1) Resumen ejecutivo
Morpho $MORPHO es una infraestructura de préstamos descentralizada que permite la creación de mercados sin permisos, permitiendo a cualquiera implementar mercados de préstamos aislados con parámetros de riesgo personalizables. El proyecto consiste en dos productos principales: Morpho Vaults (bóvedas generadoras de rendimiento para depositantes) y Morpho Markets (pools de préstamos aislados para prestatarios). A diferencia de los proyectos de préstamos tradicionales que gestionan activos directamente, Morpho sirve como las vías subyacentes para los curadores (gestores de activos, DAOs, instituciones) que construyen y gestionan bóvedas sobre la infraestructura. Desde su lanzamiento en 2022, Morpho ha evolucionado de una capa de optimización sobre Aave y Compound hacia una infraestructura de préstamos independiente con su propia arquitectura modular.
En el cuarto trimestre de 2025, Morpho vio un crecimiento modesto en TVL y préstamos activos, mientras que las tarifas disminuyeron ligeramente. El MAU casi se duplicó, impulsado principalmente por World Chain y Base. Ethereum continúa liderando en TVL, préstamos activos y tarifas, aunque su participación está disminuyendo a medida que los despliegues multichain siguen escalando.
🔑 Métricas clave (Q4 2025)
Valor total bloqueado: $10.12b (+3.56% trimestre a trimestre)
Préstamos activos: $3.61b (+1.55% trimestre a trimestre)
Tarifas: $55.61m (-3.47% trimestre a trimestre)
Usuarios activos mensuales: 403.50k (+80.94% trimestre a trimestre)
👥 Comentarios del equipo de Morpho
"Morpho continúa construyendo la red de préstamos universal. Integraciones notables al estilo Mullet de DeFi este trimestre trajeron nuevos usuarios a la red, incluidos SafePal y Bitget, ambos nombres conocidos en Asia que introdujeron a usuarios minoristas que pueden no haber estado familiarizados con Morpho anteriormente.
Mirando hacia adelante, 2026 será el año en que las bóvedas se conviertan en algo común, con nombres familiares gestionando miles de millones o billones de activos que se convertirán en curadores en Morpho. El año también verá más DeFi Mullets cobrar vida a medida que Morpho extiende su red de préstamos universal. Las métricas clave a seguir incluyen nuevos curadores incorporados, depósitos totales (un buen proxy para el crecimiento de la red a pesar de la volatilidad del mercado) y nuevos usuarios activos mensuales, que reflejan el alcance de la red."
2) Valor total bloqueado
El valor total bloqueado (TVL) mide el valor total en USD del colateral depositado en Morpho y los préstamos pendientes. El TVL del cuarto trimestre promedió $10.12b, en comparación con $9.77b en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del 3.56% trimestre a trimestre. Ethereum representó $5.81b (57.38% del total del cuarto trimestre), seguido por Base con $3.19b (31.53%), HyperEVM con $641.41m (6.34%), Arbitrum One con $296.67m (2.93%), y World Chain con $58.83m (0.58%). Otras cadenas contribuyeron colectivamente con $126.01m (1.24%).* Base creció un 29.19% trimestre a trimestre, mientras que Arbitrum One creció un 338.39% trimestre a trimestre. Ethereum disminuyó un 7.47% trimestre a trimestre.
👥 Comentarios del equipo de Morpho
"El valor total bloqueado de Morpho en el cuarto trimestre creció ligeramente en comparación con el tercer trimestre. Dada la volatilidad del mercado y los eventos de liquidación en octubre y noviembre, este crecimiento marca a Morpho como una parte fundamental del ecosistema DeFi. A medida que más integraciones de ganancias y préstamos se implementan en Morpho, las stablecoins y los activos de primera línea como BTC y ETH continúan aumentando como porcentaje de los depósitos totales, representando los activos más estables en precio en el mercado de criptomonedas."
3) Préstamos activos
Los préstamos activos miden el valor total en USD de los préstamos pendientes en todos los mercados de préstamos de Morpho. Los préstamos activos del cuarto trimestre promediaron $3.61b, en comparación con $3.56b en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del 1.55% trimestre a trimestre. Ethereum representó $2.17b (60.13% del total del cuarto trimestre), seguido por Base con $1.07b (29.64%), HyperEVM con $165.72m (4.59%), Arbitrum One con $131.33m (3.63%), y Unichain con $30.71m (0.85%). Otras cadenas contribuyeron colectivamente con $42.33m (1.17%).* Base creció un 29.82% trimestre a trimestre, mientras que Arbitrum One creció un 349.08% trimestre a trimestre. Ethereum disminuyó un 9.76% trimestre a trimestre.
