1) Resumen ejecutivo

Morpho $MORPHO es una infraestructura de préstamos descentralizada que permite la creación de mercados sin permisos, permitiendo a cualquiera desplegar mercados de préstamos aislados con parámetros de riesgo personalizables. El proyecto consiste en dos productos principales: Morpho Vaults (vaults generadores de rendimiento para depositantes) y Morpho Markets (pools de préstamos aislados para prestatarios). A diferencia de los proyectos de préstamos tradicionales que gestionan activos directamente, Morpho sirve como los rieles subyacentes para los curadores (gestores de activos, DAOs, instituciones) que construyen y gestionan vaults sobre la infraestructura. Desde su lanzamiento en 2022, Morpho ha evolucionado de una capa de optimización sobre Aave y Compound hacia una infraestructura de préstamos independiente con su propia arquitectura modular.

En el Q3 2025, Morpho creció en métricas clave. TVL, préstamos activos, comisiones y MAU aumentaron significativamente QoQ, con el crecimiento de comisiones superando a todas las demás métricas. Ethereum capturó la mayoría del TVL, préstamos activos y comisiones, mientras que Base fue un contribuyente notable. World Chain lideró la actividad del usuario con el 72.25% de los usuarios activos mensuales.

🔑 Métricas clave (Q3 2025)

  • Valor total bloqueado: $9.75B (+81.82% QoQ)

  • Préstamos activos: $3.56B (+74.02% QoQ)

  • Comisiones: $57.62M (+137.19% QoQ)

  • Usuarios activos mensuales: 223K (+121.89% QoQ)

2) Valor total bloqueado

El valor total bloqueado (TVL) mide el valor total en USD del colateral depositado en Morpho y los préstamos pendientes. El TVL del Q3 promedió $9.75B, un aumento desde $5.36B en el Q2, representando un aumento del 81.82% trimestre a trimestre. Ethereum representó la mayoría de los depósitos con $6.25B (64.10% del total del Q3), seguido por Base con $2.47B (25.32%). Las cadenas restantes (HyperEVM, Polygon, Unichain, World Chain, Arbitrum One, OP Mainnet, Celo y Scroll) contribuyeron colectivamente con $1.03B (10.56%).

👥 Comentarios del equipo de Morpho

"El TVL de Morpho ha crecido significativamente en el Q3 2025, reflejando el hecho de que la red de préstamos universal que Morpho está construyendo está escalando. Morpho continúa ejecutando la estrategia DeFi Mullet, con crecimiento en Base en proporción al crecimiento de los préstamos respaldados por bitcoin de Coinbase, préstamos DeFi y, más adelante en el año, productos de préstamos respaldados por ETH. Otro principal motor de crecimiento es HyperEVM, donde equipos de terceros como Felix y HyperBeat han impulsado el crecimiento a partir del Q2. HyperEVM ha crecido rápidamente hasta convertirse en la tercera instancia más grande de Morpho. Arbitrum también ha visto un crecimiento importante ya que la campaña DRIP dirigió incentivos de crecimiento para stablecoins hacia Morpho."

3) Préstamos activos

Los préstamos activos miden el valor total en USD de los préstamos pendientes en todos los mercados de préstamos de Morpho. Los préstamos activos del Q3 promediaron $3.56B, un aumento desde $2.05B en el Q2, representando un aumento del 74.02% trimestre a trimestre. Ethereum representó la mayoría de los préstamos con $2.41B (67.54% del total del Q3), seguido por Base con $824.97M (23.15%). Las cadenas restantes (HyperEVM, Unichain, Polygon, Celo, Arbitrum One, World Chain, Sonic y OP Mainnet) contribuyeron colectivamente con $379.53M (10.65%).

👥 Comentarios del equipo de Morpho

"Los préstamos activos continúan escalando en Morpho, casi 2x en el Q3 en comparación con el Q2. El crecimiento continuo de los préstamos respaldados por BTC y ETH en Base, integrado con Coinbase, junto con el impulso sostenido de HyperEVM y el crecimiento de Arbitrum One coincidiendo con la campaña DRIP han impulsado este aumento. En Base, gran parte de la demanda de préstamos proviene de usuarios de Coinbase que solicitan préstamos respaldados por criptomonedas para gastos como comprar una casa, pagar un automóvil o refinanciar deudas existentes. En HyperEVM, el volumen de préstamos se impulsa en gran medida por la demanda de comercio. En agregado, hay una creciente demanda de préstamos más allá de los casos de uso tradicionales de DeFi como el looping."

4) Comisiones

Las comisiones miden el valor total en USD de las comisiones pagadas por los usuarios en todos los mercados de préstamos de Morpho. Las comisiones del Q3 totalizaron $57.62M, un aumento desde $24.29M en el Q2, representando un aumento del 137.19% trimestre a trimestre. Ethereum generó $37.93M (65.83% del total del Q3), seguido por Base con $13.08M (22.70%). Las cadenas restantes (HyperEVM, Polygon, Unichain, Arbitrum One, World Chain, OP Mainnet, Celo y Sonic) contribuyeron colectivamente con $6.62M (11.47%).

