Pendahuluan: Logika Dasar Permainan Likuiditas

Di Pasar Keuangan, Investor Ritel Sering Dilihat Sebagai 'Penerima' Likuiditas Institusi Saat Mereka Keluar—Ketika Institusi Membutuhkan Penjualan Besar-Besaran, Ritel Seringkali Secara Pasif Mengambil Aset yang Harga Turun. Asimetri Ini Diperbesar di Bidang Cryptocurrency, Mekanisme Pembuat Pasar di Pertukaran Terpusat (CEX) dan Perdagangan Kolam Gelap Memperburuk Perbedaan Informasi Ini. Namun, Seiring Evolusi Pertukaran Terdesentralisasi (DEX), DEX Buku Pesanan Baru Seperti dYdX dan Antarctic Sedang Membangun Kembali Distribusi Kekuatan Likuiditas Melalui Inovasi Mekanisme. Artikel Ini Akan Menganalisis Bagaimana DEX yang Hebat Mewujudkan Pemisahan Fisik antara Likuiditas Ritel dan Institusi melalui Arsitektur Teknologi, Mekanisme Insentif, dan Pola Tata Kelola.

Stratifikasi Likuiditas: Dari Menanggung Pasif ke Rekonstruksi Kekuatan

Dilema Likuiditas DEX Tradisional

Dalam Model AMM Awal (Pembuat Pasar Otomatis), Perilaku Penyedia Likuiditas Ritel Menghadapi Risiko Pemilihan Terbalik yang Signifikan. Mengambil Uniswap V3 sebagai Contoh, Meskipun Desain Likuiditas Terpusatnya Meningkatkan Efisiensi Modal, Data Menunjukkan Bahwa Ritel LP Rata-rata Memiliki Posisi Hanya 29.000 Dolar, dan Terutama Terdistribusi di Kolam Kecil dengan Volume Perdagangan Harian di Bawah 100.000 Dolar; Sementara Institusi Mendominasi Kolam Perdagangan Besar dengan Rata-rata Posisi 3,7 Juta Dolar, Di Kolam dengan Volume Perdagangan Harian di Atas 10 Juta Dolar, Proporsi Institusi Mencapai 70-80%. Dalam Struktur Ini, Ketika Institusi Melakukan Penjualan Besar, Kolam Likuiditas Ritel Menjadi Buffer Pertama yang Tertekan oleh Penurunan Harga, Membentuk 'Jebakan Likuiditas Keluar' yang Khas.

Kebutuhan untuk Stratifikasi Likuiditas

Penelitian Bank Internasional untuk Penyelesaian (BIS) Mengungkapkan Bahwa Pasar DEX Telah Menunjukkan Stratifikasi Spesialisasi yang Signifikan: Meskipun Ritel Mewakili 93% dari Total Penyedia Likuiditas, 65-85% Likuiditas Sebenarnya Disediakan oleh Sejumlah Kecil Institusi. Stratifikasi Ini Bukanlah Kebetulan, Melainkan Hasil Tak Terhindarkan dari Optimalisasi Efisiensi Pasar. DEX yang Hebat Harus Memisahkan 'Likuiditas Ekor Panjang' Ritel dan 'Likuiditas Inti' Institusi Melalui Desain Mekanisme, Seperti Mekanisme MegaVault yang Diluncurkan dYdX Unlimited, yang Mengalokasikan USDC yang Ditaruh Ritel ke Dalam Sub-Kolam yang Dipimpin oleh Institusi, Menjamin Kedalaman Likuiditas Sambil Menghindari Paparan Ritel Terhadap Guncangan Transaksi Besar.

