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J'ai toujours pensé qu'en 2025, deux histoires se fondent discrètement : l'une est l'épuisement des rendements d'Ethereum, l'autre est la redistribution de la concurrence pour la liquidité, et le point de croisement de ces deux histoires est précisément Lorenzo.
Vous constaterez que cette piste devient de plus en plus claire.
Le rendement du staking Ethereum est passé de 4,5 % l'année dernière à environ 2 % actuellement.
Le projet LRT croît de manière sauvage, la TVL cumulée dépasse 26 milliards.
Les protocoles commencent à se battre pour "produire des rendements", mais la grande majorité est en fait à la recherche de liquidité en interne.
Dans ce contexte, #Lorenzo apparaît sur le marché, sa position est clairement différente des autres - ce n'est pas un LRT, ce n'est pas un prêt, mais il se définit comme un "système de production de rendement Ethereum". C'est plus comme vous dire : ce que vous voulez, ce n'est pas de changer la manière de garder des actifs, mais de rendre les actifs eux-mêmes plus productifs.
C'est la tension narrative centrale qui permet à Lorenzo de grimper dans les classements.
01 Vous pensez que c'est du staking, mais en réalité, c'est une réforme de l'offre de rendement.
En regardant la gamme de produits de Lorenzo, il y a quelque chose de très particulier : ce n'est pas comme la plupart des protocoles qui rendent leurs produits étroits, mais au contraire, cela ressemble très exactement à un « système d'exploitation de la couche de rendement ».
ETH Liquid
SolvBTC
USDe
EVO
Ajoutez le marché de liquidité natif
Cet ensemble est très varié en apparence, mais en réalité très précis : il condense l'ETH, le BTC et des actifs stables à court terme en trois des courbes de rendement les plus importantes, puis utilise les outils EVO pour séparer les rendements, les vendre, puis les réinvestir dans le système.
C'est pourquoi le volume des transactions sur les pools de rendement structurés de Lorenzo et le volume de séparation des rendements atteignent des sommets consécutifs.
En termes simples, d'autres protocoles sont en train de « distribuer des rendements », tandis que Lorenzo est en train de « créer des rendements ».
La différence entre ces deux est la différence essentielle qui détermine si le TVL peut franchir la barre des milliards.
02 Les données disent tout : les utilisateurs ne viennent pas pour les mèmes, mais pour l'efficacité.
Au cours des 60 derniers jours, les données de Lorenzo montrent une tendance commune : stable, continue, sans fluctuations émotionnelles.
L'utilisation des outils EVO a doublé.
Après l'introduction de SolvBTC, le portefeuille de rendements des actifs de type BTC s'est considérablement élargi.
Le pool USDe a contribué à la courbe de rendement à court terme la plus stable de tout le système.
La croissance du TVL d'ETH Liquid dépasse la croissance moyenne des projets dans le même domaine.
L'absence de fluctuations significatives de sortie du capital dans le marché secondaire correspondant aux outils de séparation des rendements.
Cela montre une chose : les utilisateurs ne viennent pas pour parier, mais pour améliorer la capacité de production unitaire des actifs.
Je pense que c'est le point le plus sous-estimé de Lorenzo.
Dans un marché à long terme en baisse des rendements, les protocoles qui peuvent réellement générer des flux de trésorerie stables ne vont généralement pas monter trop rapidement, mais ne disparaissent pas non plus. Plus le marché est mature, plus il revient à l'efficacité elle-même, et c'est précisément ce que Lorenzo fait.
03 Il a touché le plus grand manque d'ETHfi : le marché des rendements à intérêt composé.
Le domaine ETHfi a deux grands manques au cours des deux dernières années :
Les rendements ETH sont imprévisibles
Les rendements ne peuvent pas être séparés pour le commerce.
Manque d'outils sources à intérêt composé.
Toute la gamme de produits de Lorenzo répond logiquement à ces trois questions.
ETH Liquid → Élargir le pool de rendements ETH
EVO → Séparer les rendements, verrouiller les taux d'intérêt, permettre aux rendements d'entrer sur le marché négociable.
