO es responsable de los parámetros globales, incluyendo la calidad del oráculo, la estabilidad del sistema de liquidación y las fuentes de ingresos del protocolo. Los límites de riesgo son claros y controlables, en conformidad con los principios de diseño modular en sistemas de ingeniería.
El diseño de liquidación de Morpho también refleja la filosofía de gobernanza jerárquica. La lógica de liquidación es ejecutada completamente por reglas en la cadena y no depende de ejecutores externos. La liquidación de cada mercado es impulsada por datos de oráculos y, una vez que el estado alcanza un umbral, el proceso de liquidación ocurrirá automáticamente. La capa de protocolo no interviene ni permite retrasos humanos, evitando la acumulación de riesgos por operaciones humanas. Las recompensas de liquidación y los descuentos de liquidación son determinados por parámetros estructurales y no son ajustados por los gobernantes, lo que mejora la estabilidad.
En términos de rutas de verificación, Morpho utiliza un modelo de máquina de estados reproducible. El estado histórico de cada mercado puede reconstruirse completamente mediante eventos en la cadena, por lo que la verificación no necesita servicios externos ni dependencias complejas. La ejecución de estrategias de MetaMorpho también está completamente registrada en la cadena, permitiendo rastrear todos los cambios de posición, cambios de ganancias y migraciones de activos. Los contratos y cambios de permisos en la capa de gobernanza también son reproducibles. Esta estructura de 'sistema completamente verificable' proporciona mayor transparencia en la gobernanza y permite que el protocolo tenga condiciones para operar a largo plazo.
La clave para la estabilidad del sistema radica en la 'convergencia de límites' de la gobernanza. Morpho reduce el alcance de la gobernanza y delimita los límites de permisos para disminuir el acoplamiento del protocolo. El DAO solo gobierna la estructura, no el mercado; los roles de gestión del tesoro están descentralizados y no se controlan de manera centralizada; los mercados operan de manera independiente y no se influyen mutuamente; los riesgos se manejan por capas y no se acumulan en el nivel del sistema. A largo plazo, este diseño es más sólido que depender de una 'gobernanza universal' y también es más adecuado para la evolución continua del protocolo a medida que se expande.
El mecanismo de actualización del protocolo utiliza un proceso gradual. Los contratos o parámetros de nuevas versiones se verifican en un tesoro de prueba especializado o en un mercado secundario, y solo se presentan para votación del DAO después de una verificación completa. Incluso si la votación es aprobada, la actualización se activa en fases, no de una sola vez. Esto evita el 'riesgo sistémico causado por actualizaciones de un solo punto'. En protocolos descentralizados, este mecanismo es una de las condiciones más importantes para mantener la estabilidad del sistema.
La estructura económica y la estructura de gobernanza se influyen mutuamente. Los ingresos del protocolo provienen de la diferencia de tasas de mercado, tarifas de gestión del tesoro y comisiones de liquidación. Los gobernantes son responsables de la distribución de estos ingresos, de los cuales una parte regresará a los stakers que participan en la gobernanza. Este mecanismo de retorno crea incentivos a largo plazo, vinculando directamente el comportamiento de gobernanza con el crecimiento del ecosistema. El protocolo no depende de incentivos a corto plazo ni de un impulso inflacionario. Los participantes en la gobernanza asumen el riesgo del sistema y obtienen recompensas, lo que hace que la lógica de gobernanza sea más racional.
En general, el diseño de gobernanza de Morpho se adhiere a principios de consistencia: la estructura debe ser verificable, los riesgos deben ser descomponibles, los permisos deben ser delimitados, las actualizaciones deben ser controlables y el sistema debe poder mantenerse a sí mismo a largo plazo. Desde la capa de préstamo hasta la capa de estrategia y luego a la capa de gobernanza, Morpho utiliza estructuras de ingeniería en lugar de soluciones diseñadas por humanos para abordar la complejidad del sistema. Su modelo reduce la carga de gobernanza, disminuye el riesgo sistémico y permite que el protocolo se mantenga estable y coherente a medida que crece en escala.
La fortaleza de Morpho no radica en la narrativa externa, sino en el orden interno. Su lógica de gobernanza, estructura parametrizada y sistema de riesgos jerárquico le otorgan una sostenibilidad muy clara. Para el ecosistema de préstamos en la cadena, esta es una arquitectura que realmente puede sostener operaciones a largo plazo.