Mekanisme Teknologi: Membangun Firewall Likuiditas

Inovasi Model Buku Pesanan

DEX yang Menggunakan Model Buku Pesanan Dapat Membangun Mekanisme Perlindungan Likuiditas Multi-Lapis Melalui Inovasi Teknologi, Tujuan Intinya Adalah Memisahkan Kebutuhan Likuiditas Ritel dari Perilaku Perdagangan Besar Institusi Secara Fisik, Menghindari Ritel Secara Pasif Menjadi 'Korban' dari Fluktuasi Pasar yang Tajam. Desain Firewall Likuiditas Harus Mempertimbangkan Efisiensi, Transparansi, dan Kemampuan Isolasi Risiko. Intinya Adalah Melalui Arsitektur Hibrida yang Berkolaborasi antara Rantai dan Luar Rantai, Sambil Menjamin Otonomi Aset Pengguna, Menghadapi Guncangan Pasar dan Operasi Jahat Terhadap Kolam Likuiditas.

Model Hibrida Menempatkan Pencocokan Pesanan dan Operasi Frekuensi Tinggi Di Luar Rantai, Memanfaatkan Latensi Rendah dan Karakteristik Throughput Tinggi dari Server Luar Rantai, Secara Signifikan Meningkatkan Kecepatan Eksekusi Perdagangan, Menghindari Masalah Slippage yang Disebabkan oleh Kemacetan Jaringan Blockchain. Pada Saat yang Sama, Penyelesaian di Rantai Menjamin Keamanan dan Transparansi Penahanan Aset. Misalnya, dYdX v3, Aevo, Antarctic, dan DEX Lainnya Melalui Pencocokan Buku Pesanan di Luar Rantai, Menyelesaikan Penyelesaian Akhir di Rantai, Mempertahankan Keunggulan Inti Desentralisasi Sambil Mencapai Efisiensi Perdagangan yang Mendekati CEX.

Pada Saat yang Sama, Privasi Buku Pesanan di Luar Rantai Mengurangi Pengungkapan Awal Informasi Transaksi, Secara Efektif Menekan Tindakan MEV Seperti Serangan Arbitrase dan Serangan Sandwich. Misalnya, Proyek seperti Paradex Mengurangi Risiko Manipulasi Pasar yang Dihasilkan oleh Buku Pesanan Transparan di Rantai. Model Hibrida Memungkinkan Akses ke Algoritma Profesional Pembuat Pasar Tradisional, Melalui Manajemen Fleksibel Kolam Likuiditas di Luar Rantai, Menyediakan Spread Bid-Ask yang Lebih Ketat dan Kedalaman. Protokol Perpetual Menggunakan Model Pembuat Pasar Otomatis Virtual (vAMM), Menggabungkan Mekanisme Penyediaan Likuiditas di Luar Rantai, Mengurangi Masalah Slippage Tinggi dari AMM Murni di Rantai.

Pemrosesan Komputasi Kompleks di Luar Rantai (seperti Penyesuaian Tarif Biaya Dinamis, Pencocokan Perdagangan Berfrekuensi Tinggi) Mengurangi Konsumsi Gas di Rantai, Sedangkan di Rantai Hanya Perlu Memproses Langkah Penyelesaian Kunci. Arsitektur Kontrak Tunggal Uniswap V4 (Singleton) Menggabungkan Operasi Multi-Kolam ke dalam Satu Kontrak, Mengurangi Biaya Gas Hingga 99%, Menyediakan Dasar Teknologi untuk Skalabilitas Model Hibrida. Model Hibrida Mendukung Integrasi Mendalam dengan Oracle, Protokol Peminjaman, dan Komponen DeFi lainnya. GMX Mendapatkan Data Harga di Luar Rantai Melalui Oracle Chainlink, Menggabungkan Mekanisme Likuidasi di Rantai, Mewujudkan Fitur Kompleks Perdagangan Derivatif.

