1) Resumen ejecutivo

Euler $EUL es un proyecto de préstamos modular construido en torno al Kit de Bóveda de Euler (EVK), que permite la creación sin permisos de mercados de préstamos aislados con parámetros de riesgo personalizables. Cada bóveda opera de manera independiente, lo que significa que los riesgos están contenidos en lugar de compartidos a través de un fondo monolítico. La arquitectura actual V2 (lanzada en 2024) conecta bóvedas a través del Conector de Bóveda de Ethereum (EVC), permitiendo a los usuarios usar colateral en una bóveda para pedir prestado de otra manteniendo perfiles de riesgo aislados.

En el Q3 2025, Euler vio un fuerte crecimiento en métricas clave, con el crecimiento de comisiones e ingresos superando el TVL y el crecimiento de préstamos activos. Mientras Ethereum sigue siendo la cadena dominante para el TVL y los préstamos activos, la actividad de los usuarios se distribuye a través de varias implementaciones de cadenas.

🔑 Métricas clave (Q3 2025)

  • Valor total bloqueado: $2.61B (+68.30% QoQ)

  • Préstamos activos: $1.36B (+79.80% QoQ)

  • Comisiones: $22.31M (+158.64% QoQ)

  • Ingresos: $2.52M (+162.92% QoQ)

  • Usuarios activos mensuales: 29.70K (+47.03% QoQ)

2) Valor total bloqueado

El valor total bloqueado (TVL) mide el valor total en USD de los colaterales depositados en los mercados de Euler V2, más los montos de préstamos pendientes. El TVL del Q3 promedió $2.61B, un aumento desde $1.55B en el Q2, representando un incremento del 68.30% de un trimestre a otro. Ethereum representó la mayoría de los depósitos con $1.85B (70.76% del total del Q3), seguido por Avalanche con $341.36M (13.07%). Las cadenas restantes (Linea, Unichain, Arbitrum One, BNB Chain, Sonic, Base y Berachain) contribuyeron colectivamente con $422.43M (16.17%).

👥 Comentarios del equipo de Euler

"Las implementaciones multichain fueron los principales impulsores del TVL, incluyendo Linea y Avalanche. La actividad de préstamo aumentó en todo el mercado, y las stablecoins suministraron la mayor parte del nuevo capital, lo que se alinea con Euler donde la mayoría de los depósitos están en stablecoins.

La inclinación institucional de Avalanche y su base de usuarios de poder DeFi se alinean estrechamente con el producto de Euler. Los incentivos y los nuevos mercados implementados también contribuyeron al crecimiento."

3) Préstamos activos

Los préstamos activos miden el valor total en USD de los préstamos pendientes en todos los mercados de préstamo de Euler. Los préstamos activos del Q3 promediaron $1.36B, un aumento desde $758.24M en el Q2, representando un incremento del 79.80% de un trimestre a otro. Ethereum representó la mayoría del endeudamiento con $973.27M (68.92% del total del Q3), seguido por Avalanche con $136.27M (9.65%). Las cadenas restantes (Linea, Unichain, Arbitrum One, BNB Chain, Sonic, Base y Berachain) contribuyeron colectivamente con $302.85M.

👥 Comentarios del equipo de Euler

"En todo el mercado hubo un cambio claro hacia un mayor apalancamiento en el Q3 2025. Los prestatarios se apoyaron en bucles y estrategias estructuradas para mantener los retornos en un entorno con alta rentabilidad.

La mayor parte de la demanda provino de prestatarios que usaban stablecoins ya sea como colateral o como objetivos de préstamo. Muchos reubicaron en estrategias optimizadas para rendimiento."

4) Comisiones

Las comisiones miden el valor total en USD de las comisiones pagadas por los usuarios en todos los mercados de préstamo de Euler. Las comisiones del Q3 totalizaron $22.31M, un aumento desde $8.63M en el Q2, representando un incremento del 158.64% de un trimestre a otro. Ethereum generó $12.04M (53.93% del total del Q3), seguido por Avalanche con $4.53M. Las cadenas restantes (Unichain, Linea, Berachain, BNB Chain, Sonic, Arbitrum One y Base) contribuyeron colectivamente con $5.74M.

5) Ingresos

Los ingresos miden el valor total en USD de las comisiones retenidas por Euler. Los ingresos del Q3 totalizaron $2.52M, un aumento desde $958.89K en el Q2, representando un incremento del 162.92% de un trimestre a otro. Ethereum representó $1.03M (40.91% del total del Q3), seguido por Avalanche con $710.09K. Las cadenas restantes (Linea, Unichain, BNB Chain, Sonic, Berachain, Arbitrum One y Base) contribuyeron colectivamente con $778.71K.