👥 Comentarios del equipo de Morpho

"El interés generado en Morpho ha crecido de aproximadamente $50M en el Q1 2025 a cerca de $150M YTD en el Q3. Aunque hubo algunas caídas en las condiciones del mercado, la tendencia general ha apuntado hacia arriba y a la derecha. Las integraciones con productos como Coinbase han traído un aumento sustancial en la demanda de préstamos sostenibles, resultando en una mayor generación de intereses.

Los curadores son compensados a través de comisiones de gestión y/o comisiones de rendimiento, siendo cada curador quien establece su propia estructura. Algunos optan por comisiones relativamente bajas mientras que otros cobran más en función de su trayectoria o estrategias diferenciadas. Los curadores también pueden asociarse con distribuidores y entrar en acuerdos de participación en ingresos. Debido a que los costos operativos de ejecutar vaults son significativamente más bajos que la gestión de fondos tradicional, los curadores a menudo pueden cobrar tarifas más bajas mientras mantienen márgenes atractivos.

Morpho no monetiza actualmente a nivel de protocolo. Todos los recursos están dedicados al crecimiento para alcanzar la ambición de potenciar el préstamo y el endeudamiento para toda la industria financiera.

5) Usuarios activos mensuales

Los usuarios activos mensuales (MAU) miden el número de direcciones de billetera únicas que han interactuado con Morpho durante un período de 30 días. El MAU del Q3 promedió 223K, un aumento desde 100.50K en el Q2, representando un aumento del 121.89% trimestre a trimestre. World Chain lideró la actividad del usuario con 164K usuarios (72.25% del total del Q3), seguido por Base con 36.30K (15.99%) y HyperEVM con 12.40K (5.46%). Ethereum contribuyó con 10.60K usuarios (4.67%). Las cadenas restantes (Polygon, Unichain, Arbitrum One, OP Mainnet, Scroll y Celo) contribuyeron colectivamente con 3.70K usuarios (1.63%).

👥 Comentarios del equipo de Morpho

"El MAU continúa creciendo en Morpho, con el mayor crecimiento proveniente de World Chain y Base. Morpho es la infraestructura que impulsa el DeFi Mundial. Hay una miniaplicación de Morpho en la World App donde los usuarios pueden ganar y pedir prestado fácilmente con unos pocos toques. Morpho en Base potencia los préstamos respaldados por criptomonedas y productos de préstamos DeFi de Coinbase, con el crecimiento allí reflejando la adopción orgánica del producto. Los L2 son parte del ecosistema de Ethereum, y la estrategia de Morpho siempre ha sido inclinarse hacia la distribución para alcanzar la mayor cantidad de usuarios posible, ya sea a través de integraciones DeFi Mullet o mediante L2s."

6) Perspectiva

👥 Comentarios del equipo de Morpho

"Morpho continúa construyendo la mejor red de préstamos universal para empresas. Fintechs, bancos e instituciones pueden conectarse a Morpho para proporcionar los mejores productos posibles a sus usuarios. El equipo está trabajando en integraciones con más empresas para construir productos al estilo DeFi Mullet tanto para consumidores como para instituciones. Los vaults son los fondos del mañana: algunos nombres familiares en la industria financiera se convertirán en curadores."

7) Definiciones

Productos:

  • Morpho Vaults (Ganar): vaults generadores de rendimiento para depositantes, que permiten a los usuarios depositar activos en estrategias de préstamo seleccionadas construidas sobre Morpho Markets.

  • Morpho Markets (Préstamo): pools de préstamo aislados para prestatarios, permitiendo a los usuarios proporcionar colateral y pedir prestados activos directamente de mercados sin permisos con parámetros de riesgo personalizables.

Métricas:

  • El valor total bloqueado: mide el valor total en USD del colateral depositado en Morpho y los préstamos pendientes.

  • Los préstamos activos: miden el valor total en USD de los préstamos pendientes en todos los mercados de préstamos de Morpho.

  • Las comisiones: miden el valor total en USD de las comisiones pagadas por los usuarios en todos los mercados de préstamos de Morpho.

  • Usuarios activos mensuales: miden el número de direcciones de billetera únicas que han interactuado con Morpho durante un período de 30 días.

8) Acerca de este informe

Este informe se publica trimestralmente y se produce aprovechando la infraestructura de datos en cadena de Token Terminal de extremo a extremo. Todas las métricas se obtienen directamente de los datos de la cadena de bloques. Los gráficos y conjuntos de datos referenciados en este informe se pueden ver en el panel del informe Morpho Q3 2025 correspondiente en Token Terminal.