Token Terminal

1) Executive summary
Silo is a decentralized lending project that uses isolated lending markets to minimize risk contagion between assets. Each market pairs a unique collateral asset with a bridge asset, allowing users to supply and borrow without exposure to risks from other listed tokens. The project operates across multiple chains including Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base, and OP Mainnet.
In Q4 2025, Silo's key metrics declined from Q3 levels, with TVL, active loans, and MAU all falling while fees and revenue grew to their highest quarterly totals of 2025. However, the year-over-year picture shows substantial growth across the project's core metrics: TVL tripled, active loans more than tripled, and fees grew over 5x. MAU declined on both a quarterly and annual basis, though the project generated significantly more value per user compared to Q4 2024.
The chain distribution shifted notably, with Avalanche overtaking Sonic for TVL leadership while Sonic maintained its dominance in fees and revenue, generating over 70% of fees despite holding less than 30% of TVL. User activity diversified across chains, with Arbitrum One and Avalanche both gaining share.
🔑 Key metrics (Q4 2025)
Total value locked: $306.37m (-30.26% QoQ, +199.37% YoY)Active loans: $122.23m (-26.41% QoQ, +219.14% YoY)Fees: $5.15m (+23.40% QoQ, +507.00% YoY)Revenue: $724.81k (+24.39% QoQ, +241.82% YoY)Monthly active users: 6.60k (-40.09% QoQ, -30.63% YoY)
👥 Silo team commentary
"Q4 was a transitional quarter for Silo, marked by a combination of external market headwinds, isolated protocol incidents, and meaningful progress toward the next generation of the protocol.
During the quarter, several immutable lending markets were impacted by incidents involving Stream Finance and Stable Labs. While these markets remain isolated by design, lenders in the affected markets have not yet been able to withdraw funds. In response, Silo’s analytics surfaces wrote off the impacted markets to ensure that reported protocol metrics accurately reflect healthy, withdrawable liquidity and provide clean, transparent data to the DeFi community.
At the same time, the team made significant progress toward finalizing Silo v3 (expected in March 2026), a new money market architecture designed to remove reliance on instant liquidity and materially improve lender safety and capital efficiency. This work sets the foundation for Silo’s next phase of growth in 2026."
2) Total value locked
Total value locked (TVL) measures the total USD value of collateral deposited and outstanding loans on Silo. Q4 TVL averaged $306.37m, down 30.26% from Q3's $439.32m but triple Q4 2024's $102.35m. The chain distribution shifted considerably: Avalanche overtook Sonic as the largest deployment, growing from 28.81% to 47.16% of TVL, while Sonic's share fell from 46.00% to 27.70%. Arbitrum One also gained ground, nearly doubling its share to 17.07%. Ethereum's portion declined from 15.47% to 7.74%.
👥 Silo team commentary
"The QoQ decline in TVL was driven by a combination of broader market conditions and project-specific factors related to the Stream Finance and Stable Labs incidents. While the impacted markets were isolated and did not affect the broader protocol, they contributed to short-term TVL contraction and were subsequently written off from analytics to reflect only healthy, accessible liquidity.
On a YoY basis, TVL growth remains strong, reflecting sustained demand for isolated lending markets and Silo’s expansion across multiple chains.
The increase in Avalanche’s TVL share reflects organic demand driven by asset availability and borrower activity, rather than a deliberate reallocation of strategic focus. Similarly, Arbitrum One’s growing share highlights increasing usage of Silo’s isolated market design by more sophisticated users deploying capital across ecosystems.
Going forward, Silo’s approach to chain allocation remains opportunistic and demand-driven, with an emphasis on Silo v3 deployments that demonstrate sustainable borrowing activity rather than headline TVL alone."

