Aujourd'hui, le président de la SEC des États-Unis a déclaré : tout le système financier se tournera vers le bitcoin et les cryptomonnaies dans les prochaines années, c'est l'avenir du monde.

Au même moment, la Banque centrale de Chine a publié les données de novembre : les réserves d'or ont augmenté à 2305,39 tonnes, marquant le 13ème mois consécutif d'accumulation d'or.

Un embrassement des cryptomonnaies, une accumulation d'or physique. Voulez-vous demander pourquoi la Chine choisit ou doit choisir l'or ?

À un carrefour, le plus important n'est pas de se ranger d'un côté, mais de comprendre. Il n'y a pas d'absolu en termes de bien et de mal, seulement des choix différents et les coûts qui y sont associés.

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01 | L'histoire rime toujours de la même manière

En 1944, le système de Bretton Woods a été établi, l'or ancrant le dollar, le dollar ancrant le monde. C'était l'époque de la souveraineté physique.

La logique à l'époque était simple : 35 dollars pouvaient être échangés contre 1 once d'or, la crédibilité du dollar étant fondée sur les réserves d'or.

En 1971, le choc de Nixon a déconnecté le dollar de l'or, la monnaie fiduciaire remplaçant l'étalon des métaux précieux. C'était le début de l'hégémonie du dollar.

Depuis, le dollar n'a plus besoin de l'aval de l'or, sa crédibilité provenant de l'hégémonie militaire, technologique et financière des États-Unis. Le commerce mondial se règle en dollars, les banques centrales des pays détiennent des obligations américaines comme réserves.

Aujourd'hui, l'histoire se bifurque à nouveau.

Les États-Unis embrassent les cryptomonnaies, la déclaration du président de la SEC n'est pas un point de vue personnel, mais représente un tournant stratégique du système de réglementation financière américain.

De l'approbation des ETF bitcoin, à l'avancement du cadre réglementaire des stablecoins, en passant par le déploiement massif d'actifs cryptographiques par des institutions financières traditionnelles, c'est une étreinte institutionnelle de haut en bas.

La Chine a continuellement augmenté ses réserves d'or, cumulant plus de 41 tonnes au cours des 13 derniers mois. Comparé à une simple allocation d'actifs, je pense personnellement que c'est une déclaration souveraine stratégique.

Construire un pare-feu pour se dédollariser avec des actifs physiques.

De l'ancrage à l'or, à la déconnexion de l'or, puis au retour à l'or. Mais cette fois-ci, le monde s'est divisé en deux univers parallèles.

L'un est l'univers financier numérique dominé par les États-Unis, où les stablecoins, DeFi et actifs on-chain deviennent une nouvelle manière d'exporter des dollars.

L'autre est l'univers de la souveraineté physique représenté par la Chine et la Russie, où l'or, le pétrole, les denrées alimentaires et d'autres actifs tangibles deviennent des points d'ancrage pour se dédollariser.

Et les cryptomonnaies se tiennent à l'intersection de ces deux univers.

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02 | Pourquoi les États-Unis choisissent-ils les cryptomonnaies ? Les stablecoins sont la version 2.0 de l'hégémonie du dollar.

Beaucoup pensent que les États-Unis embrassent les cryptomonnaies à cause de l'"innovation" ou des "progrès technologiques". Faux.

La véritable raison est que : les stablecoins sont l'extension numérique la plus parfaite de l'hégémonie du dollar.

Actuellement, la taille du marché mondial des stablecoins est d'environ 312,8 milliards de dollars, dont :
La capitalisation de l'USDT est d'environ 185,7 milliards de dollars.
La capitalisation de l'USDC est d'environ 78,1 milliards de dollars.
D'autres stablecoins environ 49 milliards de dollars.

Que signifie cela ?
Chaque émission d'USDT correspond à des réserves en dollars. Les obligations américaines, les liquidités et les billets commerciaux détenus par Tether sont essentiellement des actifs en dollars.

Chaque transfert d'USDT on-chain renforce la liquidité mondiale du dollar. Des travailleurs remettant de l'argent aux Philippines aux petits commerçants au Nigeria, des épargnants cherchant une protection en Argentine aux échanges gris en Russie.

Des centaines de millions de personnes dans le monde utilisent des dollars via des stablecoins, sans passer par le système bancaire traditionnel.

C'est plus efficace que le système traditionnel SWIFT, plus étendu que les accords de swap de la Réserve fédérale, et plus difficile à vendre que les obligations américaines.

"Tout le système financier se tournera vers le bitcoin et les cryptomonnaies dans les prochaines années", le point essentiel de cette phrase n'est pas "bitcoin", mais "système financier".

