1) Resumen ejecutivo

Raydium $RAY launched on Solana en 2021 con un modelo AMM híbrido que originalmente combinaba piscinas de liquidez en cadena con un Libro de Órdenes de Límite Central (CLOB). Esta arquitectura heredada (OpenBook) ahora funciona únicamente como un AMM tradicional, aunque sigue siendo la capa fundamental del proyecto, reteniendo aproximadamente el 71% del TVL de Raydium. A medida que el ecosistema de comercio de Solana maduró, Raydium amplió su suite de productos con Stable Swap para activos correlacionados, seguido de piscinas de liquidez mejoradas (CLMM y CPMM). En abril de 2025, Raydium introdujo LaunchLab (su plataforma de lanzamiento nativa), extendiéndose más allá del comercio en la emisión de activos. Como resultado, las piscinas heredadas de Raydium mantienen la profundidad de TVL, mientras que los productos más nuevos impulsan la mayoría del volumen de intercambio y la generación de tarifas.

En el Q4 2025, las métricas clave de Raydium disminuyeron tanto respecto a los niveles del Q3 2025 como del Q4 2024, reflejando una desaceleración más amplia en la actividad del ecosistema de Solana tras un fuerte primer trimestre del año. El TVL cayó aproximadamente un 30% tanto en base trimestral como anual, mientras que el volumen de trading, tarifas, ingresos y MAU vieron caídas más pronunciadas año tras año a medida que la actividad de memecoins se normalizaba desde los niveles máximos del Q4 2024.

A pesar de las caídas, Raydium fortaleció su posición en el ecosistema DEX de Solana, aumentando su participación de mercado de volumen de trading a más del 50%. Las piscinas CLMM continuaron dominando la actividad de trading, representando casi el 95% del volumen del Q4 mientras poseían solo el 18% del TVL, lo que demuestra una fuerte eficiencia de capital.

🔑 Métricas clave (Q4 2025)

  • Valor total bloqueado: $1.10b (-26.11% QoQ, -30.38% YoY)

  • Volumen de trading: $89.54b (-20.70% QoQ, -69.95% YoY)

  • Tarifas: $33.31m (-79.03% QoQ, -95.48% YoY)

  • Ingresos: $4.85m (-80.65% QoQ, -87.45% YoY)

  • Usuarios activos mensuales: 5.60m (-65.43% QoQ, -94.67% YoY)

👥 Comentarios del equipo de Raydium

"El Q4 2025 marcó un período de consolidación en todo el mercado tras un excepcional primer trimestre del año. Si bien las métricas generales reflejaron la estacionalidad más amplia del ecosistema de Solana y los precios de los activos reprimidos, Raydium mantuvo su posición competitiva. Raydium incluso se posicionó como un líder claro en verticales clave como el capital tokenizado con un 54% de participación de mercado, duplicando al siguiente competidor.

El trimestre validó la estrategia de infraestructura primero de Raydium. Las piscinas CLMM continuaron su ascenso con una eficiencia de capital excepcional. Mientras tanto, la posición del protocolo en activos autorizados y la infraestructura de grado institucional sigue siendo un diferenciador clave de cara a 2026.

Desarrollos clave que vienen en Q1 2026 y más allá:

  • Expansión continua de las capacidades de trading de RWA y activos tokenizados

  • Mayor optimización de LaunchLab para capturar la próxima ola de lanzamientos de proyectos

  • Mejoras en la infraestructura para apoyar la provisión de liquidez institucional

  • Integraciones de agregadores mejoradas para fortalecer la eficiencia de enrutamiento

  • Escalando Raydium Perps para diversificar las fuentes de ingresos y capturar flujo a través de la verticalización

Métricas de éxito para 2026:

  • Aumentar y mantener la participación de mercado DEX de Solana

  • Diversificar las fuentes de ingresos más allá de los ciclos de trading de memecoins, aplanar la reflexividad de los ingresos y optimizar aún más la ejecución de recompras

  • Aumentar el volumen de trading institucional y RWA como porcentaje del total

  • Aumentar el volumen de trading de tokens recién emitidos como porcentaje del total

2) Valor total bloqueado

El valor total bloqueado (TVL) mide el valor total en USD de los tokens depositados en las piscinas de liquidez de Raydium en Solana. El TVL del Q4 promedió $1.10b, una disminución del 26.11% respecto al $1.49b del Q3 y una disminución del 30.38% respecto al $1.58b del Q4 2024. OpenBook tuvo la mayor participación con el 71.26% del TVL del Q4, con liquidez concentrada en el AMM legado de Raydium. Las piscinas CLMM representaron el 18.39%, seguidas por CPMM con el 8.94%, LaunchLab con el 1.23% y Stable Swap con el 0.18%.