Membangun Strategi Firewall Likuiditas yang Sesuai dengan Kebutuhan Pasar

Firewall Likuiditas Bertujuan untuk Mempertahankan Stabilitas Kolam Likuiditas Melalui Cara Teknologi, Mencegah Operasi Jahat dan Risiko Sistemik yang Dihasilkan oleh Volatilitas Pasar. Praktik Umum Seperti Memperkenalkan Kunci Waktu Saat LP Keluar (Misalnya Penundaan 24 Jam, Maksimal 7 Hari), Mencegah Penarikan Modal Secara Frekuensi Tinggi yang Mengakibatkan Kekeringan Likuiditas Seketika. Ketika Pasar Mengalami Volatilitas yang Tajam, Kunci Waktu Dapat Menyangga Penarikan Panik, Melindungi Hasil LP Jangka Panjang, Sambil Mencatat Periode Kunci Secara Transparan Melalui Kontrak Pintar untuk Memastikan Keadilan.

Berdasarkan Oracle untuk Memantau Proporisi Aset di Kolam Likuiditas Secara Real-Time, Pertukaran Juga Dapat Mengatur Ambang Dinamis untuk Memicu Mekanisme Pengendalian Risiko. Ketika Proporsi Aset Tertentu di Dalam Kolam Melebihi Batas yang Ditentukan, Transaksi Terkait Dihentikan atau Algoritma Penyeimbangan Secara Otomatis Dipanggil, Menghindari Kerugian Tidak Tetap yang Meluas. Juga Dapat Merancang Hadiah Bertingkat Berdasarkan Lama Penguncian dan Kontribusi LP. LP yang Mengunci Aset dalam Jangka Panjang Dapat Menikmati Pembagian Biaya yang Lebih Tinggi atau Insentif Token Tata Kelola, Dengan Tujuan Mendorong Stabilitas. Fitur Hooks di Uniswap V4 Memungkinkan Pengembang Menyesuaikan Aturan Insentif LP (seperti Reinvestasi Biaya Secara Otomatis), Meningkatkan Daya Tarik.

Menerapkan Sistem Pemantauan Real-Time di Luar Rantai untuk Mengidentifikasi Pola Transaksi yang Tidak Normal (seperti Serangan Arbitrase Besar), dan Memicu Mekanisme Penghentian di Rantai. Menangguhkan Perdagangan pada Pasangan Transaksi Tertentu atau Membatasi Pesanan Besar, Mirip dengan Mekanisme 'Penghentian' di Keuangan Tradisional. Memastikan Keamanan Kontrak Kolam Likuiditas Melalui Verifikasi Formal dan Audit Pihak Ketiga, Sambil Menggunakan Desain Modular untuk Mendukung Pembaruan Darurat. Memperkenalkan Mode Kontrak Perwakilan, Memungkinkan Perbaikan Kerentanan Tanpa Migrasi Likuiditas, Menghindari Terulangnya Kejadian Seperti The DAO.

Studi Kasus

dYdX v4——Praktik Desentralisasi Penuh dari Model Buku Pesanan

dYdX v4 Memelihara Buku Pesanan di Luar Rantai, Membentuk Arsitektur Campuran antara Buku Pesanan di Luar Rantai dan Penyelesaian di Rantai. Jaringan Desentralisasi yang Terdiri dari 60 Node Verifikasi Memadankan Transaksi Secara Real-Time, Hanya Menyelesaikan Penyelesaian Akhir Melalui Aplikasi Rantai yang Dibangun menggunakan Cosmos SDK Setelah Transaksi Berhasil. Desain Ini Mengisolasi Dampak Perdagangan Frekuensi Tinggi Terhadap Likuiditas Ritel di Luar Rantai, Dengan Hanya Memproses Hasil di Rantai, Mencegah LP Ritel Terpapar Dampak Harga yang Dihasilkan oleh Pembatalan Besar. Menggunakan Mode Transaksi Tanpa Gas, Biaya Hanya Dikenakan Setelah Transaksi Berhasil Berdasarkan Proporsi, Menghindari Ritel Menanggung Biaya Gas yang Tinggi karena Pembatalan Frekuensi Tinggi, Mengurangi Risiko Menjadi 'Keluar Likuiditas' Secara Pasif.

