Resumen ejecutivo

Pendle, lanzado en 2021, es la plataforma de comercio de rendimiento cripto más grande del mundo. El proyecto permite la tokenización y el comercio de rendimiento en cadena a través de tokens de principal (PTs) y rendimiento (YTs), y exposición a tasas de interés fuera de la cadena a través de su producto Boros recientemente lanzado. Token Terminal rastrea Pendle en 8 cadenas y 5 productos. Pendle vio crecimiento en métricas clave en Q3.

🔑 Métricas clave (Q3 2025)

  • Valor total bloqueado: $8.75B (+118.8% QoQ)

  • Volumen de comercio nominal: $23.39B (+236.1% QoQ)

  • Comisiones: $9.53M (+58.0% QoQ)

  • Ingresos: $9.14M (+54.1% QoQ)

  • Usuarios activos mensuales: 29.2K (+13.6% QoQ)

Valor total bloqueado

El valor total bloqueado (TVL) mide el valor total en USD depositado en Pendle a través de 8 cadenas. El TVL del Q3 promedió $8.75B, en comparación con $3.99B en el Q2. Ethereum alberga la mayoría del TVL, mientras que Arbitrum One, HyperEVM y BNB Chain vieron crecimiento durante el trimestre.

👥 Comentario del equipo de Pendle

"El TVL ha crecido en 2025, promediando muy por encima de los $3.24B vistos en 2024. Los stablecoins ahora constituyen aproximadamente el 80% del TVL, ya que hemos adoptado la narrativa de stablecoins generadores de rendimiento. Protocolos importantes como USDai, Capmoney, Kinetiq, Falcon y Almanak están utilizando Pendle para impulsar la liquidez.

Nuestra adecuación al mercado de productos es evidente: $75B en rendimiento fijo liquidado y más del 45% de los PTs se desplegaron como colateral en mercados monetarios. Ahora somos el protocolo #2 en Plasma con cerca de $1B en TVL (~30% de la cadena). Las prioridades del Q4 incluyen expansión entre cadenas a no EVM como Solana, Pendle Permissioned para acceso regulado, y avanzar hacia la total permisividad para listados."

Volumen de trading nocional

El volumen de trading nocional rastrea el valor total en USD de toda la actividad de trading a través de Pendle y sus productos de trading asociados. Esto incluye el AMM de Pendle diseñado específicamente para el comercio de tokens PT y YT, su producto de Orden de Límite basado en libro de órdenes, y Boros, que permite el comercio de tasas de financiamiento fuera de la cadena. El volumen de trading nocional del Q3 totalizó $23.39B, en comparación con $6.96B en el Q2. El AMM y las Órdenes de Límite de Pendle capturaron la mayoría de la actividad, mientras que Boros (lanzado en el Q3) agregó volumen.

👥 Comentario del equipo de Pendle

"El volumen promedió $148M diarios en 2025 frente a $95M en 2024, con un récord histórico de $11B en septiembre. Boros alcanzó $1B en volumen en solo 1.5 meses - 10 veces más rápido que V2. Las Órdenes de Límite siguen siendo un motor importante, habilitando estrategias de cuadrícula avanzadas que capitalizan la dinámica de compradores de PT/YT.

Desarrollos del Q4: expandiendo Boros más allá de BTC/ETH a activos como HYPE, y agregando mercados perpetuos más allá de Binance y Hyperliquid para oportunidades de arbitraje. También estamos agregando Órdenes Adaptativas, Cancelación Sin Gas, PT/YT TWAP y Trading de Red integrado a las Órdenes de Límite. La expansión de PT entre cadenas llevará a Pendle a nuevos ecosistemas."

Comisiones

Las comisiones miden las comisiones totales pagadas por los usuarios a través de los productos de Pendle. Las comisiones del Q3 totalizaron $9.53M, aumentando desde $6.03M en el Q2. Esto incluye comisiones de intercambio de AMM y Órdenes de Límite más una comisión del 5% sobre todo el rendimiento de YT, incluidos los puntos, que se registran como comisiones de vePendle. Las comisiones de Boros incluyen comisiones de intercambio, comisiones de interés abierto y comisiones operativas.

