1) Resumen ejecutivo
Pharaoh, fundado en 2023, es un DEX nativo de Avalanche. En el tercer trimestre de 2025, el proyecto utilizó un modelo de liquidez concentrada (v2), junto con grupos AMM heredados (v1), con un modelo de gobernanza ve(3,3) que distribuye incentivos de tokens en función de los votos de los usuarios. Pharaoh vio crecimiento en la mayoría de las métricas clave, con TVL, volumen de comercio, tarifas y usuarios activos mensuales aumentando trimestre tras trimestre, mientras que los incentivos de tokens disminuyeron. Desde entonces, el proyecto se ha actualizado a v3 en el cuarto trimestre de 2025.
🔑 Métricas clave (Q3 2025)
Valor total bloqueado: $44.34M (+4.43% QoQ)
Volumen de comercio: $4.90B (+22.46% QoQ)
Tarifas: $3.30M (+4.33% QoQ)
Incentivos de tokens: $2.48M (-8.13% QoQ)
Usuarios activos mensuales: 36.70K (+23.99% QoQ)
2) Valor total bloqueado y volumen de comercio
El valor total bloqueado (TVL) mide el valor total en USD de los activos depositados en las piscinas de liquidez de Pharaoh en Avalanche. El TVL del Q3 promedió $44.34M, un aumento desde $42.46M en el Q2 (+4.43% QoQ).
El volumen de comercio mide el valor total en USD de toda la actividad comercial en el intercambio descentralizado de Pharaoh en Avalanche. El volumen de comercio del Q3 totalizó $4.90B, un aumento desde $4.00B en el Q2 (+22.46% QoQ).
3) Tarifas y incentivos de tokens
Las tarifas miden el valor en USD de las recompensas en tokens distribuidas a los usuarios por Pharaoh en Avalanche. Las tarifas del Q3 totalizaron $3.30M, un aumento desde $3.16M en el Q2 (+4.33% QoQ).
Los incentivos de tokens miden el valor en USD de las recompensas en tokens distribuidas a los usuarios por Pharaoh en Avalanche. Los incentivos de tokens del Q3 totalizaron $2.48M, una disminución desde $2.70M en el Q2 (-8.13% QoQ).
👥 Comentario del equipo de Pharaoh
"Los ingresos por tarifas de Pharaoh han aumentado un 4.33% en el Q3 mientras que los incentivos de tokens han disminuido un 8.13%. Estos dos métricas juntas cuentan una historia fuerte sobre el crecimiento de Pharaoh como el motor de liquidez más eficiente en Avalanche.
Las tarifas se obtienen de dos fuentes:
Tarifas de intercambio - tarifa dinámica en cada piscina que es pagada por el comerciante en el momento del intercambio
Incentivos de voto - cada época, los proyectos pueden incentivar a los titulares de tokens a votar las emisiones hacia sus piscinas publicando incentivos de voto
Pharaoh es un MetaDEX, similar a Aerodrome. Este modelo es diferente de otros DEX. Los proveedores de liquidez en Pharaoh ganan emisiones de $PHAR cada época (una época dura una semana). Los titulares de tokens “votan” sobre dónde enviar las emisiones utilizando un voto ponderado por token. Estos votantes titulares de tokens ganan las tarifas de intercambio y los incentivos de voto para esa piscina en proporción al tamaño de su voto. Naturalmente, las piscinas que se espera que generen más tarifas y/o tengan los mayores incentivos de voto recibirán más votos y, por lo tanto, más emisiones.
Los ingresos por tarifas aumentan mientras los incentivos de tokens disminuyen al mismo tiempo, lo que significa que Pharaoh se está volviendo más eficiente en impulsar la liquidez y el volumen. Esta es una señal fuerte para los titulares de tokens porque sus participaciones se están diluyendo menos a través de las emisiones cuando los incentivos de tokens están bajos, pero están ganando más en ingresos cuando las tarifas están altas.
4) Usuarios activos mensuales
Los usuarios activos mensuales (MAU) miden la cantidad de usuarios únicos que ejecutaron al menos una operación en el intercambio descentralizado de Pharaoh dentro de cualquier período de 30 días. El MAU del Q3 promedió 36.70K, un aumento desde 29.60K en el Q2 (+23.99% QoQ).
5) Perspectiva
👥 Comentario del equipo de Pharaoh
"En el Q4, Pharaoh comenzó su migración a Pharaoh v3. Esto desbloquea una mayor eficiencia y sinergia y propulsará a Pharaoh hacia un nuevo crecimiento.
Lo que permanece igual:
El 100% de los ingresos seguirá yendo a los titulares de tokens que votan
La experiencia del LP seguirá siendo la misma
Actualizaciones técnicas:
$1M+ en auditorías formales con una base de código completamente modular auditada por ConsenSys, Spearbit y Code4rena
La estructura de datos de llamada reformateada permite integraciones sin problemas con terceros
Inmutabilidad en todos los contratos centrales, lo que significa que están bloqueados en el despliegue. Sin proxies, sin funciones de actualización, sin sorpresas
Contratos más limpios, mejor flexibilidad mejorados con la última versión de Solidity con agresivas optimizaciones de gas integradas. Lo que significa menos gas. Ejecución más limpia
Fundación para integraciones más inteligentes, esta nueva arquitectura hace que Pharaoh sea más fácil de extender, integrar y construir sobre
vePHAR se convierte en xPHAR:
No se requiere más re-bloqueo con xPHAR
Las quemaduras permanentes en las salidas de xPHAR causarán presión deflacionaria
Presentando p33, el token de participación líquida xPHAR:
xPHAR puede convertirse en p33 y p33 puede ser redimido de nuevo a xPHAR
p33 tiene su propio mercado líquido
p33 tiene auto-compounding y auto-votación - mientras lo mantienes, vota y acumula ingresos tras bambalinas
p33 se utilizará como colateral en otros protocolos DeFi
Pharaoh aprovechará sus nuevos y mejorados mecanismos para capturar el crecimiento en el Q4 y más allá.
6) Definiciones
Métricas:
El valor total bloqueado: mide el valor total en USD de los activos depositados en las piscinas de liquidez de Pharaoh en Avalanche.
El volumen de comercio: mide el valor total en USD de toda la actividad comercial en el intercambio descentralizado de Pharaoh en Avalanche.
Las tarifas: miden el valor total en USD de las tarifas generadas por el intercambio descentralizado de Pharaoh, combinando tarifas comerciales de operaciones de AMM e incentivos de voto de la participación en gobernanza.
Incentivos de tokens: miden el valor en USD de las recompensas en tokens distribuidas a los usuarios por Pharaoh en Avalanche.
Usuarios activos mensuales: miden la cantidad de usuarios únicos que ejecutaron al menos una operación en el intercambio descentralizado de Pharaoh dentro de cualquier período de 30 días.
7) Acerca de este informe
Este informe se publica trimestralmente y se produce aprovechando la infraestructura de datos en cadena de Token Terminal de extremo a extremo. Todas las métricas se obtienen directamente de los datos de la cadena de bloques. Los gráficos y conjuntos de datos mencionados en este informe pueden verse en el panel correspondiente del Informe de Pharaoh Q3 2025 en Token Terminal.