Ketika Ritel Mengunci Token DYDX, Mereka Dapat Mendapatkan Hasil Stabilcoin USDC sebesar 15% APR (dari Pembagian Biaya Perdagangan), Sedangkan Institusi Harus Mengunci Token untuk Menjadi Node Verifikasi, Berpartisipasi dalam Pemeliharaan Buku Pesanan di Luar Rantai dan Mendapatkan Hasil yang Lebih Tinggi. Desain Berlapis Ini Memisahkan Hasil Ritel dari Fungsi Node Institusi, Mengurangi Konflik Kepentingan. Penambahan Koin Tanpa Izin dan Isolasi Likuiditas, Melalui Algoritma, Menyebarkan USDC yang Diberikan Ritel ke Berbagai Sub-Kolam, Menghindari Kolam Aset Tunggal Tembus oleh Transaksi Besar. Pemegang Token Memutuskan Rasio Pembagian Biaya, Pasangan Perdagangan Baru dan Parameter Lainnya Melalui Suara di Rantai, Institusi Tidak Dapat Mengubah Aturan Secara Sepihak yang Merugikan Kepentingan Ritel.

Ethena——Benteng Likuiditas Stablecoin

Ketika Pengguna Mengunci ETH untuk Menghasilkan Stablecoin USDe yang Netral Delta, Protokol Ethena Secara Otomatis Membuka Posisi Pendek Kontrak Permanen ETH yang Setara di CEX untuk Melindungi. Ritel yang Memegang USDe Hanya Menanggung Hasil Staking ETH dan Selisih Tarif Modal, Menghindari Paparan Langsung terhadap Fluktuasi Harga Spot. Ketika Harga USDe Menyimpang dari 1 Dolar, Arbiter Harus Membeli Kembali Jaminan Melalui Kontrak di Rantai, Memicu Mekanisme Penyesuaian Dinamis, Mencegah Institusi dari Manipulasi Harga Melalui Penjualan Terpusat.

Ritel Mengunci USDe untuk Mendapatkan sUSDe (Token Hasil), Hasilnya Bersumber dari Hadiah Staking ETH dan Tarif Modal; Sedangkan Institusi Menyediakan Likuiditas di Rantai Melalui Pembuat Pasar untuk Mendapatkan Insentif Tambahan, Dua Peran Ini Memiliki Sumber Hasil yang Terpisah Secara Fisik. Menyuntikkan Token Hasil ke Kolam USDe DEX Seperti Curve, Memastikan Ritel Dapat Menukar dengan Slippage Rendah, Menghindari Harus Mengambil Beban Penjualan Institusi Karena Kurangnya Likuiditas. Rencana Masa Depan untuk Mengontrol Jenis Jaminan USDe dan Proporsi Lindung Nilai Melalui Token Tata Kelola ETA, Komunitas Dapat Memilih untuk Membatasi Operasi Leverage Berlebihan oleh Institusi.

ApeX Protocol——Pembuatan Pasar yang Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol

ApeX Protocol Migrasi dari StarkEx ke zkLink X Membangun Model Transaksi Kontrak Buku Pesanan yang Efisien antara Penyelesaian di Rantai dan Pencocokan di Luar Rantai. Aset Pengguna Menggunakan Mekanisme Penahanan Mandiri, Semua Aset Disimpan di Kontrak Pintar di Rantai, Memastikan Platform Tidak Dapat Mengalihkan Dana, Bahkan Jika Platform Berhenti Beroperasi, Pengguna Masih Dapat Menarik Dana Mereka Secara Paksa untuk Menjamin Keamanan. Kontrak ApeX Omni Mendukung Setoran dan Penarikan Aset Multi-Rantai yang Tanpa Hambatan, Dan Menggunakan Desain Tanpa KYC, Pengguna Hanya Perlu Menghubungkan Dompet atau Akun Sosial untuk Berdagang, Sambil Menghapus Biaya Gas yang Secara Signifikan Mengurangi Biaya Perdagangan. Selain Itu, Perdagangan Spot ApeX Secara Inovatif Mendukung Penjualan Beli Aset Multi-Rantai USDT dengan Satu Klik, Menghilangkan Proses Penghubung Lintas Rantai yang Rumit dan Biaya Tambahan, Terutama Cocok untuk Perdagangan Meme Coin Multi-Rantai yang Efisien.