Ingresos

Los ingresos miden las comisiones totales retenidas por Pendle después de distribuir el 20% de las comisiones de AMM a los proveedores de liquidez. Los ingresos del Q3 totalizaron $9.14M, en comparación con $5.93M en el Q2. Pendle distribuye el 80% de todos los ingresos a los titulares de vePendle, reteniendo el 10% para su tesorería y el 10% para operaciones.

👥 Comentario del equipo de Pendle

"Logramos un récord histórico en comisiones e ingresos orgánicos en octubre de 2025, excluyendo la distribución del MegaDrop del Q1. Los principales votantes de vePENDLE promedian un APR de 35–40%. Mirando hacia adelante, estamos revisando el mecanismo del token PENDLE para alinear mejor los intereses a largo plazo de la comunidad y el protocolo."

Usuarios activos mensuales

Los usuarios activos mensuales (MAU) rastrean el número de usuarios únicos que negociaron en cualquier producto de Pendle dentro de una ventana de 30 días. El MAU del Q3 promedió 29.2K, en comparación con 25.7K en el Q2. Estos usuarios se distribuyeron entre Ethereum, Arbitrum One, HyperEVM, Plasma, Base, BNB Chain, Berachain y Sonic. Ethereum lideró con 18K MAU en el Q3, mientras que HyperEVM (lanzado en el Q3) y Arbitrum One siguieron como las siguientes cadenas más grandes por MAU.

Perspectiva

Pendle cierra el Q3 con crecimiento en todas las métricas clave, con tendencias que se extienden al Q4. El producto Boros sigue ganando tracción junto a la plataforma central de tokenización de rendimiento de Pendle y sus productos asociados. Las iniciativas planificadas para el Q4, incluyendo expansión entre cadenas a ecosistemas no EVM, expansión de Boros más allá de BTC/ETH y refinamientos al mecanismo del token PENDLE, posicionan el proyecto para un crecimiento continuo.

Definiciones

Productos:

  • Tokenización de Rendimiento: el mecanismo central de Pendle que divide los activos generadores de rendimiento en Tokens Principales (PT) y Tokens de Rendimiento (YTs) para el comercio.

  • AMM: creador de mercado automatizado específicamente diseñado para activos de rendimiento que decaen con el tiempo con curvas de precios optimizadas.

  • Orden de Límite: sistema de libro de órdenes para el comercio de PT y YT que se ejecuta cuando se alcanzan niveles especificados.

  • Boros: plataforma de trading de rendimiento habilitada para margen que se extiende a rendimientos fuera de la cadena como tasas de financiamiento perpetuas.

  • vePendle: tokens escrow de voto $PENDLE que proporcionan derechos de gobernanza, rendimientos aumentados y participación en los ingresos del protocolo.

Métricas:

  • Valor total bloqueado: mide el valor en dólares de los activos generadores de rendimiento depositados en los mercados de Pendle a través de ocho cadenas.

  • Volumen de trading nocional: mide el valor total en dólares negociados en los productos AMM, Orden de Límite y Boros de Pendle.

  • Comisiones: mide las comisiones pagadas por los usuarios a través de los productos de Pendle, incluyendo comisiones de intercambio y un recorte del 5% de todo el rendimiento generado por los YTs.

  • Ingresos: mide la parte de Pendle de las comisiones generadas en todos los productos.

  • Usuarios activos mensuales: mide los usuarios únicos que negociaron en Pendle dentro de una ventana de 30 días en ocho cadenas.

Acerca de este informe

Este informe se publica trimestralmente y se produce aprovechando la infraestructura de datos en cadena de Token Terminal de extremo a extremo. Todas las métricas se obtienen directamente de los datos de blockchain. Los gráficos y conjuntos de datos mencionados en este informe se pueden ver en el tablero correspondiente de Pendle en Token Terminal.