SolvBTC → Compléter la courbe de rendement des actifs BTC
USDe → Introduire des « rendements stables » en tant que garantie de base.
Marché de liquidité → Transformer des rendements statiques en actifs à intérêt composé.
Ici apparaît une structure clé :
Les rendements deviennent des actifs.
Les actifs peuvent être négociés.
Les transactions peuvent générer des intérêts composés.
Les intérêts composés vont nourrir le pool de rendements.
C'est en fait un système de rendement en boucle fermée - et non une superposition de produits.
Lorsque vous placez Lorenzo dans le paysage concurrentiel de tout l'écosystème Ethereum, vous découvrirez que sa position est très unique : ce n'est ni LRT, ni un prêt, mais une « couche de rendement ». Et la couche de rendement a toujours été la plus grande zone blanche de l'ETHfi.
04 Pourquoi l'histoire de Lorenzo peut-elle grimper dans le classement ?
Parce qu'il a une « extensibilité narrative ».
Le récit LRT est déjà complet, le récit sur la chaîne BTC a atteint sa limite, mais l'histoire de la couche de rendement ne fait que commencer.
Le contenu que Lorenzo pourra raconter à l'avenir sera beaucoup plus vaste que ce qu'il fait maintenant :
Marché des rendements ETH
Marché d'intégration des rendements BTC
Dérivés de rendement
Transactions de séparation des rendements
Outils de rendement modulaires
AMM à intérêt composé natif
Actifs indexés sur les rendements
Agrégation des rendements inter-chaînes
Ligne de produits complètement isolée pour les rendements-exposition
Scénarios de financiarisation d'EVO
Repricing de la couche de rendement
Ces histoires potentielles existent réellement, elles ne sont pas inventées de toutes pièces.
Un protocole peut grimper dans le classement, le plus crucial n'est pas ce qu'il fait maintenant, mais ce à quoi il peut s'étendre à l'avenir.
L'état actuel de Lorenzo est celui d'un « embryon précoce d'un marché financier de rendement ».
C'est pourquoi écrit de cette façon, c'est un récit puissant.
05 Le plafond de Lorenzo est plus élevé que ce que le marché pense.
J'observe Lorenzo depuis un certain temps, et une conclusion devient de plus en plus certaine :
Ce n'est pas un « projet DeFi », mais un ensemble d'« infrastructures de couche de rendement ».
Si vous le regardez du point de vue d'un « protocole », vous pensez que c'est un protocole de portefeuille multi-produits.
Mais si vous le regardez du point de vue du « marché », cela ressemble davantage à la création d'une « couche de négociation des rendements ».
Pourquoi cela est-il important ?
Parce que chaque parcours qui peut exploser a un point commun :
Ils ne créent pas des produits, mais créent un « marché ».
Uniswap a créé un marché de liquidité
GMX a créé un marché perpétuel
EigenLayer a créé un marché de sécurité
Solv a créé un marché structuré BTC
Et Lorenzo travaille sur le « marché des rendements »
Le marché est extensible
Le marché est à intérêt composé
Le marché a une croissance exponentielle
C'est pourquoi je crois que le plafond de Lorenzo n'est absolument pas le TVL d'une certaine ligne de produits, mais s'il peut devenir le « principal terrain de circulation des rendements d'Ethereum ».
Si cela est vraiment réalisé, l'échelle sera très effrayante.
Pourquoi suis-je en train de suivre Lorenzo ?
Parce que je deviens de plus en plus convaincu d'une chose :
La véritable ligne principale de 2025 n'est pas LRT, mais la redistribution des rendements.
Ce n'est pas un prêt, mais un outil de capitalisation des rendements.
Ce n'est pas un chiffre APY, mais la capacité des rendements à entrer dans le marché pour un commerce libre.
Ce n'est pas un flux de fonds, mais une compétition sur l'efficacité de la circulation des rendements.
Parmi tous les parcours, il n'y a en réalité pas beaucoup de protocoles capables de réunir tout cela.
Et Lorenzo en fait justement partie.
Si vous comprenez l'importance de la couche de rendement, vous comprendrez que l'histoire véritable de ce domaine ne fait que commencer.