万联welinkBTC

Cet article est sponsorisé par @SafePal
@万联welinkBTC Création

Je vais vous raconter mon expérience bizarre, la véritable histoire de mon temps aux mains du grand patron !

En 2002, j'ai démissionné de mon poste de vice-président d'une société cotée en bourse à Ji'an, dans le Jiangxi. Jeune homme accompli, j'aspirais toujours à de grandes réussites. Cependant, je me suis rendu compte que j'étais un homme sans expérience, sans relations et sans ressources. Après plusieurs présentations, j'ai rencontré un général de division à la retraite à Pékin.

Au début, j'ai cru à une arnaque à la télévision, mais après plusieurs vérifications, j'ai découvert que c'était bien vrai, et je suis alors devenu son disciple. Je pensais avoir enfin atteint le plafond en Chine et que l'histoire ne faisait que commencer.

Le 15 janvier 2026, le géant des médias sociaux X (anciennement Twitter) a soudainement resserré sa politique API, interdisant expressément le modèle de « post rémunéré » (Post-to-Earn), ce qui a conduit à l'effondrement immédiat de la logique commerciale centrale de la plateforme de recherche et de données Web3 Kaito. Cependant, ce qui a été encore plus déconcertant pour le marché que l'arrêt des affaires, ce sont les doutes sur le « délit d'initié » révélés par les données en chaîne - alors que les petits investisseurs s'efforçaient de promouvoir ce que l'on appelle « le dernier repas » (les derniers points de largage), les fonds associés au projet avaient peut-être déjà achevé une fuite à la hausse de 2,7 millions de dollars.
1. Événement central : le rideau de fer centralisé tombe, la piste InfoFi subit une « attaque de réduction de dimension »

今天 Solana 官推指着鼻子骂 Starknet
扯下了公链估值的遮羞布
日活 8 人、日交易 10 笔，市值 10 亿美元
而 Starknet 的回应非常无力

其实除了 Startnet
还有很多公链的 24h 收入长期是零
这些链即使在 2026 年倒闭，也很正常
这个名单很长：Movement, Blast, Story, ZetaChain, Zora, Flow, Mint, Berachain, Redstone, Fantom

这里面不排除在 TGE / ICO 中募了很多钱
但其实已明存实亡的公链
就像国内的卫星城 - 鬼城一样

公链是天花板高、自带 PMF 的模式
竞争自然是卷得飞起
除了 DeFi 三件套、稳定币支付、NFT、预测市场、Perp DEX, meme coin 等几个典型应用
如今公链的应用创新乏善可陈

Solana 社区近期对 Starknet 的公开质疑，不仅是一场公链之争，更是一次行业对“高估值、低产出”模式的集体清算。当潮水退去，数据揭示了残酷的真相：尽管基础设施（L1/L2）的供给呈现指数级增长，但真实的用户需求却高度集中在极少数头部网络。Crypto 行业正面临严重的“鬼城”危机——一边是数百亿美元的 FDV（全流通市值），另一边是几乎归零的真实造血能力。

nansen展示当前公链市场 “皇帝的新衣” 现象。
数据揭示了目前 Crypto 行业最尴尬的结构性矛盾：极高的基础设施估值（FDV）与极低的用户真实需求之间的断层。