3) Active loans
Active loans measures the total USD value of outstanding borrows across Silo lending markets. Q4 active loans averaged $122.23m, down 26.41% from Q3's $166.10m but more than triple Q4 2024's $38.30m. Sonic remained the largest chain for borrowing at 46.08%, despite falling to second place for TVL, suggesting higher utilization on that deployment. Avalanche grew its share from 24.86% to 31.99%, while Arbitrum One nearly tripled from 5.56% to 14.34%. Ethereum's share continued to decline, falling from 15.69% to 7.29%.
👥 Silo team commentary
"The QoQ decline in active loans mirrors the broader market slowdown and the impact of isolated market incidents during the quarter. However, the strong YoY growth in borrowing activity highlights continued adoption of Silo’s lending model and growing borrower confidence across supported chains.
Sonic’s high share of active loans relative to TVL reflects higher utilization rates driven by borrower-heavy market structures and more active leverage strategies. This dynamic has historically translated into stronger fee and revenue generation per unit of capital.
Arbitrum One’s growth in active loans is primarily driven by a chain-wide incentives campaign."

4) Fees
Fees measure the total USD value of interest paid by borrowers across Silo lending markets. Q4 fees totaled $5.15m, up 23.40% from Q3's $4.18m and over 5x Q4 2024's $848.38k. This was the highest quarterly total of 2025. Sonic's dominance intensified, accounting for 72.65% of fees despite holding only 27.70% of TVL and 46.08% of active loans, indicating significantly higher interest rates or more active borrowing turnover on that chain. Avalanche's share fell from 23.96% to 18.68%, while Ethereum dropped sharply from 11.08% to 3.26%.
👥 Silo team commentary
"The strong YoY growth in fees is a direct result of increased borrowing activity, higher utilization rates, and Silo’s isolated market architecture, which concentrates risk and pricing at the market level rather than across the entire protocol.
Sonic’s outsized contribution to fees relative to TVL reflects its higher capital velocity and borrower demand. The decline in Ethereum’s fee share is not a concern and reflects a deliberate focus on capital deployments where borrowing activity and utilization are stronger."

5) Revenue
Revenue measures the total USD value of fees retained by Silo. Q4 revenue totaled $724.81k, up 24.39% from Q3's $582.70k and more than triple Q4 2024's $212.10k, marking the best quarter of the year. Sonic's share of revenue grew to 77.42%, even higher than its 72.65% share of fees, suggesting favorable revenue retention dynamics on that chain. Avalanche contributed 13.28%, down from 17.17% in Q3. Ethereum's share fell sharply from 10.30% to 2.80%, mirroring the decline seen across other metrics.
👥 Silo team commentary
"Silo’s business model is based on capturing a portion of interest generated by borrowers across isolated lending markets, aligning protocol revenue directly with economic activity rather than raw TVL.
Revenue growth in Q4 and over the past year was driven by higher utilization, increased borrowing demand, and improved market composition, particularly on Sonic and Avalanche. These dynamics allowed revenue to reach a new quarterly high despite broader market volatility.
While Sonic currently represents a significant share of protocol revenue, Silo views this concentration as a performance-driven outcome rather than a structural dependency. The team continues to expand and diversify revenue sources across chains while prioritizing deployments that demonstrate strong product-market fit."

6) Monthly active users
Monthly active users (MAU) measures the number of unique wallet addresses interacting with Silo over a rolling 30-day period. Q4 MAU averaged 6.60k, down 40.09% from Q3's 11.0k and down 30.63% from Q4 2024's 9.5k. Despite the decline in user counts, revenue per user increased substantially year-over-year. Sonic remained the largest chain for user activity at 62.63%, though its share declined sharply from 84.84% in Q3. Arbitrum One and Avalanche both saw notable growth, tripling their shares to 16.94% and 15.86% respectively.
👥 Silo team commentary
"This metric is not a primary focus for us, as MAU is often influenced by short-term incentive programs rather than underlying economic activity. The Q4 decline, however, reflects broader market trends across the industry."