👥 Comentarios del equipo de Euler

"Los ingresos principales de Euler provienen de tomar una parte de todos los intereses (comisiones) pagados por los prestatarios.

Los ingresos del protocolo aumentaron tras una propuesta de DAO que activó comisiones en los principales mercados. La votación de Snapshot introdujo una comisión predeterminada del 10 por ciento en las bóvedas de rendimiento de Euler y en las bóvedas de stablecoin en Euler Prime, resultando en una mayor captura de comisiones.

Internamente, la activación de comisiones explica la mayor parte del cambio. Externamente, la mayor volatilidad y la fuerte demanda de colateral de stablecoin y apalancamiento de activos apostados aumentaron la utilización y la actividad de liquidación en todas las cadenas, lo que fluyó hacia los ingresos."

6) Usuarios activos mensuales

Los usuarios activos mensuales (MAU) miden el número de direcciones de billetera únicas que han interactuado con Euler durante un período rodante de 30 días. El MAU del Q3 promedió 29.70K, un aumento desde 20.20K en el Q2, representando un incremento del 47.03% de un trimestre a otro. Unichain lideró la actividad de usuarios con 8.40K usuarios (23.40% del total del Q3), seguido por Ethereum con 6.10K y Base con 4.10K. Las cadenas restantes (Arbitrum One, BNB Chain, Linea, Avalanche, Sonic y Berachain) contribuyeron colectivamente con 17.40K usuarios.

👥 Comentarios del equipo de Euler

"Continuamos con un enfoque clave en mejorar la experiencia del usuario en la aplicación, lo que coincidió con un aumento en los usuarios. El lanzamiento de EulerEarn se basó en características existentes como bucles nativos, envolturas nativas y cambios de colateral o ahorros con un solo clic, haciendo que la plataforma sea más fácil de usar diariamente.

Creemos que el crecimiento de usuarios seguirá expandiéndose a través de cadenas emergentes incluso cuando el TVL permanezca centrado en Ethereum. La arquitectura modular y multichain de Euler permite esto, aunque la actividad principal aún se sitúa en Ethereum."

7) Perspectiva

👥 Comentarios del equipo de Euler

"Vimos una expansión continua desde principios de año, con implementaciones en nuevas cadenas y un enfoque en simplificar el recorrido del usuario con EulerEarn. Este lanzamiento también empujó a Euler más profundamente en billeteras como OKX Wallet y en flujos de incorporación más fáciles.

Onboarding RWA expandido para instituciones y progreso en un producto de tasa fija. El soporte RWA vendrá a través de proveedores como Securitize y Superstate, más líneas de equidad tokenizadas de Ondo y Back.

El crecimiento continuo en depósitos, préstamos, utilización y actividad general de usuarios a través de cadenas definirá el éxito para el próximo trimestre."

8) Definiciones

Componentes:

  • Kit de Bóveda de Euler (EVK): el conjunto fundamental para crear y gestionar bóvedas de préstamo aisladas. Cada bóveda es un mercado de deuda tokenizada conforme a ERC4626 para un activo subyacente específico.

  • Conector de Bóveda de Ethereum (EVC): un contrato central que media las interacciones entre bóvedas, permitiendo a los usuarios utilizar colateral en una bóveda para pedir prestado de otra mientras mantienen perfiles de riesgo aislados.

Métricas:

  • Valor total bloqueado: mide el valor total en USD de los colaterales depositados en Euler, más los montos de préstamos pendientes.

  • Préstamos activos: mide el valor total en USD de los préstamos pendientes en todos los mercados de préstamo de Euler.

  • Comisiones: miden el valor total en USD de las comisiones pagadas por los usuarios en todos los mercados de préstamo de Euler.

  • Ingresos: miden el valor total en USD de las comisiones retenidas por Euler.

  • Usuarios activos mensuales: miden el número de direcciones de billetera únicas que han interactuado con Euler durante un período rodante de 30 días.

9) Acerca de este informe

Este informe se publica trimestralmente y se produce aprovechando la infraestructura de datos en cadena de Token Terminal de extremo a extremo. Todas las métricas se obtienen directamente de los datos de la cadena de bloques. Los gráficos y conjuntos de datos referenciados en este informe se pueden ver en el panel correspondiente del Informe Q3 2025 de Euler en Token Terminal.