1) Resumen ejecutivo
GMX $GMX es un DEX perpetuo que se lanzó en septiembre de 2021 en Arbitrum con V1, que utilizó un grupo de liquidez de múltiples activos (GLP). GMX estableció su presencia en múltiples cadenas con un despliegue en Avalanche en enero de 2022. En agosto de 2023, se lanzó GMX V2, que introdujo mercados más robustos y posiciones de liquidez más eficientes en capital. También hizo de GMX el socio de lanzamiento para Chainlink Data Streams, un Oracle líder en la industria que mejora la experiencia de trading con precios de alta precisión y datos de mercado.
Desde entonces, GMX ha continuado implementando mejoras en el producto. Las bóvedas GLV introdujeron el reequilibrio de liquidez a través de mercados basados en la demanda de los comerciantes, y los Oráculos de Riesgo de Chaos Labs habilitaron la optimización del mercado en tiempo real y la gestión efectiva de riesgos. Para 2025, GMX logró su objetivo de apoyar a los usuarios en las principales blockchains, añadiendo soporte para Solana, Botanix asegurado por Bitcoin, Base, BNB Chain y Ethereum Mainnet. Este informe cubre los despliegues de GMX en Arbitrum y Avalanche, que representan los mercados más antiguos y establecidos del proyecto.
🔑 Métricas clave (Q3 2025)
Valor total bloqueado: $450.67M (+22.53% QoQ)
Volumen de negociación nocional: $23.65B (+3.56% QoQ)
Tarifas: $23.66M (-25.31% QoQ)
Ingresos: $7.38M (-30.05% QoQ)
Usuarios activos mensuales: 16.20K (-87.31% QoQ)
2) Valor total bloqueado
El valor total bloqueado (TVL) mide el valor total en USD de los activos depositados en las pools de liquidez de GMX en V1 y V2. El TVL del Q3 promedió $450.67M, un aumento desde $367.84M en Q2. Arbitrum One representó la mayoría de los depósitos con $418.60M, mientras que Avalanche contribuyó con $32.07M.
👥 Comentarios del equipo GMX
"Este métrico crucial refleja la profunda liquidez disponible para los comerciantes, a través del modelo ‘peer-to-pool’ de GMX. Más de 40,000 proveedores de liquidez ganan recompensas en la plataforma de negociación GMX V2 al proporcionar liquidez a sus diversos mercados cripto y, ahora introducidos, no cripto. El aumento del 22.5% trimestre a trimestre en el TVL llevó la liquidez de GMX a su nivel más alto del año. Este aumento fue impulsado por el sentimiento alcista del mercado, así como la confianza reforzada de los usuarios en la reputación profesional de GMX y sus productos de liquidez GM y GLV altamente competitivos."
3) Volumen de negociación nocional
El volumen de negociación nocional mide el valor total en USD de toda la actividad comercial en el intercambio descentralizado de GMX, incluyendo la negociación de futuros perpetuos, intercambios de tokens al contado y la acuñación y quema de tokens de liquidez. El volumen de negociación del Q3 totalizó $23.65B, un aumento desde $22.84B en Q2. Arbitrum One generó $22.61B, mientras que Avalanche contribuyó con $1.04B.
👥 Comentarios del equipo GMX
"El volumen total de negociación en GMX creció de $22.84B a $23.65B en el Q3 de 2025, representando un aumento moderado pero significativo del 3.56% desde el segundo trimestre. La participación de Avalanche en el volumen total de negociación se ha mantenido estable en alrededor del 5%, con los comerciantes en la blockchain contribuyendo con poco más de $1 mil millones en los últimos dos trimestres del año.
Este aumento en el volumen de un trimestre a otro demuestra cómo GMX—frente a un número creciente de plataformas de negociación Perpetuas competidoras construidas sobre blockchains rápidas pero aisladas—ha seguido refinando su oferta de productos y mejorando la experiencia del usuario para los comerciantes en las principales blockchains públicas. El pionero Perp DEX se ha posicionado con éxito como la plataforma de negociación sin permisos para todos los comerciantes Perp en cadenas públicas y descentralizadas."
4) Tarifas
Las tarifas miden el valor total en USD de las tarifas pagadas por los usuarios en el intercambio descentralizado de GMX, incluyendo tarifas de negociación perpetuas, tarifas de negociación al contado y mecanismos de impacto en el precio. Las tarifas del Q3 totalizaron $23.66M, una disminución desde $31.67M en Q2. Arbitrum One generó $22.34M, mientras que Avalanche contribuyó con $1.31M.
5) Ingresos
Los ingresos miden el valor total en USD de las tarifas de negociación retenidas por GMX. Los ingresos del Q3 totalizaron $7.38M, una disminución desde $10.55M en Q2. Arbitrum One representó $7.00M, mientras que Avalanche contribuyó con $0.38M.
👥 Comentarios del equipo GMX
"Durante los últimos 4 años, los mercados en GMX han generado $467 millones de más de 730,000 usuarios, facilitando más de $340B en volumen de negociación para su comunidad de usuarios. Estas métricas impresionantes subrayan cómo los DEX Perpetuos tienen un ajuste único de producto-mercado, destacando en la adquisición de usuarios y generación de ingresos. Notablemente, el 27% de todas las tarifas generadas se asignan a recompras de tokens GMX, que luego se distribuyen como recompensas a los Stakers de GMX.
El volumen de negociación aumentó un 3.56% de Q2 a Q3. Sin embargo, las tarifas y los ingresos parecen no mostrar un crecimiento similar. La principal razón de esta discrepancia es que las tarifas en Q2 fueron impulsadas por una sola liquidación grande en Avalanche, lo que distorsiona los datos. Excluyendo este caso atípico, las tarifas y los ingresos en Q3 muestran un crecimiento alineado con el aumento en el volumen de negociación.