Keunggulan Kompetitif Inti ApeX Bersumber dari Desain Terobosan Infrastruktur Dasarnya, zkLink X. zkLink X Mengatasi Masalah Fragmentasi Likuiditas, Biaya Transaksi Tinggi, dan Kompleksitas Lintas Rantai yang Dihadapi DEX Tradisional Melalui Pembuktian Zero Knowledge (ZKP) dan Arsitektur Agregasi Rollup. Kemampuan Agregasi Likuiditas Multi-Rantai Ini Mengkonsolidasikan Aset yang Terfragmentasi di Jaringan L1/L2 Seperti Ethereum, Arbitrum, Menjadi Kolam Likuiditas yang Mendalam, Sehingga Pengguna Dapat Mendapatkan Harga Perdagangan Terbaik Tanpa Harus Melintasi Rantai. Pada Saat Yang Sama, Teknologi zk-Rollup Mewujudkan Pemrosesan Transaksi Secara Massal di Luar Rantai, Menggabungkan Pembuktian Rekursif untuk Mengoptimalkan Efisiensi Verifikasi, Menjadikan Throughput ApeX Omni Dekat dengan Tingkat CEX, dengan Biaya Transaksi Hanya Sebagian Kecil dari Platform Sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang Dioptimalkan untuk Rantai Tunggal Seperti Hyperliquid, ApeX Menawarkan Pengalaman Perdagangan yang Lebih Fleksibel dan Rendah Ambang melalui Interoperabilitas Lintas Rantai dan Mekanisme Pendaftaran Aset yang Terpadu.

Antarctic Exchange——Revolusi Privasi dan Efisiensi Berbasis ZK Rollup

Antarctic Exchange Menggunakan Teknologi Zero Knowledge, Menggabungkan Sifat Privasi Zk-SNARKs dengan Kedalaman Likuiditas Buku Pesanan. Pengguna Dapat Memverifikasi Validitas Transaksi Secara Anonim (seperti Kecukupan Margin) Tanpa Mengungkapkan Detail Posisi untuk Mencegah Serangan MEV dan Kebocoran Informasi, Sukses Mengatasi Masalah Industri 'Transparansi dan Privasi Tidak Dapat Dipenuhi Secara Bersamaan'. Melalui Merkle Tree, Ratusan Transaksi Dihasilkan Menjadi Satu Hash Utama di Rantai, Secara Signifikan Mengurangi Biaya Penyimpanan di Rantai dan Konsumsi Gas. Melalui Penggabungan Merkle Tree dan Verifikasi di Rantai, Menyediakan Pengalaman Tingkat CEX dan Keamanan Tingkat DEX untuk Ritel dalam 'Solusi Tanpa Kompromi'.

Dalam Desain Kolam LP, Antarctic Menggunakan Model LP Hibrida, Menghubungkan Operasi Pertukaran Stabilcoin Pengguna dan Token LP (AMLP/AHLP) Melalui Kontrak Pintar Tanpa Hambatan, Juga Mempertimbangkan Keuntungan Transparansi di Rantai dan Efisiensi di Luar Rantai. Saat Pengguna Mencoba Keluar dari Kolam Likuiditas, Diperkenalkan Penundaan untuk Mencegah Ketidakstabilan Pasokan Likuiditas Karena Masuk dan Keluar yang Sering. Mekanisme Ini Dapat Mengurangi Risiko Slippage Harga, Meningkatkan Stabilitas Kolam Likuiditas, dan Melindungi Kepentingan Penyedia Likuiditas Jangka Panjang, Mencegah Manipulasi Pasar dan Pedagang Opportunis Memanfaatkan Volatilitas Pasar.