Les cryptomonnaies ne sont plus l'ennemi de la réglementation, mais une partie intégrante du système financier.
Les stablecoins ne sont plus une zone grise, mais le support numérique du dollar.
Les actifs on-chain ne sont plus des outils spéculatifs, mais des cibles d'investissement légitimes.

Les cryptomonnaies intégrées dans le système financier dirigé par les États-Unis ne sont plus un outil pour "se couvrir contre le dollar", mais un nouveau vecteur de l'hégémonie du dollar.

Mais à l'intérieur des États-Unis, il n'y a pas de consensus total.

L'attitude de la SEC n'est pas complètement alignée avec celle de la Réserve fédérale et du Trésor. La Réserve fédérale se préoccupe davantage de l'émission monétaire et des mécanismes de transmission de la politique monétaire. La monnaie décentralisée remet en question tout cela.

C'est une "réconciliation". Les États-Unis essaient de domestiquer les cryptomonnaies, les transformant d'un défi pour le pouvoir en outils au sein du système. Mais ce processus comporte des risques :

L'expansion excessive des stablecoins pourrait contourner la Réserve fédérale et affaiblir l'efficacité de la politique monétaire.
La sur-monnaie de bitcoin pourrait marginaliser le dollar lui-même.
Une variante du dilemme de Triffin : le dollar a besoin de liquidité mondiale, mais une liquidité excessive menacerait sa propre stabilité.

C'est un équilibre précaire.

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03 | Pourquoi la Chine choisit-elle l'or ? "La décentralisation" est un beau mensonge.

Contrairement à la stratégie agressive des États-Unis, l'accumulation d'or de la Chine est une déclaration souveraine défensive.

En 2022, après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, les pays occidentaux ont rapidement gelé environ 300 milliards de dollars de réserves de change de la Banque centrale de Russie.

Ces 300 milliards de dollars comprennent :
Actifs en dollars (obligations américaines, dépôts bancaires).
Actifs en euros (obligations européennes, dépôts bancaires).
Actifs financiers numérisés.

Mais une chose ne peut pas être gelée : l'or stocké dans les coffres de Moscou.

Les 2300 tonnes d'or détenues par la Banque centrale de Russie sont devenues l'unique actif souverain inviolable au milieu de la tempête des sanctions.

Cela a donné une leçon à tous les pays : à une époque de risques géopolitiques accrus, les actifs tangibles souverains sont la dernière ligne de défense.

"Dépendre d'un système de monnaie fiduciaire pour une fausse décentralisation" est un mensonge.

Il existe un beau mythe dans le monde des cryptomonnaies : "les cryptomonnaies sont décentralisées, personne ne peut les contrôler."

Mais 90 % de la réalité des cryptomonnaies est :
Les échanges sont sous la juridiction des États-Unis : Coinbase, Kraken, http://Binance.US doivent respecter les lois américaines ;

Les émetteurs de stablecoins sont soumis à la réglementation américaine : Circle (l'émetteur de l'USDC) a son siège à Boston, bien que Tether soit offshore, toutes ses relations bancaires sont dans le système américain ;

Les pools de minage et les nœuds sont concentrés en Occident : plus de 60 % de la puissance de calcul de BTC est contrôlée par des pools en Amérique du Nord et en Europe ;

Les fournisseurs de services cloud sont soumis à la juridiction américaine : de nombreux protocoles DeFi sont hébergés par des entreprises américaines comme AWS, Cloudflare ;

En mars 2022, le gouvernement canadien a gelé les comptes bancaires des citoyens participant à la "manifestation des camionneurs", gelant également certains portefeuilles de cryptomonnaies.

Tant que vos actifs doivent passer par des échanges centralisés, des stablecoins ou des services de garde pour être liquidés, ils peuvent être gelés.

Mais cela ne signifie pas que la véritable technologie de décentralisation est inutile.

Il existe encore une "zone grise" entre les deux univers financiers :
Transactions on-chain en BTC ; décentralisation de l'interface des échanges décentralisés ; réseaux de nœuds anti-censure ;

Ces technologies, bien que de niche, sont des moyens efficaces de contrecarrer les sanctions. Le véritable esprit des cryptopunks n'est pas mort, il est juste caché par 90 % de la vague de commercialisation.

À ce moment-là, regardons à nouveau l'or : le seul actif souverain qui ne dépend pas du système de crédit.

La valeur de l'or ne dépend pas de :
L'aval de n'importe quel pays.
L'engagement de n'importe quelle institution financière.
Le fonctionnement de n'importe quel système technique.
La permission de n'importe quelle juridiction.

