Morpho saat merancang sistem pinjaman, lebih mengutamakan 'stabilitas struktur' daripada efisiensi jangka pendek. Ini membagi seluruh protokol menjadi tiga tingkat tata kelola: Tingkat Pinjaman Dasar Morpho Blue, Tingkat Strategi MetaMorpho, dan Tingkat Tata Kelola Morpho DAO. Setiap tingkat bertanggung jawab atas keputusan dalam dimensi yang berbeda, dengan pembagian wewenang yang jelas, menjadikan sistem tetap dapat dikelola meskipun mengalami ekspansi skala.

Di tingkat paling dasar, Morpho Blue mendefinisikan batas minimal tata kelola pasar pinjaman. Setiap pasar hanya memiliki empat parameter inti: aset pinjaman, aset jaminan, ambang likuidasi, dan sumber harga. Risiko yang termasuk dalam pasar ditanggung oleh pasar itu sendiri; risiko yang tidak termasuk dalam pasar tidak akan ditanggung oleh protokol. Batas ini menjamin bahwa tata kelola tidak perlu campur tangan dalam setiap kejadian individual pasar. Tingkat tata kelola tidak menetapkan suku bunga pasar, tidak mengatur rasio modal, dan juga tidak terlibat dalam modifikasi parameter yang bersifat wajib. Pasar beroperasi secara independen sebagai unit atom, peran DAO adalah menetapkan aturan, bukan terlibat dalam pelaksanaan.

MetaMorpho sebagai sistem strategi lapisan menengah, merupakan lapisan kedua dari struktur tata kelola. Pembagian peran di lapisan ini memungkinkan pekerjaan tata kelola untuk lebih terdesentralisasi. Pemilik membuat kas, mendefinisikan parameter awal; Kurator bertanggung jawab atas penyesuaian strategi; Penjaga bertanggung jawab atas operasi keamanan; Alokator bertanggung jawab untuk perhitungan hasil. Batas yang jelas ini membuat kas strategi tidak menghasilkan risiko implisit karena konsentrasi hak akses. Semua operasi transparan di rantai, setiap penyesuaian parameter harus melalui catatan eksekusi di rantai, sehingga logika strategi memiliki kemampuan untuk dilacak.

Morpho DAO adalah lapisan tata kelola tertinggi di sistem, bertanggung jawab atas arah jangka panjang protokol, aturan parameter, dan kerangka peningkatan. DAO tidak akan langsung mengelola kas atau pasar, tetapi mengelola "struktur". Misalnya, DAO memutuskan oracle mana yang dapat diterima, persyaratan minimum untuk penciptaan pasar, parameter global untuk model likuidasi, dan rentang penyesuaian tarif protokol. Cara tata kelola ini disebut "tata kelola parameterisasi", lebih cocok untuk protokol besar daripada "pemungutan suara per item" pada DAO tradisional, karena mengurangi beban tata kelola dan juga mengurangi fluktuasi sistemik yang disebabkan oleh keputusan manusia.

Struktur risiko juga dibagi menjadi tiga lapisan. Lapisan pertama adalah risiko pasar, setiap pasar Blue menanggung risiko dalam wadahnya sendiri, peristiwa likuidasi dan jalur jaminan tidak akan meluas. Lapisan kedua adalah risiko strategi, kas mendistribusikan posisi, dan diawasi bersama oleh Kurator dan Penjaga, sehingga strategi itu sendiri memiliki redundansi dan kemampuan pemulihan. Lapisan ketiga adalah risiko protokol, DAO bertanggung jawab atas parameter global, termasuk kualitas oracle, stabilitas sistem likuidasi, dan sumber pendapatan protokol. Batas risiko jelas dan dapat dikendalikan, sesuai dengan prinsip desain modular dalam sistem rekayasa.

Desain likuidasi Morpho juga mencerminkan gagasan tata kelola berjenjang. Logika likuidasi sepenuhnya dieksekusi oleh aturan di rantai, tidak bergantung pada pelaksana eksternal. Likuidasi setiap pasar dipicu oleh data oracle, selama status mencapai ambang batas, proses likuidasi akan terjadi secara otomatis. Lapisan protokol tidak mengintervensi, juga tidak mengizinkan penundaan yang dibuat manusia, untuk menghindari akumulasi risiko akibat operasi manusia. Hadiah likuidasi dan diskon likuidasi ditentukan oleh parameter struktur, tidak disesuaikan oleh pengelola, yang meningkatkan stabilitas.