7) Definitions
Metrics:
Total value locked: measures the total USD value of collateral deposited and outstanding loans on Silo.Active loans: measures the total USD value of outstanding borrows across Silo lending markets.Fees: measures the total USD value of interest paid by borrowers across Silo lending markets.Revenue: measures the total USD value of fees retained by Silo.Monthly active users: measures the number of unique wallet addresses that have interacted with Silo over a rolling 30-day period.
8) About this report
This report is published quarterly and produced leveraging Token Terminal’s end-to-end onchain data infrastructure. All metrics are sourced directly from blockchain data. Charts and datasets referenced in this report can be viewed on the corresponding Silo Q4 2025 Report dashboard on Token Terminal.

1) Resumen ejecutivo
Raydium $RAY launched on Solana en 2021 con un modelo AMM híbrido que originalmente combinaba piscinas de liquidez en cadena con un Libro de Órdenes de Límite Central (CLOB). Esta arquitectura heredada (OpenBook) ahora funciona únicamente como un AMM tradicional, aunque sigue siendo la capa fundamental del proyecto, reteniendo aproximadamente el 71% del TVL de Raydium. A medida que el ecosistema de comercio de Solana maduró, Raydium amplió su suite de productos con Stable Swap para activos correlacionados, seguido de piscinas de liquidez mejoradas (CLMM y CPMM). En abril de 2025, Raydium introdujo LaunchLab (su plataforma de lanzamiento nativa), extendiéndose más allá del comercio en la emisión de activos. Como resultado, las piscinas heredadas de Raydium mantienen la profundidad de TVL, mientras que los productos más nuevos impulsan la mayoría del volumen de intercambio y la generación de tarifas.

1) Resumen ejecutivo
Fluid $FLUID es un proyecto DeFi unificado que combina préstamos y trading en DEX a través de su Capa de Liquidez, un fondo de liquidez compartido del que todos los productos extraen simultáneamente. El proyecto gestiona el riesgo a través de la automatización de contratos inteligentes, ofreciendo ratios de préstamo a valor de hasta el 95% y sanciones de liquidación tan bajas como el 0.1%, habilitado al agrupar posiciones en "ticks" para liquidaciones por lotes. Desde su lanzamiento en Ethereum, Fluid se ha expandido a seis cadenas: Ethereum, Arbitrum One, Solana (a través de Jupiter Lend), Plasma, Base y Polygon. El proyecto también ha diversificado su gama de productos a través de Fluid Lite, un producto de bóveda simplificado con estrategias de rendimiento automatizadas.

1) Resumen ejecutivo
Pendle $PENDLE es un proyecto de comercio de rendimiento que permite a los usuarios tokenizar y comerciar rendimiento en cadena a través de tokens de principal (PTs) y rendimiento (YTs). Desde su lanzamiento en 2021, el proyecto ha ampliado su gama de productos para incluir un sistema de Órdenes Límitadas basado en libro de órdenes y Boros, que extiende el comercio de rendimiento a tasas fuera de cadena como la financiación perpetua.
El cuarto trimestre de 2025 marcó un período de normalización tras el pico de actividad del tercer trimestre. El TVL y el volumen de comercio disminuyeron a medida que las grandes agrupaciones maduraban, aunque las tarifas y los ingresos mostraron una resistencia relativa con menores disminuciones trimestrales. El MAU alcanzó un máximo en 2025, señalando una continua adopción por parte de los usuarios a pesar de un menor despliegue de capital. El trimestre también vio un continuo impulso de Boros y expansión de PT entre cadenas, mientras que el equipo anunció sPENDLE, un token de staking líquido que reemplazará a vePENDLE con una eficiencia de capital mejorada y un período de retiro simplificado de 14 días.