L'or est de l'or, il est dans les coffres de Moscou, dans ceux de Pékin, et encore plus dans ceux de New York.

Mais l'or a aussi un défaut mortel : la liquidité.
Vous ne pouvez pas utiliser des lingots d'or pour effectuer instantanément un règlement pétrolier transnational, le transport et la livraison de l'or physique sont extrêmement lents et coûteux. L'or est une "plombée", mais pas un "bateau rapide".

C'est pourquoi la stratégie de la Chine n'est pas unique. Le puzzle numérique de la Chine : CBDC + mBridge.

La Chine a augmenté ses réserves d'or pendant 13 mois consécutifs, mais ce n'est qu'un aspect. L'autre aspect est : le yuan numérique (e-CNY) et le pont de monnaies numériques multilatérales des banques centrales (mBridge).

La véritable stratégie de la Chine est : l'or est le bouclier, le yuan numérique est la lance.
L'or sert de réserve, garantissant que les actifs de réserve ne peuvent pas être gelés. La CBDC sert de canal de paiement, contournant le système SWIFT et celui des stablecoins en dollars.

La Chine ne rejette pas la numérisation, mais refuse la "numérisation dollarisée". Elle tente d'établir un réseau de paiement numérique basé sur la souveraineté de la monnaie fiduciaire pour contrer le système de stablecoins privés dominé par l'USDT/USDC.

C'est un cadre plus complet :
Tactique à court terme : mBridge pour réaliser des règlements transfrontaliers.
Défense à moyen terme : l'or garantit la sécurité des réserves.
Objectif à long terme : établir un réseau de règlements en RMB parallèle au système dollar.
La Chine n'a pas choisi les cryptomonnaies, mais n'est pas non plus revenue à une époque entièrement physique. Elle ouvre une troisième voie au milieu.

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04 | Sur cette base, des suggestions microscopiques personnelles.

Suggestion 1 : redéfinir la position du BTC.

Le BTC n'est plus "de l'or numérique", mais un "actif à risque numérique". Sa logique est passée de la couverture contre la monnaie fiduciaire à une cible d'allocation institutionnelle.

Ne considérez plus l'achat de BTC comme une "couverture contre l'inflation", cette époque est révolue. Traitez le BTC comme une action technologique, en vous concentrant sur les tendances du marché boursier américain et la politique de la Réserve fédérale, l'entrée des institutions étant le principal moteur, et surveillez les données d'entrée des ETF.

Suggestion 2 : comprendre la dualité de l'or.

L'or est la dernière ligne de défense, mais ce n'est pas une arme quotidienne.

Les avantages de l'or : ne dépend pas de la crédibilité de n'importe quel pays ; ne peut pas être gelé ou confisqué (s'il est stocké dans son propre pays) ; conserve sa valeur à long terme.

Les défauts de l'or : liquidité extrêmement faible, ne peut pas être rapidement liquidé ; efficacité de règlement extrêmement faible, livraison transnationale lente et coûteuse ; ne génère pas de revenus.

Solutions alternatives :
Allouer une partie à des ETF d'or ou à de l'or physique ; conserver une partie en liquidités de monnaie fiduciaire ou en obligations d'État à court terme ; ne pas investir massivement dans un seul actif.

Suggestion 3 : comprendre la logique de différenciation, faire des couvertures plutôt que de choisir un camp.

Ce n'est pas une question de "choisir entre les États-Unis ou la Chine", mais de comprendre la logique différente des deux types d'actifs.

Allouer du BTC, ETH et des actifs DeFi de qualité (bénéficiant de l'afflux institutionnel) dans le système financier numérique dirigé par les États-Unis.

Allouer de l'or, des ETF de matières premières (bénéficiant de la prime de risque géopolitique) dans le processus de dédollarisation.

Ajuster dynamiquement les proportions en fonction de la situation géopolitique. Ce n'est pas une contradiction, mais une couverture.

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À ce carrefour, le plus important n'est pas de se ranger d'un côté, mais de comprendre.

Comprendre pourquoi les États-Unis adoptent les cryptomonnaies, comprendre pourquoi la Chine accumule de l'or, comprendre la logique stratégique derrière ces deux choix.

Puis, en fonction de votre tolérance au risque et de votre position géopolitique, faites vos propres choix d'allocation.

La bifurcation historique s'est déjà produite. Et à ce carrefour, il n'y a pas d'absolu en termes de bien ou de mal, seulement des choix différents et les coûts qui y sont associés.