数藏高手

近期针对 Binance 的讨论充斥着推特上的时间线。在我的印象中，似乎在每一轮周期的牛熊转换阶段，中心化交易所都会成为相关事件的主角。比如2014年的Mt.Gox、2022年的FTX......

交易所是场内流动性的承载方，权重极高；一旦出问题，其对市场的打击就是毁灭性的。是是非非历史自会评判，而此时此刻，我不愿看到有哪家交易所出事，就像当年我也不希望看到FTX倒闭一样。

市场上有一种说法：“币安抛售了10亿美元比特币”，也看到 CZ 回应了这是币安用户的交易行为。那么当前BTC的下跌，真的是“币安”在砸盘吗？从整体数据上看，我认为不是。

图1是Binance近30日均BTC的净转账量，我单独筛选出“单笔超过1000w美元”的数据。可以看到，在1月16日BTC反弹到$98,000之后，大资金的整体方向是净流出，即Binance的大户们仍然持续不断的将BTC提走，而不是转入待售。

也就是说，即便有人真的“抛售了10亿美元比特币”，那么有人卖就会有人买，而且买完就把币提走，那也可以理解为：被这些大户们接走的筹码在短期内并不打算卖出。

在去年10月回调初期，净流出规模达到顶峰时，大户们每日从Binance提走 2100枚 BTC（30日平均）。当然，现在的规模已远不如从前，最高时日均也只有550枚了。

相比之下，Coinbase 上大资金的方向就和 Binance 正好相反：在1月16日BTC反弹至高点时，Coinbase的BTC净流入规模突然增大（同样也是单笔大于1000w美元），高峰时30日日均达到1350枚BTC。

说明是Coinbase上的大户们趁着BTC的反弹，将大量筹码充进交易所择机出售。而这个体量远大于同时期在币安上买入并转出的数量（日均550枚）。因此，我们可以认为真正的抛压来自于Coinbase上的美国投资者。

如果一定要说“是谁在砸盘让BTC的反弹戛然而止？”，我想这个锅不应该由币安来背。如果一定要Fud，那我们更应该去骂 Coinbase。

其实，下跌是市场参与者整体情绪和行为叠加的结果，原因是复杂的，多线程的，我们不能简单的将“罪责”归到某一个单一主体上。

但从情绪的角度来说，美国投资者的行为就可以代表当前市场的主流情绪。我们从数据上也不难看出，每当 Coinbase的BTC净流量由负转正（30日大级别），行情都会走弱。反之，当Coinbase和Binance同时出现大规模净流出时，行情就会变强。

所以，没必要为了Fud而Fud，无端制造恐慌。我们都在同一口井里喝水，那就别往井里吐口水了。