Di CEX Tradisional, Jika Klien dengan Modal Besar Ingin Keluar dari Likuiditas, Mereka Harus Bergantung pada Likuiditas Semua Pengguna di Buku Pesanan, yang Sangat Mudah Menyebabkan Penjualan Paksa. Namun, Mekanisme Pembuat Pasar Lindung Nilai di Antarctic Dapat Secara Efektif Menyeimbangkan Pasokan Likuiditas, Sehingga Penarikan Investor Institusi Tidak Terlalu Bergantung pada Modal Ritel, Membuat Ritel Tidak Perlu Menanggung Risiko yang Terlalu Tinggi. Lebih Cocok untuk Pedagang Profesional yang Menggunakan Leverage Tinggi, Slippage Rendah, dan Menghindari Manipulasi Pasar.

Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas

Desain Likuiditas DEX di Masa Depan Mungkin Menyebabkan Dua Cabang Perkembangan yang Berbeda: Jaringan Likuiditas Global: Teknologi Interoperabilitas Lintas Rantai Menghancurkan Pulau-Pulau, Mencapai Maksimalisasi Efisiensi Modal, Ritel Dapat Mendapatkan Pengalaman Perdagangan Terbaik Melalui 'Lintas Rantai Tanpa Sensasi'; Ekosistem Bersama: Melalui Inovasi Desain Mekanisme, Tata Kelola DAO Beralih dari 'Kekuatan Modal' ke 'Hak Kontribusi', Ritel dan Institusi Menciptakan Keseimbangan Dinamis dalam Permainan.

Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global

Jalur Ini Menggunakan Protokol Komunikasi Lintas Rantai (seperti IBC, LayerZero, Wormhole) untuk Membangun Infrastruktur Dasar, Mewujudkan Sinkronisasi Data Real-Time dan Transfer Aset Antar Rantai, Menghilangkan Ketergantungan pada Jembatan Terpusat. Melalui Pembuktian Zero Knowledge (ZKP) atau Teknologi Verifikasi Node Ringan, Memastikan Keamanan dan Ketercepatan Transaksi Lintas Rantai.

Menggabungkan Model Prediksi AI dan Analisis Data di Rantai, Rute Cerdas Akan Secara Otomatis Memilih Kolam Likuiditas Terbaik. Misalnya, Ketika Penjualan ETH di Jaringan Utama Ethereum Mengakibatkan Peningkatan Slippage, Sistem Dapat Secepatnya Mengambil Likuiditas dari Kolam Slippage Rendah di Polygon atau Solana, dan Menyelesaikan Lindung Nilai Lintas Rantai Melalui Pertukaran Atom, Mengurangi Biaya Guncangan Kolam Ritel.

Atau Merancang Layer Likuiditas yang Seragam untuk Mengembangkan Protokol Agregasi Likuiditas Lintas Rantai (seperti Model Thorchain), Memungkinkan Pengguna Mengakses Kolam Likuiditas Multi-Rantai dari Satu Titik. Kolam Dana Menggunakan Model 'Likuiditas sebagai Layanan' (LaaS), Dialokasikan ke Berbagai Rantai Sesuai Permintaan, dan Menggunakan Bot Arbitrase untuk Secara Otomatis Menyeimbangkan Selisih Harga Antar Rantai, Memaksimalkan Efisiensi Modal. Dan Memperkenalkan Kolam Asuransi Lintas Rantai dan Model Tarif Dinamis, Menyesuaikan Premi Berdasarkan Frekuensi Penggunaan Likuiditas dan Tingkat Keamanan di Berbagai Rantai.