Dalam hal jalur verifikasi, Morpho menggunakan pola mesin status yang dapat diulang. Status sejarah setiap pasar dapat sepenuhnya dibangun kembali dengan kejadian di rantai, sehingga verifikasi tidak memerlukan layanan eksternal atau ketergantungan kompleks. Pelaksanaan strategi MetaMorpho juga sepenuhnya dicatat di rantai, memungkinkan pelacakan semua perubahan posisi, perubahan hasil, dan perpindahan aset. Kontrak dan perubahan hak akses di lapisan tata kelola juga dapat diulang. Struktur "sistem yang dapat diverifikasi sepenuhnya" ini memberikan transparansi lebih besar dalam tata kelola, juga memungkinkan protokol memiliki kondisi untuk beroperasi dalam jangka panjang.

Kunci stabilitas sistem terletak pada "persempitan batas" tata kelola. Morpho mengurangi ruang lingkup tata kelola dan memperjelas batas hak akses untuk menurunkan tingkat keterkaitan protokol. DAO hanya mengelola kerangka, tidak mengelola pasar; peran pengelolaan kas didistribusikan, tidak terkonsentrasi; pasar beroperasi secara independen, tidak saling mempengaruhi; risiko ditangani secara berjenjang, tidak terakumulasi ke tingkat sistem. Dalam jangka panjang, desain ini lebih stabil dibandingkan dengan bergantung pada "tata kelola universal", dan lebih cocok untuk terus berkembang setelah skala protokol meningkat.

Mekanisme peningkatan protokol menggunakan proses bertahap. Versi baru kontrak atau parameter akan diverifikasi di kas uji khusus atau pasar sekunder, hanya setelah diverifikasi sepenuhnya baru diajukan untuk pemungutan suara DAO. Bahkan jika pemungutan suara disetujui, peningkatan juga diaktifkan secara bertahap, bukan beralih sekaligus. Ini menghindari "risiko sistemik akibat peningkatan titik tunggal". Dalam protokol terdesentralisasi, mekanisme ini adalah salah satu syarat terpenting untuk menjaga sistem tetap stabil.

Struktur ekonomi dan struktur tata kelola juga saling mempengaruhi. Pendapatan protokol berasal dari selisih suku bunga pasar, biaya pengelolaan kas, dan biaya likuidasi. Pengelola bertanggung jawab untuk mendistribusikan pendapatan ini, sebagian akan kembali kepada staker yang berpartisipasi dalam tata kelola. Mekanisme pengembalian ini membentuk insentif jangka panjang, mengaitkan tindakan tata kelola secara langsung dengan pertumbuhan ekosistem. Protokol tidak bergantung pada insentif jangka pendek, dan juga tidak bergantung pada dorongan inflasi. Peserta tata kelola secara nyata menanggung risiko sistem dan mendapatkan imbalan, membuat logika tata kelola lebih rasional.

Secara keseluruhan, desain tata kelola Morpho mematuhi prinsip konsistensi: struktur harus dapat diverifikasi, risiko harus dapat dipisahkan, hak akses harus terbatasi, peningkatan harus dapat dikendalikan, dan sistem harus dapat bertahan secara mandiri dalam jangka panjang. Dari lapisan pinjaman ke lapisan strategi, kemudian ke lapisan tata kelola, Morpho menggunakan struktur rekayasa alih-alih desain buatan manusia untuk mengatasi kompleksitas sistem. Modelnya mengurangi beban tata kelola, menurunkan risiko sistemik, sehingga protokol dapat tetap stabil dan konsisten saat skala meningkat.

Kekuatan Morpho bukanlah narasi eksternal, tetapi tatanan internal. Logika tata kelolanya, struktur parameterisasi, dan sistem risiko berjenjang membuatnya memiliki keberlanjutan yang sangat jelas. Untuk ekosistem pinjaman di rantai, ini adalah arsitektur yang benar-benar dapat mendukung operasi jangka panjang.

\u003cc-56/\u003e\u003cm-57/\u003e \u003ct-59/\u003e