一、 数据断层：繁华都市 vs. 数字荒原
根据最新的链上数据（见文首图表，7天时间维度），
公链市场已经形成了极度两极分化的格局。
如果你将公链看作是一个“国家”或“城市”，
那么 GDP（链上收入）和人口（活跃地址）的数据对比令人触目惊心。
1. 头部效应：真实流量的护城河
以 Solana、BNB Chain、Tron 为代表的“实用主义”阵营，
占据了绝大多数的链上活动。
Solana： 7天活跃地址高达 2267万，交易笔数 4.8亿，产生费用 540万美元。无论其流量中包含多少 Meme 投机或自动化交易，它实实在在地承载了高频的资金流动和用户交互。Tron： 7天产生费用 648万美元，位居榜首。依靠 USDT 支付这一核心刚需，Tron 即使没有花哨的技术叙事，依然是现金流最好的公链之一。
2. 尾部尴尬：技术贵族的“遮羞布”
反观以 Starknet 为代表的高技术、高融资背景的公链（尤其是 ZK 系和部分 L2），数据与估值出现了严重的错配。
Starknet： 截图显示其 7 天总费用仅为 4.55万美元。推算： 如果按此周收入推算，其年化收入仅约 236万美元。估值悖论： 面对动辄数十亿甚至上百亿美元的 FDV，这种收入水平意味着其市销率（P/S Ratio）处于一个极其荒谬的区间。长尾名单： 数据榜单中，诸如 HyperEVM、Bitlayer 等新兴链，7天活跃地址仅在几千到三万之间，收入更是微乎其微。这印证了推特上的讽刺——除了代币激励预期下的“撸毛党”，这些链几乎没有真实的有机用户。
3. 数据不会撒谎：繁荣的假象 vs. 真实的荒凉
根据nansen 的7天数据统计，我们可以清晰地看到公链市场的 “马太效应” 极其严重，甚至可以说是残酷：
头部效应（“繁华都市”）：Solana: 7天活跃地址 2200万+，交易量 4.8亿，费用 540万美元。这是真实的流量，不管里面有多少是 meme 交易机器人，它确实有人在使用，有资金在流动。Tron & BNB Chain: 同样保持着极高的活跃度和现金流，属于“实用主义”链（支付、博彩、交易所生态）。中尾部的尴尬（“鬼城”）：Starknet: 统计数据显示其 7 天费用仅 4.5万美元。对于一个动辄几十亿甚至上百亿 FDV（全流通市值）的项目，这个营收能力甚至不如一家普通的 Web2 SaaS 公司。其他 L2/新公链: 名单中很多链的活跃度如果剔除“空投猎人”和“刷量脚本”，真实的有机用户（Organic Users）屈指可数。
二、 “鬼城效应”：基础设施过剩与应用匮乏
国内卫星城 - 鬼城”，精准地描绘了当前 Crypto 行业的结构性矛盾：严重的基建过剩（Oversupply of Blockspace）。
1. 供给侧：重复造轮子
过去几年，资本疯狂涌入基础设施层。从 Layer 2 到 Layer 3，从模块化区块链到并行 EVM，每一个新概念都诞生了一批估值 10 亿美金起步的独角兽。
名单预警： Movement, Blast, ZetaChain, Flow, Berachain 等。这些项目在技术白皮书上或许各有千秋，但在商业逻辑上却面临同一个死局：谁来使用这些高性能的区块空间？
2. 需求侧：应用场景的极度贫瘠
公链的商业模式本质是**“售卖区块空间”**。但目前能持续购买这些空间的真实场景屈指可数：
DeFi 三件套（DEX, Lending, Stablecoin）： 存量博弈，增长见顶。Meme Coin： 目前唯一能带来千万级日活的新增量，但高度集中在 Solana 和 Base。支付与转账： 集中在 Tron 和 BNB。
除此之外，预测市场、SocialFi、GameFi 等所谓的创新，至今未能跑出一个能支撑起一条公链生态的杀手级应用。当高速公路修了 100 条，而路上只有 3 辆车时，其中 97 条收费站必然倒闭。
3. 应用层的贫瘠是根本原因
公链上边应用创新乏善可陈，是问题的核心。
金融空转： DeFi、借贷、Perp DEX 本质上是资产的左右互搏，不产生外部正外部性。场景缺失： 除了 Stablecoin 支付（Tron/Solana 做得好）和 Meme 炒作（Solana 的赌场效应），区块链目前还没有找到第三个能支撑千万级日活的场景。基础设施过剩： 我们现在的状态是：服务器（公链）太多，App（应用）太少。 只要没有出现像微信、抖音这种级别的 Consumer Crypto 应用，90% 的公链最终都会因为无法覆盖节点运营成本而倒闭。
三、 估值逻辑的范式转移：从 Narratives 到 Metrics
2024-2026 周期最大的变化，是市场不再为“叙事（Narrative）”买单，转而开始审计“财报（Metrics）”。
2021年的逻辑： 技术越牛（如 ZK 的数学优越性）= 估值越高。2026年的逻辑： 谁有 PMF（产品市场契合度） = 谁能活下来。
那些在 TGE（代币生成事件）中以高 FDV 上线，意图让二级市场散户为一级市场 VC 接盘的公链，正在遭遇市场的用脚投票。

正如分析数据所言，很多公链虽然账面上还有融资来的巨额现金，但在生态层面已经“名存实亡”。它们的代币价格将不可避免地向其真实的链上收入回归——对于绝大多数项目来说，这个回归方向是归零。
四、去伪存真的残酷清洗
Solana 官推的嘲讽虽然刺耳，但它撕开了行业温情脉脉的面纱。
在这个名单上——Movement, Blast, Story, ZetaChain, Zora, Flow, Mint, Berachain, Fantom 等等——未来两年内，如果不出现应用层的爆发式创新，我们极大概率会看到其中一大半项目沦为“僵尸链”：代码还在更新，节点还在出块，但链上空无一人。
对于投资者和建设者而言，现在的信号已经非常明确：
不要看 VC 投了多少钱，不要看技术白皮书写了多少公式。
看一眼链上看板： 有多少人在用？收了多少费？如果没有真实的现金流支撑，再宏大的叙事也终将是一场泡沫。
市场正在从 “卖图纸”（Whitepaper/Tech）转向 “看财报”（Revenue/Active Users）的阶段。
在这个阶段，没有造血能力的公链，即便技术再牛（如 ZK 系列），如果没有人用，最终也只是技术极客的玩具，而非金融基础设施。

Le cycle de 4 ans de Bitcoin est-il vraiment devenu inefficace ?

Ces derniers temps, je vois que beaucoup de gens sont perdus, voire un peu paniqués.
Tout le monde se pose une question : 'Le cycle de 4 ans de Bitcoin est-il réellement terminé ?'
'Est-ce que le super cycle est enfin arrivé, et que toutes les anciennes méthodes ne fonctionnent plus ?'
Recharger les données du graphique des bougies de Bitcoin des dix dernières années
Et devinez ce qui s'est passé ?
Le cycle n'est pas mort, au contraire, il est encore plus précis que ce que nous imaginions, bien qu'il ait changé son 'caractère'.
Beaucoup de vétérans du Bitcoin savent qu'il existe un cycle de 4 ans, mais avez-vous déjà calculé le nombre exact de jours ?