Le monde entier adopte les stablecoins, pourquoi le pays fait-il marche arrière ?

La caractéristique du 28 a brisé tous les fantasmes sur les stablecoins dans l'industrie au cours des dernières années.

En surface, c'est une politique de régulation, mais en réalité, c'est une déclaration sur le pouvoir monétaire.

Les États-Unis transforment les stablecoins en une extension du dollar numérique avec la loi (GENIUS). Dans le pays, cette caractéristique classe les stablecoins comme illégaux.

Les deux parties savent très bien ce qu'elles font.

01 | "Les stablecoins sont une forme de monnaie virtuelle."

Ce n'est pas la première fois que les monnaies virtuelles sont mentionnées, mais c'est la première fois que les autorités assimilent clairement les stablecoins à Bitcoin et Ethereum.

Au cours des dernières années, de nombreux projets ont misé sur l'hypothèse que "les stablecoins ne sont pas des monnaies virtuelles". Ils pensaient qu'il leur suffirait d'avoir des réserves en dollars et de ne pas fluctuer pour raconter une histoire aux régulateurs.

Aujourd'hui, cette hypothèse s'est complètement effondrée. Avoir des réserves signifie aussi être une monnaie virtuelle, et ne pas fluctuer signifie aussi être une monnaie virtuelle.

Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que les paiements transfrontaliers, la finance de chaîne d'approvisionnement et le règlement sur la chaîne sont tous barrés dans le pays.

Est-ce une mauvaise nouvelle ? Pour de nombreuses équipes, c'est effectivement le cas. Mais au moins, on ne doit plus deviner.

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02 | Le monde entier adopte des stablecoins, pourquoi la Chine fait-elle marche arrière ?

Si vous regardez la ligne du temps, vous verrez une image très fantastique au second semestre de cette année.

En juillet, le président américain Trump a signé la loi (GENIUS). L'objectif de cette loi est très clair : intégrer officiellement des stablecoins tels que USDT et USDC dans le système de régulation financière américain.

En même temps, que fait Hong Kong ? Met en place un système de licence pour les stablecoins.
Que fait l'Union européenne ? Elle a délivré la première licence conforme au monde pour USDC.
Les grandes banques du Japon et d'Europe parient toutes sur leurs propres stablecoins en monnaies locales.

Puis en novembre, la banque centrale du pays a tenu une réunion et a annoncé directement : les stablecoins sont équivalents à des monnaies virtuelles, tous illégaux.

Le monde entier adopte, et nous choisissons de faire marche arrière.

Pourquoi cela ?

Parce que les décideurs ont vu un problème : lorsque tous les pays se battent pour des licences de stablecoins, cela signifie que ce n'est plus un simple outil de paiement, mais un nouveau champ de bataille pour l'hégémonie monétaire.

Et les autorités ne veulent pas que l'hégémonie monétaire des autres s'enracine ici.

Ce choix est-il bon ou mauvais ? Nous ne jugeons pas. Mais en tant que professionnels de l'industrie, nous devons accepter cette réalité.

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03 | La vérité sur les stablecoins : un jeu autour du dollar

Commençons par une donnée.

À la fin de novembre, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde est d'environ 300 milliards de dollars. Parmi eux :

USDT : 184 milliards, soit 60%
USDC : 75 milliards, soit 25%
Tous les autres stablecoins combinés : moins de 15%

Deux entreprises américaines contrôlent plus de 80% du marché mondial des stablecoins.

Voyons maintenant une donnée plus profonde.
Dans les réserves de USDT, il y a plus de 100 milliards de dollars d'obligations américaines.
Dans les réserves de USDC, il y a plus de 20 milliards de dollars d'obligations américaines.
Que signifie cela ?

Cela signifie que chaque émission de stablecoins finance le département du Trésor américain.
Nous pensions utiliser un "dollar numérique décentralisé", mais en réalité, nous contribuons aux obligations américaines.

Regardons maintenant en arrière vers 2020. Cette année-là, la capitalisation boursière des stablecoins dans le monde n'était que de 6 milliards de dollars. À la fin de 2021, ce chiffre a grimpé à 150 milliards, et il a maintenant dépassé 300 milliards.

Comment cette croissance exponentielle est-elle survenue ?
Ce n'est pas un phénomène de marché spontané, mais le résultat d'un changement de politique américaine. À partir de 2021, la logique américaine a changé : plutôt que d'empêcher les monnaies numériques, il vaut mieux transformer les monnaies numériques en une forme dématérialisée du dollar.

Ainsi, la loi (GENIUS) de juillet de cette année n'a pas pour objectif de réguler les stablecoins, mais de confirmer que les stablecoins font partie du dollar.

Maintenant, vous comprenez pourquoi il ne faut pas dire non dans le pays, n'est-ce pas ?
Parce que ce n'est pas un problème technique, c'est un problème de géopolitique.