1) Resumen ejecutivo
Moonwell es un proyecto de préstamos abierto y descentralizado diseñado para hacer que los préstamos y las solicitudes de préstamo en cadena sean accesibles. El proyecto enfatiza la simplicidad a través de una interfaz de usuario intuitiva que permite a los usuarios prestar, pedir prestado y reclamar recompensas en solo unos pocos clics, manteniendo el control total sobre sus activos digitales. Todos los cambios en el protocolo se rigen a través de propuestas de gobernanza en cadena, asegurando la alineación con los intereses de la comunidad. Token Terminal actualmente rastrea Moonwell en Base y OP Mainnet.

1) Resumen ejecutivo
Morpho $MORPHO es una infraestructura de préstamos descentralizada que permite la creación de mercados sin permisos, permitiendo a cualquiera implementar mercados de préstamos aislados con parámetros de riesgo personalizables. El proyecto consiste en dos productos principales: Morpho Vaults (bóvedas generadoras de rendimiento para depositantes) y Morpho Markets (pools de préstamos aislados para prestatarios). A diferencia de los proyectos de préstamos tradicionales que gestionan activos directamente, Morpho sirve como las vías subyacentes para los curadores (gestores de activos, DAOs, instituciones) que construyen y gestionan bóvedas sobre la infraestructura. Desde su lanzamiento en 2022, Morpho ha evolucionado de una capa de optimización sobre Aave y Compound hacia una infraestructura de préstamos independiente con su propia arquitectura modular.

1) Resumen ejecutivo
Houdini Swap ofrece privacidad de grado infraestructura, cumpliendo con las regulaciones, para enviar, financiar billeteras, realizar pagos e intercambios entre más de 120 cadenas. Los usuarios pueden transferir valor sin conectar una billetera ni revelar vínculos en la cadena, incluso al moverse entre cadenas, mediante un diseño de doble intercambio y intermediarios aleatorios de Capa 1 que rompen la atribución entre emisor y receptor.
El proyecto también admite intercambios entre cadenas para todos los tokens en cada cadena principal al agrupar liquidez de los principales DEXs, puentes y agregadores. Cualquier activo puede intercambiarse entre cadenas simplemente pegando una dirección de contrato, convirtiéndolo en una solución integral para el intercambio de cualquier token.

1) Resumen ejecutivo
Pharaoh, fundado en 2023, es un DEX nativo de Avalanche. En el tercer trimestre de 2025, el proyecto utilizó un modelo de liquidez concentrada (v2), junto con grupos AMM heredados (v1), con un modelo de gobernanza ve(3,3) que distribuye incentivos de tokens en función de los votos de los usuarios. Pharaoh vio crecimiento en la mayoría de las métricas clave, con TVL, volumen de comercio, tarifas y usuarios activos mensuales aumentando trimestre tras trimestre, mientras que los incentivos de tokens disminuyeron. Desde entonces, el proyecto se ha actualizado a v3 en el cuarto trimestre de 2025.
🔑 Métricas clave (Q3 2025)

1) Resumen ejecutivo
Euler $EUL es un proyecto de préstamos modular construido en torno al Kit de Bóveda de Euler (EVK), que permite la creación sin permisos de mercados de préstamos aislados con parámetros de riesgo personalizables. Cada bóveda opera de manera independiente, lo que significa que los riesgos están contenidos en lugar de compartidos a través de un fondo monolítico. La arquitectura actual V2 (lanzada en 2024) conecta bóvedas a través del Conector de Bóveda de Ethereum (EVC), permitiendo a los usuarios usar colateral en una bóveda para pedir prestado de otra manteniendo perfiles de riesgo aislados.

1) Resumen ejecutivo
GMX $GMX es un DEX perpetuo que se lanzó en septiembre de 2021 en Arbitrum con V1, que utilizó un grupo de liquidez de múltiples activos (GLP). GMX estableció su presencia en múltiples cadenas con un despliegue en Avalanche en enero de 2022. En agosto de 2023, se lanzó GMX V2, que introdujo mercados más robustos y posiciones de liquidez más eficientes en capital. También hizo de GMX el socio de lanzamiento para Chainlink Data Streams, un Oracle líder en la industria que mejora la experiencia de trading con precios de alta precisión y datos de mercado.