👥 Comentarios del equipo de Raydium

"Raydium cerró el Q4 2025 con un TVL promedio de $1.10b, reflejando el impacto de los precios reprimidos de SOL en lugar de cualquier cambio fundamental en la confianza del usuario o la profundidad de liquidez. En términos de SOL, el TVL se mantuvo saludable durante todo el trimestre, demostrando que los proveedores de liquidez continúan confiando en Raydium como su principal lugar en Solana.

La composición del TVL continúa mostrando dinámicas interesantes: AMMv4 (AMM legado de OpenBook) retiene aproximadamente el 71% del TVL, proporcionando una liquidez profunda para pares establecidos, mientras que las piscinas CLMM impulsan la gran mayoría de la actividad de trading, a pesar de tener solo ~18% del TVL. Esta eficiencia de capital subraya la efectividad de la liquidez concentrada para pares de trading activos.

Esta arquitectura dual permite a Raydium servir tanto a proveedores de liquidez pasivos que buscan retornos estables como a comerciantes activos que buscan márgenes ajustados y deslizamiento mínimo, mientras también proporciona diferentes tipos de piscinas para activos de cola larga y corta.

3) Volumen de trading

El volumen de trading mide el valor total en USD de los tokens negociados en Raydium a través de sus diversos productos. El volumen de trading del Q4 totalizó $89.54b, una disminución del 20.70% respecto a los $112.92b del Q3 y una disminución del 69.95% respecto a los $297.96b del Q4 2024. Las piscinas CLMM capturaron el 94.78% del volumen del Q4, seguidas por OpenBook con el 2.76%, CPMM con el 2.38%, LaunchLab con el 0.08% y Stable Swap con el 0.01%.

👥 Comentarios del equipo de Raydium

"El volumen de trading del Q4 totalizó $89.54b, reflejando la cíclica natural de los mercados de criptomonedas tras un primer trimestre extraordinariamente activo de 2025. A pesar de la disminución trimestral, Raydium procesó un volumen acumulativo de 2025 que superó los $600b, un testimonio de la escalabilidad y confiabilidad del protocolo bajo diversas condiciones de mercado. El trading directo demostró ser resistente, a pesar del lanzamiento de soluciones competidoras, lo que sugiere una fuerte retención de usuarios minoristas.

4) Tarifas

Las tarifas miden el valor total en USD de las tarifas pagadas por los usuarios a través de los productos de trading de Raydium. Las tarifas del Q4 totalizaron $33.31m, una disminución del 79.03% respecto a los $158.89m del Q3 y una disminución del 95.48% respecto a los $737.54m del Q4 2024. CLMM representó el 59.20% de las tarifas del Q4, seguido por OpenBook con el 18.56%, CPMM con el 17.43% y LaunchLab con el 4.81%.

👥 Comentarios del equipo de Raydium

"Las tarifas del Q4 totalizaron $33.31m, reflejando la moderación significativa en la actividad de memecoins que caracterizó el ecosistema más amplio de Solana en el cuarto trimestre. La disminución fue más pronunciada en LaunchLab, que había impulsado un crecimiento excepcional de tarifas en el Q3, pero se normalizó junto con la reducción de la actividad de lanzamiento de tokens en todo el ecosistema."

5) Ingresos

Los ingresos miden el valor total en USD de las tarifas de trading retenidas por Raydium después de compensar a los proveedores de liquidez. Los ingresos del Q4 totalizaron $4.85m, una disminución del 80.65% respecto a los $25.06m del Q3 y una disminución del 87.45% respecto a los $38.66m del Q4 2024. CLMM fue el mayor contribuyente con el 65.03% de los ingresos del Q4, seguido por CPMM con el 24.37%, LaunchLab con el 6.77% y OpenBook con el 3.82%. LaunchLab disminuyó un 97.24% QoQ mientras CLMM disminuyó un 24.74% QoQ.