La imagen general para GMX en el Q3 y hacia 2025 es una de fuerza y consolidación: a pesar del creciente número de competidores en este popular segmento de mercado, el Perp DEX ha logrado retener con éxito a sus comerciantes, proveedores de liquidez y fundamentos comerciales excepcionales."
6) Usuarios activos mensuales
Los usuarios activos mensuales (MAU) miden el conteo de direcciones de billetera únicas que interactúan con el intercambio descentralizado de GMX dentro de cualquier ventana de 30 días. El MAU del Q3 promedió 16.20K, una disminución desde 127.70K en Q2. Arbitrum One representó 15.30K usuarios, mientras que Avalanche contribuyó con 1.20K. La disminución trimestral del 87.31% debe contextualizarse en relación con los niveles de actividad inusualmente elevados del Q2.
👥 Comentarios del equipo GMX
"En Q2, el número de usuarios activos en Arbitrum One fue inusualmente elevado, debido a una campaña de activación en una plataforma de misiones popular que fue ‘Sybilled’ por cazadores de airdrop. Esta campaña asociada con Arbitrum, que incluía tareas relacionadas con GMX, llevó a este aumento en los usuarios activos mensuales.
Al comparar el Q1 con el Q3, vemos un aumento en los usuarios activos mensuales en Arbitrum de 14,600 a 15,300, mientras que los números de usuarios de Avalanche disminuyeron de 3,400 a 1,200. Estas estadísticas destacan que la blockchain de Avalanche ha tenido dificultades para mantener el compromiso, mientras que la actividad de los comerciantes en Arbitrum ha permanecido fuerte y sigue creciendo, incluso en medio de la competencia de muchas nuevas blockchains L1 y L2. Como la principal plataforma de negociación en Arbitrum, GMX está bien posicionada para beneficiarse de estas tendencias de crecimiento positivas."
7) Perspectiva
👥 Comentarios del equipo GMX
"Los datos del Q3 revelan una tendencia clara: GMX está experimentando un crecimiento renovado en liquidez, volumen de negociación e ingresos. En un paisaje de DEX Perpetuo cada vez más competitivo, el intercambio perpetuo original que pionero el comercio basado en oráculos sigue prosperando.
¿Qué impulsa este rendimiento? Los comerciantes siguen regresando a GMX por costos de ejecución predecibles, precios justos, liquidez inquebrantable y excelente ejecución de operaciones a gran escala. Los proveedores de liquidez permanecen porque GMX combina un rendimiento altamente competitivo con una sólida gestión de riesgos. Los incentivos de los usuarios están alineados con el diseño de la plataforma.
La propuesta de valor de GMX es sencilla: infraestructura descentralizada, precios confiables basados en oráculos y mercados transparentemente justos que no dependen de creadores de mercado opacos o libros de órdenes fragmentados.
En el Q4, GMX introduce más optimizaciones de UX y acelera su estrategia de escalado horizontal Multichain. Esta expansión lleva a GMX a Base, BNB Chain, Ethereum Mainnet y otros ecosistemas EVM importantes. El objetivo es permitir a los usuarios negociar y proporcionar liquidez desde su blockchain preferida, mientras se mantiene la misma calidad de ejecución y eficiencia de capital que definen la plataforma."
8) Definiciones
Productos:
GMX V1: la versión original de GMX, lanzada en septiembre de 2021. V1 utilizó una pool de liquidez multi-activo unificada (GLP) donde los LPs actuaban colectivamente como contraparte de todos los comerciantes. La negociación en V1 se ha eliminado desde julio de 2025.
GMX V2: la versión mejorada de GMX, lanzada en agosto de 2023. V2 introdujo pools GM aislados y bóvedas GLV, permitiendo a los proveedores de liquidez personalizar sus exposiciones de mercado.
Pools GLP: pools de liquidez multi-activo utilizados en GMX V1, que comprenden activos como ETH, BTC y stablecoins. Los LPs depositaron activos en GLP y actuaron colectivamente como contraparte de todos los comerciantes.
Pools GM: pools de liquidez aislados introducidos en GMX V2. Cada pool GM respalda un mercado específico, permitiendo a los LPs elegir su exposición de mercado en lugar de participar en una pool unificada.
Bóvedas GLV: bóvedas de liquidez introducidas en GMX V2, construidas sobre pools GM. Las bóvedas GLV asignan automáticamente liquidez a través de múltiples pools GM para optimizar los rendimientos.
Métricas:
El valor total bloqueado: mide el valor total en USD de los activos depositados en las pools de liquidez de GMX en V1 y V2.
Volumen de negociación nocional: mide el valor total en USD de toda la actividad comercial en el intercambio descentralizado de GMX, incluyendo la negociación de futuros perpetuos, intercambios de tokens al contado y la acuñación/quemado de tokens de liquidez.
Tarifas: miden el valor total en USD de las tarifas pagadas por los usuarios en el intercambio descentralizado de GMX.
Ingresos: miden el valor total en USD de las tarifas de negociación retenidas por GMX.
Usuarios activos mensuales: miden el conteo de direcciones de billetera únicas que interactúan con el intercambio descentralizado de GMX dentro de cualquier ventana de 30 días.
9) Acerca de este informe
Este informe se publica trimestralmente y se produce aprovechando la infraestructura de datos on-chain de Token Terminal de extremo a extremo. Todas las métricas se obtienen directamente de los datos de blockchain. Los gráficos y conjuntos de datos mencionados en este informe se pueden ver en el panel correspondiente del Informe GMX Q3 2025 en Token Terminal.