Keseimbangan Permainan dalam Tata Kelola DAO: Dari Monopoli Paus ke Keseimbangan Multilateral

Berbeda dengan Jalur Sebelumnya, Tata Kelola DAO Melakukan Penyesuaian Dinamis terhadap Bobot Suara. Bobot Suara Token Tata Kelola Meningkat Sesuai dengan Lama Kepemilikan (seperti Model veToken), DAO Memotivasi Anggota Organisasi untuk Berpartisipasi dalam Tata Kelola Komunitas Secara Jangka Panjang dan Menekan Manipulasi Jangka Pendek. Menggabungkan Perilaku di Rantai (seperti Lama Penyediaan Likuiditas, Volume Perdagangan) untuk Menyesuaikan Bobot Secara Dinamis, Menghindari Konsentrasi Kekuasaan yang Disebabkan oleh Penimbunan Koin yang Besar.

Menggabungkan Sistem Dual yang Ada, Keputusan Inti Terkait Distribusi Likuiditas Harus Memenuhi 'Jumlah Suara Lebih dari Setengah' dan 'Jumlah Alamat Ritel Lebih dari Setengah' Secara Bersamaan, Mencegah Kontrol Sisi Tunggal oleh Paus. Ritel Dapat Mendelegasikan Hak Suara kepada 'Node Tata Kelola' yang Telah Terverifikasi Reputasinya, Node Harus Mengunci Token dan Menerima Audit Transparan, Penyalahgunaan Kekuasaan Akan Mengakibatkan Penyitaan Staking. Memberikan Hasil Tambahan kepada Penyedia Likuiditas (LP) yang Berpartisipasi dalam Tata Kelola, Tetapi Jika Perilaku Suara Menyimpang dari Konsensus Komunitas, Hasil Akan Dikurangi Secara Proporsional.

NFT sebagai Mediator Transfer dan Transaksi Hubungan Kerja Dapat Berperan Penting dalam Tata Kelola DAO. Misalnya, Semua Pertukaran Memiliki Hubungan Komisi yang Dapat Diikat Secara Langsung dengan NFT; Ketika NFT Diperdagangkan, Maka Hubungan Komisi Ini dan Sumber Daya Pelanggan yang Terkait Akan Berpindah, Dan Nilai NFT Ini Dapat Langsung Dikuantifikasi Berdasarkan Jumlah Sumber Daya. Saat Ini, Beberapa DEX Telah Melakukan Upaya Serupa, Memungkinkan NFT Bergerak Cepat ke Pengguna yang Benar-Benar Bersedia Mengedukasi DEX Melalui Perdagangan di OpenSea. Seluruh Kinerja Departemen Operasional Lebih dari 90% Berasal dari Komisi NFT. Anonimitas NFT Juga Dapat Membantu DAO Mengelola Departemen BD dengan Lebih Baik, Tanpa Kehilangan Pengguna Karena Kepergian Seorang BD.

Kesimpulan: Peralihan Paradigma Kekuatan Likuiditas

DEX yang Hebat Pada Dasarnya Membangun Kembali Distribusi Kekuatan Keuangan Melalui Arsitektur Teknologi. Praktik dari dYdX, Antarctic, dan Lainnya Menunjukkan Bahwa Ketika Mekanisme Penyediaan Likuiditas Beralih dari 'Menampung Pasif' ke 'Manajemen Aktif', Ketika Pencocokan Transaksi Berubah dari 'Prioritas Harga' ke 'Isolasi Risiko', Ritel Tidak Lagi Menjadi Korban Keluar Institusi, Melainkan Partisipan Setara dalam Membangun Ekosistem. Transformasi Ini Tidak Hanya Menyangkut Efisiensi Teknologi, Melainkan Merupakan Inti Semangat DeFi—Mengembalikan Keuangan ke Esensi Layanannya, Bukan Arena Permainan Zero-Sum.