👥 Comentarios del equipo de Morpho
"Los préstamos activos continúan creciendo a medida que integraciones como los préstamos respaldados por criptomonedas de Coinbase siguen escalando. En el lado nativo de DeFi, Morpho ofrece las mejores tasas en la cadena, proporcionando a los bucleadores y prestatarios nativos de DeFi abundante liquidez a tasas preferenciales."
4) Tarifas
Las tarifas miden el valor total en USD de las tarifas pagadas por los usuarios en todos los mercados de préstamos de Morpho. Las tarifas del cuarto trimestre totalizaron $55.61m, por debajo de $57.61m en el tercer trimestre, lo que representa una disminución del 3.47% trimestre a trimestre. Ethereum generó $31.67m (56.95% del total del cuarto trimestre), seguido por Base con $17.67m (31.78%), HyperEVM con $2.82m (5.07%), Arbitrum One con $2.82m (5.06%), y Polygon con $186.73k (0.34%). Otras cadenas contribuyeron colectivamente con $445.24k (0.80%).* Arbitrum One creció un 421.60% trimestre a trimestre, mientras que Base creció un 35.13% trimestre a trimestre. Ethereum disminuyó un 16.54% trimestre a trimestre. Las tarifas del año completo 2025 alcanzaron $184.69m.
👥 Comentarios del equipo de Morpho
"A medida que los activos bajo curaduría siguen creciendo, las tarifas en Morpho también continúan creciendo. Los intereses generados en Morpho actualmente fluyen a dos partes: prestamistas, el grupo más grande de usuarios que generan rendimiento sobre los activos prestados y reciben intereses a cambio; y curadores, que toman un porcentaje de los intereses generados, con la tasa particular determinada en una base de bóveda por bóveda."
5) Usuarios activos mensuales
Los usuarios activos mensuales (MAU) miden el número de direcciones de billetera únicas que han interactuado con Morpho durante un período de 30 días. En el cuarto trimestre, el MAU promedió 403.50k, en comparación con 223.00k en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del 80.94% trimestre a trimestre. World Chain representó 277.00k usuarios (67.76% del total del cuarto trimestre), seguido por Base con 102.20k (25.00%), Ethereum con 11.10k (2.72%), HyperEVM con 9.40k (2.30%), y Arbitrum One con 6.60k (1.61%). Otras cadenas contribuyeron colectivamente con 2.50k (0.61%).* Base creció un 181.54% trimestre a trimestre, mientras que Arbitrum One creció un 450.00% trimestre a trimestre. World Chain creció un 68.90% trimestre a trimestre.
👥 Comentarios del equipo de Morpho
"El crecimiento del MAU en Morpho ha sido rápido, impulsado por integraciones con aplicaciones de distribución a gran escala como Coinbase, World App, Bitget y más. Esta es la estrategia de red de préstamos universal de Morpho: Morpho sirve como proveedor de infraestructura para las empresas más grandes del mundo, que personalizan sobre Morpho para brindar las mejores experiencias de usuario y seleccionar bóvedas y mercados con perfiles de riesgo adaptados a sus usuarios."
6) Definiciones
Productos:
Morpho Vaults (Ganar): bóvedas generadoras de rendimiento para depositantes, permitiendo a los usuarios depositar activos en estrategias de préstamo curadas construidas sobre Morpho Markets.
Morpho Markets (Préstamo): grupos de préstamos aislados para prestatarios, permitiendo a los usuarios suministrar colateral y pedir prestados activos directamente de mercados sin permiso con parámetros de riesgo personalizables.
Métricas:
El valor total bloqueado: mide el valor total en USD del colateral depositado en Morpho y los préstamos pendientes.
Los préstamos activos: miden el valor total en USD de los préstamos pendientes en todos los mercados de préstamos de Morpho.
Tarifas: mide el valor total en USD de las tarifas pagadas por los usuarios en todos los mercados de préstamos de Morpho.
Usuarios activos mensuales: miden el número de direcciones de billetera únicas que han interactuado con Morpho durante un período de 30 días.
7) Acerca de este informe
Este informe se publica trimestralmente y se produce aprovechando la infraestructura de datos en cadena de Token Terminal de extremo a extremo. Todas las métricas se obtienen directamente de los datos de la cadena de bloques. Los gráficos y conjuntos de datos mencionados en este informe se pueden ver en el panel del Informe Q4 2025 de Morpho en Token Terminal.