Fatih hascelik

独家：
加密市场对“发币”二字的理解，往往停留在代币生成事件（TGE）的那一刻。但真正的发币，是一场从融资叙事、技术选型到生态卡位的完整工程。
2025年10月，一个名为Ferra的项目在Sui生态悄然完成了这一过程的“标准动作”。表面上看，这是一起普通的200万美元Pre-Seed融资；但拆解其投资阵容与产品架构，这更像是Sui官方对“如何发币”的一次范式输出。
本文不讨论价格，只拆解逻辑。
一、 事件复盘：非典型的“种子轮”
时间线定格在2025年10月9日至10日。Sui生态原生流动性层Ferra宣布完成200万美元Pre-Seed轮融资，由Comma3 Ventures领投。
真正引爆市场情绪的，不是金额，而是跟投名单。
除了常规的风投资本，参投方中赫然出现了Sui基金会的身影。一同下注的还包括Arche Fund、Antora Technology，以及来自Cetus、Navi、Haedal、Suilend等Sui生态头部协议的多位创始人与天使。
这是一个极其罕见的资本组合。公链基金会直接入股应用层DEX，等同于“赛道裁判亲自下场铺设赛道”。同日，Ferra宣布主网上线，并推出了Sui生态首个DLMM（动态流动性市场做市商）DEX。
二、 产品拆解：流动性层的“三体引擎”
Ferra在官方定义中被称为“动态流动性层”，而非简单的DEX。其核心架构由三种AMM引擎拼合而成，这种组合拳在目前的公链生态中属于稀缺设计：
1. DLMM：采用离散价格箱，实现箱内交易零滑点，支持单边流动性。这是Ferra主打的差异化功能，直指蓝筹币种与稳定币对的高效交易。
2. CLMM：集中流动性做市，允许LP将资金集中在窄幅区间内以获取更高费率，承袭Uniswap V3的逻辑但进行了Sui适配。
3. DAMM：动态自动做市商，支持迷因币等波动性较大资产，特点是永久流动性锁仓，试图解决新发代币常见的“Rug Pull”信任危机。
工具包才是暗线。 除了三类池子，Ferra还提供了DBC（动态联合曲线） 用于代币一键发行，以及内嵌的DEX聚合器和API/SDK套件。
这套组合释放的信号很明确：Ferra不只想做交易场所，而是想做Sui生态的“流动性操作系统”——从代币如何发行（DBC），到代币在哪里交易（DLMM/CLMM），再到流动性如何锁定（DAMM），形成闭环。
三、 战略意图：为什么是Sui亲自下注？
历史总是押着相似的韵脚。
2021年， Avalanche通过“雪崩协议-彩虹桥”激励计划，吸引Aave、Curve等蓝筹协议部署，总锁仓峰值突破150亿美元；2023年，Arbitrum生态的GMX依靠GLP池子单边质押模型，在衍生品赛道杀出重围。每一个崛起的公链，都需要一个原生“流动性枢纽”作为桥头堡。
Sui主网上线已近两年，Move语言的技术优越性在开发者社区有口皆碑，但用户端的感知仍然停留在“高性能公链”的技术叙事，缺乏类似Arbitrum上RDNT、GMX那样的用户心智标地。
Ferra的定位精准切入这一真空区。其DLMM引擎并非凭空创造——这一赛道此前有Trader Joe v2（Avalanche）、Meteora（Solana）等成功案例，通过离散价格箱模型，资本效率较传统AMG提升数倍。Sui需要一个“本土版Trader Joe”，而Ferra就是这个答案。
生态天使投资人集体站台，在加密行业往往被视为非正式“背书”。当Cetus的创始人出现在Ferra的天使名单中，市场读懂的潜台词是：Sui生态内部已经达成了某种共识——流量要内循环，工具要标准化。
四、 发币前置：Pre-Seed之后的市场预期
需要厘清一个事实：截至发稿，Ferra并未发行原生代币。
此轮融资为股权/通证权证的Pre-Seed轮，资金将用于产品开发和主网迭代。但从其业务模型看，DBC代币发行工具与DLMM的流动性激励天然兼容。参考过往赛道同类项目的路径：当治理代币或协议代币上线时，早期通过融资捕获的价格优势，往往会转化为对流动性提供者的初始补贴。
市场关注的焦点，不仅是Ferra何时发币，更是其发币模型是否会沿用这套“DLMM+DBC”的自给自足逻辑。
五、 结论：流动性层的“基建化”趋势
Ferra的融资与主网上线，是2025年Q4加密基建赛道的一个切面切片。
历史数据表明，Pre-Seed轮出现公链基金会领投，在以往周期中通常只发生在“国家级”战略项目中。 Sui此次打破惯例，反映出公链竞争已从纯技术维度的TPS竞赛，转入应用层体验与流动性效率的巷战。
对于观察者而言，Ferra样本的价值在于：它展示了一条新公链上“官方支持的基础设施”如何从零到一的完整路径——以资本为纽带，以技术标准为武器，以生态协同为护城河。
这套组合拳能否复现Arbitrum的流动性盛宴，时间会给答案。
（风险提示：本文仅作信息分享与案例分析，不构成任何投资建议。Ferra项目暂未发行代币，所有相关融资信息均为公开资料整理。加密资产市场波动剧烈，参与DeFi协议及代币发行存在本金损失风险，请读者独立审慎决策。）
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