1) Resumen ejecutivo
Morpho $MORPHO es una infraestructura de préstamos descentralizada que permite la creación de mercados sin permisos, permitiendo a cualquiera desplegar mercados de préstamos aislados con parámetros de riesgo personalizables. El proyecto consiste en dos productos principales: Morpho Vaults (vaults generadores de rendimiento para depositantes) y Morpho Markets (pools de préstamos aislados para prestatarios). A diferencia de los proyectos de préstamos tradicionales que gestionan activos directamente, Morpho sirve como los rieles subyacentes para los curadores (gestores de activos, DAOs, instituciones) que construyen y gestionan vaults sobre la infraestructura. Desde su lanzamiento en 2022, Morpho ha evolucionado de una capa de optimización sobre Aave y Compound hacia una infraestructura de préstamos independiente con su propia arquitectura modular.

1) Resumen ejecutivo
Moonwell es un proyecto de préstamos abierto y descentralizado diseñado para hacer que el préstamo y el endeudamiento en cadena sean accesibles. El proyecto enfatiza la simplicidad a través de una interfaz de usuario intuitiva que permite a los usuarios prestar, pedir prestado y reclamar recompensas en solo unos pocos clics, mientras mantienen el control total sobre sus activos digitales. Todos los cambios en el protocolo se rigen a través de propuestas de gobernanza en cadena, asegurando la alineación con los intereses de la comunidad. Token Terminal actualmente rastrea a Moonwell en Base y OP Mainnet.

Resumen ejecutivo
Fundada en 2021, Raydium $RAY lanzo en Solana con un modelo AMM híbrido, combinando originalmente pools de liquidez en cadena con un libro de órdenes de límite central (CLOB). Mientras que esta arquitectura heredada (OpenBook) ahora funciona únicamente como un AMM tradicional, sigue siendo la capa fundamental del proyecto, conservando aproximadamente el 76% del TVL de Raydium. A medida que el ecosistema de trading de Solana maduró, Raydium amplió su suite de productos, introduciendo Stable Swap para activos correlacionados, y posteriormente desplegando pools de liquidez mejorados (CLMM y CPMM). En abril de 2025, Raydium introdujo LaunchLab (su plataforma de lanzamiento nativa), yendo más allá del trading hacia la emisión de activos en sí. En consecuencia, los pools heredados de Raydium mantienen la profundidad del TVL, mientras que los productos más nuevos impulsan la mayor parte del volumen de swaps y la generación de tarifas.

Resumen ejecutivo
Pendle, lanzado en 2021, es la plataforma de comercio de rendimiento cripto más grande del mundo. El proyecto permite la tokenización y el comercio de rendimiento en cadena a través de tokens de principal (PTs) y rendimiento (YTs), y exposición a tasas de interés fuera de la cadena a través de su producto Boros recientemente lanzado. Token Terminal rastrea Pendle en 8 cadenas y 5 productos. Pendle vio crecimiento en métricas clave en Q3.
🔑 Métricas clave (Q3 2025)
Valor total bloqueado: $8.75B (+118.8% QoQ)
Volumen de comercio nominal: $23.39B (+236.1% QoQ)

Resumen ejecutivo
Fluid $FLUID opera como un protocolo DeFi unificado que combina préstamos y comercio DEX a través de su Capa de Liquidez, un fondo de liquidez compartido del cual todos los productos se benefician simultáneamente. Ambos lados del negocio tuvieron un fuerte trimestre. Los préstamos casi se duplicaron con respecto al Q2, alcanzando un TVL de $3.4B y préstamos activos de $1.6B. El volumen de comercio DEX aumentó de $27.6B en Q2 a $69.2B en Q3. Estas líneas de negocio generaron $20.5M en tarifas y $3.5M en ingresos en Q3, mientras que los usuarios activos mensuales crecieron de 52K a 102K.