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04 | L'ombre de 2015 plane encore sur les décideurs

Le communiqué de la banque centrale souligne à plusieurs reprises : blanchiment d'argent, fraude, transfert de fonds transfrontaliers illégaux.

Mais si ce ne sont que ces problèmes, pourquoi ne pas laisser une porte ouverte comme pour le bitcoin, avec un statut de "détention personnelle légale" ?

Les véritables préoccupations vont bien plus loin : la survie du système de gestion des changes.

Imaginez ce scénario.

Si USDT était légalement en circulation dans le pays, n'importe qui pourrait ouvrir un portefeuille, échanger des RMB contre des USDT, puis effectuer un transfert sur la chaîne à l'étranger.

Sans passer par une banque, sans passer par le bureau des changes, sans laisser aucune trace.

Que signifie cela ? Cela signifie que tout le système de gestion des changes serait contourné.

Vous vous souvenez de l'histoire de 2015 ? Sous la pression de la dévaluation du RMB, près de 1 trillion de dollars de réserves ont fui en un an.

À l'époque, quels moyens étaient utilisés pour la fuite des capitaux ? Les maisons de change clandestines, les fausses déclarations commerciales, les polices d'assurance à l'étranger. Complexes, lents, coûteux.

Si USDT était là, tout cela ne serait plus nécessaire. Un portefeuille mobile résoudrait tout.

La force destructrice de la prochaine crise sera dix fois celle de 2015.

C'est cela que les décideurs essaient vraiment de prévenir.

Pourquoi la Chine promeut-elle d'un côté le yuan numérique tout en ayant une approche stricte envers les stablecoins ?

Parce que chaque transaction en yuan numérique est contrôlable et traçable, tandis que USDT est une boîte noire.

C'est la ligne de démarcation entre les deux voies.

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05 | Pourquoi Hong Kong peut-elle le faire ?

Le 1er août, Hong Kong a lancé un système de licence pour les stablecoins, et beaucoup pensent que c'est une fenêtre d'opportunité.

Ne vous réjouissez pas trop vite.

La licence de stablecoin à Hong Kong repose sur deux mots clés : offshore.

Que signifie offshore ? Cela signifie ne pas toucher aux utilisateurs du continent, ne pas toucher au RMB, ne pas permettre aux fonds du continent d'avoir des relations avec les stablecoins.

Quelqu'un demande : si je m'inscris à Hong Kong, que mon serveur soit aux États-Unis et que je ne fasse que de l'externalisation technique, cela devrait aller, non ?

Non.

La qualification du 28 novembre a déjà bloqué cette voie. Qui sont vos utilisateurs ? D'où vient votre trafic ? Où vont vos fonds ?

Dès qu'un élément est lié au continent, ce projet est considéré comme à haut risque.

La licence de Hong Kong est destinée à qui ? À des grandes banques comme Standard Chartered et HSBC. Elles font des règlements en dollars offshore et servent des entreprises multinationales à l'étranger.

Actuellement, 80 entreprises ont fait une demande, et l'autorité de régulation a déclaré qu'elle annoncerait le premier lot début 2026, et qu'il n'y aura que quelques unités qui pourront l'obtenir.

Donc n'investissez pas tout à Hong Kong.

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06 | Deux voies pour les entrepreneurs

La situation est maintenant très claire.

Voie 1 : sortir complètement à l'étranger.
Si vous souhaitez continuer à développer des stablecoins, préparez-vous mentalement : toute la chaîne de valeur doit être à l'étranger.

Ce n'est pas suffisant de simplement enregistrer une entité à l'étranger. Vos utilisateurs doivent être à l'étranger, vos fonds doivent être à l'étranger, et votre équipe doit également idéalement être à l'étranger.

Ne pensez pas que "je ne fais qu'un portefeuille" ou "je ne fais qu'un SDK" vous permettra de contourner cela. Les stablecoins équivalent maintenant à des monnaies virtuelles, et si vous développez une technologie pour des monnaies virtuelles, vous devez gérer ce risque vous-même.

Voie 2 : se tourner vers le yuan numérique.

L'écosystème du yuan numérique offre de nombreuses opportunités. Les paiements, les portefeuilles, les services aux commerçants, les applications de scénarios, les règlements transfrontaliers, ce sont tous des directions clairement soutenues par les autorités.

Quant à Hong Kong ? Vous pouvez y prêter attention, mais ne vous faites pas d'illusions. C'est un terrain de jeu pour les banques, pas une opportunité pour les entrepreneurs.

En d'autres termes, cette qualification vous dit simplement : cette voie ne fonctionne plus dans le pays.
S'il faut sortir, alors sortez, s'il faut changer de modèle, alors changez. Ne perdez pas de temps dans les zones grises.

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À long terme, c'est une bataille durable sur la souveraineté monétaire, préparez-vous tous.