👥 Comentarios del equipo de Raydium

"La asignación de ingresos sigue siendo consistente con el marco establecido de Raydium: el 12% de las tarifas de CLMM y CPMM se asignan a la recompra de RAY y el 4% a la acumulación del tesoro, asegurando el apoyo continuo para el valor del token y las reservas del protocolo a través de los ciclos del mercado. El balance de Raydium sigue siendo saludable con participaciones sustanciales en SOL y USDC en relación con los costos. Esto se refleja en los márgenes de ganancias del Q4 del 91%, a pesar de la disminución en los ingresos generales.

6) Usuarios activos mensuales y participación de mercado

Los usuarios activos mensuales (MAU) miden el número de usuarios únicos que ejecutaron al menos una operación en Raydium dentro de un período de 30 días continuos. El MAU del Q4 promedió 5.60m, una disminución del 65.43% respecto a los 16.20m del Q3 y una disminución del 94.67% respecto a los 105.1m del Q4 2024. A pesar de la disminución en la cantidad de usuarios, Raydium fortaleció su posición en el ecosistema DEX de Solana, capturando el 50.06% de la participación de mercado del volumen de trading en el Q4, un aumento respecto al 48.89% en el Q3.

👥 Comentarios del equipo de Raydium

"Los usuarios activos mensuales promediaron 5.60m en el Q4, disminuyendo en línea con la actividad del ecosistema más amplio de Solana y la normalización del trading de activos de cola larga. Esta disminución refleja patrones observados en otros protocolos de Solana. Los usuarios activos mensuales, si se miden por direcciones activas, pueden ser una métrica engañosa en ecosistemas de bajas tarifas como Solana, porque el costo de creación de cuentas es muy bajo, lo que puede llevar a una mayor actividad de spam, especialmente en períodos de fervor del mercado.

Mientras nuevos participantes y AMMs propietarios (pAMMs) continúan surgiendo, la infraestructura integral de Raydium y su posición dominante en el mercado crean una posición de mercado duradera. El enfoque para 2026 será diversificar los ingresos a través del crecimiento de Perpetuals y la captura de valor de creación de tokens, mientras se mantiene el liderazgo en la infraestructura de trading central.

7) Definiciones

Productos:

  • OpenBook (AMM Legado): El AMM legado de Raydium que originalmente conectó las piscinas de liquidez en cadena con un Libro de Órdenes de Límite Central (CLOB). Ahora funciona exclusivamente como un AMM tradicional, pero sigue siendo la capa fundamental del proyecto.

  • Stable Swap: Las piscinas AMM optimizadas de Raydium diseñadas para intercambios de baja deslizamiento entre activos con precios estrechamente correlacionados, como las stablecoins.

  • CLMM: El creador de mercado automatizado de liquidez concentrada de Raydium, que permite a los proveedores de liquidez asignar liquidez dentro de rangos de precios específicos para mejorar la eficiencia del capital.

  • CPMM: La última iteración de Raydium de las piscinas de producto constante. Las piscinas CPMM son compatibles con anchor, admiten Token-2022 y ofrecen varias configuraciones de tarifas.

  • LaunchLab: El lanzamiento de tokens de Raydium, introducido en abril de 2025, que permite la creación de tokens sin permisos y apoya el impulso de liquidez para activos recién lanzados.

Métricas:

  • El valor total bloqueado: mide el valor total en USD de los activos depositados en las piscinas de liquidez de Raydium en Solana.

  • El volumen de trading: mide el valor total en USD de los intercambios de tokens ejecutados a través de los productos CLMM, CPMM, OpenBook, LaunchLab y Stable Swap de Raydium.

  • Las tarifas: miden el valor total en USD de las tarifas de trading pagadas por los usuarios a través de los productos de Raydium, calculadas aplicando tasas de tarifa específicas de la piscina al volumen de trading.

  • Los ingresos: miden el valor total en USD de las tarifas de trading retenidas por Raydium después de compensar a los proveedores de liquidez.

  • Usuarios activos mensuales: miden las direcciones únicas que ejecutaron operaciones en Raydium dentro de una ventana de 30 días.

8) Acerca de este informe

Este informe se publica trimestralmente y se produce aprovechando la infraestructura de datos en cadena de Token Terminal de extremo a extremo. Todas las métricas se obtienen directamente de los datos de blockchain. Los gráficos y conjuntos de datos mencionados en este informe se pueden ver en el panel correspondiente del Informe Q4 2025 de Raydium en Token Terminal.